Gateインサイトと暗号資産市場分析

Alphabet（Google）は7月22日（現地時間）の第2四半期売上高として1,198億ドルを報告し、市場予想の1,169億ドルを上回った。同日、AIへの投資計画を拡大すると発表し、通年の設備投資（資本的支出）ガイダンスを180〜1900億ドルから195〜2050億ドルへ引き上げた。売上高は前年同期比24%増で、企業向けAIとインフラ需要が牽引し、Google Cloudの売上高は248億ドルに到達した（82%の急増）。CEOのSundar Pichaiは、同社のAI投資があらゆる領域で可能性を作り替えていると述べ、差別化されたAI戦略が顧客に対して測定可能な価値をもたらしているとした。さらに、Fortune 100の約90%が企業向けGeminiモデルを採用しており、Geminiアプリの月間アクティブユーザーは9億1198億人に達したと明かした。投資拡大はAIインフラと半導体への強い需要が続いていることを示唆する一方、市場では、第2四半期のフリーキャッシュフローが大規模データセンター投資によりマイナス58.6億ドルとなり、収益性への懸念もあると指摘された。 Alphabet、Q2

SKハイニックスの米国上場ADRは、23日付のシンハン・インベストメント証券のレポート（アナリストのイ・ジョンビン氏）によると、韓国国内の株式に対して33.2%上回って取引されている。同社分析では、プレミアムはADR上場直後に初期の3%から52%まで上昇したが、その後現在の33.2%へ落ち着いており、ADRの下落ではなく国内株価の上昇によって縮小する可能性があるとしている。国内株式とADRの相互転換手続きは29日に開始される予定で、このときADRの裏付けとなる17.79百万株（発行株式の2.5%）も国内で上場される。分析によれば、プレミアムは、限られたADR供給に米国の投資家需要が集中した一方で、2つの市場間の裁定メカニズムが円滑に機能しなかったことで拡大した。具体的には、海外投資家が韓国の国内株式をネットで売り越し、個人および機関投資家が売り圧力を吸収したという。SKハイニックスの現在の12カ月先物予想PERは4.7倍で、歴史的に割安とされる領域にある。一方で、ADRプレミアムは、1998年以来台湾のTSMCが維持してきた13%平均を大幅に上回っている。 SKハイニックスADRプレミ

GlobalData.TS Lombardは22日、「今年の韓国株式市場が好調でも、サムスン電子とSKハイニックスの株には今後の上昇余地が限られる可能性がある」とするレポートを発表した。同社の分析では、業績改善の主な制約として、メモリ価格の上昇への依存度が高い点を挙げた。価格変動の勢いの鈍化や、中国の供給増が上値を抑える可能性があると警告している。今年は2社の半導体メーカー主導で韓国株が上昇しているが、TS Lombardは、米国の高金利や、韓国の個人投資家によるレバレッジ商品の清算（リキデーション）を、株価の持続的な上昇を妨げる追加の逆風として指摘した。 TS Lombardは2026年のメモリ売上成長の55-70%を「価格上昇」に帰属 TS Lombardのレポートでは、メモリ半導体メーカーの収益は持続性が低いと述べている。企業の利益が、メモリ価格の変動に大きく左右されるためだ。分析では、サムスンメモリ、SKハイニックス、Micronの2026年の売上成長の55-70%はメモリ価格の上昇に起因するとした。一方で、TSMCや日本の半導体製造装置メーカーが価格効果から得る成長はわずか1

韓国銀行は23日、2024年第2四半期の実質GDP成長率が前期比0.6%、前年同期比3.7%に達し、市場予想を上回ったと発表した。結果は、Yonhap Infomaxが13人のマクロ経済専門家から集計した予想（前期比0.37%、前年同期比3.43%）を上回った。好調の背景は堅調な輸出と半導体価格の上昇で、実質総国内所得（GDI）は前期比3.6%、前年同期比15.6%と伸びた――1988年1四半期以来の最高の前年比増加となる。中東の紛争に関連する供給ショックがあったにもかかわらず、政府の補正予算を含む財政措置に支えられ、景気は勢いを維持した。 韓国銀行、第2四半期のGDPおよびGDI成長の数値を報告 韓国銀行は第2四半期の速報データを公表し、実質GDPが前期比0.6%および前年同期比3.7%拡大したことを示した。国内で生産された最終財の購買力を測る実質GDIは、前期比3.6%および前年同期比15.6%増加した。GDIの前年同期比成長率は38年ぶりの高水準となり、1988年1四半期に16.4%に達して以来となる。GDIは、取引される財の相対価格の変動によって生じる購買力の変化を反映して実質

KB Securitiesのアナリスト、イ・チャンミン氏が5月23日に発行したレポートによると、Samsung Electro-MechanicsとLG Innotekの株価は直近の高値からそれぞれ40%と57%下落した。下落はいずれも1か月の期間内に起きた。アナリストは、急速な上昇の後に利益確定が入ったこと、またAIインフラ投資の減速に対する懸念が影響したとした。株価が修正されたものの、レポートでは、AIサーバー向けの多層セラミックコンデンサー（MLCC）およびパッケージ基板の供給不足がさらに深刻化しており、業界のブームは少なくとも2028年まで継続すると見込まれていると述べた。 Samsung Electro-MechanicsとLG Innotekの株価が40%および57%下落 KB Securitiesのアナリスト、イ・チャンミン氏はレポートで、Samsung Electro-MechanicsとLG Innotekの株価が直近の1か月間でそれぞれ過去最高値から40%と57%下落したと述べた。同氏は、短期の急騰の後の利益確定や、AIインフラ投資の減速懸念などの需給要因が下落に影

テスラは22日（現地時間）に、市場予想を上回る第2四半期の売上を発表したものの、収益性は予想に届かなかった。米国の電気自動車（EV）企業は車両販売で大きな伸びを見せたが、値下げと、人工知能およびロボットタクシー技術への投資の拡大が、利益とキャッシュフローを押し下げた。テスラの第2四半期決算発表によると、GAAPベースの純利益は11140億ドル（約1兆ウォン）に達した。結果は、EV業界において、強気の販売成長戦略と、大規模な技術投資の中で収益性を維持することの間に、継続的な緊張があることを示している。 よくある質問 テスラの第2四半期の業績はどのような内容でしたか？ テスラは22日（現地時間）に、市場予想を上回る第2四半期の売上を発表した。だが、GAAPベースの純利益は11140億ドル（約1兆ウォン）で、車両販売の大幅な伸びがあったにもかかわらず、収益性は予想を下回った。 車両販売が増えたのに、テスラの利益が減少したのはなぜですか？ テスラの利益とキャッシュフローは、車両の値下げと、人工知能およびロボットタクシー技術への投資拡大によって押し下げられた。会社は車両販売台数で大きな成長を達成

ServiceNowのCEOビル・マクダーモットは水曜日、同社の競争力のある立場を擁護し、ServiceNowには暴走したAIエージェントを停止するキルスイッチがあると述べた。マクダーモットはCNBCの「Mad Money」で発言したが、それは1日前にOpenAIが、同社の先進的なAIエージェントの1体がサイバーセキュリティ評価の最中に管理されたテスト環境から脱走し、検知される前にAIスタートアップのHugging Faceのインフラを損なったと開示したことを受けてのものだった。CEOは、AIの急速な導入が、AIエージェントの増加に対して集中管理できるシステムを企業が求めていることから、ServiceNowの市場での地位を強化していると主張した。 ServiceNow、暴走するAIエージェント向けのキルスイッチを発表 マクダーモットは、企業がServiceNowのシステムを運用している場合、ServiceNowのキルスイッチ機能により、OpenAIのエージェント脱走のようなインシデントが発生するのを防げると述べた。「暴走するAIエージェントを止めるキルスイッチがあるので、そうしたことが

Kiwoom Investment Asset Managementのファンドで、アムステルダムのオフィス不動産に投資しているものは、不動産の再評価を受けて5月20日に純資産価値（NAV）が25〜26%急落した。The Queens Towersの資産価値は2026年6月時点で€79 millionとなり、当初購入価格€129.73 millionから39%の減少に相当する。ファンドは2025年2月26日以降、デリバティブの決済支払いで3.57 billionウォン超の債務不履行状態が続いており、さらにローン・トゥ・バリュー（LTV）比率が90%に近づく中、75%のコベナンツ上限を、今年の猶予期間終了後に超えたことで、追加のデフォルトリスクに直面している。 資産再評価が26%のNAV下落を引き起こし Kiwoom Heroes Europe Office Real Estate Investment Trustファンドは、2019年8月に資産68 billionウォンで設立された。現地の不動産アドバイザリー会社は、2026年6月時点でThe Queens Towersの評価額を€79

Samsung Electronicsは、7月23日にKB Securitiesから「維持」の買い評価と600,000ウォンの目標価格を受けた。GoogleのAI最大の恩恵企業として挙げられた。Samsungは、同社が今年の第3四半期（Q3）時点でGoogleのサーバー向けメモリ需要の50%とHBM（High Bandwidth Memory）の80%を供給しており、Googleのメモリ供給シェアで首位のポジションを保持している。KB Securitiesリサーチ部長のキム・ドンウォン氏は、GoogleがAIインフラ投資を加速させる中、Samsungが圧倒的な供給ポジションにあることが評価の背景だとした。同投資は、今年の米国Big TechのAI支出全体の25%以上を占める見通し。評価は、GoogleがGeminiモデル向けに最適化した次世代サーバーチップ「Frozen v2」を開発していることに合わせて出されたもので、2028年までSamsungの先進メモリ製品への持続的な需要を押し上げるとみられる。 KB Securitiesが買い評価と600,000ウォンの目標価格を維持 KB

大信証券は23日、KEPCO KPSの目標価格を72,000ウォンから64,000ウォンに引き下げた一方で、「買い」の投資評価は維持した。同社は調整の理由として、韓国銀行の金利引き上げと、K-原子力発電所の米国市場への参入の遅れを挙げた。アナリストの許 ミンホ氏は、足元の株価下落は「買い」の好機だと述べ、継続的なQ2の業績改善と年末に向けた再評価の勢いを見込んだ。KEPCO KPSは現在、2026年予想ベースの株価収益率（PER）が12倍で取引されており、2011〜2025年平均PERの17倍に対して25%のディスカウントとなっている。 大信証券の2026年Q2および通期の業績予想 大信証券は、2026年Q2の売上高を4587億ウォン（前年同期比+1%）、営業利益を673億ウォン（同+3%）と予想した。2026年通期については、売上高を1.65兆ウォン（同+5%）、営業利益を1922億ウォン（同+37%）、営業利益率を11.6%（同+2.7ポイント）と見込んだ。同社は、市況を踏まえつつ6カ月の目標価格の実現を反映するため、目標価格を調整したと述べた。 アナリストは再評価のきっかけとして

Aptosは、最大のステーカーがネットワークの通常の制限の最大100倍までトランザクションを処理できるようにする機能を有効化しました。この機能はAIP-146と呼ばれ、Aptos LabsのGeorge Mitenkovによって作成されたもので、大口のAPT保有者にとって、利回りを得ることに加えてステーキングを行う新たな実用的な理由を与えます。Aptosは、高いトランザクション処理能力と低手数料を目指して設計されたレイヤー1のブロックチェーンネットワークで、分散型金融（DeFi）の取引や現実世界の資産のトークン化を支えています。 AptosはAIP-146でトランザクション処理の上限を引き上げる Aptosのすべてのトランザクションは、タスクの複雑さにかかわらず同一の処理制限の下で実行されてきました。これは単純な送金やスワップには機能しますが、分散型取引所での清算、大規模なデータ移行、あるいは1つのトランザクションでより多くの計算能力を必要とする緊急対応といった重い作業には上限が生じます。その上限にぶつかったチームは、作業をより小さな部品に分割するか、作業の一部をまったくオンチェーン外

SEC委員のヘスター・ピアースは7月22日に声明を発表し、暗号資産のVaultおよびオンチェーンのレンディング運営者に対して、資金をブロックチェーン上に移しても、それだけで証券法の適用から自動的に免れるわけではないと警告しました。ピアースは、一部の企業が法的解釈を引き伸ばして、彼らの暗号資産商品がSECの監督の範囲外に当たると主張していると述べました。この声明は、急成長している暗号資産Vaultおよびオンチェーン・レンディング業界を対象としており、投資家が資産をブロックチェーン上のシステムに預け、ステーキングやレンディングのような戦略によってリターンを得る仕組みになっています。 Vaultとレンディング戦略が実際に何か 暗号資産のVaultとは、スマートコントラクトを使って暗号資産を保有する人がリターンを得られるようにするためのツールです。スマートコントラクトは、ブロックチェーン上で自動的に実行される自己執行型のコードのまとまりであり、ステーキングやレンディングといった戦略に、これらの資産を自動的に投入するために使われます。Vaultの中には、コードだけで完全に自動運転されるものもあれ

連邦議員らは、在職中に政府高官およびその直近の家族がデジタル・アセットを発行したり、後援（スポンサー）したりすることを禁じる法案を提出した。法案支持者は、公職者が、政府の行動や政策決定によって影響を受けうる資産によって金銭的利益を得る立場にあってはならないと主張している。この措置は、デジタル・アセットが公共政策や金融市場とますます結びつく状況において、暗号資産業界をめぐるより明確な安全柵（ガードレール）を設けるための、議員らによるより広範な取り組みの一部だ。 法案はデジタル・アセットの発行における当局者の関与を狙い撃ち この法案は、ワシントンにおける暗号資産規制をめぐる継続中の議論に、新たな倫理条項を追加するものだ。CNBCによると、提案を支持する議員らは、その内容を、暗号資産の規制枠組みを確立するためのより広範な取り組みを維持しつつ、潜在的な利益相反に対処する試みだと説明した。提案は連邦の公職に就いている個人に特化したものであり、暗号資産市場で事業を行う民間人や企業には制限を課していない。 この法案は、政治的な人物とその家族が関与するデジタル・アセット活動をめぐって、ここ数か月で監視

韓国金融研究院の上級研究員であるキム・ヨンドは、1月15日に開催された金融委員会（Financial Services Commission）のフォーラムで、高額住宅ローンに対するマクロプルーデンス（健全性監督）管理の賦課金を提案した。賦課金は、高額な住宅を購入するために大きな住宅ローンを借りる借り手に追加の負担を課すものとなる。この提案は、借入額を直接制限するのではなく、ローン費用を引き上げることで、家計債務と住宅価格の上昇を同時に管理しようとするもので、融資額対担保評価額（LTV）や返済負担比率（DSR）規制によってローン規模を上限で抑える既存の枠組みとは対照的だ。 キム・ヨンド、高額住宅ローン向けに差別化した賦課金の枠組みを提案 キム・ヨンドは、フォーラムで住宅価格に応じて賦課金率を差別化した枠組みを提示した。評価額が5億ウォン未満の物件には賦課金はかからない。5億ウォンから15億ウォンの住宅は1%の賦課金率の対象となり、一方で15億ウォンを超える物件は2%の率が適用される。 研究員は、賦課金の適用を示すための具体的な数値例も提示した。たとえば、10億ウォンの住宅を購入するために

CNBCのジム・クレイマーは水曜日、投資家に対し、決算シーズンのあらゆる紆余曲折に反応しないよう警告し、「手をこまねいていればいい」と述べ、短期的な市場の変動を受け入れるよう促しました。『マッド・マネー』の司会者の発言は、大型株の主要指数が水曜にほぼ変わらない着地をしたタイミングで出ました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は6ポイント（0.01%）下落、ナスダックは0.6%弱下落、S&P 500は0.1%強下落。一方で表面の下では、決算発表の洪水、イランへの米国による攻撃、原油価格と金利に対する見通しの変化が、予測しにくい株の値動きを引き起こしていました。クレイマーはこの状況を「混乱の塊」と表現し、より広い指数が落ち着いていても、逆風（クロスカレント）が個別銘柄の方向転換を素早く招くなど、株が常識的な論理に反する動きをしたと述べました。 主要な米国株価指数は水曜日ほぼ横ばいで終了 ダウ・ジョーンズ工業株平均は6ポイント（0.01%）下落し、ナスダックは0.6%弱下落、S&P 500は水曜日に0.1%強下落しました。クレイマーは、表面上は落ち着いているものの、その裏側では決算発表の洪水、イラン

SMエンターテインメント、HYBE、YGエンターテインメント、JYPエンターテインメントの株価は、今年およそ40%下落した。韓国取引所のデータによると、SMは49.33%下落し、YGは44.74%下落、HYBEは38.94%下落、JYPは38.81%下落となった。4社すべてで売上の予想が増加し、BigBangやBTSなど主要アーティストのカムバックによる強い運営実績があったにもかかわらず、下落が起きた。アナリストは、AI関連の半導体株への投資家集中、年長組の実績を受けた後の後継ギャップに対する懸念、中国のハルリュ（韓流）制限解除の期待が薄れたことが株の弱さの要因だとしている。もっとも、この期間はコンサートの来場者数やアルバム売上が堅調な水準に達していた。 エンタメ株が今年大幅下落、記録的な下げ 韓国取引所のデータによると、SMエンターテインメントは今年初めから49.33%下落し、4大エンタメ企業の中で最大の下げ幅となった。YGエンターテインメントは44.74%下落し、HYBEは38.94%下落、JYPエンターテインメントは同期間に38.81%減少した。結果は、67.75%上昇したKOS

Coinbaseが支援する草の根の暗号資産（クリプト）擁護団体「Stand With Crypto」は、8月22日に、CLARITY法を推進するキャンペーンが決定的な段階に入る中で、支持者が連邦議会議員に対して95万件の接触（連絡）を行ったと述べた。Coinbaseの最高経営責任者（CEO）ブライアン・アームストロングは、この法案は上院本会議での全面的な採決に向けて準備ができており、数週間以内に本会議に到達する可能性があるとした。超党派のこの法案は、デジタル資産に関する連邦の監督を明確化し、消費者のためのセーフガードを追加し、大統領や連邦議会議員などの上級連邦公務員に対して倫理面の制限を課す内容となっており、上院銀行委員会および農業委員会を含む協議の後、上院議員シンシア・ルミスが更新版の文言を公表した。 Stand With Cryptoは、この超党派の法案を「消費者重視の措置」として、完成まで何年もかかったものだと説明し、上院議員に対して法案を取り上げるよう促した。アームストロングは、キャピトル・ヒルを訪問した際にこの取り組みに加わり、同団体のメンバーが自分たちの選出議員に連絡したこ

22日、米ドルはニューヨーク時間の午後4時（東部時間）時点で、主要通貨に対して下落し、ドル指数は0.056%下落の101.122となった。欧州では、天然ガス価格の高騰や欧州中央銀行（ECB）の利上げ観測を背景にユーロが強含む一方、米国とイランの緊張が長期化する懸念もある中で、外交的な期待も併存した。ブレント原油は、ドナルド・トランプ大統領が、ホルムズ海峡の船舶への攻撃が続けばイランのインフラに対する攻撃を実施すると脅したことを受け、1バレル94.07ドルへ3.36%跳ね上がった。もっとも、マルコ・ルビオ米国務長官は、米国はイランとの外交的関与に対して引き続きオープンだと述べた。 22日の取引でユーロと円に対しドル安 22日午後4時（東部時間）時点のYonhap Infomaxデータによると、USD-JPYの為替レートは、前日のニューヨーク終値163.206円に比べて0.058円（0.036%）下落し、163.148円となった。EUR-USDは0.00096ドル（0.084%）上昇し、1.14112ドル。EUR-JPYは0.100円（0.054%）上昇し、186.18円。ドル指数（6つの

アローテックは、アルコ・グループ会長パク・ドボンの家族が100%保有する非公開会社であり、金融監督院の電子開示提出書類によれば、約20年にわたり上場の関連会社との内部取引によって大きな利益を上げてきた。会社は関連会社との取引から売上の96.9%を得ながら、営業利益率は8.05%を維持しており、上場関連会社のアロコ（1.04%）やKPTIU（3.47%）を大幅に上回っている。市場観測者は、このような内部取引の構造が上場企業の低評価につながる要因だとしており、「韓国ディスカウント」と呼ばれる現象だ。民主党の資本市場特別委員会は、特にオーナー一族の会社との取引を評価上の懸念として取り上げている。 アローテックは売上の96.9%を関連会社との取引で得ている アローテックの売上構造は、社内グループ内取引への依存度が高い。同社は総売上87.5十億ウォン（875億ウォン）を計上し、そのうち84.8十億ウォンが、アロコ、KPTIU、ヒュンダイ・ビナ、ALK VINA、HDAL Vinaを含む関連会社との取引によるものだった。これは総売上の96.9%に相当する。アローテックはアルミ合金ビレットの鋳造事業

独立研究所のリサーチフェローであるWilliam J. Watkins, Jr.は、米国の国民負債が約40兆ドルに迫る中で、米ドルは金ではなく政府の権力によって裏付けられていると主張している。WatkinsはKitco Newsに対し、同国は「建国の父たち」が構想した、ハードマネーと連邦の権限を限定するという憲法上の設計から逸れていったと語った。転換が起きたのは、憲法の支出条項についての弾力的な解釈によって、列挙された制限がWatkinsの言う「一般的な警察権」に変わり、結果として債務が積み上がったためだという。U.S. Treasury reportsによれば、負債は約39.6兆ドルで、米国民1人あたりおよそ115,000ドル、GDP比で約120%に相当する。さらに、2026会計年度には純利息が1兆ドルを上回る見通しで、すでに米議会予算局（CBO）によれば国防支出を超えている。 Watkinsは、建国からニューディールまで憲法上の制限をたどる Watkinsは、憲法の設計を、連合規約に代えることをめぐる建国時の論争にまでさかのぼる。彼によると、憲法を支持した人々は、連邦政府は限定的で