Gateインサイトと暗号資産市場分析

8月26日、「金融抑制」（financial repression）という言葉が暗号資産界隈や市場アナリストの間で注目を集めた。CoinDeskの最新号の《Daybook》ニュースレターは、最近の2つの政策転換が、巨額の債務に苦しむ政府が実質金利を押し下げ、貯蓄の流れを制限する政策手段を再び取り入れていることを示していると指摘した。これにより、資金がビットコインや金などの「体制外」資産へと流れ込んでいる。 金融抑制の定義：実質金利の引き下げ、国債の強制的な引き受け、資金流出の制限 金融抑制とは、債務規模が自由市場では消化できず、デフォルトも政治的・社会的に受け入れられない場合に政府が採用する政策枠組みである。その本質は、時間の経過とともに現金や債券の実質的な購買力を侵食し、貯蓄者から政府へ富を移転することにある。 CoinDeskの《Daybook》ニュースレターは、金融抑制の中核となる3つの運用メカニズムを以下のように整理している。 実質金利を押し下げる：名目金利をインフレ率より低い水準に維持することで、現金保有者の実質的な収益に対して目に見えない税を課すのと同じ効果を生む 機関投資

セントルイス連邦準備銀行傘下のFREDデータベースが8月26日に発表したデータによると、米国の7月の季節調整済みM2マネーサプライは23.22兆ドルに達し、前年比増加率は5.41%となった。FRBのウォーシュ議長は8月28日に、議長として初めてジャクソンホール世界中央銀行年次会議に出席する。CME FedWatchのデータによると、市場が織り込む9月の金利据え置き確率は約6割となっている。 M2指標の定義：広義の通貨供給量でM1を包含 M2は通貨供給量を測る広義の通貨指標であり、M1（流通現金、要求払預金など）に加え、少額定期預金や個人向けマネー・マーケット・ファンドなど、流動性の高い資産を含む。FREDデータベースが公表する季節調整済みM2は、各構成項目を個別に季節調整したうえで合算したものであり、季節要因による影響を排除するために用いられる。 FRBの政策状況：7月FOMCは9対3で金利を据え置き FRBが公表した割引率会合の議事録と7月FOMCの決定によると、現在のFRBの金融政策に関する主なデータは以下のとおりである。 7月FOMCの決定：9対3の票決で金利を据え置いた。タカ派

SK Innovationは26日のオンライン説明会で、SK IE Technologyとの合併により年間6,000億ウォンのコスト削減を見込んでいると発表した。SK Innovationの戦略室長であるKim Yun-hoi氏は、合併によって年間約6,000億ウォンのコスト削減が実現し、研究開発力の結集と中核顧客に焦点を当てたマーケティングを通じて、EBITDAをさらに増加させられる可能性があると述べた。同社は、エネルギー貯蔵システム（ESS）向けセパレーターの生産拡大により、2年以内のEBITDA黒字化を目指している。今回の合併は、電気自動車市場の減速と中国のセパレーターメーカーとの競争激化に起因するSKIETの業績上の課題に対応するもので、SKIETの工場稼働率は20%まで低下していた。この合併は、SK Innovationが苦戦する子会社を吸収する、韓国株式市場における統合の動きの一環といえる。 SK Innovation、SKIETとの合併による財務上のメリットを予測 Kim Yun-hoi氏は、製品開発の統合、研究開発力の結集、中核顧客に焦点を当てたマーケティングを通じて、

米国財務省は8月24日、イランの核、ミサイル、サイバー、石油ネットワークに関係する約60の団体、個人、船舶を対象として「Operation Economic Outcast」を開始した。外国資産管理局（OFAC）は大統領令13902に基づく権限を拡大し、イランのデジタル資産セクターを対象に含めた。これによりOFACは、世界中のどこにいるかを問わず、同セクターで活動または同セクターを支援する者に制裁を科すことが可能になった。今回の指定は、6月にNobitexを含むイランの主要な暗号資産取引所4社を制裁対象とした執行キャンペーンを拡大するものだ。財務省によると、Nobitexは2025年中にイランのデジタル資産流入の半分以上を処理していた。 OFAC、イランのデジタル資産セクターへ制裁権限を拡大 外国資産管理局（OFAC）は大統領令13902に基づく権限を拡大し、イランの5つの経済セクターを対象とした。この決定には、航空、金、海運、テクノロジーと並んでイランのデジタル資産セクターが含まれ、OFACはこれらのセクターで活動していると判断した人物に制裁を科せるようになった。 ブロックチェーン分

アリババ・グループ・ホールディング（BABA）は週末、香港で800億香港ドル（102億ドル）の株式発行を完了した。著名投資家のMichael Burry氏は、発行完了前に保有していたアリババ株をすべて競合のJD.com株に切り替え、X上で「この株式発行を支持できない」と公に表明した。Bloombergによると、同氏はさらに、アリババ株が半値まで下落した場合にのみ買い戻しを検討すると述べた。 アリババ株式発行の詳細：1株112.70香港ドル、7.1億株 アリババは今回の株式発行で、1株112.70香港ドルで7.1億株を発行し、800億香港ドル（102億ドル）を調達した。これは先週金曜日の香港終値に対して8.4％のディスカウントとなる。機関投資家からの応募は発行株数の約3倍に達した。今回の取引は、香港史上最大規模の追加発行となった。アリババは、今回の発行による純調達額の全額をAIインフラの構築に充てると発表した。 Burry氏、アリババ株をJD.com株に切り替え、株価が半値になるまで買い戻しを検討せず 著名投資家のMichael Burry氏は、アリババが週末に株式発行を完了する前に、保

韓国の保険株と証券株は、市場金利が急上昇する中、1日から25日まで正反対の動きを示した。KRX保険指数は10.45％上昇した一方、KRX証券指数は同期間に3.44％下落した。この乖離の背景には世界的な金利上昇があり、米国10年国債利回りは心理的な抵抗線である4.5％を突破して4.7％台に達し、韓国の3年国債利回りは3.8％を上回り、10年国債利回りは4.3％を超えた。金利が上昇すると、保険会社は保有債券から得られる利息収入が増加する恩恵を受ける一方、証券会社は投資家が株式から預金や債券へ資金を移すことで、仲介手数料収入が減少する影響を受ける。 KRX保険指数は10.45％上昇、証券指数は3.44％下落 韓国取引所によると、KRX保険指数は今月1日から25日までに10.45％上昇した。同指数にはSamsung Life、Samsung Fire & Marine Insurance、DB Insurance、Hanwha Lifeなど11銘柄が含まれている。KRX証券指数は同期間に3.44％下落した。証券指数はMirae Asset Securities、Korea Financial

『サウスチャイナ・モーニング・ポスト』が情報筋の話として伝えたところによると、アリババ・グループの創業者である馬雲は、8月24日から25日にかけて2日連続でアリババの香港上場株を購入し、買い増し総額は6億香港ドルを超えた。情報筋は、今回の動きが、アリババがAI目標を実現し、長期的な成長機会をつかむことに対する同氏の強い自信を示していると述べた。香港株式市場の公告によると、アリババの会長である蔡崇信と最高経営責任者（CEO）の呉永明は、同期間に合計2億1.62億香港ドル相当の株式を買い増した。 アリババ、2019年以来初の新株発行：目標額は800億香港ドル アリババの声明によると、8月23日に実施された新株発行は、2019年の香港上場以来初めてであり、「フルスタックの人工知能能力」を高め、「世界における人工知能分野でのリーダーシップ」を強固にすることを目的としている。情報筋によると、アリババは数時間以内に800億香港ドルの目標額に達し、総応募額は目標額のほぼ3倍に上った。 債券への注文需要は280億ドル：政府系ファンドが60億ドルを注文 情報筋によると、今回の債券発行には280億ドルの注

韓国取引所が5月26日に発表したデータによると、KOSDAQ市場の投資家構成は、歴史的に優勢だった個人投資家中心から変化している。総取引高に占める個人投資家の割合は、2024年の79.31%から、昨年は73.8%、今年は5月25日までで65.6%へと低下した。一方、外国人投資家の割合は14.92%から19.4%、24.3%へ拡大し、機関投資家の割合も4.61%から5.4%、8.8%へ上昇した。同期間中、単一銘柄レバレッジETFに関する規制が施行され、従来KOSPI大型株に集中していた資金がKOSDAQへ振り向けられたことに加え、企業業績も大きく伸びている。KOSDAQ上場企業の営業利益は、今年は前年比68.21%増の14.1827兆ウォンになると予想されている。KOSDAQは歴史的に個人投資家が中心だったが、外国人投資家と機関投資家の参加が同時に拡大する中、市場の投資家層は現在、多様化している。 KOSDAQの個人投資家取引シェア、65.6%に低下 韓国取引所のデータによると、今年5月25日までのKOSDAQ総取引高に占める個人投資家の割合は65.6%となり、2024年の79.31%、

RUM Group Inc.（RUM）、Merck & Co. Inc.（MRK）、Newmont Corp.（NEM）の株価は、企業固有の好材料と市場全体の勢いを背景に、火曜日に52週高値まで急騰した。RUMは137億ドル規模の6年間のGPUサービス契約を発表した後、9％超上昇し、MRKはメラノーマ試験の良好なデータを受けてウォール街のアナリストが目標株価を引き上げたことで約4％上昇、NEMは金価格の上昇と最近のNevada Gold Mines合弁事業契約に支えられて2.5％上昇した。これらの上昇は、テクノロジーインフラ、医薬品イノベーション、貴金属にとって有利なマクロ経済環境の中で、各社の事業進展に対する投資家の信頼を反映している。 RUM Group、137億ドルのGPUサービス契約を発表 RUM株は火曜日、同社が米国の匿名のクラウド顧客と137億ドル規模の契約を締結したと発表した後、52週高値の10.60ドルまで急騰した。CEOのChris Pavlovski氏は、この新たな契約により、同部門はCoreWeaveやNebiusなどの他のネオクラウド企業と競争できるようになると

8月26日の日本株は、米国市場の上昇にもかかわらずまちまちの展開となり、日経225は午前9時15分時点で0.44％安の65,568.40となった一方、TOPIXは0.04％高の4,095.43となった。この乖離は、東京証券取引所プライム市場の売買代金が4営業日連続で10兆円を下回り、夏場の薄商いを反映する中で生じた。市場参加者は、8月27日（日本時間）に予定されているNVIDIAの決算発表を前に投資家が慎重姿勢を強めていることが相場の軟調さの要因だと指摘しており、AI・半導体関連株への売り圧力が市場にさらなる重しとなる可能性を懸念している。 日経225は0.44％下落する一方、TOPIXは上昇 Yonhap Infomax World Stock Indexによると、8月26日午前9時15分時点で、日経225は288.03ポイント安の65,568.40となった。TOPIXは同時点で1.76ポイント高の4,095.43となった。TOPIXは寄り付き時には軟調だったが、取引時間中にプラスへ転じた。 米国株式市場では、原油価格と米国債利回りの低下を背景に買いが入る中、前夜に主要3指数がそろっ

藥明生物（WuXi Biologics）は8月25日、香港証券取引所に2026年上半期の業績報告書を提出した。6月30日までの6カ月間において、株主帰属純利益は4.3%増の24.4億元（人民元）、売上高は18.4%増の117.9億元（人民元）となった。期間中に新たに169件の統合プロジェクトが加わり、総数は1,064件に達した。 2026年上半期の売上高と粗利益率 2026年6月30日までの6カ月間、藥明生物の売上高は18.4%増の117.9億元（人民元）、株主帰属純利益は4.3%増の24.4億元（約3.63億米ドル）となった。粗利益は28.1%増の54.5億元となり、粗利益率は前年同期の42.7%から46.2%に上昇した。同社によると、業績の改善は主に、営業レバレッジ効果の強化、生産能力の稼働率向上、生産効率の改善によるものだという。 調整後純利益は38.4%増：為替差損は5.851億元 調整後株主帰属純利益（為替変動およびその他の非中核項目を除外）は38.4%増の33.1億元（人民元）となり、報告ベースの利益の増加率である4.3%を上回った。期間中には5.851億元（人民元）の為替

韓国の電池材料メーカー、EcoProは26日、信用格付け業界関係者によると、Korea Ratingsから信用格付け見通しを「ネガティブ」に引き下げられた。今回の引き下げは、同社が大規模な投資を継続する中、過去2年半で純有利子負債が2兆ウォン増加するなど、財務負担が急速に拡大したことを反映している。電気自動車需要の減速や二次電池業界の回復の遅れを背景に、財務面での圧力が高まっている。 EcoPro、2年半で純有利子負債が2兆ウォン増加 EcoProの純有利子負債は、生産能力への大規模な投資を継続したことで、過去2年半で2兆ウォン増加した。同社は電気自動車市場が冷え込み、二次電池分野の回復が遅れる中でも事業を拡大し、負債を積み上げてきた。Korea Ratingsは、財務負担の急速な増加を格付け見通し引き下げの主な要因に挙げた。 子会社を通じて1.2兆ウォンの増資を計画 資金需要に対応するため、EcoProは子会社による第三者割当増資を通じて1.2兆ウォンを調達する計画だ。しかし、業界関係者によると、予定されている資金注入後も投資負担は依然として大きい。同社は、電池材料市場で需要が低迷す

OpenAIの前データセンター責任者 Chris Malone は2026年8月第4週に退職した。在職期間はわずか17か月で、このニュースを最初に報じたのは《ウォール・ストリート・ジャーナル》だった。Malone は今年 OpenAI を離れた13人目の重要幹部で、在任中は5,000億ドル規模・4年間にわたる Stargate（スターゲート）データセンター計画を主導した。OpenAI は退職理由を公表していない。 Chris Malone の在職歴 Chris Malone は Google に10年以上勤務した後、Meta に移り約5年間勤務し、2025年3月に OpenAI に入社してデータセンター責任者に就任した。入社時期は、OpenAI が Stargate（スターゲート）計画の始動を発表した直後だった。2026年8月第4週に退職し、在職期間は合計17か月となった。 Stargate（スターゲート）計画の概要 Stargate（スターゲート）計画は、5,000億ドル規模で4年間にわたるデータセンター建設計画で、トランプ政権の強力な支持を受けて発表され、初期段階として1,000億

Mirae Asset Asset Managementは8月26日、メモリーチップメーカーによる投資拡大の恩恵を半導体サプライチェーン企業が受けるとの見通しを示した。Mirae AssetのETF部門責任者であるJung Eui-hyun氏は、YouTubeウェビナーで、Samsung ElectronicsとSK hynixが今年設備投資を拡大することで、半導体製造装置・素材・部品メーカーが恩恵を受けると述べた。Jung氏は、両大手メモリーメーカーの合計設備投資額（CAPEX）は従来、サプライチェーン企業の営業利益率と相関してきたと指摘。投資が急増することで、これらの企業の営業利益率は2026年までに倍増すると予測した。 Jung氏は、半導体の上昇局面はメモリーチップにとどまらず、サプライチェーン全体の積層セラミックコンデンサ（MLCC）、基板、前工程装置にも波及すると述べた。同氏は、AIサーバーに搭載されるMLCCの数は、システムの高度化に伴って大幅に増加すると説明した。一般的なサーバーでは約6,000個、Hopperシリーズのサーバーでは20,000個、最新のラック構成では44

TrendForceの調査によると、世界の主要クラウドサービスプロバイダー（CSP）9社におけるメモリ調達コストは、AIインフラ投資の加速を背景に、今年は設備投資（CAPEX）総額の47%、来年は68%を占める見通しだ。同社は26日、これらCSPのCAPEX総額が今年、前年比98%急増し、来年にはさらに50%増加すると予測した。TrendForceの分析によると、CSPの支出に占めるメモリの割合が拡大しているのは、昨年下半期以降、メモリ価格が急騰しているためだ。メモリサプライヤーは、CSPの需要急増を受け、限られた生産能力をサーバー用途に優先的に割り当てている。 サーバーDRAMとNANDフラッシュの価格が昨年下半期以降急騰 CSPにとって主要な調達品目であるサーバーDRAMの契約価格は、昨年下半期に累計64%上昇したとTrendForceは報告した。同社は今年、さらに約270%上昇すると予測している。エンタープライズ向けソリッドステートドライブ（SSD）の価格も同様の軌跡をたどり、昨年下半期に約35%上昇した。TrendForceは今年、累計235%急騰すると見込んでいる。 Tren

Hyperliquidは、AQAv2（Aligned Quote Asset v2）構造の下でHYPEトークンの買い戻しと焼却を行うため、8月26日（現地時間）からUSDC準備金収益の蓄積を開始します。このプロトコルは、ステーブルコインのデプロイヤーが、運用コストを差し引いた後、プラットフォーム上に供給されたUSDCから生じる準備金利回りの約90％をプロトコルと共有する収益分配メカニズムを導入します。AQAv2は、プロトコルがステーブルコイン準備金収入の一部を取り込むためのフレームワークを確立するもので、Hyperliquid上のUSDCについてはCircleが技術デプロイヤーを務め、Coinbaseが財務運用を管理します。 Hyperliquid、CircleとCoinbaseによるAQAv2収益構造を導入 Hyperliquidが8月26日（韓国時間）に発表した内容によると、同プラットフォームはAQAv2の下でUSDC準備金収益の蓄積を開始します。Circleは技術デプロイヤーとして機能し、Coinbaseは準備金管理を担う財務デプロイヤーを務めます。USDCでは、接続コントラクト

ある中国人開発者が、成人向けBluetoothデバイスをリバースエンジニアリングして制御するためのファームウェア一式、スクリプト、プロンプトをオープンソース化した。8月25日時点で、このプロジェクトは594スターと65フォークを獲得している。開発者は公式アプリのBluetoothコマンド形式をリバースエンジニアリングし、ESP32-S3マイクロコントローラーで成人向けBluetoothデバイスに直接接続したうえで、Codexの画像アップロード機能を通じてカメラ映像をリアルタイムでGPT-5.5に送り、モデルが自律的に出力コマンドを決定する仕組みを構築した。 Bluetooth制御コードをリバースエンジニアリングした技術構成：ESP32-S3が公式アプリを置き換え 成人向けのリモート制御デバイスは、もともと公式アプリによるBluetooth制御にのみ対応していた。開発者は公式アプリのBluetoothコマンド形式をリバースエンジニアリングし、ESP32-S3マイクロコントローラーをメインコントローラーとしてデバイスに直接接続することで、公式アプリを制御ループから完全に切り離した。続いて、

バークレイズが8月26日に発表した報告書によると、韓国銀行のタカ派的な発言は、2021～2022年の急速な利上げ局面と比べて低調な国内経済指標と一致していない。エコノミストのソン・ボムギ氏は、個人消費の低迷と実質賃金の低下を踏まえると、8月に追加利上げが行われる可能性は低く、10月に利上げを実施したとしても「予防的」な措置にとどまると述べた。この評価は、現在のファンダメンタルズを、韓国が過去に金融引き締めを行った時期のはるかに力強い経済環境と対比したものだ。 バークレイズ、韓国と台湾の経済指標を比較 ソン氏は、韓国の状況は、半導体ブームに支えられて力強い成長を遂げている台湾とは大きく異なると指摘した。両国はともに、AI関連設備投資による輸出の大幅な増加、それに伴う国内投資、株式市場の押し上げ効果、家計資産の増加、財政収入の増加という強い追い風から、同様の恩恵を受けている。 決定的な違いは、個人消費の伸びにある。台湾では個人消費が力強く回復した一方、韓国では比較的低調な傾向が続いた。ソン氏は、半導体輸出による恩恵が同程度であるにもかかわらず、両国を分ける核心的な違いとして、この消費動向の

Appleは8月26日、Mac miniとMac Studioという2つのデスクトップコンピューター製品ラインをアップデートすると発表した。M6シリーズチップを初めて搭載する新型Mac miniのエントリー価格は899ドルで、前世代より100ドル値上げされた。Appleは値上げの理由として、メモリ価格の上昇を挙げている。同時に、M5 Proチップを搭載した上位モデルのMac miniとMac Studioも発表された。 M6チップの仕様：12コアCPUとGPU、初めてニューラルアクセラレータを搭載 Mac mini M6は12コアCPUと12コアGPUを搭載し、Mac miniのGPUとしては初めてニューラルアクセラレータを内蔵した。標準メモリは16GBで、最大32GBまでアップグレードできる。メモリ帯域幅は最大170GB/sに達する。 Appleのハードウェア担当最高責任者ジョニー・スルージ氏は、M6搭載Mac miniについて「AI性能におけるまったく新しいレベルをもたらした」と述べ、CPU、GPU、ニューラルネットワークアクセラレータ、高いメモリ帯域幅を主な強みとして挙げた。 A

USD-KRW為替レートは2か月間で180ウォン超下落し、前月1日に1,559.20ウォンの高値を付けた後、今月24日には今年の安値となる1,376.50ウォンまで下落した。急落の背景には、輸出企業による大規模なドル売り、オフショアのショートポジション、月末の決済フローがあり、輸入企業やカストディアン銀行の買い需要を上回った。金融監督院が今月発表したデータによると、外国人投資家は7月に韓国株を31.664兆ウォン売却し、7か月連続の売り越しとなった。 USD-KRW為替レート、2か月で180ウォン超下落 26日時点の聯合インフォマックスの日次取引データ（画面番号2150）によると、USD-KRW為替レートは今月、1,370ウォン台半ばまで急落し、今年の安値を相次いで更新した。前月1日の高値（1,559.20ウォン）と今月24日の安値（1,376.50ウォン）を比較すると、レートは2か月足らずで180ウォン超下落した。 ある銀行関係者は、顧客企業が1,510ウォンの水準で輸出代金の一部を売却した後、6月にレートが1,560ウォンまで上昇したため、早く売りすぎたと後悔した事例を紹介した。同