今年のビットコイン(BTC)チャートを米ドルのDXYインデックスと比較すると、明確な対比が見られます。ビットコインは新たな高みへと急騰し、$120,000の閾値を突破しましたが、DXYは今年に入ってから約10%も下落しており、今後も下落し続けると予測されています。このような環境下では、ますます多くの企業が自社の財務を支えるためにビットコインを代替資産として利用することも不思議ではありません。しかし、この一見無害なトレンドは、ビットコインそのものだけでなく、より広範な金融市場に対する脅威に急変する可能性があります。概要* ビットコインのストーリーが変わった。かつて規制当局と戦っていたBTCは、現在州、機関、財務省に受け入れられ、SECはその姿勢を和らげている。* ストラテジーのプレイブックは独特です。マイケル・セイラーのファーストムーバーアドバンテージ、低いエントリープライス、好条件の債務条件により、彼は他の人が耐えられない下落を乗り越えることができます。* 複数のレバレッジ企業がパニック売りを行うと、ビットコインのETF、年金、政府との絡みが市場のショックを増幅させる可能性があります。* 教訓：セイラーの成功は青写真ではない。企業は不安定な資産にバランスシートを賭けるのではなく、基礎を強化すべきである。たった1年前、ビットコインのための$100,000はまだ遠い夢でしたが、暗号通貨は米国の規制当局と戦い、2022年の壊滅的な崩壊後にそのイメージを回復しようと奮闘していました。しかし、1年でどれほど変わるか。今日に早送りすると、SECは暗号企業に対するほとんどの訴訟を取り下げるか和解し、はるかに受け入れやすい姿勢を示しています。一方で、ビットコインは複数の米国の州やいくつかの新興市場の政府によって準備資産としてますます採用されています。ビットコインに対する態度は完全に変わりました。それだけではなく、世界初の企業ビットコイン財務である戦略(（以前はマイクロストラテジー)）の成功は驚異的です。同社の株価は過去2年間でほぼ900％上昇し、そのほとんどは攻撃的なビットコイン蓄積戦略によって推進されました。多くの企業が収益率の圧迫から成長の停滞に至るまで困難な市場状況に対処している中、マイケル・セイラーは彼の初期のビットコイン購入からのリターンを楽しんでいます。これは、特に戦略の元々の目的が企業向けソフトウェアであったことを考えると、他の企業にとって魅力的な展望です。彼らは、彼の成功を模倣できると信じています。しかし、彼らは非常に誤解しています。## セイラーのセーフティネットこれにはいくつかの理由があります。第一に、マイケル・セイラーは大きな先行者利益を享受しており、2020年8月にビットコインの購入を開始しました。彼の平均BTC購入価格は70,000ドルをわずかに超えており、現在の価格の約40%下です。そのため、彼は大きな下落を容易に耐えることができ、そうする意向を公に表明しています。ストラテジーは現在601,550 BTCをホールドしており、合計供給量の驚異的な2.87%を占めています。ストラテジーの総負債が約100億〜110億ドルの債務と株式の返済であると仮定すると、損益分岐点の価格は約$18,000のところにあり、現在$120,000近くで取引されている資産にとって、非常にあり得ない売却となります。それでも、大部分の購入が転換社債を通じて資金提供されていたため、この負債は再構築可能です。さらに、取引所やトレーディング会社とは異なり、戦略は強制的な清算の対象ではありません。したがって、実際のところ、セイラーは今後の市場の下落を容易に乗り越えることがほぼ確実です。## コピーキャットに注意他の企業の財務はそれほど有利な状況にはありません。例えば、GameStopは2025年5月に4,710 BTCを購入しました — 約5億1300万ドル — おそらく1 BTCあたり10万ドル以上の平均価格で。もし今この戦略を続けることを選択すれば、さらに高い価格での平均化になります。現在市場に参入している他のプレイヤー、スペインのコーヒーチェーンVanadi Coffeeのような企業も、同様かそれ以上の価格で購入しています。このサイクルのBTC価格の予測は様々ですが、$150,000は合理的なターゲットと広く見なされています。これは今日の水準から約25%の上昇に過ぎませんが、より重要なのは、ビットコインがこの数値に近づくほど、大きな修正のリスクが高まることです。そのポイントに達する前でも、30～40%の中間サイクル修正は珍しくなく、特に市場サイクルのトップ付近ではボラティリティが急増する傾向があります。マイケル・セイラーは、これが起こるかどうかに関して目を瞬きさせることはないでしょう。なぜなら、彼は非常に有利な条件で資金調達に合意したからです — いくつかの0%転換社債のオファーや、長期満期および低い転換閾値で構成された負債が含まれています。一方、他の人々はこの戦略を真似する急ぎのために、はるかに悪い条件を受け入れています。たとえば、セクワンズ・コミュニケーションズは、割引株式と担保付き転換社債の組み合わせを通じて、ビットコインを購入するために3億8400万ドルを調達しました。この構造は株主にとってリスクを高め、ビットコインの価格が下落した場合に会社を脆弱にします。## 安定性への脅威これらの企業や、まだビットコインの保有を公表していない他の企業にとって、30〜40％の下落は株主の圧力、信用問題、あるいは強制清算を引き起こす可能性があります。これらの企業の中で十分な数が影響を受け、同時に行動すれば、ビットコインを市場に大量に放出することになり、まさに悪いタイミングで市場を圧倒する可能性があります。私たちはすでに、大規模な売却が市場を揺るがす様子を目の当たりにしています：2024年7月、ドイツ政府が海賊サイトから押収した50,000 BTC以上を売却した際、価格は急落し、数週間にわたってセンチメントが悪化しました。すでに深い下落の上に、これは売却のカスケードとより広範な暴落を引き起こす可能性があり、無謀に方向転換した企業だけでなく、広範な金融エコシステムにも悪影響を及ぼすでしょう。ビットコインの支持者がどう思おうと、BTCは伝統的な金融とますます絡み合っています。ブラックロックのスポットビットコインETFは現在850億ドルの巨人であり、ヘッジファンドから年金基金までの機関投資家がBTCをポートフォリオに追加しています。政府や州はビットコインの準備を検討しています。このレベルのシステミックなエクスポージャーに達すると、無謀な企業投資は金融の安定性の問題になります。苦境にあるビジネスラインを救うための最後の手段としてビットコインに移行することは、無謀以外の何物でもありません。ビットコインの継続的なボラティリティを考えると — たとえ以前のサイクルに比べて減少したとしても — 物事は急速に崩壊する可能性があります。したがって、マイケル・セイラーを模倣しようとするのではなく、企業は製品やサービス、顧客、戦略に焦点を当てる方が良いでしょう — それが経済の低迷に備える方法です。ニック・パクリン**ニック・パックリン**、暗号アナリスト、投資家、そしてCoin Bureauの創設者は、投資の専門家であり、暗号通貨とブロックチェーン技術の熱心な支持者です。彼はゴールドマン・サックスで定量的な役割を持つキャリアを始めましたが、分散型で許可不要な金融に惹かれました。経験豊富な起業家および投資家となったニックは、2017年にCoin Bureauを設立しました。このプラットフォームは、暗号通貨に関する独立した教育コンテンツを公開しています。現在、Coin Bureauはいくつかのメディア資産を運営しており、その中には業界で最大の暗号に特化したYouTubeチャンネルがあり、260万人以上の登録者を持っています。
企業のBTC国庫は市場の安定性に対する脅威です
今年のビットコイン(BTC)チャートを米ドルのDXYインデックスと比較すると、明確な対比が見られます。ビットコインは新たな高みへと急騰し、$120,000の閾値を突破しましたが、DXYは今年に入ってから約10%も下落しており、今後も下落し続けると予測されています。このような環境下では、ますます多くの企業が自社の財務を支えるためにビットコインを代替資産として利用することも不思議ではありません。しかし、この一見無害なトレンドは、ビットコインそのものだけでなく、より広範な金融市場に対する脅威に急変する可能性があります。
概要
たった1年前、ビットコインのための$100,000はまだ遠い夢でしたが、暗号通貨は米国の規制当局と戦い、2022年の壊滅的な崩壊後にそのイメージを回復しようと奮闘していました。しかし、1年でどれほど変わるか。今日に早送りすると、SECは暗号企業に対するほとんどの訴訟を取り下げるか和解し、はるかに受け入れやすい姿勢を示しています。一方で、ビットコインは複数の米国の州やいくつかの新興市場の政府によって準備資産としてますます採用されています。ビットコインに対する態度は完全に変わりました。
それだけではなく、世界初の企業ビットコイン財務である戦略(（以前はマイクロストラテジー)）の成功は驚異的です。同社の株価は過去2年間でほぼ900％上昇し、そのほとんどは攻撃的なビットコイン蓄積戦略によって推進されました。多くの企業が収益率の圧迫から成長の停滞に至るまで困難な市場状況に対処している中、マイケル・セイラーは彼の初期のビットコイン購入からのリターンを楽しんでいます。これは、特に戦略の元々の目的が企業向けソフトウェアであったことを考えると、他の企業にとって魅力的な展望です。彼らは、彼の成功を模倣できると信じています。しかし、彼らは非常に誤解しています。
セイラーのセーフティネット
これにはいくつかの理由があります。第一に、マイケル・セイラーは大きな先行者利益を享受しており、2020年8月にビットコインの購入を開始しました。彼の平均BTC購入価格は70,000ドルをわずかに超えており、現在の価格の約40%下です。そのため、彼は大きな下落を容易に耐えることができ、そうする意向を公に表明しています。
ストラテジーは現在601,550 BTCをホールドしており、合計供給量の驚異的な2.87%を占めています。ストラテジーの総負債が約100億〜110億ドルの債務と株式の返済であると仮定すると、損益分岐点の価格は約$18,000のところにあり、現在$120,000近くで取引されている資産にとって、非常にあり得ない売却となります。
それでも、大部分の購入が転換社債を通じて資金提供されていたため、この負債は再構築可能です。さらに、取引所やトレーディング会社とは異なり、戦略は強制的な清算の対象ではありません。したがって、実際のところ、セイラーは今後の市場の下落を容易に乗り越えることがほぼ確実です。
コピーキャットに注意
他の企業の財務はそれほど有利な状況にはありません。例えば、GameStopは2025年5月に4,710 BTCを購入しました — 約5億1300万ドル — おそらく1 BTCあたり10万ドル以上の平均価格で。もし今この戦略を続けることを選択すれば、さらに高い価格での平均化になります。現在市場に参入している他のプレイヤー、スペインのコーヒーチェーンVanadi Coffeeのような企業も、同様かそれ以上の価格で購入しています。
このサイクルのBTC価格の予測は様々ですが、$150,000は合理的なターゲットと広く見なされています。これは今日の水準から約25%の上昇に過ぎませんが、より重要なのは、ビットコインがこの数値に近づくほど、大きな修正のリスクが高まることです。そのポイントに達する前でも、30～40%の中間サイクル修正は珍しくなく、特に市場サイクルのトップ付近ではボラティリティが急増する傾向があります。
マイケル・セイラーは、これが起こるかどうかに関して目を瞬きさせることはないでしょう。なぜなら、彼は非常に有利な条件で資金調達に合意したからです — いくつかの0%転換社債のオファーや、長期満期および低い転換閾値で構成された負債が含まれています。一方、他の人々はこの戦略を真似する急ぎのために、はるかに悪い条件を受け入れています。たとえば、セクワンズ・コミュニケーションズは、割引株式と担保付き転換社債の組み合わせを通じて、ビットコインを購入するために3億8400万ドルを調達しました。この構造は株主にとってリスクを高め、ビットコインの価格が下落した場合に会社を脆弱にします。
安定性への脅威
これらの企業や、まだビットコインの保有を公表していない他の企業にとって、30〜40％の下落は株主の圧力、信用問題、あるいは強制清算を引き起こす可能性があります。これらの企業の中で十分な数が影響を受け、同時に行動すれば、ビットコインを市場に大量に放出することになり、まさに悪いタイミングで市場を圧倒する可能性があります。私たちはすでに、大規模な売却が市場を揺るがす様子を目の当たりにしています：2024年7月、ドイツ政府が海賊サイトから押収した50,000 BTC以上を売却した際、価格は急落し、数週間にわたってセンチメントが悪化しました。
すでに深い下落の上に、これは売却のカスケードとより広範な暴落を引き起こす可能性があり、無謀に方向転換した企業だけでなく、広範な金融エコシステムにも悪影響を及ぼすでしょう。ビットコインの支持者がどう思おうと、BTCは伝統的な金融とますます絡み合っています。
ブラックロックのスポットビットコインETFは現在850億ドルの巨人であり、ヘッジファンドから年金基金までの機関投資家がBTCをポートフォリオに追加しています。政府や州はビットコインの準備を検討しています。このレベルのシステミックなエクスポージャーに達すると、無謀な企業投資は金融の安定性の問題になります。
苦境にあるビジネスラインを救うための最後の手段としてビットコインに移行することは、無謀以外の何物でもありません。ビットコインの継続的なボラティリティを考えると — たとえ以前のサイクルに比べて減少したとしても — 物事は急速に崩壊する可能性があります。したがって、マイケル・セイラーを模倣しようとするのではなく、企業は製品やサービス、顧客、戦略に焦点を当てる方が良いでしょう — それが経済の低迷に備える方法です。
ニック・パクリン
ニック・パックリン、暗号アナリスト、投資家、そしてCoin Bureauの創設者は、投資の専門家であり、暗号通貨とブロックチェーン技術の熱心な支持者です。彼はゴールドマン・サックスで定量的な役割を持つキャリアを始めましたが、分散型で許可不要な金融に惹かれました。経験豊富な起業家および投資家となったニックは、2017年にCoin Bureauを設立しました。このプラットフォームは、暗号通貨に関する独立した教育コンテンツを公開しています。現在、Coin Bureauはいくつかのメディア資産を運営しており、その中には業界で最大の暗号に特化したYouTubeチャンネルがあり、260万人以上の登録者を持っています。