Gateインサイトと暗号資産市場分析

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、先週の決算でマイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタが報告した内容を受けて、ハイパースケーラー向けの設備投資（CAPEX）予測を引き上げた。Yahoo Financeによると、今年の支出は8,600億ドルに達し、2027年には1.2兆ドルに達する見通し。投資銀行は、主要クラウド企業8社（米国の5社に加えてAlibaba、Tencent、Baidu）の合計フリー・キャッシュフロー（FCF）が、2025年の1,800億ドルから今年はマイナス640億ドルへ減少し、さらに2028年にはマイナス1,860億ドルに達すると予測している。これは、大規模なAIインフラへの投資によるもの。過去10年でこれら8社は、年間FCFが1,350億ドルから2,720億ドルの範囲で推移し、利益率は10〜20%だったが、BofAは、AIインフラが完全に稼働するようになれば、この流れが急激に反転し、過去最高を上回る水準まで回復すると見込んでいる。 BofAはハイパースケーラーのFCFが2028年にマイナス1,860億ドルに到達すると予測 バンク・オブ・アメリカは、マイクロソフ

米国財長官ベッセント（Scott Bessent）と日本の財務省は8月3日に同時に、日銀相場（円相場）の無秩序な変動を抑えることを目的とした連合外国為替（外為）行動を実施すると発表した。ビットコインは8月4日に微幅反落し、63,440ドルまで下落した。Glassnodeの報告によると、ビットコインは一時62,600ドルまで下落した後に反発した。現物需要の弱さと継続するネット売却が66,000ドル以上の水準を維持できなかったためである。 米日連合外為行動の仕組み：ニューヨーク連邦準備銀行のユーロ売り・円買い 米日両国政府は2026年8月3日、連合の外為介入を行うと発表した。ニューヨーク連邦準備銀行は米財務省の代表としてユーロを売って円を買う。FRBのFIMA Repo Facility（2020年に導入）により、日本当局は米国債を担保として米ドルを借り入れられ、これらの国債を直接売却する必要がない。 米財務長官ベッセントの政策意図は、デービッドソン（戴維營）の記者会見の場で偶然、明らかになった。現場の記者が、彼の手帳に「やること：50億〜100億ドルの円を買い入れ」と書かれていたところを

韓国野党・国民の力のフロアリーダーであるチョン・ジョムシク氏は4日、政府の不動産税制改革案を批判し、「保有税と取引税の両方を同時に強化する“税爆弾の宣言”だ」と述べた。チョン氏はFacebookを通じて、政府が高額住宅および非居住用の単独所有者に対し、総合不動産税とキャピタルゲイン税の負担を大幅に増やす計画だとした。批判は、評価額が32億ウォン超の物件を対象とした政府の発表済みの税制改革に対するもので、累進税率の引き上げは来年から始まり、さらに2028年まで拡大するとしている。 政府、高額物件に対する累進税率の引き上げを発表 政府の税制改革案は、総合不動産税の仕組みを「保有する住宅の数」ベースから「住宅の価値」ベースへと再編する。評価額が6億ウォンから12億ウォンの物件（市場価格3.2〜4.5十億ウォン）では、税率が現行の1.0%から来年に1.3%へ引き上げられる。評価額が12億ウォン超（市場価格45億ウォン）の物件については、政府は来年、1〜2戸保有者の税率を引き上げ、その後、現在の重課税率である2.0〜5.0%（現在は3戸以上の保有者にのみ適用）を、2028年から1〜2戸保有者にも

KB Asset ManagementのRISE 200ハイ・ディビデンド・カバードコールATMの取引所取引型ファンド（ETF）は、1カ月で19.8%上昇し、7月においてインバースおよびレバレッジ商品を除く国内韓国ETFの中で最高の収益を達成した。パフォーマンスは、同期間にKOSPI指数が22.2%下落して6595.45となる中で発生した。韓国のETF市場は、総資産が7月末時点で434兆ウォンへ減少し、78兆ウォンを失った。ファンドのカバードコール戦略は、高配当株50銘柄と月次のKOSPI 200コールオプション売りを組み合わせるもので、オプション・プレミアムによる収益を生み出し、銀行・保険セクターのディフェンシブな保有が、市場下落局面で相対的な安定性を提供した。 RISE ETF、7月の市場下落で19.8%の上昇を記録 4日付の韓国取引所（Korea Exchange）市場データを分析したところ、KB Asset Managementが運用するRISE 200ハイ・ディビデンド・カバードコールATMは、7月に国内の株式市場で取引された1,138本のETFのうち、1カ月で19.8%上昇

7月31日、外国人投資家は韓国の国債で2830億ウォンを純売却し、世界政府債券指数（WGBI）の組み入れに連動していた「毎月の純買いが2〜3兆ウォン」というパターンを崩した。7月のウォンは1ドル=1,550.40ウォンから1,434.00ウォンへと7.5%上昇し、保有分のドル建て評価額が増えたことで、日本のパッシブ・ファンドが買いを鈍らせた可能性があると、市場アナリストが8月4日付のYonhap Infomaxで語った。韓国の国債は4月にWGBIへ入り、11月まで段階的に組み入れが進められ、最終的には2%のウェイトを目標としている。 外国人投資家は7月31日に韓国債を純売却 外国人投資家は7月31日（その月の最終営業日）に韓国の国債で2830億ウォンを純売却した。8月3日には、国債でさらに1.015兆ウォンを純売却した。7月31日の数値には、2本の通貨安定化債の純売却で約1.4兆ウォンが含まれていた。満期が1年未満の、裁定取引の決済に関連する債券を除くと、外国人投資家は約1.3兆ウォンを純購入しており、これは直近の過去月に見られた水準の約半分だ。 先月末のパターンでは、毎月の純買いは一

韓国銀行は8月4日の午前、李智浩副総裁が議長を務めてインフレ監視会議を開催し、コアインフレが高止まりしている傾向に警戒を強める方針を示した。李氏は、石油価格の上限制と農産物コストの低下により7月の消費者物価上昇率は減速した一方で、コスト・ショックの波及が広がり耐久財の価格上昇が持続したため、コアインフレはわずかに拡大したと述べた。中央銀行は、大規模な通信割引プログラムによる前年のベース効果などを背景に8月のインフレ率は7月を上回ると見通しており、コスト圧力と需要側の拡大がある中で物価動向を引き続き厳密に監視すると約束した。 韓国銀行、2026年7月のCPIは前年比2.8% 8月4日に国家データ局が公表した「消費者物価動向」レポートによると、7月の消費者物価は前年同月比で2.8%上昇した。これは3か月ぶりに2%台のレンジに戻ったもので、5月は3.1%、6月は3.2%だった。数値は、市場予想の2.92%を下回った。 李智浩副総裁は、減速の要因として、石油の最大価格引き下げの実施と、農産物価格の下落を挙げた。頻繁に購入される品目を反映し、認識されるインフレを表す生活物価指数は、7月に2.5%

メリッツ証券は4일に、ファインMテックを、サムスン電子と北米のスマートフォンメーカーによる折りたたみ拡大の双方の恩恵を受ける可能性がある韓国唯一の部品供給元として特定し、折りたたみ市場の成長のトップ受益者に指定した。アナリストのヤン・スンソは目標価格を12,000ウォンに設定し、現在の価格水準をポートフォリオのウェイト付けにとって好都合なエントリーポイントだと説明した。評価は、サムスンのGalaxy Z Fold8の市場での当初受け入れが想定より強かったことを受けたもので、同社はまた北米の競合が9月に初の折りたたみ製品を発表することを見込んでいる。メリッツは、こうした出来事が折りたたみ需要をAndroidユーザーにとどまらず、非Androidおよびタブレットの顧客セグメントまで広げると予想している。 Samsung Galaxy Z Fold8、史上最高の予約数を記録 メリッツ証券は、今年投入されたサムスン電子のGalaxy Z Fold8が、当初予想を上回る市場からの反応を得ていると述べた。同証券は、折りたたみスマートフォンの予約販売台数が史上最高値に到達し、年間の折りたたみ出荷予想

韓国のゲーム企業NetmarbleとNCは、それぞれ5日と11日の決算発表に先立ち、2026年Q2に四半期比の業績成長を報告すると見込まれています。Netmarbleは6月にG-Tower本社を売却して約3,000億ウォンの利益を確保した一方、NCは子会社JustPlayを通じたモバイルカジュアルゲームの売上で恩恵を受けました。両社はいずれも韓国有数のゲーム開発会社であり、Netmarbleは財務のリストラに注力し、NCはカジュアルゲームのポートフォリオを拡大しています。 Netmarble、資産売却にもかかわらず2026年Q2の売上成長を見込む 韓国メディアYonhap Infomaxのコンセンサスによると、過去1か月に調査した4つの証券会社は、Netmarbleの2026年Q2の売上を7,215億ウォン、営業利益を800億ウォンと予想しました。これは前年比で売上が0.55%増、営業利益が20.83%減を意味しますが、四半期比ではそれぞれ10.72%と50.73%の改善を示しています。 サムスン証券の研究員Oh Dong-hwanは、売上成長は「Sol: Enchant」の好調と、「

金融業界筋によると、ロッテカードは、先月31日に始まった業務停止の影響を受けた歩合制のカード募集者（リクルーター）向けの補償措置を検討している。韓国のクレジットカード会社は、昨年9月に発生したサイバー侵害の件で、金融監督当局（金融サービス委員会）から1.5か月の業務停止と5十億ウォンの制裁金を科された。この停止は、新規・既存の会員の双方に対する新規カード発行業務を具体的に対象としており、固定給ではなく、新規会員の獲得や利用量に連動する成果報酬を得る募集者に直接影響する。 ロッテカード、影響を受けた募集者の3か月平均賃金を検討 ロッテカードは現在、業務停止期間中にカード募集者へ、直近3か月の成果報酬の平均額を支払う補償計画を見直している。カード募集者は通常、固定の月額基礎給ではなく、発行された新規カード枚数や獲得顧客の取引量に応じたコミッション（歩合）で雇用される契約労働者として採用される。同社はこれまでにも、2014年のデータ侵害事件後の業務停止期間に、募集者に対して同様の平均賃金支払い制度を導入していた。募集者は、停止の条件で認められている既存会員向けのカード更新・再発行（交換）サー

SK HynixとSanDiskは4日、Open Compute Project（OCP）を通じてHigh Bandwidth Flash（HBF）技術の最初の標準仕様を発表した。この発表は、SK HynixがAI（人工知能）時代のメモリ・ボトルネックを解決する中核技術としてHBFを導入することを位置づけており、カリフォルニア州サンタクララ・コンベンションセンターで現地時間6日まで開催されるFMS 2026の開催時期に合わせたものとなる。HBFは、High Bandwidth Memory（HBM）とSolid State Drives（SSDs）の間に位置する新しいメモリ階層であり、HBMのような高速データ転送速度と、NANDベースの拡張性による大容量化を両立する。これは、AI推論の導入が広がったことによってもたらされるデータ処理要件の急速な拡大に対応し、帯域幅と容量の拡張性を同時に高める技術だ。 SK HynixとSanDisk、OCPを通じてHBFの技術仕様を定義 SK Hynixは、8層および16層のNANDダイを用いた2つのスタック構成に基づき、最大512GBのHBF容量構成

先週、韓国の株式指数KOSPIは過度なボラティリティを経験したが、NH Investment & Securitiesの研究員キム・ビョンヨン氏は4日に、6,000水準を底として再確認したと述べた。キム氏は、韓国株式市場の今後の安定性は米国の金利が落ち着くかどうかにかかっており、その鍵となるのが5日に予定されている米国債の発行計画だとした。米財務省が2023年のようにロングターム債の発行を拡大しなければ、期間プレミアムが縮小し、市場の追加的な安定につながると見込んでいる。この評価は、足元の市場の混乱の中で、韓国株が米国の財政政策の方向性についての見通しを待つ状況で出た。 NH Investmentアナリスト、KOSPIの安定性を米国債の発行計画に連動づけ キム・ビョンヨン氏は、韓国株式市場の今後の方向性は米国の金利の安定に大きく左右されると強調した。米財務省の長期債の発行計画が2023年と同様に拡大しなければ、期間プレミアムは低下し、市場は追加の安定を見いだすことになると述べた。米財務省の発行計画は5日に公表される予定だ。 キム氏は、実質金利と期間プレミアムの上昇が2023年の状況のよ

NH Investment & Securitiesは4日、国内の人工知能（AI）半導体企業であるFuriosaAIのプレIPOラウンドで、約70億ウォンを投資していると投資銀行業界筋が明らかにした。投資はNH Investmentの新技術ファイナンス投資部門が主導し、資金を2つのビークルで投入する。すなわち、（Comtus傘下のベンチャーキャピタル企業）Crit Venturesと先月中旬に設立した20億ウォン規模のプロジェクトファンド「NH-Crit AI Semiconductor Venture Investment Partnership」と、既存のブラインドファンドからの50億ウォンの割当である。今回がNH InvestmentにとってFuriosaAIへの初の直接的な持分投資となる。同社のIPOは、2024年にその役割を確保した主幹事のMirae Asset Securitiesと共同で引き受ける。今回の投資は、FuriosaAIの成長の見通しとIPOの実現可能性に対するNH Investmentの確信を示すとともに、資金調達段階から上場段階までの連携を深めるものだ。Fu

HL Mandoは第2四半期（Q2）の売上高が2.4953兆ウォン（四半期として過去最高）だったと報告し、営業利益は1070億ウォンで市場コンセンサスを6%上回りました。好調な業績にもかかわらず、決算リリース後にレポートを出した証券会社18社のうち10社は株式の目標株価を引き下げており、現在は52,000〜83,000ウォンの範囲です。引き下げの背景は、グローバルの自動車部品企業に対する目標P/E（株価収益率）倍率が業界全体で圧縮されたことです。目標P/Eは、世界的な電気自動車需要の鈍化や主要自動車メーカーによる生産カットを受けて、13〜14倍から11〜13倍へと低下しました。 HL Mando、記録的なQ2売上高と利益で市場予想を上回る HL Mandoの第2四半期（Q2）連結売上高は、前年同期比3.9%増の2.4953兆ウォンとなり、会社史上最高の四半期売上高を更新しました。営業利益は1070億ウォンに達し、市場予想の1009億ウォンを上回りました。同社のQ2末時点の受注残高は59兆ウォンでした。 HL Mandoの受注ステータス [出所: HL Mando] 証券会社、業界のP/

23日に開かれた不動産政策フォーラムで李在明大統領は、賃貸住宅の供給の論理を問いただし、土地が販売用住戸として売れる状態にあるのに、なぜ開発業者が賃貸事業を進めるのかと疑問を投げかけた。企画にはクー・ユンチョル企画財政相やキム・ユンデオ土地相を含む当局者が出席し、韓国で市場の圧力が続くなか住宅供給戦略が議論された。議論の焦点は、住宅の取得が世帯にとって単回試行か反復試行かという判断の性質にあるかどうかで、政策設計や人気地区への市場集中に及ぶ影響が論じられた。 李在明氏、政策フォーラムで賃貸供給戦略を質問 23日の不動産政策フォーラムで李在明大統領は、民間の賃貸供給を増やすべきだと主張する参加者に対し、土地が販売用住戸として売れる状態にあるのに、なぜ開発業者は賃貸プロジェクトを選ぶのかと問いかけて返答を求めた。フォーラムには、国会企画財政委員長のイ・オクウォン氏、土地相のキム・ユンデオ氏、行政安全相のユン・ホジョン氏、首相の韓（ハン）・ソンスク氏、そして首席補佐官のカン・フンシク氏が出席した。李大統領の問いは、韓国市場における住宅供給メカニズムの最適解を巡る議論が続いていることを反映して

家具小売会社のLiving Moreは、韓国金融監督院（FSS）に前日に提出した開示資料によると、先月末（31日）時点でZinusへの持ち分を6.88%から8.08%へ引き上げた。別途、食品会社Samkyung F&Sの主要株主であるNoh Kyung-yeolと関係者は6月に、Zinusの持ち分を合計9.23%まで高めた。両投資家は、業績不振に連動した長期の株価低迷の中で今年Zinusの株主名簿に登場した。10月に関税対策として値上げを行った後、主要顧客であるAmazonからマットレスの受注が減少し、同社の1Q（第1四半期）決算は失望を招いた。先月末の前日終値時点で時価総額が約1,900億KRWまで下落したZinusは、本日2Q（第2四半期）の予備決算を発表する予定。 Living More、Zinusの持ち分を8.08%へ引き上げ 家具・マットレスの小売事業を運営するLiving Moreは、先月末（31日）時点でZinusの保有株を1,531,121株（6.88%）から1,771,606株（8.08%）へ増やしたと開示した。同社は今年1月にZinusの5%超を取得したことを初めて

CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは8月3日、上院議員に対し暗号資産市場の規制ルールを定める連邦法であるCLARITY法の承認を求めた。アームストロングは、この法案は幅広い超党派の交渉の結果だと説明し、アメリカの雇用、税収、そしてイノベーションを後押しすると主張した。Coinbaseの幹部は、アメリカ人の70%が「明確な暗号資産のルールがすでに存在すべきだ」と考えており、現在4人に1人のアメリカ人が暗号資産を保有していると述べた。アームストロングの発言によれば、この投票は、デジタル・アセットがアメリカの監督下に入るのか、それとも国外へ移るのかを左右する。 上院議員ルミスが7月22日に更新されたCLARITY法案の文面を公開 米国上院議員シンシア・ルミス（共和党・ワイオミング州）は7月22日に更新されたCLARITY法案の文面を公表した。これは上院銀行委員会および農業委員会が作成した作業を統合したものだ。616ページのこの提案は、米国証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）に対する規制上の責任を定める。法案は、取引所、ブローカー、ディーラー、カ

世界銀行は、8月3日月曜日に発表した「フィリピン経済アップデート」の発表時に、フィリピンの税収徴収システムにおける非効率性を指摘した。12%の付加価値税（VAT）を課しているにもかかわらず（タイの7%のほぼ2倍）、フィリピンはGDPに対するVATの徴収額の割合がタイとほぼ同程度だ。世界銀行のシニア国別エコノミスト、ジャファー・アル＝リカービは、この比較は「税率を引き上げるよりも徴収効率の改善が必要」であることを示していると述べた。調査結果は、2026年初めに国の政府債務がGDP比65.2%に達した一方で（2019年の39.6%から上昇）、税収は第1四半期時点でGDP比14%にとどまっている状況で公表された。 世界銀行、フィリピンとタイのVAT徴収効率のギャップを特定 アル＝リカービは月曜日のローンチ（発表）イベントでこの比較を提示し、両国の経済はGDPに対する民間消費の水準が概ね近いとした。「税率を上げないでください。『どれだけ徴収できているのか？』と聞けばいいだけです」と彼は語った。タイは税率がフィリピンより大幅に低いにもかかわらず、GDPに対するVAT徴収は同等の水準にあるという。