アメリカ合衆国労働省が発表予定の9月の非農業雇用データの年次基準修正が市場の広範な関心を引き起こしています。複数の金融機関が、今回の修正によって雇用データが大幅に下方修正される可能性があり、その幅は55万から80万の職を超える可能性があると予測しています。この潜在的な「雇用の偽造」は、アメリカの労働市場に対する市場の信頼を揺るがすだけでなく、連邦準備制度の金融政策に深遠な影響を及ぼす可能性があります。

専門家の分析によれば、データが大幅に下方修正される主な理由は、労働統計局（BLS）が長期間使用している「出生-死亡モデル」に欠陥があるためです。このモデルは新設企業が創出する雇用の推定に使用されますが、実際の企業登録や納税データに依存せず、予測モデルに基づいているため、雇用の成長を体系的に過大評価する傾向があります。

対照的に、四半期雇用と賃金調査（QCEW）や企業雇用動態（BDM）など、企業が実際に支払った失業保険記録に基づく統計手法は、より信頼性が高いと見なされており、雇用データの「ゴールドスタンダード」とされています。ゴールドマン・サックスの研究は、BEDデータと高頻度企業動態情報を組み合わせて、2024年下半期にはBLSモデルが平均して毎月45,000の雇用増加を過大評価する可能性があることを発見しました。

この予測が実現すれば、金融市場に重大な影響を及ぼす可能性があります。投資家は、特に雇用市場において、アメリカ経済の実際のパフォーマンスを再評価する必要があるかもしれません。同時に、連邦準備制度は、金融政策の立場を調整する圧力に直面する可能性があり、さらなる利下げを検討することもあり得ます。

しかし、データの修正後も、米国の労働市場は相対的に強い状態を維持する可能性があることに注意することが重要です。重要なのは、これらのデータの背後にある方法論を理解し、それが私たちの経済の実際の状況に対する認識にどのように影響するかです。今後数週間、さらなる詳細が発表されるにつれて、市場はこのデータ修正の具体的な影響と、政策立案者が取る可能性のある対応策に注目するでしょう。