Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国銀行は19日に、韓国の実質総国内所得（GDI）が1Qに前年比13.2%成長し、実質GDP成長の3.8%を大きく上回ったとする分析を公表した。その結果、統計が1960年に始まって以来の最大となる9.4%ポイントのGDIとGDPの差が記録された。この改善は半導体価格が前年比92.5%急騰したことに起因しており、IT分野が輸出価格上昇の73.4%を押し上げた。韓国銀行の李鍾雄、金大愛、韓震洙の各氏は、韓国銀行のIssue Note「なぜこの交易条件の改善は違うのか：半導体ブームがもたらす実体経済への影響」というタイトルの中で、この改善は過去の石油主導の局面とは質的に異なり、消費・投資・財政のチャネルを通じて国内需要に大きな波及効果を生むと述べた。 BOKは1QのGDI-GDPギャップを9.4%ポイントの過去最高として報告 交易条件は、輸出価格を輸入価格で割って算出され、輸出を1単位売ることで何単位の輸入を購入できるかを示す。1Qは韓国の実質GDPが前年比3.8%成長した一方で、交易条件の改善を反映する実質GDIは13.2%増加した。GDIとGDP成長の間にある9.4%ポイントのギャップは

韓国の金融サービス委員会の委員長（スタンディング・コミッショナー）であるパク・ミンウが、5月13日にベトナムでの金融協力フォーラム、5月15日にオーストラリアでのフォーラムに出席した。同委員会が5月19日に発表した。フォーラムでは、金融政策の経験を共有し、韓国と両国の協力機会を探ることに焦点が当てられた。韓国はベトナムと金融センターの開発戦略を協議し、オーストラリアとはインフラ分野での資金調達に関する協力について検討した。 パク・ミンウ、韓国・ベトナムフォーラムで金融センター開発を論じる パクは5月13日にホーチミンで開催された韓国・ベトナム金融協力フォーラムに出席した。パクは発言の中で、「実体経済の発展の基盤である金融産業の競争力を高めるため、韓国とベトナムは互いの優れた事例を共有し、不足を補い合い、相乗効果を生み出さなければならない」と述べた。 金融センター開発のセッションでは、ソウルと釜山が競争力の面で評価を得ていることを踏まえ、韓国はベトナムのホーチミンおよびダナンの国際金融センタープロジェクトに関する政策経験を共有した。両国は、4月に議論された金融協力の課題の状況（QR決済の

韓国政府は19日、ウォンの国際化ロードマップを発表し、時間や場所の制約なしにウォンを自由に取引できる通貨へと変えることを目指すとしている。この取り組みは、制限のないウォン取引を通じて個人、輸出入企業、金融機関、海外投資家に対するメリットを狙う。ロードマップは、規制通貨としての現在の状況から、自由な交換が可能な通貨への転換を示すもので、企画財政部（ただし原文は財務省相当の表現）が「外国人がためらいなく安心してウォンを保有し、利用できるようにすること」が目標だと述べた。 政府、ウォン国際化で4つの中核的な政策課題を提示 政府は19日に発表したロードマップで、4つの中核課題を選定した。第1の課題は、オフショアでのウォン取引インフラを構築し、外国為替制度を改革すること。計画には、外国為替市場を24時間開放し、外国人が時間や場所の制約なしにウォンを取引できるようオフショアのウォン決済システムを整備することが含まれる。政府は、外国ウォン取引に関する規制を大幅に緩和し、利便性を高める。 第2の課題は、韓国の資本市場への外国からのアクセスを改善し、貿易決済および経常勘定取引でウォンを使うことへのインセ

Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄連動型レバレッジ型上場投資信託（ETF）およびインバース型ETFは、7月19日に公表されたKOSCOM CHECKデータによると、5月27日から7月16日までの期間に純流入で13.4兆ウォンを吸収した。16本のレバレッジ／インバースETF商品はいずれも全カテゴリーで損失を計上し、レバレッジ型は47%下落、インバース型は31%下落した。これは、原資産となる株が下落した一方で、市場のボラティリティ（変動性）を背景としたマイナスの複利効果によりこうした結果になったため。韓国政府は、これらの商品が市場の変動性を増幅させるとして批判を受けたことを受け、7月16日に参入障壁を引き上げる規制措置を発表した。最低預託額を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げ、事前の教育要件も拡大する内容が含まれる。 SamsungとSK HynixのレバレッジETF、純流入で13.4兆ウォンを集める KOSCOM CHECKによると、5月27日に設定されたSamsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一銘柄レバレッジ型／イ

リップルは7月14日、上院民主党が暗号資産（cryptocurrency）法案の倫理および消費者保護条項に異議を唱えたのに対し、自社のCLARITYトラックをワシントンに戻した。民主党の上院議員は、CLARITY法案に賛同する前に、より強い倫理規制、不正防止ルール、および市場操作の防止策を求めている。法案はフィリバスターを覆せるのに必要そうな60票の獲得には超党派の支持が必要で、共和党は上院53議席、民主党は45議席に加え、同調会派する無所属2名を擁している。 リップル、業界の圧力に応じCLARITYトラックをワシントンへ戻す（上院） リップルは7月14日、同社のCLARITYトラックがワシントンD.C.に戻ったと発表した。米国の暗号資産規制をめぐる議論が重要局面に入ったためだ。このキャンペーンは、上院民主党が法案の倫理および消費者保護条項に異議を唱える中、改めて業界から議員への圧力を強めた。 「ClarityトラックがDCに戻ってきた！」と、リップルはXに書いた。再び姿を現したのは6月25日のキャンペーンに続くもので、同ブランドの車両がワシントンD.C.を巡り、「Clarityに向か

DB証券は、短期の市場資金調達構造のため、下半期にコスト管理の圧力が高まっている。第1四半期末時点で、コマーシャルペーパー（CP）と電子短期債の未決残高の合計が2兆ウォン超となった。電子短期債の発行上限はほぼ使い切っており、1兆3328億ウォンの上限枠に対して残りは1561億ウォンしかない。この資金調達モデルは頻繁なリファイナンス（借り換え）への依存が大きいため、金利のボラティリティ（変動）や、市場の流動性の変化にさらされる。したがって、不確実な金利環境下での収益防衛には、安定した借り換えの実行が重要になる。 DB証券、第1四半期末に合計2兆ウォンの短期債務を報告 DB証券の四半期報告書によると、電子短期債の連結ベースの未決残高は第1四半期末に1兆1767億ウォンで、1兆3328億ウォンの発行上限枠を大部分利用している。残存の余力は1561億ウォンだ。同じ時点で、CPの未決残高は8845億ウォンに達した。両項目の単純合計は2兆612億ウォンとなる。 個別ベースでは、DB証券の電子短期債残高は8439億ウォンで、個別の発行上限は1兆ウォン。そのため、残存余力は同じく1561億ウォンとなる

韓国の個人投資家は、韓国金融投資協会によると、今月5月14日までに合計4,7350億ウォンにのぼる強制株式清算に直面した。証券会社は、投資家が借り入れた資金を返済できなかった、または証拠金口座で十分な担保を維持できなかった後、これらの強制的な売却を実行した。強制清算の急増は、韓国株のボラティリティ上昇と時期を同じくしており、KOSPIは5月18日に463.81ポイント下落して6,820.60となり、KOSDAQは37.59ポイント下落して791.84となった。今年は市場安定化メカニズムが繰り返し発動され、サイドカーはKOSPIで37回、KOSDAQで23回発動した一方、サーキットブレーカーは累計で9回作動した。 証拠金取引では、投資家は購入代金の一部だけを前払いすることで株を買うことができ、残額は2取引日後の決済日に支払われる。投資家が決済期限までに残りの資金を用意できない場合、証券会社は口座規約に基づき保有株を強制的に清算できる。4,7350億ウォンの数値は、未払いの決済義務によって実際に執行された強制売却額を指す。 韓国株が複数の市場安定化メカニズムを引き起こす 市場のボラティリテ

キオクシアホールディングスは、日本のNAND型フラッシュメモリメーカーで、現地時間の5月16日に米国で特許侵害をめぐる訴訟に敗訴した後、損害賠償として2億2900万ドル（約3400億円）を支払うよう命じられた。米衛星通信会社のViaSatは5年前に訴訟を提起し、キオクシアの特定のフラッシュメモリ製品が、消費電力を抑えメモリの寿命を延ばすことを目的とした高速データ処理技術に関連する特許を侵害していると主張した。特許訴訟の敗訴に加え、半導体株をめぐるより広範なグローバルな下落が重なり、キオクシアの株価は17日に16.10%下落して52,110円となり、時価総額は28.5168兆円まで減少した――先月22日に記録したピークの半分にも満たない。 テキサス連邦裁判所の陪審が2億2900万ドルの損害賠償命令 NHKやその他の日本のメディアの報道によると、18日、テキサス州の米連邦地裁で陪審が現地時間の5月16日に原告側の主張を認め、キオクシアに損害賠償の支払いを命じた。問題となっている特許は、消費電力を削減し、メモリ用半導体の寿命を延ばすための技術に関するものだ。キオクシアは、判決結果を受け入れら

韓国の大手証券5社のQ2営業利益の合計が、初めてKRW 5兆を上回る見通しだ。7月19日に公表されたコンセンサス推計によると、Mirae Asset Securities（ミレア・アセット証券）、Korea Financial Group（韓国金融グループ）、Samsung Securities（サムスン証券）、NH Investment & Securities（NH投資・証券）、Kiwoom Securities（キウム証券）の5社は、Q2のコンセンサス営業利益が合計KRW 5.1278兆、純利益がKRW 3.7482兆で、それぞれ前年同期比で+141.3%と+114.5%を示した。こうした増加は、Q2におけるKOSPIの67.8%上昇によってもたらされ、指数は7月19日に日中最高値9385.59を記録し、平均日次売買代金も前四半期比+27.6%のKRW 55.926兆へと伸びた。KB Securitiesのアナリスト、Kang Seung-gun氏は、株式およびETF取引の双方でのブローカレッジ収益の増加に加え、ターゲットデート型金融商品販売に伴うウェルスマネジメント収入が寄与し

コロン・ティッシュジェンは16日に株価が20.28%急落し、62,100ウォンで引けた。同社のTG-C第3相臨床試験の結果発表が今月予定されていることに先立ち、急激な下落となった。日中には上昇があったにもかかわらず下落が起きており、午後に取引量が急増する一方で、価格は56,600ウォンまで下落した。市場参加者はデータ漏洩の可能性を懸念したが、同社当局者は「データの取りまとめは未完であり、結果はまだ分かっていない」と述べた。この下落は、TG-Cが変形性膝関節症治療における構造的改善を示せるかどうかに対する投資家の不安を反映している。構造的改善は、米国食品医薬品局（FDA）から世界初の疾患修飾型変形性関節症治療薬（DMOAD）の承認を得るための重要な要件である。 コロン・ティッシュジェン株、16日に20.28%下落 19日の韓国取引所によると、コロン・ティッシュジェンの株価は16日に62,100ウォンで引けた。同日終値は前営業日の終値から15,800ウォン（-20.28%）下落した。株価は日中に80,500ウォン（+3.34%）まで上昇したものの、取引量が急増する中で午後2時30分ごろに5

7月16日時点の金融投資業界データによると、韓国の海外株式アクティブETFである11本が、Nasdaq上場に続いてSK Hynixの米国預託証券（ADR）を組み入れた。追加は7月13日に開始され、SK HynixのADRが米国市場で取引を開始した直後だった。11本すべてのETFは、米国を含む海外の取引所に上場する株式に投資している。Nasdaq上場によって、米国内向けの国内ETFが、韓国取引所でのみ取引されるSK Hynixを直接保有することを妨げていた従来の制限が解除され、ファンドマネージャーはメモリ半導体のエクスポージャーをMicronのような銘柄で代替する必要が生じていた。 Samsung Activeが4本のETF追加で首位 Samsung Active Asset Managementは、資産運用会社の中で最多となる4本のETFにSK HynixのADRを追加した。Timefolio Asset Managementも4つの商品にADRを組み入れており、AssetPlus Asset Managementは2本、Mirae Asset Asset Managementは1本に

Strategy Inc.のエグゼクティブ・チェアマンであるマイケル・セイラー氏は、暗号資産（cryptocurrency）がグローバルなマネーネットワークとして成功するには、ビットコインの企業による採用が「必要であり、必然であり、歓迎すべきこと」であると述べた。これはXでの7月18日の投稿における主張。セイラー氏は、企業はビットコインに必要な法的な枠組み、規模、そして継続性を提供すると論じた。BitcoinTreasuriesのデータによれば、上場企業は現在、約1.263百万BTC（総額約808.2億ドル）を保有しており、Strategyは843,775 BTC（全体の約66.8%）を保有している。保有の集中度が高いことにより、Strategyの資金調達の判断は、企業ビットコイン市場に対して過大な影響力を持つ。というのも、同社はビットコイン準備資産を維持しつつ、年額17.63億ドルの優先株配当を運用しているためだ。 Xでの7月18日の投稿で、セイラー氏は、企業は人々が「効率性、透明性、信用力、規模、回復力、そして継続性」といったより大きな要素を伴う共通の使命のもとで法律の枠組みに沿っ

韓国のHansung Enterpriseをはじめとする国内企業では、個人投資家が「愛国的投資」キャンペーンを立ち上げ、上場要件がより厳しくなるなかで地元企業を支援したことにより、株価が急上昇した。今月から施行された新たな規制では、市場時価総額の基準が、KOSPI上場企業は300億ウォン、KOSDAQ上場企業は200億ウォンへと引き上げられた。この流れは、Hansung Enterpriseの時価総額が上場廃止基準付近まで下落した後に現れ、オンラインの投資家コミュニティが、UN（国連）退役軍人向けのコンサートを25年間支援してきたクリーミー製造メーカーの商品や株式を購入するよう促したことで広がった。韓国の金融当局は、市場の質を改善するために、上場維持の厳格化された基準を導入した。 Hansung Enterpriseの株が8取引日で240%急騰 Hansung Enterpriseの株価は8取引日で4,230ウォンから14,520ウォンへと上昇し、上昇率は240%を超えた。同社の時価総額はこの期間に、約300億ウォンから900億ウォン超へ増加した。オンラインの投資家コミュニティは、Ha

韓国の半導体ETFが、7月10日〜16日の週次の株式ファンドランキングを席巻した。19日に投資信託評価会社KG Zeroinが公表したデータによると、Shinhan Asset ManagementのSOL フロントエンド 半導体ETFは27.89%上昇して首位を獲得した。上昇が加速した背景には、人工知能半導体における設備投資の拡大期待と、半導体産業への政府支援政策があった。上位5銘柄の週次パフォーマーはいずれも半導体バリューチェーンETFで、フロントエンド、バックエンド、素材・部品・設備セグメントにまたがる幅広い投資家センチメントの改善を反映している。 SOL フロントエンド 半導体ETFが週次ランキング首位 KG Zeroinは、国内株式ファンドのうち運用資産が1000億ウォン以上で、運用期間が少なくとも1か月のファンドを対象に、7月10日〜16日の週次リターンを集計した。Shinhan Asset ManagementのSOL フロントエンド 半導体ETFは27.89%の上昇を記録し、年初来リターンは132.79%に達した。NH Amundi Asset ManagementのH

韓国の金融サービス委員会（FSC）は15日の作業報告で、デジタル資産分野の規制枠組みを整備し、ユーザー保護を強化することを目的に、今年中に「デジタル資産基本法」を制定する方針を明らかにした。この法案は、暗号資産（クリプト）規制をめぐる世界的な競争への対応であり、米国や他の主要経済国がそれぞれの暗号資産の枠組みの完成に近づいている。提案法は、デジタル資産の事業を定義し、公正な市場構造を構築するとともに、ステーブルコインの発行・流通を制度化する一方、仮想資産取引に対するマネーロンダリング（AML）規制も強化する。法案の進捗を止めている対立的な論点は2つある。政府が、ステーブルコインの発行を株式（持分）50％超を保有する銀行主導のコンソーシアムに限定する案、そして取引所の主要株主に対して15〜20％の持分上限を課す案だ。韓国の国会には関連法案が10本以上保留されており、民主党の議員らは、ドル建てステーブルコインに対してウォンの通貨主権を守るために立法の急務を強調している。 金融サービス委員会がデジタル資産法の枠組みを提示 金融サービス委員会は、「デジタル資産基本法」には、デジタル資産産業の定

予測市場は、長年の概念開発を経て、検証済みの産業へと成熟してきました。月間の取引量は140億ドルを超え、市場リーダーの評価額は400億ドルに達しています。The New York Timesによれば、CEOのマーク・ザッカーバーグ自身がArenaの予測市場アプリの開発を主導しているMetaの同分野参入は、ビジネスモデルが明確なプロダクト・マーケット・フィットを達成したことを示しています。業界の成長は、2020年頃から小規模なプロジェクトが意味のある取引量を積み上げ、規制上の障壁を乗り越えることで加速し、予測市場を学術的な実験から機能する商業分野へと変えました。 予測市場は月間取引量140億ドルを達成 予測市場の月間取引量は140億ドル（約20.8兆ウォン）を超えました。これはTiger Researchが引用したDeFiLlamaのデータによるものです。同分野の市場リーダーの評価額は400億ドル（約59.4兆ウォン）に到達しています。CEO直轄のリーダーシップの下で予測市場アプリを開発するというMetaの決定は、業界が明確なプロダクト・マーケット・フィットを検証し、成熟したビジネスモデ

韓国株は、Googleの親会社であるAlphabetが7月23日（韓国時間）に決算を発表する予定で、重大な1週間を迎える。これは、AI投資サイクルの持続可能性を左右するビッグテックの決算発表シーズンの始まりを意味する。決算発表は、直前の週にKOSPIが極端な値動きを経験したことを受けて行われる。7月13日に8.95%下落したのち、7月15日に6.24%反発、7月16日に再び6.37%下落し、4営業日のうち3日でサーキットブレーカー（取引停止）とサイドカーが発動された。市場アナリストは、AI投資が過熱しているのではないかという懸念と、半導体セクターが景気循環のピークに達したかどうかをめぐる議論が混乱の背景だとみている。特に、Samsung Electronics（サムスン電子）とSK Hynixは、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaを含むハイパースケーラーの、AIインフラに向けた今後の設備投資計画に関するガイダンスに敏感だという。 先週のKOSPIは極端なボラティリティを記録 韓国株式市場は、先週、前例のない混乱に見舞われた。KOSPI指数は7月13日に8.95

CLARITY法案は、上下両院の超党派の下院承認を受けてから1年が経っても米上院で足踏みしており、通過の際には約80人の民主党議員が共和党に加わりました。下院議員はこの記念日を、ニューヨーク市の連邦ホール国立記念館（Federal Hall National Memorial）で7月17日に開かれた公聴会で見届け、同法案がより明確なデジタル資産のルールをどのように確立し得るかを検討しました。遅れは、暗号資産の革新に対する議会の支持と、米国のデジタル資産市場で活動する取引所、開発者、金融機関に適用可能な規制基準を整備することの間にあるギャップを映し出しています。 下院議員、連邦ホールで7月17日の周年公聴会 下院の公聴会は「金融の未来を築く：CLARITY法案が革新を解き放つ方法」という題で、明確なルールが、起業家、開発者、金融機関が米国で事業を築き投資する後押しになる可能性を検証しました。ウェアレン・デイヴィッドソン下院議員は、同周年を議会のやり遂げ力を試すものだと位置づけ、「下院は政策目標を設定したが、上院での可決がなければ、約束された確実性は願望の域にとどまる」と述べました。 デジ

今年5月16日時点のMPDoctorデータによると、韓国の主要4大エンターテインメント企業（JYP Entertainment、YG Entertainment、SM Entertainment、Hybe）の時価総額の合計は、今年およそ8兆ウォン減少した。時価総額の合計は12.98兆ウォンで、昨年末の21.02兆ウォンから減少している。この下落はBTSの「光化門（Gwanghwamun）」でのカムバック公演が終了したことを受けて起きた。公演後はイベント主導の買い需要が薄れ、利益確定の動きが加速し、次世代の知的財産をめぐる不透明感や、AIに注力する半導体株への資金の回転が下押し要因となった。 SM Entertainment、最大の時価総額下落（48.8%） 4社のうち最も下落が大きかったのはSM Entertainmentで、時価総額は昨年末の3.09兆ウォンから今月の1.58兆ウォンへ48.8%減少した。次いでYG Entertainmentが42.1%減、Hybeが36.0%減、JYP Entertainmentが35.7%減となった。 4社は平均で株価が40.9%下落 今年の4社

韓国の観光分野は、7–8月のバケーション繁忙期に中国人観光客が大勢訪れる準備を進めていることから、夏の需要急増に備えている。これは韓国観光公社のデータと証券アナリストの見解による。韓国への外国人訪問者数は1–5月に872万人に達し、過去最高を記録した。一方、観光支出は前年同期比47%増と急増しており、訪問者数の21%増を大きく上回っている。NH投資&証券のリサーチャー、イ・ファジョン（Lee Hwa-jeong）が指摘した。流入の背景には、中国の伝統的な夏の休暇期間、継続する対日感情の悪化によって中国人観光客が日本から韓国へと流れること、そして最近の人民元高によって中国人旅行者の購買力が押し上げられていることがある。シンガポール拠点のマーケティング会社China Trading Deskによる調査では、今夏の中国人観光客の海外旅行先としてソウルが1位に選ばれ、済州島は5位だった。 外国人訪問者数が1–5月に過去最高の872万人 韓国観光公社によると、1–5月に872万人の外国人が韓国に入国し、この期間として過去最高の数値となった。米国とイランの緊張を背景に原油価格が跳ね上がったことで観