ADP数据影响美联储议息预期及加密货币影响2025.09.04日

米連邦準備制度の金利政策に関して、ADPデータは、連邦準備制度が9月の会議でより積極的な利下げ措置を講じる可能性を後押しするかもしれません。現在、市場は一般的に連邦準備制度が9月17-18日の会議で25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していますが、労働市場データが引き続き疲弱である場合、今週金曜日の非農業部門雇用報告を含めて、50ベーシスポイントの利下げの可能性が高まるかもしれません。
ADPデータが前回の値を下回ることは、雇用の成長が鈍化していることを示しており、これはFRBの二重使命の「最大雇用」の目標に反しています。FRBのパウエル議長はジャクソンホール会議で、労働市場のリスクの上昇が雇用を支える政策への転換を促すことを示唆しました。初回失業保険申請者数のわずかな増加は、この見解をさらに強化しています。なぜなら、それは失業の初期信号の増加を反映しているからです。これらのデータが経済の冷却の証拠と見なされる場合、FRBは経済活動を刺激し、景気後退リスクを回避するために利下げの強化を行う可能性があります。具体的には、25ベーシスポイントの利下げが基準シナリオですが、もし非農業データも予想を下回る（新規雇用が10万人未満）場合、50ベーシスポイントの利下げの確率は50％以上に上昇するかもしれません。これにより、連邦基金金利は現在の5.25%-5.5%の範囲から5%-5.25%またはそれ以下に引き下げられ、借入コストを削減し、投資と消費を促進することを目指しています。
アメリカの8月のADP雇用者数の予想公表値は6.5万人で、市場予想に一致しましたが、前回値の10.4万人よりも大幅に低下しました。このデータは民間部門の雇用成長の鈍化を反映しており、労働市場が徐々に冷却していることを示しています。先行指標として、ADPデータは公式の非農業雇用報告書の方向性を示唆することが多く、非農業データも同様に弱い場合、経済の鈍化傾向をさらに確認することになります。
同時に、アメリカの8月30日までの週の新規失業保険申請者数が23万人と予想され、予想通りですが、前回の22.9万人よりやや高くなっています。このわずかな増加は、失業申請が若干増加し、労働市場における遊休労働力が上昇していることを示していますが、依然として歴史的な低水準にあり、警戒レベルには達していません。
この2つのデータを総合すると、アメリカの労働市場は強い回復から穏やかな冷却段階に移行していることがわかります。ADPの雇用増加は6.5万人に減少し、企業の採用意欲が低下していることを意味し、高金利環境、貿易関税の不確実性、消費者支出の減少の影響を受けている可能性があります。経済学者の分析によれば、この鈍化は連邦準備制度の期待と一致しており、高金利を維持することでインフレを抑制し、経済の急激な着地を避けることを目指しています。新規失業保険申請者数は23万人にわずかに増加し、予想通りではあるものの、数週間にわたり23万人前後で推移しており、失業率はわずかに上昇する可能性がありますが、大規模な解雇はまだ発生していません。全体として、これらのデータは労働市場に一定の強靭性が残っていることを示していますが、成長の勢いは弱まっており、これが連邦準備制度の金利決定に影響を与えるでしょう。
これらのデータは金融市場に多面的な影響を与えます。まず株式市場において、労働市場の冷却は通常初期のネガティブな反応を引き起こします。なぜなら、これは経済成長の鈍化を示す信号であり、企業の利益予想を押し下げる可能性があるからです。データ発表後、S&P 500指数は短期的に0.5%-1%下落する可能性があり、特にテクノロジー株や循環株が大きな影響を受けます。しかし、利下げ期待が高まると市場の感情が好転し、金利が低下することで資金調達コストが下がり、評価拡大を支援します。歴史的に、労働市場のデータが予想を下回ると、株式市場は利下げ期待の下で反発することが多く、例えば2023年の類似の状況では、ナスダック指数は弱い雇用データの後に1週間で3%上昇しました。債券市場は明らかに恩恵を受け、10年物国債の利回りは5-10ベーシスポイント低下し、3.8%付近になる可能性があります。なぜなら、利下げ期待が債券価格を押し上げるからです。ドル指数は弱含み、0.5%-1%の下落が予想されます。利下げがドルの魅力を減少させ、ユーロや円などの通貨にはプラスとなります。
$BTC と暗号通貨に対するデータの影響は、これらのデータが暗号市場に与える影響も同様に顕著です。ビットコインはリスク資産として株式市場と高度に相関しており、労働市場の減速は初見ではネガティブに見えます。経済の不確実性が投資家のリスク選好を低下させる可能性があるため、ビットコインの価格は短期的に5%から10%下落し、現在の約11万ドルの水準から10万ドル付近まで落ちる可能性があります。
しかし、連邦準備制度が積極的に利下げを行うことで流動性の支援が提供され、これは暗号化通貨の主要な推進要因です。低金利環境は機会コストを低下させ、高リスク資産への資金流入を促進します。例えば、ビットコインやイーサリアムのような。歴史的に見ると、連邦準備制度の利下げサイクルの中で、ビットコインはしばしば優れたパフォーマンスを示します。2020年のパンデミックによる利下げ後、ビットコインは1万ドルから6万ドルに急騰しました。現在のデータが50ベーシスポイントの利下げを促進する場合、暗号市場の流動性は増加し、機関投資家（ETFファンドなど）の流入が加速します。さらに、ビットコインの「デジタルゴールド」としての特性は経済の不確実性の中で際立ち、刺激政策によってインフレ期待が回復すると、ビットコインはヘッジツールとして利益を得るでしょう。他の暗号通貨、例えばイーサリアムやSOLはビットコインのトレンドに従いますが、より大きな変動があり、利下げ期待の下で10%-20%上昇する可能性があります。
マクロの視点から見ると、ADP 6.5万人の増加は、民間部門の雇用が慎重であることを示しており、企業は高金利と貿易政策により労働力の拡大に対してためらっている可能性があります。これは、初回失業保険申請者が23万人というデータとも相互に裏付け合い、失業が初めて増加しているが、まだ悪化していないことを示しています。連邦準備制度の反応関数において、労働市場は重要な変数であり、モデルは雇用増加が10万人未満の場合、利下げの確率が上昇することを示しています。シカゴ連邦準備銀行のモデルによれば、失業率が4.3%に上昇した場合、連邦準備制度は中立的な政策を維持するために50ベーシスポイントの利下げが必要です。これらのデータは、市場がFedNowツールに対して利下げを通じて流動性を注入することを期待していることを強化しています。
金融市場への影響の証明：株式市場の二重効果、弱いデータがパニック売りを引き起こすが、利下げ期待が買いを刺激し、ネット効果は非農業の確認に依存する。確認が冷却すれば、バリュー株（銀行など）は低金利の恩恵を受け、グロース株（テクノロジーなど）はバリュエーションの拡大によって上昇する。債券市場は直接的な恩恵を受け、利回り曲線は急勾配になり、長期債ETFにとって好材料となる。ドル安は輸出企業に有利だが、輸入インフレリスクを悪化させる。
ビットコインと暗号通貨については、流動性とリスク嗜好により重点が置かれています。暗号市場の時価総額は約3兆ドルで、金利とは高度に負の相関があります。金利の引き下げはステーブルコインの借入コストを低下させ、DeFi活動を増加させます。ビットコインの半減期後、供給が減少し、低金利によって需要が上昇すると、価格は12万ドルを突破しやすくなります。さらに、暗号と伝統的資産の相関性は低下していますが、依然としてマクロ経済の影響を受けます。弱い労働データが経済の軟着陸を引き起こす場合、暗号は多様化資産として利益を得るでしょう；もし硬着陸の場合、初見はネガティブですが、FRBの刺激策が逆転をもたらすでしょう。最近の例としては、2024年の弱い雇用データ後、ビットコインは金利引き下げの賭けによって15%上昇しました。
全体的に見て、データが期待通りであれば、労働市場の冷え込みを示すが、連邦準備制度の政策は慎重から積極的に変わる可能性があり、金融市場は短期的な変動の後に安定し、ビットコインなどの暗号通貨は流動性の支援の下で中長期的に期待できる。今後の非農業データの動向を注視する必要がある。 #非农就业数据来袭# #今日你看涨还是看跌？#