Gateインサイトと暗号資産市場分析

モルガン・スタンレーは、KOSPI指数が5,000水準まで下落したことを受けて韓国株をオーバーウエートに引き上げ、目標株価を9,000に設定した。これはおおよそ36%の上昇余地を示唆している。世界的な投資銀行は、今回の下落を主にテクニカル要因によるものとし、急速な投資家の撤退に伴ってレバレッジ型の上場投資信託（ETF）ポジションが解消されたことが背景だとした。KOSPIは6月のピークから30%以上下落しており、サムスン電子やSKハイニックスといった大型株への集中したエクスポージャーが、個別株連動のレバレッジ型ETF投資を通じて売りを増幅させている。 モルガン・スタンレー、KOSPIの下落をテクニカル要因とみなす モルガン・スタンレーはリポートで、韓国株の最近の急落は「主にテクニカル」だと述べた。KOSPIは、投資家が市場でのポジションを急速に手仕舞ったことによって6月のピークから30%以上下落した。同市場はアジアにおける人工知能需要の重要な指標として浮上していた。CNBCおよび複数の海外メディアによれば、モルガン・スタンレーは、格上げの評価と目標株価を伴ってこのリポートを発表した。 レ

韓国は6月、海外取引所へのステーブルコインの純流出として、5603億ウォン（3億3.67億ドル）を記録した。これは18か月連続の流出であり、金融監督院（FSS）のデータが、韓国メディアのYonhap News Agencyによって、国会議員の李鍾郁（イ・ジョンウク）氏（国民の力）から得たものだと伝えられた。市場参加者は、送金が、国内取引所で制限されている、または利用できない商品への需要（海外デリバティブ、トークン化された現実世界資産（RWA）、分散型金融（DeFi）、ステーキング商品など）によるものだとみている。流出は、当局がオフショアでの活動に関するより厳格なルールや越境クリプトの監督強化を検討しながら、韓国がデジタル資産に関するより広範な法的枠組みの完成を進めている中で起きている。 韓国の取引所は6月に2.7兆ウォンをオフショアへ送金 韓国の主要5大暗号資産取引所――Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax――は、6月にステーブルコインをオフショアへ2.7兆ウォン（18億1,000万ドル）送金し、外国プラットフォームから2.2兆ウォン（14億4,000万

トルコのコチ大学の経済学教授セルヴァ・デミラルプ氏と、英国のロンドン大学シティ校の経済学教授オルクン・サカ氏が、経済政策研究センター（CEPR）にて3日にレポートを公表し、インフレ期待が1パーセンテージ・ポイント（p）上昇すると、インフレニュースに触れた政治的に中立な視聴者のあいだで現職大統領を支持する確率が約5パーセンテージ・ポイント低下することを明らかにした。研究者らは、この発見が、特定の政党と結びついたメディアが、インフレ関連の報道を抑え込む、あるいは強調するためのインセンティブを持つ理由を説明すると述べた。インフレが高く期待が不安定なとき、家計は媒介された情報に強く依存し、政治的に分断されたメディア環境では、コミュニケーションの有効性はメッセージそれ自体だけでなく、「誰が届けるのか」という認識にも左右される、と同研究は指摘している。研究者らは、コミュニケーション戦略に多額の投資をしてきた中央銀行は、分極化したメディア環境が、期待形成の土台となる名目アンカーをどのように悪化させるのかを真剣に考慮すべきだと強調した。 研究者が「インフレ期待が1ポイント上昇するごとに5パーセンテージ

3日朝、韓国の国債利回りはまちまちな動きを示し、3年物の指標は0.9ベーシスポイント（bp）低下して3.751%となる一方、30年物は1.4bp上昇して4.522%となった。この乖離は、今週のKTB（韓国国債）入札を前に国内機関が保有を売却する一方で、海外投資家が債券先物を買い続けることで生じた需給の対立を反映した。韓国の財務当局は3日、2年債を3.3兆ウォン入札し、翌日には30年債を2.8兆ウォン入札する計画で、これを受けて国内機関は前もってポジションを減らした。 海外の先物買いで3年・10年KTB利回りが低下 3日午前10時59分時点で、3年物の韓国国債利回りは3.751%で推移しており、前営業日の終値平均から0.9bp低下した。10年物は0.4bp下落して4.258%となった。一方、30年物は逆方向に動き、1.4bp上昇して4.522%となった。先物市場では、3年物債券先物が6ティック上昇して103.29、10年物先物も6ティック上昇して105.88となった。 海外投資家、3年物債券先物を8,046枚ネット買い 海外投資家は3日に、3年物債券先物を8,046枚、10年物先物を1,

7月に韓国の証券会社が580件の目標価格引き下げレポートを発行し、同期間の351件の目標価格引き上げレポートを上回ったと、8月3日に金融データ提供会社FnGuideが報じた。これは、2025年において引き下げが引き上げを上回った最初の月となった。この反転は、第2四半期の好決算にもかかわらず、サムスン電子とSKハイニックスで急な株価下落が起きたことを受けていた。背景には、AI半導体のピークアウト懸念と、中国による設備の国産化（現地化）推進がある。 韓国の証券会社は7月、引き下げが引き上げを上回る 7月の引き下げ優勢は、それまでの2025年の傾向からの大きな変化だった。2月、KOSPI指数が史上初めて5,000の水準に到達した際、格上げレポート（1,122）が格下げ（116）を約10倍近く上回った。6月、KOSPIが9,000を超えたときも、引き上げは引き下げを2.2倍上回っていた。 サムスン電子とSKハイニックス、記録的な決算でも目標価格の引き下げに直面 サムスン電子とSKハイニックスは第2四半期にほぼ過去最高水準の利益を記録した一方で、7月には株価が急落した。サムスン電子は高値から最大

香港の警察は、地元の保険代理店が偽の暗号資産（クリプト）投資スキームに誘い込まれ、HK$26,000,000（約330万米ドル）以上を失ったと報告した。この事件は、7月24日から7月30日までに報告された25件のロマンス詐欺のうち最大のもので、損失は約HK$70,000,000（約890万米ドル）に上った。被害者は50代の女性で、昨年、保険の購入に関心がある知人を紹介され、その後、「叔父（Uncle）」と呼ばれる男性に回された。男性は自動車取引業界で働いていると主張し、被害者とオンラインでロマンスを発展させた。男性は暗号資産への投資を促し、いわゆる取引アプリをダウンロードさせた。その結果、約6か月の間に現金HK$4,000,000（約400万米ドル）と、ほぼHK$22,000,000（約280万米ドル）が複数のマイル口座に振り込まれた。偽の暗号資産プラットフォームを用いたロマンス詐欺は、世界中で当局の懸念が高まっており、暗号資産関連の詐欺による損失は昨年、過去最高の$113億（113億米ドル）に達した。 被害者は6か月間でHK$26,000,000を偽の暗号資産アプリへ送金 被害者は昨

長期優良コピートレーダーのウォール街投資家ジム・ビアンコは、現地時間2日、米連邦準備制度（FRB）または財務省による国債利回りを下げるための人工的な介入は裏目に出て、むしろ金利を押し上げる可能性があると警告した。ビアンコはXを通じて、現在インフレが市場を動揺させており、インフレを刺激するものと受け止められる政策はロングの利回りを押し上げると述べた。この警告は、米10年国債利回りが31日に日中で4.75%に到達する中、巨額の財政赤字と国債発行の増加への懸念を背景に出た。 ビアンコ、政策介入がインフレ期待を押し上げ得ると警告 ビアンコは現地時間2日、自身のXアカウントで「いま市場が不安になっているのはインフレだ」と述べ、さらに金利を抑え込むための政策がインフレを刺激するものと見なされれば、長期金利はさらに上昇すると付け加えた。ビアンコは、市場で議論されている複数の施策――たとえばFRBのバランスシート拡大、利下げが見込まれる中での金利の据え置き、国債の直接購入――は、市場によって景気刺激策として解釈され得ると指摘した。 ビアンコによれば、投資家は「米国政府とFRBは物価の抑制より景気刺激に

韓国の国債で7月31日に外国人投資家が2830億ウォンを純売りしたことは、通常の月末パターンからの大きな逸脱だ。世界政府債券指数（WGBI）への資金流入が、購入額2兆ウォン超を押し上げるのが典型的なためである。買い取りの勢いが弱まったのは、片山さつき氏および高市早苗氏が、年金基金の国内投資拡大を進める方針について述べたことを受けた動きだ。債券市場の参加者は、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）のリバランスが資金フローを振り向け得るかを見極めており、ただし金融機関の報告が遅れることでデータの網羅性に影響が出る可能性もある。 外国人投資家の7月の月末債券買いが過去水準を下回る Yonhap Infomaxによると、外国人投資家は7月31日に韓国の国債で2830億ウォンを売却した。これは、WGBI関連の資金流入が通常2兆ウォン超の純買いにつながるこれまでの月末取引パターンとは対照的だ。6月の月末取引では、外国人投資家は債券を2.5615兆ウォン買い越した。5月と4月の月末では、それぞれ純買いが3.239兆ウォン、2.4569兆ウォンだった。 7月31日、外国人投資家の総買い付け額

韓国の金融サービス委員会はKOSDAQ市場に対して上場廃止基準を厳格化する一方で、個別株のレバレッジ型上場投資信託（ETF）を導入し、流動性をKOSPIの大型株へ振り向けた。その結果、二つの政策はKOSDAQ上場企業に複利的な圧力を生み、時価総額の基準を下回った221のいわゆるペニー株と349の企業が、上場廃止リスクの上昇に直面している。委員会は、厳格な基準はKOSDAQの競争力強化に必要だと説明したが、市場関係者は、レバレッジETFの政策が、生存ラインの上昇とちょうど重なる形で小型株から流動性を奪ったと指摘した。 金融サービス委員会、KOSDAQの上場廃止基準を引き上げ 金融サービス委員会は、市場の競争力向上を目的とする取り組みの下で、KOSDAQ上場企業に対する上場廃止基準を強化した。改定された基準では、上場廃止の対象となり得る企業の範囲が広がり、現在、349社が新たな時価総額要件を下回っている。委員会は、業績不振の上場銘柄を除外することで、全体の市場の質を高めることを目的とした政策だと述べた。 レバレッジETFが取引出来高をKOSPI銘柄へ振り向け 個別株のレバレッジ型ETFの導

ロイター通信が2人の当局者を引用したところによれば、日本は8月3日に米国と共同の為替措置を正式に発表する可能性があり、措置はまだ進行中。財務大臣の片山さつき（Katayama Satsuki）はこれについて声明を出す予定で、財務省の首席外為政策アドバイザーである三村敦は、財務省が金融政策部門と緊密に連携して運用していると述べた。ビットコインの取引は約63,000ドルに接近しており、円の変動がビットコインなどのリスク資産に波及する可能性がある。 ロイター通信報道の背景：財務大臣片山さつきが公表予定 ロイター通信によると、2人の当局者は、日本の財務大臣片山さつきが共同の為替措置について声明を出す予定であり、措置は「引き続き進行中」だと指摘した。財務省の首席外為政策アドバイザーである三村敦は、財務省が現在、金融政策部門と緊密に協調して運用していると述べた。 分析では、この表現は東京側が介入措置を取ることを示唆しており、先週、日本銀行が示唆した利上げの方向性に歩調を合わせるものであって、国債の買い入れだけに頼るものではないとみられている。同日、経済産業大臣の木内稔（Kimura Minoru）

TrendForce の新たな研究レポートによると、AI業界の重心は学習から推論へと移り、記憶メモリ・アーキテクチャも、HBMが主役の単一の構図から、HBF、SSD POD、SRAMの3種類の技術分担による新しい推論用メモリ階層へと移行しつつある。SK海力士などのメモリメーカー株の競争環境は再編局面に直面している。 HBMの学習時代の役割：TSV垂直積層技術と2TB/sの帯域幅優位性 TrendForceのレポートによれば、HBMの技術原理は、多層DRAMを垂直積層し、シリコン貫通孔（TSV）技術で接続したうえで、選択した演算用チップと同一のインターポーザ上に並列にパッケージングし、データ伝送経路を大幅に短縮することにある。 従来のDRAMがPCIeによる伝送（PCIe 6.0 x16の片方向帯域幅は約128GB/s）であるのに対し、単一のHBMスタックは2TB/s超の帯域幅を提供する。HBM4の単一チップは2,048本のピンを備え、単一ピンの片方向帯域幅はすでに1GB/sを超えている。16層積層のHBM4の容量は約48GB。 KVキャッシュの推論ボトルネック：帯域幅から容量への二重の

「vibe coding」という用語の創始者であるAndrej Karpathyが、7月22日にX（旧Twitter）上で共有した習慣：文字を打つのが面倒なときは音声に切り替え、AIに向かって10分間ぼんやりと独り言をする。全編意識の流れで、話がめちゃくちゃになっても問題ない。モデルが雑多な入力から推測して整理し、要点をまとめてくれる。Karpathyの観察によれば、AIが整理した版は、元の内容よりも往々にしてずっと分かりやすい。 独り言法の中核ロジック：LLMが雑多な入力から意図を推測する力 Karpathyの説明によると、この方法の論理はこうだ。AIはしばしば、ユーザーの意図を理解するためにより多くの手がかりを必要とする。一方、音声入力ならユーザーはほとんど手間をかけずに、背景、目的、詰まっている点、まだ言語化できていない懸念まで全部モデルに補給できる。 簡潔で要点だけを絞った文章を無理に絞り出して、漏れや抜けが出るくらいなら、頭の中のものを音声で全部吐き出すほうがいい。LLMが推測して整理し、ユーザーが言いたい要点をまとめてくれる。Karpathyの観察では、LLMがその思考の塊

SKハイニックスは先週、クレジット市場への投資として約1兆ウォンのクレジット市場投資を行い、債券業界筋によれば、クレジット商品“のみ”に絞った前週の投資規模が約3兆ウォンだったのに比べて大幅に減少した。市場参加者は、この減少を月末における発行体の資金調達ニーズの低下と、クレジット市場の投資家センチメントの回復によるものとみている。6月上旬以降、SKハイニックスは韓国のクレジット市場における主要な投資家として機能し、6月・7月にかけて投資家の嗜好が急激に縮小した局面で重要な流動性を提供してきた。 SKハイニックスは先週、クレジット商品に約1兆ウォンを投資 SKハイニックスの先週のクレジット投資には、債券業界筋によれば、韓国鉄道公社の3年債が合計2000億ウォン含まれており、これは公共企業債6000億ウォンの一部である。また、産業銀行の償還まで2年6か月の債券が合計2000億ウォン含まれており、さらにKB金融グループの3年債が合計3000億ウォン含まれており、これは金融持株会社の債券4000億ウォンの一部だという。投資には、韓国西部発電の3年債も合計3000億ウォン含まれていた。同社は引き

Cardano（ADA）代幣は8月3日に24時間での上昇幅が約10%となり、取引価格は約0.189ドル；Cardanoネットワークのオープンな開発とガバナンスを支援する組織Intersectは同日、Dijkstra時代の計画作業が正式に開始されたと発表した。これはvan Rossemアップグレード完了後の次なる主要な発展段階である。 ADA 24時間で約10%上昇し0.189ドルへ ADAは2026年8月2日に24時間での上昇幅が約10%となり、取引価格は約0.189ドルになった。とはいえ、ADAの現在の取引価格は依然として2021年9月に記録した史上最高値3.09ドルより約95%低い。10%の1日変動幅は、ADAの過去の変動性に比べるとやや小さい範囲だ。 Cardano研究員のCuadrado博士は、今回の上昇は投資家がCardanoの技術的な方向性に注目していることを反映していると述べた。市場の焦点は、既に完了したvan Rossemのアップグレードから、Dijkstra時代のスケーラビリティ（拡張性）ロードマップへと移っている。 van Rossem ハードフォーク 2026年7

SK ハイニックス（000660.KS）株式に対応する今期の決算では、売上高が市場予想を下回った。出荷構成は引き続き、商品向け DRAM から HBM へとシフトしており、全体の平均販売単価（ASP）の伸び率が鈍化している。アナリストの Bubble Boi は、これは SK ハイニックス固有の問題ではなく、メモリー産業がこれから共同で直面する圧力だと指摘した。サムスン電子とマイクロンの決算にも同様の兆候が表れるという。 SK ハイニックス今期決算サマリー：製品構成が商品 DRAM から HBM へ移行したことによる財務への影響 SK ハイニックスの今期決算およびアナリスト Bubble Boi の分析によると、決算の売上高が市場予想を下回った直接の要因は、出荷構成の変化にある。すなわち、同社が継続して生産能力を商品向け DRAM から HBM へ振り向けており、これが全体の ASP の伸び率を押し下げている。 Bubble Boi は、HBM そのものの販売価格が足元でほぼ横ばいである一方、商品向け DRAM のスポット価格が引き続き急騰している点を挙げている。これは「停滞している」

連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）から、FOMCが毎年開催する会議回数を削減する意向が伝えられた。現行では1981年以降「毎年8回」を維持しており、ウォッシュはFRBの幹部に意見提出を求めている。関連する調整は、最も早い場合、9月15〜16日の会議までに方向性が確定する可能性がある。新制度は、最も可能性が高いのは2027年からの導入で、2026年の残りの会議は引き続き既定の日程で開催される。 ウォッシュ、FOMC年間会議計画を削減：現行は年8回 現行のFOMC年8回の定例会議制度は1981年から現在まで維持されており、平均すると6週間ごとに開催されている。米国の法律ではFOMCは毎年少なくとも4回の開催が求められている。ウォッシュは2026年4月の承認公聴会で、年間4回では「不十分」と述べており、実際の案は4回から8回の範囲になる可能性がある。 伝達によると、ウォッシュはFRBの幹部に意見提出を求めており、関連する調整は最も早い場合、9月15〜16日の会議までに方向性が確定する見通し。2026年の残りの会議は引き続き既定の日程に従って行われ、新

中国のDRAMメーカー長鑫ストレージ・テクノロジー（CXMT）の中核関連会社が、次世代モバイルDRAM「LPDDR6」の研究開発検証をほぼ完了し、生産前の重要段階に入った。今回の進展は『中国経営報』が8月1日に業界関係者の話として引いたもので、サムスン電子株とSKハイニックスが長期にわたり主導してきた世界のモバイルメモリー市場に新たな競争局面が訪れることを示している。 CXMT LPDDR6 研究開発の進捗：研究開発検証が基本的に完了 『中国経営報』2026年8月1日に業界関係者の報道として伝えられたところによると、CXMTの中核関連会社はLPDDR6の研究開発検証をほぼ完了しており、すでに量産前の重要段階に入っている。 LPDDR製品は量産前に、まずダイ（チップ）単体の独立検証、研究開発検証、小規模の試生産検証、量産といった手順を順に経る。研究開発検証の完了は、前2つの工程を通過したことを意味し、現在は小規模の試生産検証段階に入っている。 CXMT LPDDR6 規格データ：最高12.8GbpsとRAS信頼性の改善 『中国経営報』の報道によると、CXMTのLPDDR6メモリーは設計基

Spark のCEO Sam MacPherson が CoinDesk のインタビューで明かしたところによると、Spark は昨年、Coinbase、PayPal、Robinhood と正面対決する予定だった C 端アプリを無期限で延期し、全面的に B2B2C のバックエンド・インフラ・モデルへ転換した。Robinhood Earn はリリースから 24 日で 2 億ドル超の預金を集めた。 Spark B2B2C 転換の背景：CEO が C 端アプリを無期限延期した判断プロセスを説明 Spark CEO Sam MacPherson は CoinDesk のインタビューで、昨年 11 月に C 端アプリは「停止であって取り消しではない」と述べた一方で、現在の立場は「無期限の停止」だと説明し、これを「絶対に正しい決定」だと語った。転換理由は「C 端アプリは競争が極めて難しい」ため、Coinbase、PayPal、Robinhood との直接対決での勝算が低いことだ。 その代わりに採用したのが B2B2C モデルであり、自社でユーザー関係を構築するのではなく、ユーザーが既に利用しているア

韓国インターネット振興院（KISA）は8月3日、連合科学技術情報通信部および国家情報院が、今年新たに「暗号モジュール試験員養成コース」を設けると発表した。同コースは、暗号モジュール試験に必要な専門知識と実践スキルを備えた人材を育成することを目的としている。コースは対面形式で実施され、研修期間は8月31日から9月4日まで（全5日間）となっている。 研修コースのスケジュールと申請手続き：募集期間、研修日程、費用 KISAの公式発表によると、募集期間は2026年8月3日から8月21日までで、先着順にて100名を募集し、申請費用は無料。研修期間は8月31日から9月4日までの全5日間で、対面形式で実施される。最終日（9月4日）の午前に研修を行い、午後は筆記試験を予定している。申請資格は、暗号モジュール試験および検証に関心がある、または試験機関で試験員として働きたいと考えている人で、特定の職業に関する制限はない。 研修コースの3つの中核的な学習テーマ KISAの公式発表によれば、今回の研修の主要なコース内容は以下の3項目である。 暗号モジュール検証試験プロセス：全体的な検証試験の標準的な手順を扱う

ビットコインの保有比率が最も高い上場企業であるStrategy（NASDAQ：MSTR）の株は市場の注目を集めている。8月3日、CoinDeskやForbesなど複数の海外メディアが、CEOのPhong LeがQ2決算の電話会議で述べた内容を引用し、Strategyが最大50億ドルのビットコイン売却計画を承認したと報じた。ビットコインは一時62,498ドルを下回り、数週間ぶりの安値を更新した。 海外メディア報道がビットコインを3.1%下落させた CoinDeskやForbesなど複数の海外メディアが、StrategyのCEO Phong LeがQ2決算の電話会議で述べた発言を引用し、Strategyが最大50億ドルのビットコイン売却計画を承認したと報じた。目的は現金準備の充実と自社株買いである。このニュースは市場に動揺を招き、ビットコインは3.1%下落し、一時62,498ドルを下回って数週間ぶりの安値となった。 サイロウX（X）プラットフォーム投稿：実際の売却上限は12.5億ドル Michael SaylorはXプラットフォームで、明確に3点を訂正した。（関連する）資本管理計画は6月末