Gateインサイトと暗号資産市場分析

外国メディアが5月24日（現地時間）に政府声明を引用して報じたところによると、カナダ政府は5月25日（現地時間）、米国に対する報復関税を発表する。イノベーション相のFrançois-Philippe Champagne氏と外相のMélanie Joly氏を含む4人の閣僚が、カナダ時間の午前11時ごろ、米国の関税措置に対するカナダの公式対応を共同で発表する。今回の発表は、米国のドナルド・トランプ大統領がソーシャルメディアを通じて繰り返し関税をちらつかせ、カナダに「足並みをそろえる」よう要求したことを受けたものだ。トランプ氏はまた、来年からカナダ製の車両、部品、鉄鋼に50%の関税を課すと警告したほか、週末の交渉決裂を受け、約200億ドル相当のカナダ製輸入品に50%の関税を課すと警告した。 カナダ、報復計画で鉄鋼、乳製品、電子機器を標的に マーク・カーニー首相は以前、鉄鋼、乳製品、家電製品、農業機械、パルプ・紙製品、電子機器を報復対象として挙げていた。カーニー氏は、カナダは米国の関税に対して一対一で対応するだけでなく、国内の労働者や企業を守るため、対象を精密に絞った措置を講じることができると

米国のドナルド・トランプ大統領は11月3日の中間選挙に直面しており、8月25日時点で投票日まであと70日となっている。支持率は約33％で、第2次政権下では最低水準にあり、長期化するイラン戦争と生活費の高騰がその要因となっている。歴史的に見ると、1938年以降の22回の中間選挙のうち20回で与党が議席を失っており、現在218対213の僅差で過半数を握る共和党から、民主党が下院を奪還するとの見方が広がっている。 11月3日の投票を前に、共和党が議会で僅差の多数派を維持 共和党は現在、ホワイトハウス、上院、下院を支配している。上院では、共和党が53議席、民主党が47議席（民主党寄りの無所属議員を含む）を保有している。下院では、共和党が218議席、民主党が213議席を保有している。僅差の議席差を受け、11月3日の選挙で民主党が下院の過半数を奪還するとの予測が広がっている。共和党が被る可能性のある議席減の規模をめぐり、トランプ氏が早期にレームダック状態に入ることへの懸念が高まっている。 米国、8月24日にイランへの新たな制裁を発表 8月24日（現地時間）、米政府は、イランと特定の物品を取引する国

Bitwise Asset Managementの最高投資責任者（CIO）であるMatt Hougan氏は、8月24日にXへ投稿し、暗号資産に対する強気な見通しを支える5つの構造的要因を示した。強気姿勢を維持することがより難しかった2014年、2018年、2022年と現在の環境を比較し、規制面の進展、ステーブルコインの拡大、トークン化、実際の収益を生み出す資産と買い戻し、通貨価値の希薄化を、2026年に強気論を支持しやすくなっている理由として挙げた。この見方は、7月1日の市場分析を踏まえたものだ。同分析では、極度の恐怖感、割安なバリュエーション、マイナスの資金調達率を底打ちの可能性を示すシグナルとして挙げており、ビットコインは依然として過去最高値を大きく下回る水準で取引されている。 Hougan氏は、2014年、2018年、2022年には「強気になるのは難しかった」と述べ、「2026年のすごいところは、強気になるのがいかに簡単かということだ。規制面の進展、ステーブルコインの拡大、トークン化の台頭、実際の収益と買い戻しを伴う資産、そして通貨価値の希薄化を背景とした買いだ」と指摘した。これ

米国のドナルド・トランプ大統領は、1月1日付でカナダ製の自動車、トラック、自動車部品、鉄鋼に50%の関税を課すと脅し、両国間の貿易対立を激化させた。トランプ政権はすでに、8月22日（現地時間）から約200億ドル相当のカナダからの輸入品に50%の関税を課しており、乳製品、アルコール飲料、ホッケー用品、機械、繊維製品、セメント、家具を対象としている。これに対し、カナダのマーク・カーニー首相は、9月8日から米国産の鉄鋼、乳製品、家電製品、農業機械、パルプに同規模の報復関税を課すと発表した。専門家は、米国経済がカナダの約12倍の規模であるにもかかわらず、両国のサプライチェーンは深く統合されているため、関税措置によって米国も大きな経済的損害を受けると警告している。ノーベル賞受賞者のポール・クルーグマン氏は、米国がカナダの輸出総額の約4分の3を購入しているため、カナダは不利な立場から貿易戦争を始めることになる一方、米国はカナダ産の重質原油、木材、水力発電に依存しており、関税は米国経済にも大きな打撃を与え得ると指摘した。 GMとFord、カナダでのピックアップトラック生産が関税の影響にさらされる 自

2025年7月、Perplexityはインドの通信大手Airtelと提携し、3億6,000万人の顧客に1年間無料のProサブスクリプションを提供した。無料提供の見返りに利用習慣を形成させる狙いがあった。プロモーション終了から約半年後、Sensor TowerがTechCrunchに提供したデータは、二つの結果を明らかにした。同時期のアプリ内購入およびサブスクリプション収益は、特典を新規ユーザーに提供していた期間と比べて約60%増加した。 PerplexityとAirtelのプロモーション設計 2025年7月、PerplexityはAirtelと提携し、3億6,000万人の顧客に1年間無料のProサブスクリプションを提供した。サブスクリプションの市場価値は200ドルで、新規ユーザーの引き換え期限は2026年1月16日だった。ただし、サブスクリプションの有効期間は有効化日から1年間であり、早い段階で引き換えたユーザーのサブスクリプションが正式に期限切れとなるのは2026年7月だった。 このプロモーション設計の重要な仕組みは、無料サブスクリプションがデフォルトで自動更新されることだった。請求

a16zは8月24日、「Charts of the Week」シリーズを発表し、さまざまな情報源の複数のチャートを通じて、米国経済の構造的な転換を明らかにした。資本面では、Citadelのデータから、ETFの純流入額が過去最高を記録する年になる見込みであることが示された。また、投資テーマがAI、原子力、宇宙、防衛、インフラへと移行していることも明らかになった。ダラス連銀が請負業者に行った聞き取り調査では、データセンターがコンクリート作業員に時給45ドルを提示していることが分かった。 a16z「Charts of the Week」の5つの主軸 a16zが今週発表した「Charts of the Week」は、米国経済の資本と労働力が「ビット」から「アトム」へと構造的に転換しつつあることを示し、以下の5つの主軸を提示した： ETFテーマのローテーション：2020年の上位5つのETFテーマには、クリーンエネルギー、新興市場テクノロジー、ヘルスケアが含まれていたが、2026年にはAI、原子力、宇宙、防衛、インフラへと変化した。Citadelのデータによれば、ETFの純流入額は過去最高を記録す

韓国株式市場のKakao株は21日の会社分割発表を受けて軟調に推移したが、Shinhan Investment & Securitiesのアナリスト、Seo Jung-yeon氏は25日付のレポートで、市場の主な懸念である「エコシステムのシナジー低下」こそが、実際には会社分割の根拠だと主張した。アナリストは、分割が順調に進めば、Kakao AIはユーザーの視点から最適なAIエージェントのパートナーを幅広く探る機会を得られ、KakaoTalkメッセンジャーに縛られたエコシステムの所有者から、真のオーケストレーションプラットフォームへと変貌できると述べた。発表以降、市場の反応はおおむね懐疑的で、企業価値の創出、Kakao AIの収益化の難しさ、Kakao Xに対する持株会社ディスカウントへの懸念が示されている。 Kakao、1月1日付でKakao XとKakao AIへの会社分割を発表 Kakaoは21日、スピンオフにより「Kakao X」と「Kakao AI」に会社分割すると発表した。Kakao AIはKakaoTalkを基盤とするプラットフォーム事業を担い、Kakao Xはテックフィン

NH投資証券のアン・ギテ氏が25日に発表した分析によると、米国の大手テック企業は、AIインフラ投資の資金を調達するため、社債の発行やオフバランスシート・ファイナンスを急速に拡大している。AI関連の資金調達の拡大は、インフラ投資需要に促されている。アン氏の分析によると、企業と米国政府は現在の金利水準に耐えられるため、企業債務危機が差し迫るリスクは依然として低い。投資と財政支出が続く限り、米国の長期国債利回りは容易には低下しない可能性がある。 よくある質問 NH投資証券によると、米国の大手テック企業は何をしていますか？ NH投資証券のアン・ギテ氏が25日に発表した分析によると、米国の大手テック企業は、AIインフラ投資の資金を調達するため、社債の発行やオフバランスシート・ファイナンスを急速に拡大しています。 分析によると、なぜ米国の長期国債利回りは高止まりする可能性があるのですか？ アン・ギテ氏の分析は、企業と米国政府が現在の金利水準に耐えられ、投資と財政支出を継続できるため、米国の長期国債利回りは容易には低下しない可能性があることを示唆しています。

ビットコイン（BTC）はさらに反発し、8月25日時点で79,750ドル前後となっている。米国はイランに対して新たな制裁を実施し、デジタル資産や石油などの分野を重点的に対象とした。ベッセント財務長官はこれを「経済のDデー」と呼んだ。日本はステーブルコインの大口決済に関する規制を緩和する方針で、1件当たりの取引額が100万円を超える可能性がある。 マクロイベント＆暗号資産の注目トピック 1、The Blockの報道によると、米財務省はイランに対する新たな制裁を発表した。デジタル資産、技術、航空、金、海運などの分野を重点的に対象とし、イランの収入源を断つ狙いだ。ベッセント財務長官はこれを「経済のDデー」と呼び、イラン政権との取引を続ける個人や事業体は、より大きな二次制裁のリスクに直面すると述べた。米国は責任追及を加速させる。次の段階では、米財務省、国務省、軍が世界各地の関係者と協議し、各国は定められた期限内に、米国が関連活動と認定したものを停止する必要がある。 米国とイランの衝突は昨年に始まり、米国はすでにイランの石油収入に対して複数回の制裁を実施している。また、6月にはイラン最大の暗号資産

フィンランドの経済学者Tuomas Malinenは、表面的には力強い成長が見られるにもかかわらず、米国が年末まで、あるいは来年初めまでに景気後退に入る可能性があると警告した。ヘルシンキ大学の教授である同氏は、最近発表した報告書で、そのリスクの原因として、企業債務や投資家の借入を含む米国の金融システムにおける極端なレバレッジを挙げた。Malinenは、景気後退が始まると、蓄積された金融・経済面の「誤投資」が一斉に清算され、市場に衝撃を与える可能性があると主張した。同氏の警告は、世界的な金融危機が波のように進行しているという、より広範な理論と一致する。この理論では、2022年の英国国債危機と2023年の地方銀行破綻に続く第3段階として、米国でレバレッジ・ショックが起きる可能性が示されている。 レバレッジの蓄積が誤投資の清算を通じて市場の安定を脅かす Malinenは、米国の金融システムに積み上がった極端なレバレッジが、景気後退を引き起こす可能性があると分析した。企業債務と投資家向け融資が、主要なレバレッジ要因となっている。経済学者によると、景気後退が始まると、蓄積された金融・経済面の「誤

米軍兵士 Gannon Ken Van Dyke の弁護士は8月24日、ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所に書面を提出し、同刑事事件において米国商品先物取引委員会（CFTC）が法廷助言書を提出することに反対した。Van Dyke は、今年1月にベネズエラのマドゥロ大統領を退陣させる作戦に参加した際に得た非公開情報を利用し、Polymarket で40万ドルを超える利益を得たとして起訴されている。 Van Dyke 事件の核心事実：4つの法的手続きの進展 裁判所文書とメディア報道によると、現在この事件では以下の4つの重要な進展がある： 刑事起訴：2026年4月、米国当局（CFTCではない）は Van Dyke を詐欺罪で起訴し、ベネズエラのマドゥロ大統領を退陣させる作戦に関する非公開情報を利用して Polymarket で40万ドルを超える利益を得たと主張した。Van Dyke はすべての容疑について無罪を主張している。 CFTC の民事訴訟：CFTC はこれとは別に Van Dyke に対する民事訴訟を提起した。連邦裁判所は、刑事事件の結論が出るまで手続きを停止する判断を下している。

韓国の金融委員会（FSC）は、規制制裁が裁判所によって取り消されるケースの増加を受け、3つの研究機関と共同で金融法研究フォーラムを立ち上げた。クォン・デヨン副委員長は5月18日に初回の非公開会合を招集し、研究機関、学界、法曹界の専門家を集め、毎月協議を行うこととした。この取り組みは、FSCの制裁に異議を申し立てる行政訴訟が急増したことに対応するもので、裁判所の命令による制裁金の返還額は今年最初の5か月間で35630億6300万ウォンに達し、昨年1年間の7億8900万ウォンを上回った。フォーラムは、政策立案および決定後の検証に法的専門知識を提供することを目指しており、金融監督院の92人で構成される諮問委員会と比べて限られているFSC内部の法務リソースを補う。 FSC、3つの研究機関と毎月の専門家フォーラムを設置 金融法研究フォーラムは、FSCと資本市場研究院、韓国金融研究院、韓国保険研究院との連携によって運営される。5月18日の初回会合には、クォン・デヨン副委員長のほか、金融政策局、資本市場局、保険局の局長らが出席した。今後の会合には、議題に応じて局長級および課長級の職員が参加する予定だ

KB Asset Managementの「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」は25日時点で純資産総額が4兆ウォンを超え、韓国最大の債券混合型ETFとなった。この節目は、サムスン電子とSKハイニックスが大規模な株主還元策を発表したことを受け、半導体株に対する投資家の関心が高まった結果だ。ETFはサムスン電子とSKハイニックスにそれぞれ25%ずつ配分し、残りの50%を短期国債に投資することで、債券配分によってボラティリティを抑えながら、半導体の成長へのエクスポージャーを提供する。 ETFの構造は半導体へのエクスポージャーと債券の安定性を両立 「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」はサムスン電子とSKハイニックスに均等に投資し、それぞれがポートフォリオの25%を占める。残りの50%は、短期国債を含む高品質な債券に配分する。25日時点で、ETFの純資産総額は約4兆800億ウォンに達し、国内商品で最大の債券混合型ETFとなった。この構造により、投資家は韓国を代

欧州中央銀行（ECB）執行委員会メンバーのピエロ・チポローネ（Piero Cipollone）は、8月10日に行われ、8月24日に正式公開されたインタビューで、デジタルユーロの設計は中央銀行がアクセスできる情報を制限するものだと率直に述べた。Cipolloneは「ユーロシステムは支払者や受取人を識別できない」と述べた。法案が順調に成立し、技術面および運用面のテストを完了できれば、デジタルユーロは早ければ2029年に発行される。 Cipolloneが示したデジタルユーロのプライバシー設計に関する4つの核心声明 ECB執行委員のCipolloneは、8月24日に公開されたインタビューで、デジタルユーロのプライバシー構造について以下の4点を説明した。 ユーロシステムはユーザーを識別できない：ECBおよびユーロシステム全体は、支払者または受取人の身元を識別できない AML上の識別は銀行レベルに限定：取引に直接参加し、資金を取り扱う銀行だけが、マネーロンダリング対策を目的としてユーザーを識別できる。ECBはこの情報を保有しない 個人と支払いの紐付けは不可能：ユーロシステム内では、特定の個人を特定

ビットコインは8月25日にさらに反発して79,598ドルまで上昇し、過去1カ月の累計上昇率は約27%となった。複数のアナリストは、83,000ドルを次の重要な節目と見ている。Strategyは8月17～23日に、ATM（市場価格発行）プログラムを通じてMSTR株1,826万株を売却し、約20億ドルを調達したが、今週は新たなビットコインを購入しなかった。 複数のアナリストが示すビットコイン83,000ドル目標 4人の主要アナリストは、今後の見通しにおいて83,000ドルを共通の焦点としている一方、それぞれ異なる点を重視している。 Chris Sullivan（Hyperion Decimus）：ビットコインが重要な移動平均線を突破し、取引量が増加し、市場の広がりが改善していることは、トレンドが転換する可能性を示している。ただし、現在は過熱状態にあり、押し戻しによって上昇の強さが試される可能性がある。大幅な調整が起きた場合の潜在的なサポートとして、67,000～70,000ドルの範囲を注視している。 Ryan Lee（Bitget Research主任アナリスト）：短期的には74,000～

米国株価指数先物は、NVIDIAの決算発表と米国インフレデータを前に、8月25日午前のアジア取引時間帯にまちまちながら堅調な動きを見せた。韓国時間午前9時45分時点で、E-mini S&P500先物は0.05％高の7,673.75、E-mini NASDAQ100先物は0.08％高の29,129.50となった。半導体株とテクノロジー株が市場全体の下落を主導した前日のニューヨーク市場を受け、慎重な取引となった。投資家は、8月26日に発表予定のNVIDIAの四半期決算と7月の個人消費支出（PCE）価格指数に注目している。PCE価格指数は連邦準備制度理事会が重視するインフレ指標であり、中央銀行の今後の金利政策を見極める手掛かりとなる。 米国株価指数先物、8月25日午前に小幅上昇 聯合ニュース・インフォマックスの指数先物統合画面（画面番号6520）によると、8月25日韓国時間午前9時45分時点で、E-mini S&P500指数先物は7,673.75で取引され、前営業日比0.05％上昇した。テクノロジー株中心のE-mini NASDAQ100指数先物は29,129.50となり、前営業日比0.08

BitwiseのSolana ETFは、ティッカーシンボル「$BSOL」で取引されており、SolanaFloorが共有したデータによると、1日の取引高が1億800万ドルに達し、ファンド史上最高を記録した。この急増に伴い、1日で2,500万ドルの純流入が発生し、約6か月ぶりの最大規模となった。取引高と資金流入がともに急増したことは、他のデジタル資産で暗号資産市場全体の値動きがまちまちとなる中、Solana関連の投資商品に対する投資家の関心が再び高まっていることを示している。 Bitwise Solana ETF、1日の取引高が1億800万ドルを記録 $BSOL ファンドは1営業日で1億800万ドルの取引高を記録し、これまでに到達したことのない節目となる水準に達した。SolanaFloorのデータによると、同日、ETFへの純流入額は2,500万ドルに達した。この2,500万ドルの流入額は、ファンドが記録した1日あたりの流入額として約6か月ぶりの最大規模となった。 1日の純流入額が2,500万ドルに到達 2,500万ドルの純流入額は、Bitwise Solana ETFにとって約6か月ぶりの

ウォートン・スクールのJeremy Siegel教授は、今週開催されるジャクソンホール会議での連邦準備制度（Fed）議長Kevin Warsh氏の講演が、債券市場で新たな上昇相場を引き起こす可能性があると予測した。Siegel氏は、Warsh氏が金融政策の決定に際してFedが参照する具体的な指標を説明すれば、市場は好意的に反応する可能性があると述べた。この予測は、米国債市場のボラティリティが最近高まる中で示されたものだ。米財務省が債券買い戻し計画の資金として一般会計を利用する可能性があるとの報道を受け、利回りは低下している。 Siegel氏、政策指標に関するFedの透明性を提言 8月24日付のBusiness Insiderによると、Siegel氏は「Warsh議長が講演で、Fedが金融政策の決定に際して参照する具体的な指標を説明すれば、市場は好意的に反応する可能性がある」と述べた。同氏は、Fedがどの指標を監視し、どの指標を重視しているのかについて疑問を呈し、Fedが5年先のインフレ期待やフェデラルファンド先物市場を追跡しているかどうかにも言及した。Siegel氏は、「Fedがこうし

NVIDIAの予想PERは24日時点で24倍となっており、Yahoo Financeによると、S&P 500の21倍に近い水準だった。アナリストは、このバリュエーションの縮小について、同社が投機的なAI成長期待の段階から、数百億ドル規模の実現利益を生み出す段階へ移行する中で、投資家の評価手法が根本的に変化したためだと指摘している。この圧縮は、AIスーパーサイクルにおけるリスク評価の変化を反映している。NVIDIAは米国で最も急成長している企業の一つであるにもかかわらず、クラウドの設備投資減速、地政学的な貿易政策、サプライチェーンの制約といった景気循環上の懸念が、長期成長率に対する割引評価に織り込まれるようになっている。 予想PERは、人工知能ブームが加速した2024年8月以降、着実に低下している。今年は、複数四半期にわたって好調な業績を達成しているにもかかわらず、その低下傾向が加速した。この変化は、スーパーサイクルの初期段階に特徴的だったプレミアム評価を、投資家が付与することに慎重になっていることを示している。当時は、将来の利益やキャッシュフローへの期待が、実際の業績に先行して株価を押

ハンファは会社分割を完了し、25日に取引を再開した。午前9時40分時点で株価は前営業日比12.92％上昇して112,600ウォンとなり、取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録した。今回の再編では、非上場子会社が新設持株会社に移管され、財閥ディスカウントが構造的に54.75％から50.85％へ縮小した一方、防衛・造船部門の好調な業績が再評価を後押しした。Mirae Asset Securitiesは、ディスカウントの縮小と主要子会社の堅調な利益成長を理由に、ハンファの目標株価を107,000ウォンから185,000ウォンへ72.9％引き上げた。 会社分割後の取引再開でハンファ株が27.34％急騰 25日の聯合インフォマックス株式総合（画面番号3200）によると、ハンファは午前9時40分時点で112,600ウォンで取引され、前営業日比12.92％上昇した。取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録したことで、会社分割後の取引再開初日から再評価局面に入った。同社は25日、存続法人の変更上場と、新設されたハンファ・マシナリー＆サー