Gateインサイトと暗号資産市場分析

もし今日、相場アプリを開いて何も動いていないことに気づいたとしても――米株先物は0.06％高、金は2カ月ぶりの高値から反落、BTCは63,500ドル付近で足踏み――市場が死んでいるのではなく、全員が同じ数字を待っているのだ。今夜20:30、米労働省が7月CPIを発表する。J.P.モルガンのトレーディング部門は、このレポートによってS&P 500が1日で±2％変動する可能性があると警告している。そして、すべてを決めるのは「コイントス」級の確率――44.4％だ。 五分五分の賭け：一つの数字が世界の資産を値付けする まず、市場コンセンサスを見てみよう。ダウ・ジョーンズ／ロイター／MarketWatchの総合予測によると、7月の総合CPIは前月比+0.1％、前年比3.4％（6月の3.5％から0.1ポイント低下）、コアCPIは前月比+0.2％、前年比2.5％（6月の2.6％から0.1ポイント低下）となっている。表面的には、「インフレが引き続き緩やかに鈍化する」というシナリオだ。 しかし、本当の駆け引きは前年比の数字ではなく、前月比の小数点以下2桁目にある。バンク・オブ・アメリカは最も精緻なシミュ

S&P 500指数は今週3.37％上昇し、再び史上最高値を更新した。著名な空売り投資家のMichael Burry氏は8月4日、ニュースレターで、ボラティリティの低下によりボラティリティ・ターゲット・ファンドがレバレッジを高めざるを得なくなり、ひとたびボラティリティが反発すれば、システミックな売り圧力が引き起こされると警告した。これは1987年の「ブラックマンデー」の暴落メカニズムに類似している。世界のボラティリティを目標にポジションを調整するファンドの規模は、推定で約2兆ドルに達する。 Burry氏、米国株のボラティリティ・メカニズムに警告 Burry氏が8月4日のニュースレターで述べたところによると、ボラティリティ・ターゲット・ファンドの特徴は、ボラティリティが低下すると自動的にエクスポージャーを拡大し、ひとたびボラティリティが反発すると急速にレバレッジを落として売却に転じることにある。世界のボラティリティを目標にポジションを調整するファンドの規模は、推定で約2兆ドルに達する。Burry氏は、この種のシステミックなメカニズムは、1987年の「ブラックマンデー」の引き金となった仕組み

2026年8月6日、SpaceXとテスラは共同で、スーパー半導体工場Terafabをテキサス州グライムズ郡に建設することを正式に発表した。第1期投資額は168億ドル。これに先立つ2か月前、インテルはTerafabプロジェクトへの参加を正式に確認しており、その14Aプロセスはこの工場の中核技術基盤と位置づけられている。 出典：X/@intel この投資により、市場はAI産業チェーンにおけるインテルの位置づけを改めて見直している。過去2年間、AI投資の主軸はGPU、サーバー、クラウドコンピューティング・インフラに大きく集中しており、NVIDIAがAIアクセラレーターチップのエコシステムを主導し、Supermicroなどのサーバーメーカーもその恩恵を受けてきた。しかし、AIコンピューティング需要の規模は、単一の工程が担える能力を急速に超えつつある。SpaceXとテスラの計画によれば、Terafabの長期目標は年間「1テラワット分の計算能力」を生産し、テスラのOptimus人型ロボット、Cybercab自動運転車両群、そして宇宙データセンターを稼働させることにある。 コンピューティング規模がこ

米国労働統計局は、米国東部時間8時30分（シンガポール時間20時30分）に7月の消費者物価指数（CPI）データを発表します。市場のコンセンサス予想では、総合CPIは前年同月比で約3.4%、コアCPIは前年同月比で約2.5%となっています。このデータ発表は、米連邦準備制度が相反するシグナルに対応している最中に行われます。雇用情勢が冷え込む一方で、原油価格は高止まりしています。このため、米国経済がソフトランディングの軌道を維持しているのか、それともインフレ圧力が再燃するのかをめぐって不確実性が生じています。市場がFRBの政策方針の明確化を待つ中、ビットコインは63,000ドル付近で取引されています。 市場のコンセンサス予想、総合CPIは3.4% 市場予想では、総合CPIは前年同月比で約3.4%、コアCPIは前年同月比で約2.5%となっています。アナリストは、コアCPIの前月比上昇率を注視すべき重要な指標として挙げています。米国経済では現在、直近の非農業部門雇用者数の発表で雇用データが冷え込む一方、原油価格は高水準にとどまっています。この組み合わせは、成長が鈍化する一方でエネルギー価格の上昇

李在明大統領は12日午後、青瓦台で、7つの先端技術分野を次世代の成長原動力として育成する国家戦略を検討するためのブリーフィングを主宰する。政府は、小型モジュール炉（SMR）、核融合、再生可能エネルギー、量子技術、宇宙・航空、先端バイオテクノロジー、先端素材・部品サプライチェーンを「7 SEED」分野に指定した。今回のブリーフィングは、人工知能を中心とする産業構造の転換に対応するとともに、AIデータセンターによる電力需要の急増を背景に安定したエネルギー供給を確保し、将来の国家競争力を左右する先端技術を先取りすることを目的としている。 政府、成長の種として7つの先端技術分野を選定 政府は、将来のイノベーションの種であり、経済・安全保障上の中核資産となる7つの先端技術分野を「7 SEED」フレームワークとして選定した。指定された分野は、SMR、核融合、再生可能エネルギー、量子技術、宇宙・航空、先端バイオテクノロジー、先端素材・部品サプライチェーンである。「先端技術が切り開く未来」と題されたブリーフィングでは、AIデータセンターの拡大によって電力需要が急増する中、次世代エネルギー技術を産業競争

韓国銀行（BOK）のユ・サンデ副総裁は、任期満了に伴い20日付で退任する。ユ氏は1986年にBOKに入り、外国為替と国際金融を専門としてきた。2021年に一度退任した後、2023年8月に副総裁として復帰した。3年間の任期中には、不動産プロジェクトファイナンス危機、円キャリートレードの巻き戻し、戒厳令、米国の関税政策、ウォン相場の変動、中東紛争など、重大なショックが相次いだ。11日の記者会見で、ユ氏は相次ぐ出来事に追われ、「時間が過ぎていることにも気づかなかった」と語った。 BOKでのキャリア、複数の危機を経験 ユ氏のBOKでの2度目の任期は2023年8月に始まった。2023年後半には、Taeyoung E&Cを中心とする不動産PF危機が金融セクターを揺るがした。2024年8月には、日本銀行の政策変更を受けた円キャリートレードの巻き戻しがグローバル市場を直撃した。ユ氏は当時、「休暇を取ることさえできなかった」と振り返った。2024年12月には戒厳令が発令された。2025年4月には、米国の「解放の日」関税ショックが市場を襲った。ドル・ウォン為替レートは昨年後半から今年初めにかけて急騰した。

Mirae Asset Securitiesは8月12日、2026年第2四半期の連結純利益が1.9052兆ウォンに達したと発表した。韓国の証券会社が純利益1兆ウォンを2四半期連続で上回るのは初めて。第2四半期の税引前利益は合計2.5287兆ウォンで、前四半期比86%増加し、純利益は前四半期比90%急増した。過去最高の業績は、ウェルスマネジメント、証券仲介、トレーディングなどの中核事業部門全体で安定した利益成長を達成したことによるものだ。 Mirae Asset Securities、2026年第2四半期に税引前利益2.5287兆ウォンを記録 Mirae Asset Securitiesの2026年第2四半期連結税引前利益は2.5287兆ウォン、純利益は1.9052兆ウォンに達した。第2四半期末時点で、同社の株主資本は16.2兆ウォンだった。2026年上半期の年換算自己資本利益率（ROE）は39.5%に達した。2026年上半期の累計税引前利益は3.8863兆ウォン、純利益は2.9072兆ウォンとなり、前年同期比でそれぞれ349%、338%増加した。 国内証券仲介・WM収益が過去最高を更新

分散型取引所のAsterはAOS-2（Aster Open Standard Phase 2）を開始し、オープンな上場フレームワークを現物市場から無期限先物市場へ拡張しました。資格を満たす申請者は、オンチェーンでのバリデーター投票に先立ち、100万枚のASTERトークンをステーキングする必要があります。ロック期間は4年間で、その期間中は早期引き出しができません。 AOS-2フレームワークの流れ：ステーキング、バリデーター投票、リスク設定 （出典：Aster） AOS-2の申請プロセスは以下のとおりです。 ステーキング：申請者は100万枚のASTERトークンをステーキングします。トークンは4年間ロックされ、その期間中は早期に引き出すことができません。 オンチェーンでのバリデーター投票：Aster Chain上のバリデーターが申請を審査し、投票結果をオンチェーンに記録します。申請および投票のルールは公開され、透明性が確保されます。 リスク設定：投票で承認された後、申請はAsterのリスクチームに提出され、同チームがレバレッジやその他の取引制御パラメーターを設定します。 マーケットメーカーの

韓国取引所は10日、9月14日に予定されているアフターマーケットでのETF取引について協議するため、資産運用会社および証券会社との会合を開いた。すべての資産運用会社がこの取り組みに反対し、通常取引時間終了後にリアルタイムの推定純資産価値（iNAV）が提供されないことや、流動性提供者による価格管理のリスクを理由に挙げた。今回の反対は、単一銘柄レバレッジETFに対する規制強化が続く中で示されたもので、同ETFの運用資産残高は6月以降69％減少し、取引高は97％減少している。 資産運用会社、iNAVとLPによる価格管理への懸念を表明 金融投資業界によると12日、韓国取引所は10日、午後4時から8時までの時間外取引であるアフターマーケットへのETF取引導入について意見を集めるため、資産運用会社および証券会社の関係者と複数回にわたって会合を開いた。会合では、資産運用会社が一様に反対を表明した。主な懸念は、通常取引時間終了後にリアルタイムの推定純資産価値（iNAV）が利用できないことだ。iNAVは、ETFの取引価格が実際の資産価値からどの程度乖離しているかを投資家が判断するための唯一の指標となる。

韓国の百貨店株は8月12日に下落し、午前9時35分時点でShinsegaeは前営業日比4.08%安の411,000ウォンとなり、Hyundai Department Storeは1.88%、Lotte Shoppingは1.11%下落した。これらの下落は、株価が6月にピークを付けた後の市場全体の調整を受けたものだ。JPMorganは、第2四半期決算が市場予想を下回ったことや、百貨店の利益構造の複雑さに対する懸念を理由に、同セクターの目標株価を引き下げた。 Shinsegae、百貨店株の下落を受け8月12日に4.08%下落 8月12日午前9時35分、Shinsegaeは前営業日比17,500ウォン安の4.08%安となる411,000ウォンで取引された。同じ時間帯に、Hyundai Department Storeは1.88%、Lotte Shoppingは1.11%下落した。これらの株価は年初来、外国人観光客の増加、株式市場の上昇、高級品消費の拡大を背景に急騰していた。 JPMorgan、ShinsegaeとLotte Shoppingの目標株価を引き下げ JPMorganは8月12日、

韓国の金融委員会（FSC）は、金融監督院（FSS）の定期検査を健全性検査のみに限定する検査改革案を進めている。5月11日付の聯合インフォマックスの報道によると、規制違反を調べるコンプライアンス検査は、特定の違反や苦情をきっかけとする臨時検査を通じてのみ実施される。今回の改革は、企画財政部の公共機関運営委員会が1月に示した指示に対応するもの。同委員会は、違反後の処罰よりも予防を重視するコンサルティング検査の拡大を条件に、FSSの公共機関指定を条件付きで見送った。FSCはFSSと詳細を詰め、包括的な改革案を来月、同委員会に提出する予定だ。 FSS、定期検査を健全性検査に限定 FSCは、FSSの定期検査を金融機関の健全性にのみ焦点を当て、規制違反に関するコンプライアンス検査を部署別の臨時検査へ移行する枠組みを推進している。現在の運用では、FSSの定期検査に総合監督、法令遵守、健全性、支店検査、IT検査など複数のチームが投入され、数年分の経営状況や業務行為を調査する。法令遵守チームは違反を特定し、健全性チームは財務状況やリスク管理システムを評価する。臨時検査では通常、より少ない人員が、特定の違

韓国の1～5月の化粧品輸出額は、フランスとの差を過去最小まで縮めた。韓国の基礎化粧品・カラー化粧品の輸出額は前年同期比21％増の50820億3,900万ドルに達した一方、フランスは2％減の46390億8,200万ドルとなった。両国間の差は、昨年の年間約31億ドルから、1～5月には4億4,400万ドルまで縮小した。Kカルチャーの拡大、価格競争力、トレンドへの迅速な対応が成長を後押しし、欧州や中東への市場多角化も進んだ。 韓国、フランスとの輸出額の差を4億4,400万ドルまで縮小 韓国の基礎化粧品・カラー化粧品（HS3304カテゴリー）の輸出額は、1～5月に50820億3,900万ドルとなり、前年同期比21％増を記録した。化粧品輸出で世界首位のフランスは、同期間に同カテゴリーで46390億8,200万ドルを記録し、前年同期比2％減となった。 両国の輸出額の差は、昨年の年間約31億ドルから、1～5月には4億4,422万ドルへと大幅に縮小した。韓国の化粧品産業は高い成長率を継続的に維持しており、基礎化粧品・カラー化粧品の輸出は2024年に19％、2025年に10％、2026年1～5月には21％

BitMEX創設者のArthur Hayesは、最新記事「円地震」（Yen Earthquake）で、米財務長官のScott Bessentが円高を促すことを目的とした措置を計画していると分析した。その核心は、日本が米国債を売却するのではなく、FIMAレポ制度を通じて米国債を担保にFRBからドルを借り入れることにある。Hayesは、これによりFRBはバランスシートの拡大を余儀なくされると考えている。 Hayesが提案した円高策3案とそれぞれのリスク （出典：Substack） Hayesの分析によると、日本が円高を促すために取り得る3つの案と、それぞれの考慮事項は以下のとおりである。 案1：日銀が金利を大幅に引き上げる：日米金利差を縮小できる（現在、米国の金利は日本より約2.75ポイント高い）。しかし、金利上昇によって、YCC政策の下で日銀が保有する大量の日本国債の価値が低下し、含み損が拡大するほか、政府の利払い負担も増加する。Hayesは「金利が上昇すれば債券価格は下落し、日銀の含み損はさらに大きくなる」と述べている。 案2：GPIFなどの機関が海外資産を売却し、日本へ資金を還流させ

市場分析によると、いずれも半導体パッケージング企業であるASE Technology（ASE）とAmkor Technology（AMKR）には大きなバリュエーション格差があり、ペアトレードの機会が生じています。ASEは純利益率が8～9%にとどまるにもかかわらず、約27倍の予想PERで取引されています。これは、外部委託半導体組立・テスト（OSAT）プロバイダーよりも、通常はチップ設計企業に適用されるプレミアムです。パッケージング業界のビジネスモデルは、設計や製造のセグメントと比べて収益性が本質的に限られていますが、ASEの株価は過去52週間で289%上昇しており、AI向け先端パッケージング需要に結び付いた楽観的な成長期待が織り込まれています。 ASEのバリュエーションは低い利益率にもかかわらずTSMCを上回る ASEの約27倍の予想PERは、Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（TSMC）の20～22倍を上回っています。一方、TSMCの純利益率は35%を超えています。ASEの純利益率は8～9%で、OSATプロバイダーに典型的な低い収益性を

Super Micro Computerは、四半期の1株当たり利益が1.70ドルとなり、市場コンセンサス予想の0.96ドルを大幅に上回ったと報告しました。売上総利益率は17.6%に達し、前四半期から7.5パーセントポイント上昇しました。同社は、利益率改善の約75%が顧客構成と製品構成の変化によるものだと説明していますが、この数値には、低利益率の契約が翌四半期に繰り越された影響も含まれており、当四半期に計上された残りの売上の平均収益性を一時的に押し上げています。Nvidiaが主要部品の価格を決定するサプライチェーンにおいて、薄い利益率で事業を運営するサーバー組立会社である同社にとって、この利益率拡大が持続するかどうかは、繰り越された契約が利益率を15%未満に押し下げることなく再び計上されるかにかかっています。 Super Micro、EPS 1.70ドルと売上総利益率17.6%を報告 同社の四半期EPSの推移は、0.31 → 0.41 → 0.35 → 0.69 → 0.84 → 1.70となっています。売上総利益率17.6%は、前四半期比で7.5パーセントポイント上昇しており、サーバー

ビットコイン（BTC）は軟調に推移し、さらに下落して、8月12日時点で約63,755ドルとなっています。米国証券取引委員会（SEC）は今週、CLARITY法案が成立していない状況で、暗号資産の規制政策の策定に着手するための会議を予定しています。ロシア中央銀行は、BTC、ETH、USDTの取引所での売買を解禁することを提案しており、個人投資家には年間3,650ドルの上限が設けられます。 マクロイベント＆暗号資産業界の注目事項 CoinTelegraphによると、米国証券取引委員会（SEC）は、「暗号資産に関わる一部の投資契約向けに特別に設計された発行メカニズムを策定する新規則」を審議する会議を開催すると発表しました。米国証券取引委員会（SEC）の議事日程によると、同委員会は金曜日に公開会議を開催する予定で、議会が対応しない場合、暗号資産業界に影響を与える政策や規制が議論される可能性があります。 先週、上院は「デジタル資産市場明確化法」（Digital Asset Market Clarity Act、略称CLARITY）の可決に失敗しました。この法案は、金融規制当局が暗号資産を規制するた

Morgan Stanleyは5月11日、今年初めに景気循環株が主導したベータ主導の米国株式市場の上昇相場が終わり、現在は強力なフリーキャッシュフロー（FCF）創出を実証する企業を投資家が優先していると指摘しました。最高投資責任者（CIO）のMike Wilson氏はポッドキャストで、企業利益の成長は依然として堅調である一方、市場は実際のキャッシュ創出に裏付けられた持続可能な収益性と利益率の強さを求めていると述べました。この変化は、景気拡大が景気循環の中盤局面へ自然に移行していることを反映しています。この局面では、それに伴うFCFの改善がなければ、利益予想だけではもはや投資家の要求を満たせません。 Russell 3000構成企業、2021年以来最高の利益成長を報告 Morgan Stanleyの分析によると、Russell 3000指数構成企業の利益成長率の中央値は15%に達し、2021年以来の最高水準となりました。売上高成長率の中央値は8%に達し、2023年以来で最も力強い伸びを示しました。これらの数値は、米国の上場企業が全般的に大幅な利益拡大を経験していることを裏付けています。

韓国の暗号資産投資家は、約12万のウォレットを追跡したTiger ResearchとChainalysisの共同レポートによると、2021年から2025年までの5年間に、およそ700兆ウォンを海外取引所へ移した。この資金流出は、韓国の現物取引に限定された市場では利用できないデリバティブ取引、ステーブルコイン決済、分散型金融サービスを国内投資家が求めたことで発生した。韓国の暗号資産市場は、機関投資家の参加が限られた個人による現物取引を中心としている一方、グローバル市場ではビットコインとイーサリアムの現物ETF、無期限先物、オプション、ステーブルコイン決済、現実資産のトークン化へと拡大している。 絶対額が減少する中で資金流出の勢いは上昇 レポートによると、1年間で168兆ウォンが海外プラットフォームへ流出し、今年は770兆ウォンの流出が見込まれている。これらの数値はオンチェーン上で特定可能な資金フローのみを示しており、実際の流出額は報告額を上回る可能性がある。韓国の投資家は、昨年、海外取引所の取引手数料として推定5兆ウォンを支払い、今年上半期には1.4兆ウォンの手数料を支払った。 Tige

8月12日のオンチェーンデータによると、ETH価格が短時間下落したため、マジ大哥こと黄立成の25倍レバレッジによるETHロングポジションは、過去1時間に2回の部分的な強制清算を受けた。現在のポジション保有量は2,336 ETHで、ポジション全体の含み損は約7万ドルとなっている。Lookonchainの集計によると、黄立成のアカウントではこれまでに数百件の清算が発生しており、これにより彼は「清算の王」の称号を得ている。 25倍レバレッジETHロングポジションの現在の状況 2026年8月12日のオンチェーンデータによると、マジ大哥こと黄立成がHyperliquidプラットフォームで保有する25倍レバレッジのETHロングポジションは、ETH価格の短時間の下落により、過去1時間以内に2回の部分的な強制清算を受けた。データ更新時点で、ポジション保有量は2,336 ETHで、ポジション全体の含み損は約7万ドルとなっている。 今回の部分的な強制清算に使用された証拠金は、数年前に資金が拠出されたPleasrDAOの金庫ウォレットから提供された。 Lookonchainが追跡した黄立成アカウントの過去の

Rosenberg ResearchのDavid Rosenberg氏はポッドキャストで、AI投資が米国企業の他の支出から資本を振り向けていると述べた。Business Insiderは11日（現地時間）、現在、企業投資総額の約50％がAI関連分野に流入しており、実質ベースで年率18％増加している一方、従来型産業の設備投資は減少していると報じた。Rosenberg氏は、住宅市場、自動車販売、非テクノロジー製造業の低迷を踏まえ、AIブームがなければ米国経済はおそらく景気後退に陥っていただろうと主張し、AI投資が米国の景気後退を回避する一因になっていると評価した。 企業投資の50％がAI関連へ、従来型産業は減少 Rosenberg氏は、現在の企業投資総額の約50％がAI関連分野に配分されていると推定した。AI関連投資は実質ベースで年率約18％増加している一方、いわゆる「旧来型経済」分野の設備投資は減少している。 Rosenberg氏は、「AIが他の企業設備投資から成長の勢いを奪っている」と述べた。 住宅・製造業が低迷する中、AI投資が米国の景気後退を回避 Rosenberg氏は、AI投資の