Gateインサイトと暗号資産市場分析

ニューハンプシャー州の行政評議会は、史上初となる1億ドルのビットコイン担保の自治体債を認可する提案に対し、3対2で反対票を投じた。これにより、支持者がデジタル・アセット融資で州を先導できる可能性があった取り組みは中止となった。この判断は、ビットコインが投資家と納税者を保護しつつ、州が後押しするファシリテーション型の資金調達スキームにおいて担保として適切に機能し得るのかどうかについて、数週間にわたる公開討論の後に下された。 この提案は、ニューハンプシャー州ビジネス・ファイナンス庁が、ビットコインを担保として用いることで、民間借り手に対するコンドイット債（媒介債）を発行できるようにするものだった。州当局は繰り返し、納税者の資金がさらされることはないと強調した。すなわち、投資家への返済は州ではなく借り手が負うためだ。それでもなお、この案件は、暗号資産の価格変動に伴うリスクや、債券の投機的な信用プロファイルをめぐって、監視が強まっていた。 リスクへの懸念 支持者は、この取引が、伝統的な資本市場とデジタル・アセットを結びつける革新的な方法を示していると主張した。彼らは、この仕組みによって新たなビ

モルガン・スタンレーは、香港株がショートカバーと南向き資金流入によって勢いを取り戻したことを示すレポートを発表した。同投資銀行は、市場環境が8月にさらに改善し、より強い回復を後押しすると見込んでいる。モルガン・スタンレーはまた、グローバル投資家の間で現在の極端なアンダーウェイト（弱気の保有比率）が、配分を段階的に引き上げる機会をもたらしていると指摘した。中国株への関心が高まっており、今後数カ月で資金が中国関連株へ徐々に振り向けられる見通しだという。 EコマースのQ2決算、価格競争の影響がピークを越えたことを確認 モルガン・スタンレーのレポートでは、香港株式市場が8月の大幅な回復に向けた下地を整えたと述べた。同行は主に3つの要因を挙げた。Eコマース企業の第2四半期決算により、価格競争による収益性へのダメージがピークアウトしたことが確認されたこと。人工知能（AI）の商用化見通しでさらなる進展があったこと。そして7月のIPO株のロックアップ期限切れによる圧力は、概ね消化される可能性が高いこと、だ。 モルガン・スタンレーは段階的なポジション構築を推奨 レポートでは、中国株に対するグローバル投資

Pulsar Moneyは、Circleのネイティブなレイヤー1ブロックチェーンであるArcに独占的にローンチすると発表しました。同社は、ネットワーク上で稼働する最初期の、消費者向けに焦点を当てた金融アプリの1つになる予定です。Pulsarは、規制対象のデジタル資産と決済インフラをサポートしつつ、従来の銀行アプリに似たモバイル体験を提供することでステーブルコインの利用を簡素化することを目指しています。このローンチは、特に決済や越境取引において、ステーブルコインが主流の金融サービスでますます採用されていることを反映しています。 Pulsar Money、マルチステーブルコイン対応で欧州市場を狙う 同プラットフォームは主に欧州市場向けに設計されており、当初はUSDCおよびEURCを含む、規制対象の法定通貨担保型ステーブルコインに対応します。同社によれば、生態系が拡大するにつれて、追加の法定通貨担保型ステーブルコインも順次追加される見込みです。このアプリは、複数のデジタル通貨を管理するための統一されたインターフェースをユーザーに提供し、別々のウォレットや金融プラットフォームを必要としないこと

Robinhood Chainは、ArbitrumベースのEthereumレイヤー2ブロックチェーンで、7月1日にローンチされ、Token Terminalによると、初週に同ネットワークへブリッジされたEtherが7000万ドル（$70 million）を超えた。プラットフォームはトークン化された株式の提供を120カ国以上の顧客に拡大し、総額ロック（TVL）は8000万ドル（$80 million）超で、日次アクティブユーザーは約194,000人に到達した。ネットワークはネイティブのガストークンとしてETHを使用し、現実世界の資産（RWA）のトークン化を支えるよう設計されており、この分野ではEthereumとそのレイヤー2ネットワークが市場の半分を超えている。 Robinhood Chainは初週に7000万ドル相当のETHをブリッジ Token Terminalによると、7月1日のローンチ後、最初の1週間でRobinhood ChainへブリッジされたEtherは7000万ドル（$70 million）超にのぼった。このネットワークは、ETHをネイティブのガストークンとして使うArb

KB証券のアナリスト イム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント（bp）引き上げることを全会一致で決定すると予測している。アナリストは、この判断はタカ派的な姿勢が和らぐ兆しが見えているためで、インフレや為替レートに関する懸念がいくらか軽減されたという。韓国の成長率は今年、3%を十分に上回る見通しだが、インフレは目標水準を上回った状態が続く。一方で、直近のデータでは物価への圧力の減速や通貨の安定化が示されており、今後のさらなる強い引き締めを制限する可能性がある。 KB証券、7月に25bpの利上げ予想 KB証券のイム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント引き上げることを全会一致で決めると述べた。アナリストは、今年の成長率は3%を十分に上回り、インフレは目標を上回るものの、7月の利上げ後に追加の利上げを行うことを韓国銀行が排除するわけではないと指摘した。ただし、イムは、インフレと為替に関する懸念がいくらか和らいでいることが前向きな要因だと評価した。 6月CPIは前年比3.16%上昇 イムは、6月の消費者物価指数（

ミロ・マクブライドは、カーネギー国際平和基金（Carnegie Endowment for International Peace）の研究者であり、10日に韓国の電池企業が「エネルギー安全保障のリスクと電池サプライチェーン強化戦略」と題するセミナーで、ソウルの国会議員会館（National Assembly Members' Hall）にて、世界で第2位の地位を失う恐れがあると警告した。マクブライドは、その脅威の原因を、中国の圧倒的な生産規模と、ナトリウムイオン電池における技術的リーダーシップにあるとした。警告は、2025年のデータで、中国企業が世界の電池市場の80%を獲得していることが示される中で出された。非中国市場でのシェアは、2024年に韓国が44%でリードしていたのが、2025年には中国が50%（韓国は37%）へと逆転している。 中国企業が非中国市場でのシェア首位を逆転 セミナーで提示されたデータによると、2025年時点で中国の電池メーカーは世界の電池市場の80%を占めていた。特に非中国市場では、中国企業のシェアは2025年に50%であるのに対し、韓国は37%だった。これは、2

10日東京時間中にUSD/JPYは162円の水準を割り込み、午後2時9分時点で161.492円で取引されており、前回セッション比0.53%安。円高は、日本政府が国内資産への投資を促す方針を発表したこと、ならびに日本銀行（BOJ）の独立性を尊重する旨を再確認する公式発言によって後押しされた。片山財務相は、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）やその他の年金基金を通じて国内の金融資産への投資を増やすとし、海外から国内の資産配分への転換の可能性を示唆した。内閣府担当大臣である内内（Kiuchi）氏は、政府は利上げ（利下げ）変更の時期や幅についてBOJに対するガイダンスは行わないと確認し、金融政策の手段は中央銀行の権限に属すると強調した。市場参加者は、これらの動きが円の減価圧力を弱める一方で、市場の安定に配慮する政府の姿勢を示すものと受け止めた。 日本政府、国内資産投資の拡大方針を発表 片山財務相は、GPIFやその他の年金基金に対し、日本の国内金融資産への投資を増やすよう促すと述べた。日本の銀行セクターの外国為替当事者は、「これは海外資産の配分を減らし、国内資産を増やすことだと解釈され、円

Aave Labsは2026年7月10日に、新たなインフラソリューションである「Stable Vaults（ステーブル・ボールト）」をローンチしました。この取り組みは、企業が固定金利のステーブルコイン・イールドを自社製品に統合できるよう支援するために設計されています。同社は、現在Aaveのモバイル・セービング・アプリを稼働させているスマートコントラクト・ボールトが、サードパーティの開発者およびエンタープライズ向けに提供開始されたと述べました。Aave Labsによれば、このローンチは、消費者向け製品に分散型金融（DeFi）のイールドを組み込むことを従来難しくしてきた技術的・運用上の障害に対処するものです。具体的には、金利の変動、複数のブロックチェーンにまたがる流動性の分断、そしてオンチェーンのイールド戦略をエンドユーザーにつなぐことの複雑さが含まれます。 Stable Vaultsは変動の貸付金利を固定のリターンへ変換 このプラットフォームは、オンチェーンのプロトコルによって生み出される変動の貸付金利を、企業が顧客に提供できる固定リターンへ変換します。また、ポートフォリオのリバランス、

韓国の金融監督院（FSS）米国オフィスは5月8日、包括的なデジタル資産に関する法案である米国クラリティ法の可決には高い不確実性が伴うとする報告書を公表した。FSSは、不確実性を生む要因として、米国の政治情勢、銀行業界とデジタル資産業界の対立、そして立法プロセスに必要な時間を挙げた。この報告書は、米国がデジタル資産の明確な規制を整備しつつ、イノベーションが国外へ流出することを防ごうとしている中で出されたものであり、クラリティ法はデジタル金融における主導権を決める立法になるとして位置づけられている。 銀行・デジタル資産業界のリーダーが相反する見解を表明 FSSの「US Digital Asset Clarity Act Legislative Trends」と題する報告書は、不確実性の証拠として業界内の対立に関する具体例を挙げた。JPモルガンCEOのジェイミー・ダイモンは、上院の銀行委員会を通過した後、この法案に反対し、ステーブルコインに関連する保護が不十分だと主張した。FSSの報告書によれば、コインベースCEOのブライアン・アームストロングは、ダイモンの立場に失望を示した。 クラリティ法

証券会社各社はSKハイニックスの目標株価について185万ウォンから430万ウォンまで見解が分かれた。これはAI投資の持続可能性やメモリ市場の需給動向に対する対照的な見方を反映している。BNKインベストメント＆セキュリティーズは最も低い目標株価として185万ウォンを提示し、ハイパースケーラーのインフラ投資が鈍化する可能性を挙げた。一方、ハンファ・インベストメント＆セキュリティーズは最も高い目標株価として430万ウォンを予想し、供給不足が継続することと、戦略的な価格上昇による利益獲得が続く点を強調した。185万ウォンと430万ウォンの間にある245万ウォンの差は、AIサーバー需要の成長、メモリ供給の制約、そしてNASDAQ上でのSKハイニックス米国預託証券（ADR）上場が評価に与える影響についての不確実性を示している。 BNKインベストメント＆セキュリティーズ、AI投資懸念の中で185万ウォンの目標を提示 BNKインベストメント＆セキュリティーズはSKハイニックスに対して「Hold（保有）」評価を維持し、目標株価を185万ウォンとした（現在株価を下回る）。AIインフラ投資が減速するとの見通

サムスン電子株は、売上高ではなく営業利益の見通しがほぼ同様であるにもかかわらず、証券会社ごとに目標株価予想が分岐している。KB証券は業界最高の目標を60万ウォンに設定した一方、キウム証券は見通しを39万ウォンに引き下げた。この違いは、AIメモリ需要の持続性と、高帯域幅メモリ（HBM）の競争力に関する解釈の差によるものだ。両社はいずれも第3四半期の営業利益がほぼ同程度になると予想している。KB証券は110兆ウォン、キウム証券は112兆ウォンと見込むが、採用するバリュエーション手法は大きく異なる。アナリストは、この分岐は「AI投資の拡大が2028年までメモリの供給不足を維持するのか」それとも「メモリ業界の景気循環が想定より早く減速するのか」についての見解相違によるものだとみている。金融投資業界は、サムスン電子株価が現在、四半期の業績報告よりも、HBMの市場シェア拡大やAIメモリの競争力に対してより敏感に反応していると指摘している。 KB証券、AI投資成長を理由にサムスン電子の目標株価を60万ウォンに引き上げ KB証券はサムスン電子の目標株価を60万ウォンに引き上げた。これは業界最高水準であ

Lai Sun Development（株式コード 00488）は、USD建て債券の交換オファーおよび同意募集を成功裏に完了し、96％超の債券保有者の支持を確保するとともに、特別決議の正式な成立を実現した。取引では、参加した社債元本の30％（約USD 477 million中の約USD 143 million）を現金で返済し、残りの元本は満期が2029年7月28日の新たな3年物ノートに交換された。同社は、この取引により債務構造が最適化され、香港の商業不動産およびクレジット市場の厳しい状況下でレバレッジ解消の時間を提供できたと述べた。 Lai Sun Development、USD 143 millionを返済し新たな3年物ノートを発行 債券取引の枠組みに基づき、Lai Sun Developmentは、参加債券元本の約30％にあたる約USD 143 millionを現金で返済した（参加債券元本は約USD 477 million）。残りの元本は、満期が2029年7月28日の新たな3年物ノートに交換された。同社は、当該取り決めにより透明で公正な取引条件を通じて債権者間の合意が得られたと述べ

Farside Investorsによると、米国上場のビットコインおよびイーサリアムの上場投資信託（ETF）は7月9日に合計1億4750万ドルの資金流出を記録した。スポット・ビットコインETFは純流出が9530万ドルだった一方、イーサリアムETFは5220万ドルの損失となり、ソラナETFはわずか$0.4 millionの追加だった。流出は、機関投資家によるデジタル資産需要における休日明けの波のある傾向を延長した。この取引日は、週の前半に暗号資産ETF需要が安定していた後に、暗号資産ETF需要の弱さが2日連続で見られたことを示した。ビットコインETFは7月6日に2億6570万ドルの流入、7月7日に2150万ドルの流入を記録したのち、7月8日に1億8490万ドルの流出へ反転した。ETFの資金フローは、伝統的な市場の投資家が規制された商品を通じて暗号資産へのエクスポージャーを追加しているかどうかの重要な指標になっている。 フィデリティとArkが7月9日のビットコインETF資金流出を主導 フィデリティのFBTCは7月9日に6300万ドルの流出を記録しており、ビットコインETFの中で最大の解約と

Hyperliquid Policy CenterとPhantomは7月9日、米商品先物取引委員会（CFTC）に対し、オンチェーンのプロトコルソフトウェアの公開が、それ自体で自動的にデリバティブ取引所、清算機関、ブローカー、またはスワップディーラーとしての登録義務を発動させるものではないことを明確化するよう求める共同コメントレターを提出した。この提出は、金融テクノロジーに関するCFTCの情報提供要請への回答であり、当局は中立的なソフトウェア開発と規制対象の金融活動を区別すべきだと主張している。要請は、米国の規制当局、取引所、DeFi開発者の間で、デリバティブ法が自己管理型ウォレット、分散型の取引インターフェース、オンチェーンのパーペチュアル先物にどう適用されるべきかについて、議論が続いていることを背景にしている。 HyperliquidとPhantomはソフトウェア公開と金融仲介を区別 共同コメントレターは、オンチェーンのプロトコルソフトウェアを公開する開発者は、指定契約市場、スワップ執行ファシリティ、デリバティブ清算組織、先物取引委託商、紹介ブローカー、またはスワップディーラーとして

ニコラオス・パニギルツォグル氏が率いるJPMorganのアナリストは、7月のレポートで、ビットコインの最大の長期リスクは、分散型台帳技術の恩恵を取り込みながらもパブリック・ネットワークに依存しないプライベート・ブロックチェーンを、伝統的金融が構築することだと述べた。アナリストは、銀行、資産運用会社、市場インフラ企業が、トークン化、決済、担保移動のために許可制（permissioned）のブロックチェーン・ネットワークを採用する動きがますます強まっているとした。これにより、機関は、ビットコインやその他のパブリック・チェーンのトークンを直接は支えないクローズドな仕組みの中でブロックチェーン技術を活用できるという。こうした分析は、「機関によるブロックチェーン採用は、時間の経過とともにパブリックな暗号資産ネットワークの価値を押し上げるはずだ」という一般的な暗号投資の前提に挑戦するもので、JPMorganは、経済的な利益はビットコインそのものではなく、プライベート・ネットワークや規制された仲介業者に帰属する可能性があると示唆した。 同行は、この構造的リスクを、最大の法人ビットコイン保有者であるス

アンソロピックは7月9日、元米連邦準備制度理事会（FRB）議長のベン・バーナンキをLong-Term Benefit Trustに任命し、独立した監督機関に世界的に最も知られた経済学者の一人を加えた。バーナンキは2006年から2014年までFRB議長を務め、銀行と金融危機に関する研究で2022年のノーベル経済学賞（ノーベル記念賞）を受賞している。この任命により、先進的なAIシステムが生産性、労働市場、金融サービス、公的行政にますます影響を及ぼしていく中で、AI企業にマクロ経済と制度ガバナンスの専門性がもたらされる。 アンソロピックのLong-Term Benefit Trustが取締役会の任命権限を保有 Long-Term Benefit Trustは、人類にとっての長期的な利益のために、アンソロピックが高度な人工知能の責任ある開発に引き続き取り組むことを確実にするために設計された独立したガバナンス機関だ。ロイターによると、この信託は、アンソロピックの企業の取締役会メンバーの過半数を任命し、また解任することができるなど、重要なガバナンス権限を有している。 バーナンキは、ニール・バディ・

Bitwiseのシニア・インベストメント・ストラテジスト、フアン・レオンは今週、2025年の最高値からのビットコインの約50%の下落を、同資産史上で最も軽い部類の構造的な弱気相場だと特徴づけた。一方、CryptoQuantの7月8日のレポートでは、約57,700米ドルからの10%の反発を、継続中の弱気相場の中での回復と分類している。レオンは今回の下落を、2022年の78%の崩落や2018年の84%の下落に例えつつ、足元の下げは約8か月続いているのに対し、先行する弱気相場が底値に到達するには12〜13か月必要だったと指摘した。分析はレオンによれば、機関投資家の顧客が、ドル・コスト平均法の戦略と、資本投入の前に規制面の明確化を待つことに分かれている中で出てきたものだ。 レオン、現在の下落を2018年および2022年の弱気相場と比較 レオンは、ビットコインのサイクルにおける底値が、連続するサイクルごとに切り上がってきたと述べた。現在の高値から安値までの下落は約50%で、2022年の78%の崩落や2018年の84%の下落とは対照的だ。現在の下げは約8か月前から始まっているのに対し、先行する弱気

オーストラリア準備銀行（RBA）は、Westpacのチーフエコノミストであるルーシー・エリスによると、8月の利上げに対する期待が高まっている。現地時間にリリースされたレポートでエリスは、最近公表されたインフレおよび雇用市場の指標は概ね予想どおりだったと述べ、RBAがサプライショックへの対応としてより多くの利上げを通じて引き締めサイクルを加速させるべき理由を強調したことで、8月利上げの見通しに対する確信が強まったとしている。Westpacは、9月に追加で利上げを行うという基本シナリオを維持している。 Westpacは9月の利上げをベースケースとして維持 Westpacは、9月の利上げをベースケースのシナリオとして引き続き見込んでいる。エリスは、2026年後半のコアインフレはRBAの5月予測を上回る一方で、上振れ幅はこれまで予想されていたよりも小さくなると指摘した。この評価は、先行していた見通しと比べて9月の利上げが必要であるとの確信がやや低下していることを反映している。 RBAの利下げ時期は2027年8月へ前倒し 利下げの想定時期は、2028年初めから2027年8月に前倒しされた。エリス

韓国政府は7月10日、世宗政府複合庁舎で、企画財政部のリー・ヒョンイル副大臣（副財務経済相）が議長を務め、Homeplusの従業員および取引先企業に対する支援措置の実施状況を確認するためのタスクフォース会議を開催した。この会議は、裁判所が小売チェーンのリハビリ（更生）手続きを終了したことを受けて行われた。政府は、賃金未払いへの対応と影響を受けた労働者・事業者への資金援助を行うため、複数の機関が連携して支援を実施した。 政府、Homeplus従業員向けに相談対応および賃金未払い支援を実施 政府によると、雇用労働部のワンストップ相談窓口と各地の雇用・労働事務所に配置された専任職員を通じて、7月3日から9日までに合計692件の相談が寄せられた。これらの相談では、影響を受けた労働者に利用可能な支援措置について案内が行われた。 政府は、専任タスクフォースによる包括的な調査を実施し、6月分の賃金未払いが333億ウォンであることを確認した。政府は、追加の賃金未払いの状況を綿密に監視する方針だ。 賃金未払いの影響を受けた労働者は、1人あたり最大2100万ウォンの未払い賃金代替支払いを受け取ることができ

SKハイニックスのADRは現地時間10日にNASDAQに上場し、米国の資産運用会社がレバレッジETFの新規発行に向けて準備する動きを促した。ブルームバーグは、ProShares、Leveraged Shares、Rex SharesがSKハイニックスADRの1日当たりリターンを2倍に連動させる商品を開発しており、来週少なくとも6本が発行されると報じた。今回の発行は、CSOPの香港におけるSKハイニックスのレバレッジETFが直近の下落局面に入るまでに160億ドル超を運用していたという強い需要を受けて行われる。韓国では、SKハイニックスとサムスン電子に加え、それらのレバレッジ商品が、4.3兆ドル規模の株式市場における売買高の70%以上を占めており、ボラティリティ（変動性）への懸念が高まっている。 ProShares と Leveraged Shares は 2倍の日次リターン商品の準備を進める ブルームバーグは、ProShares、Leveraged Shares、Rex SharesがSKハイニックスADRの日次リターンを2倍に連動させる商品を準備していると報じた。来週、少なくとも6本の