Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国の社債発行体は、前日に実施された入札で、AA格社債のスプレッドが同年限の民評ベンチマークを10bp台上回る水準まで拡大するなど、市場環境の悪化に直面した。この変化は、SK Hynixが第3四半期の株主還元策に伴い、社債の購入ペースを落とすとの懸念を受けたものだ。SK Hynixは韓国のクレジット市場における主要な買い手であり、ここ数週間、国債利回りが変動する中でも、社債や公社債の堅調なパフォーマンスを支えてきた。 Pyeongtaek Urban DevelopmentとKEPCO、需要低迷を受けて発行額を削減 AA格のPyeongtaek Urban Development Corporationは、前日に1年物と2年物の入札を実施し、総額1,000億ウォンの社債を発行した。同法人は1年物で800億ウォン、2年物で200億ウォンを調達した。1年物と2年物のスプレッドはいずれも、同年限の民評ベンチマークを14bp上回る水準で決着した。Pyeongtaekは当初、1年物と2年物をそれぞれ約500億ウォン発行する計画だったが、入札後に配分を調整した。同法人は入札を通じて1年物600億ウ

米ドル／韓国ウォン（USD-KRW）相場は12日午前6時、米国とイランの合意への期待を背景に、前日のソウル市場終値である1,416.00ウォンから2.30ウォン下落し、1,413.70ウォンとなった。パキスタンのハワジャ・アシフ国防相は、過去2～3日間のシグナルに基づき「何らかの合意に近づいている」と述べた。カタール外務省のマジド・アル・アンサリ報道官も、ホルムズ海峡をめぐるオマーンとイランの協議について、両国から「前向きな反応」があり、「進展した段階に達した」と述べた。相場は前日、1,418.50ウォンで始まり、売り圧力を受けて1,410ウォン台に向けて下落し、夜間取引では一時1,410.00ウォンを付けた。米国とイランの緊張緩和やホルムズ海峡の再開への期待が高まり、外国為替市場でドル売り・ウォン買いを促した。 パキスタンとカタールの当局者、米国・イラン間の仲介協議の進展を示唆 パキスタンのハワジャ・アシフ国防相はインタビューで、「過去2～3日間のシグナルに基づくと、われわれは何らかの合意に近づいている」とし、「状況は平和に有利な方向へ具体化している」と述べた。カタール外務省のマジド

韓国の変額保険セクターでは、Yonhap Infomaxの変額保険資産配分データによると、変額保険の純資産が前日現在で128兆ウォンとなり、2カ月前の150兆ウォンから減少した。22兆ウォンの減少は、KOSPIの極端な変動と同時に起こった。この変動の激しさから、市場のジェットコースターのような値動きを表す「Roller-Cospi」という言葉も生まれた。直近2カ月で、Samsung Lifeの変額保険資産は約4兆ウォン減少して31.9兆ウォンとなり、Kyobo Lifeは約2兆ウォン減少して19.5兆ウォン、MetLifeは2.2兆ウォン減少して18兆ウォン、Hanwha Lifeは1.5兆ウォン減少して16.2兆ウォンとなった。資産の縮小は、市場の混乱に加え、近年導入されたIFRS17会計基準の下で契約サービス・マージン（CSM）を確保するため、韓国の生命保険会社が保障性保険商品へ戦略的にシフトしていることも反映している。 大手保険会社、兆ウォン規模の資産減少を報告 Samsung Lifeの変額保険純資産は約31.9兆ウォンとなり、2カ月前と比べて約4兆ウォン減少した。Kyobo

サムスン電子の株価はピーク時から49％下落し、12カ月先予想P/Eは4.0倍となった。KB Securitiesは12日、調整局面が終わりつつあるとの見方を示した。リサーチ責任者のKim Dong-won氏は、OpenAIのIPO観測がAI投資に対する懸念を和らげたこと、6月から7月にかけての急落で信用レバレッジが解消されたこと、そして大規模な株主還元政策が間もなく発表される見通しであることを、株価上昇の要因として挙げた。韓国のテクノロジー大手である同社の株価調整は、過去の主要な市場下落局面で見られたパターンを反映しており、KB Securitiesは新たな株主還元政策が今後の上昇を促すと予測している。 KB Securities、2028年までメモリー供給不足が続くと予測 KB Securitiesは、メモリーの供給不足が少なくとも2028年までの3年間続くと予測している。Kim氏によると、今月時点で大手テクノロジー企業の顧客からのメモリー需要に対する供給充足率はわずか60％にとどまり、供給不足は深刻化している。アナリストは、今年の未充足需要が来年に持ち越され、来年の未充足需要が20

MetaのCEOであるMark Zuckerbergは、現地時間10日、「The Future Belongs to Everyone」と題したエッセイを発表し、一握りの企業への人工知能をめぐる権力集中に警鐘を鳴らすとともに、新たなオープンソースAIモデルの投入を発表した。Zuckerbergは、AI開発において極端な権力集中だけが安全な道だという考えを批判し、代わりに超知能は誰もが利用できるよう広く分散されるべきだと主張した。今回の動きは、これまでLlamaプロジェクトを中止していたMetaがオープンソースAI戦略に回帰することを意味し、OpenAIやAnthropicのようなクローズドモデルを手がける競合企業に加え、新興の中国系オープンソースAIシステムとの競争に向けた布石となる。 Zuckerberg、クローズドAIへの権力集中を批判 Zuckerbergはエッセイの中で、「『AIは非常に危険であるため、唯一の安全な道は極端な権力集中である』という考えには、根本的な問題がある」と述べた。さらに、「超知能を一か所に集中させるのではなく、誰もが利用できるよう広く分散させるべきだ」と付

Korea Investment Financial Groupは、保険ポートフォリオの拡充を目指す中で、生命保険会社の買収を優先していると、業界関係者が12日に明らかにした。金融持株会社は7日に締め切られたKDB Lifeの本入札に参加し、BNP Paribas Cardif Lifeも買収候補として検討している。一方、Lotte InsuranceやYebyeol Insuranceなどの損害保険会社については、優先度を下げて検討している。この戦略は、長期保険資本とKorea Investment Securitiesのコーポレートファイナンス能力を組み合わせ、「韓国版Apollo」モデルを再現することを目指すものだ。また、3月末時点で、満期の異なる借入債務の約60％を満期1年未満のコマーシャルペーパーが占めている同証券会社の、資産と負債の満期ミスマッチリスクへの対応にもつながる。 Korea Investment Financial Group、Apolloモデル戦略に基づく生命保険会社の買収に注力 Korea Investment Financial Groupは3月の株主総会

Ned Davis Research（NDR）は11日（現地時間）、株式投資家にとって警戒すべきシグナルが現れていると警告するレポートを発表し、米国の主要指数が最近相次いで史上最高値を更新しているにもかかわらず、新たなベアマーケットが始まる可能性を示唆した。チーフストラテジストのTim Hayes氏は、市場の広がりを示す指標が弱まっていることを主な懸念として挙げた。先週、米国の主要指数は、テクノロジー株の反発とホルムズ海峡の再開交渉への期待に支えられて史上最高値に達したが、NDRの分析はグローバル市場と米国株式市場に潜む弱さを明らかにしている。 グローバル市場、上昇への参加は限定的 NDRのレポートによると、MSCIオール・カントリー・ワールド指数（ACWI）に含まれる市場のうち、過去1年間に高値を記録したのはわずか25%だった。グローバル指数のうち、史上最高値に達したものは5%未満だった。Tim Hayes氏は、グローバルな観点から見ると、状況はそれほど楽観的ではないようだと述べた。 S&P500のセクター、金融・資本財以外は出遅れ Hayes氏は、S&P500指数内に警戒シグナルが

韓国統計庁は8月12日、2026年7月の雇用統計を発表し、就業者数が前年同月比10万8,000人増の291.36億6,000人となったことを明らかにした。これは3月以来4か月ぶりとなる10万人台の増加だった。就業者数が増加した一方、15歳以上の雇用率は0.1ポイント低下して63.3%となり、4か月連続の低下傾向が続いた。雇用の増加は主に保健・社会福祉サービス業で17万3,000人増加したことによるもので、製造業と建設業ではそれぞれ6万8,000人、5万7,000人減少した。これは、労働市場全体の調整が進む中、伝統産業が引き続き構造的な課題に直面していることを反映している。 2026年7月の就業者数は10万8,000人増加 就業者数の10万8,000人増加は、就業者数が20万6,000人増加した2026年3月以来、初めての10万人台の増加となった。就業者数は2026年2月に23万4,000人、2026年3月に20万6,000人増加した後、2026年4月には7万4,000人増に鈍化した。2026年5月には4万人減少してマイナスに転じたが、その後は2026年6月に6万3,000人、2026年

韓国警察共済会は、前Shinhan Investment & Securities部門責任者のKang Seung-oh氏を最高投資責任者（CIO）に任命したことを受け、6月にアクティブ投資業務を再開した。これにより、2023年10月に始まった2年8カ月にわたるCIOの空席が解消された。経営陣の空白期間中、3カ月以内に運用に回すことを想定した一時保有資産と定義されるショートターム資金は、1兆4,701億ウォンまで膨らみ、投資資産の21.5%を占めた。これは2022年末の192億ウォン（0.4%）から増加したものだ。経営幹部の不在が長期化したことで金融投資審議委員会が正常に機能せず、運用に回されない資金が残る一方、同組織のオルタナティブ投資比率は2022年の68.2%から昨年は51.0%へ低下した。 ショートターム資金、3年間で76倍に膨張 韓国警察共済会のショートターム資金は、2022年末の192億ウォン（資産の0.4%）から昨年の1兆4,701億ウォン（21.5%）へと76倍に増加した。同共済会の資産運用規定によると、これらの資金は3カ月以内に他の資産クラスへ振り向けるべきものとされ

8月11日、韓国株は上昇し、KOSPIは45.87ポイント（0.73%）高の6,345.53で取引を終えた。一方、KOSDAQは3.37ポイント（0.39%）上昇し、857.84となった。ホルムズ海峡情勢をめぐる不透明感や米国市場の軟調さが続く中、8月の輸出データが好調だったことを受けて半導体株が堅調に推移し、市場全体を押し上げた。外国人投資家は542億ウォン、機関投資家は212億ウォンをそれぞれ買い越した一方、個人投資家は708億ウォンを売り越した。韓国株式市場は、地政学的緊張や米国の7月消費者物価指数（CPI）発表を前にした懸念から、引き続き外部環境の逆風にさらされているが、国内半導体セクターの好調な業績と指数の売られ過ぎ感が支えとなった。 8月11日、KOSPIとKOSDAQが上昇 KOSPIは59.60ポイント（0.95%）安の6,240.06で取引を開始した後、プラス圏に切り返したものの、取引時間中の上昇幅は限定的だった。売買代金は通常より少なく、外国人投資家、機関投資家、個人投資家の売買もそれぞれ通常の水準を下回った。韓国の恐怖指数として知られるVKOSPIは11%下落し、

韓国投資証券は12日付のレポートで、韓国の2026年税制改正案における市場の主要な変数として、「株価抑制防止法」と新たな「生産的金融ISA」の創設という2つの施策を挙げた。アナリストのYeom Dong-chan氏とSeo Se-hyun氏は、株価抑制防止法について、相続や贈与に伴う税負担を軽減するため、意図的に株価を低く維持する大株主を対象とするものだと説明した。一方、生産的金融ISAは、国内株式およびファンドから得られる利子・配当所得を全額非課税とすることで、国内資本市場の活性化を目指す。レポートは、これらの施策の有効性や適用範囲をめぐる議論が続く中、今後の制度調整を注視する必要があると強調した。 株価抑制防止法、実効性に懸念 株価抑制防止法は、長期間にわたり各業種で株価純資産倍率（PBR）が最も低い企業や、重複上場によって株価が大幅に下落した企業に対し、より高い株価評価基準を適用するものだ。政府の現行案では、低PBR基準を満たす上場企業は65社にとどまり、個人の大株主がいる企業に限定すると43社に減少する。政界の批判派は、政府の基準は緩すぎて回避も容易であり、長期的な株価抑制を新

「ビッグ・ショート」で知られる投資家のMichael Burryは、2026年8月11日にSubstackへ投稿した内容によると、Nvidia、Palantir、Oracle、Caterpillarの株式とiShares Semiconductor ETFのショートポジションを追加した。Burryは、2027年まで満期が続くNvidiaのプットを追加し、行使価格が100ドル台前半のPalantirのプットも買い増した。現在の市場状況を、住宅市場が暴落する直前の2005年にGoldman Sachsが30億ドル規模の住宅ローン投資ポジションを保有していた時と比較した。Burryはまた、Molina Healthcareのロングポジションを198ドルで買い増し、長期的に同社に対して強気な姿勢を維持していると述べた。 Burry、2027年満期のプット契約でNvidiaのショートポジションを拡大 BurryはSubstackへの投稿で、「最大の3つのショートポジション」を追加したと述べた。満期が2026年12月および2027年6月で、行使価格が100ドル台前半のNvidiaのプットを追加した

OpenAI、NVIDIA、Microsoft、Oracle、AMD、CoreWeaveなどのビッグテック企業およびAI企業は、「Ouroboros Financing（ウロボロス・ファイナンシング）」と呼ばれる循環型投資構造に関与している。この構造では、各社が同時に互いの投資家、顧客、サプライヤーとして機能し、売上高と企業評価額を押し上げている。『The Big Short』のモデルとなった実在の人物であるヘッジファンドマネージャーのMichael Burryは、Alphabetが過去最高の売上高を報告した一方、上場以来初めてフリーキャッシュフローが赤字になったことを受け、先月警告を発した。Burryは、1兆ドル規模のAI市場成長という物語は、循環取引によって生み出された幻想である可能性があると主張した。Ouroboros Financingは「Circular AI Deals」とも呼ばれ、ギリシャ神話に登場する、自らの尾を食べる蛇に由来する。この名称は、これらの企業の財務関係が、緊密に相互接続されたエコシステム内で自社自身へと戻ってくる様子を表している。 AI企業間の循環型投資構

韓国金融投資協会は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄レバレッジ商品に関連する必須教育費から、推定31970億〜57億ウォンの収入を得た。これは、これらの商品を立ち上げた8社の資産運用会社が得た管理報酬の合計39億ウォンを上回る。収入の差は、7月までに799,435人が1人当たり4,000ウォンを支払い、取引前に必須の教育コースを修了したことによるものだ。教育費を支払った個人投資家は現在、単一銘柄レバレッジ市場から急速に退出しており、8月3日から10日までの純売越額は2,471億ウォンに達した。一方、多額の教育収入を得た協会ではなく、主に資産運用会社に批判が集中している。 KOFIA、必須教育費から45億〜57億ウォンを徴収 韓国金融投資協会によると、7月までに799,435人が「単一銘柄レバレッジ・インバース上場商品取引事前教育」コースを受講した。各受講者は1時間未満のコースに4,000ウォンを支払い、協会の研修会計には31.97億ウォンの収入が入った。 単一銘柄レバレッジ商品を取引しようとする個人投資家は、「国内外レバレッジETPガイド」と呼ばれる別

KB Securitiesは8月12日、7月の価格調整を受けてバリュエーションが急速に正常化しているとして、米国の半導体関連5銘柄を推奨した。アナリストのKim Se-hwan氏は、Micron、NVIDIA、Broadcom、AMD、ASMLを有望銘柄として挙げた。報告書によると、7月の価格調整は業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化を反映したものだった。米国半導体企業の株価収益率は、自己資本利益率が史上最高水準に達する中でも、過去の標準的な水準に戻った。KB Securitiesは、3年間の利益成長率がS&P 500平均の約3倍になると予想されることを踏まえると、同セクターは割安だと評価した。 7月の調整後、米国半導体株は過去のバリュエーション水準に回帰 Kim Se-hwan氏は、「7月の価格調整は、半導体企業の業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化と捉えるべきだ」と述べた。米国半導体企業の株価は6月までに2021年のピーク水準を45%上回っていたが、7月の下落でその水準まで戻った。同じ期間に自己資本利益率は史上最高水準に達しており、株価が調整する一方で業績の成長が続いている

Twenty Oneの新CEOであるRaphael Zagury氏は火曜日、2026年第2四半期の決算発表を受け、ビットコイン・トレジャリー企業をめぐる懸念に対応する株主向け書簡を発表した。同決算では、保有BTCの公正価値の非現金変動により、4億1,350万ドルの純損失が計上された。この書簡は、ビットコイン価格が10月の高値126,080ドルから約50％下落し、2026年にビットコイン・トレジャリー企業が課題に直面する中で発表された。7月にJack Mallers氏の後任として就任したZagury氏は、投資家が同社株を保有する意義を見いだすには、同社が「ビットコイン・トレジャリー以上の存在」にならなければならないと述べ、株価が同社のビットコイン保有価値を下回って取引されていることへの懸念に応えた。 Zagury氏、火曜日の書簡で株主の懸念に対応 Zagury氏は、同社株が保有するビットコインに対してディスカウントで取引されていることや、「構築が十分な速さで進んでいない」と考える投資家から懸念の声が上がっていると記した。同氏は株主に対し、「主要な経営幹部ポストの採用活動は進行中だ」と説明

AMDはKeyBancカンファレンスで高性能サーバーCPUへの需要が急増していると発表し、下半期のサーバー事業の売上高成長率が80%を超え、2027年までに少なくとも70%の成長を見込んでいると予測した。一方、Intelは強い投資家需要を集めた200億ドルの株式募集を完了した。これらの発表は、市場が7月の米国コア消費者物価指数（CPI）データを待つ中で行われた。同データは前月比0.2%上昇し、年間インフレ率は6月の水準から低下して2.5%になると予想されている。Wells Fargoは、予想を下回る雇用と予想を上回るインフレが組み合わさると、スタグフレーションへの懸念が引き起こされる可能性があると警告した。一方、ニューヨーク連邦準備銀行は、第2四半期の米国家計の延滞率が4.7%に低下したと報告した。Bloombergは、米国経済の分析手法に根本的な変化が起きており、連邦準備制度と市場参加者が月次の政府統計よりも、リアルタイムの民間部門データにますます依存するようになっていると報じた。これは、オンライン小売価格の急速な変化や企業決算のセンチメントをより正確に捉えられるようになったことが理

Empery Digitalは、最新の四半期報告書によると、7月1日から8月6日までの間に1,635 BTCを1億220万ドルで売却し、ビットコイン保有量を1,279 BTCまで減らした。売却は、債務返済義務やデータセンターへの投資の可能性など、相反する資金需要への対応を目的としたものだった。この売却により同社の流動性は大幅に圧迫され、現在は954 BTCが3,500万ドルの債務の担保として差し入れられているため、担保設定のない、自由に利用できるBTCはわずか325 BTCとなった。これは、6月30日時点の1,375 BTCから大幅に減少している。この動きは、企業がデジタル資産の保有と従来型の資金調達構造とのバランスを取る中で、暗号資産トレジャリー戦略における担保リスクが高まっていることを浮き彫りにしている。 Empery、1億220万ドルの売却によりビットコイン保有量を1,279 BTCに削減 Empery Digitalは、最新の四半期報告書によると、7月1日から8月6日までの間に1,635 BTCを1億220万ドルで売却した。この取引により、同社の保有量は1,279 BTCとなっ

Robinhood Chainは先週、1日平均1,160万件のトランザクションを記録し、ネットワーク史上最高を更新しました。これは前週の1日平均を約30%上回る水準です。チェーンの総ロック額は4億7,300万ドルに達し、前週比で32%増加しました。この成長は、新規参加者の獲得ではなく、既存ユーザーの取引頻度の上昇によるものです。トランザクション数と総ロック額が増加した一方で、1日あたりのアクティブアカウント数の平均は前週比でわずか3.3%増にとどまり、7月16日のピークをなお11%下回っています。木曜日には、CashcatミームコインがRobinhoodアプリで現物取引に対応した後、アクティブアカウント数が一時的に急増しましたが、週間平均はほとんど変動しませんでした。 Robinhood Chain、1日1,160万件のトランザクションを記録 Robinhood Chainは先週、1日平均1,160万件のトランザクションを記録しました。これはネットワーク史上最高で、前週の1日平均を約30%上回っています。トランザクション数の増加は、総ロック額が前週比で32%増加し、4億7,300万ドル

Walmartは20日に決算を発表する予定で、市場の注目は四半期業績そのものよりも、通期見通しを引き上げるかどうかに集まっている。大信証券のアナリスト、チョ・ジェウン氏は、前四半期の売上高が1,777億5,000万ドルとなり、市場コンセンサスを1.7%上回ったほか、粗利益率も25.14%と前年同期比で9四半期連続の改善を記録したにもかかわらず、保守的な会社見通しが市場を失望させたため、発表当日に株価が7.27%下落したと指摘した。Walmartは現在、今後12カ月の予想利益の40.2倍で取引されており、5年平均の27.5倍を46%上回っている。このため、好調な業績でも株価が上昇しない一方、失望を招く見通しは大幅な下落を引き起こす可能性がある、非対称なリスク構造となっている。 Walmart、前四半期決算はコンセンサスを上回るも株価は下落 Walmartの前四半期の売上高は1,777億5,000万ドルに達し、市場コンセンサスを1.7%上回った。粗利益率は25.14%となり、前年同期比で9四半期連続の改善を示した。チョ・ジェウン氏は、Walmartの最近の成長は実店舗ではなく、オンライン、