Gateインサイトと暗号資産市場分析

グローバルファンドは7月に資本のリバーサルを実行し、韓国の半導体株から資金を引き揚げるとともに、香港のテック株のショートポジションを買い戻した。ハンセン指数は7月におよそ12%上昇した一方で、韓国のKOSPI指数は同期間に30%超下落した。この転換は、メモリーストックのバブルが崩壊し、KOSPIが単月で30%超という急落を記録したことを受けて、ファンドが前例のない速さでポジションを解消したことによってもたらされた。リバーサルは、AIハードウェアの供給過剰への懸念が韓国の半導体メーカーの重しになったことが背景だ。香港では、ヘッジファンドがAlibaba、Xiaomi、Meituanを含む大きくショートされていた銘柄のポジションを大幅に巻き戻したことで、テックセクターが恩恵を受けた。 香港株が上昇：ファンドがショートを買い戻し 資本の振り替えの最大の勝者は香港となった。7月以降、Alibabaは22%上昇し、Xiaomiは47%急騰、Meituanは34%上昇した、とZhitong Financeが報じた。対照的に、同期間にSamsungとSK Hynixはそれぞれ37%と47%下落した。

DS Investment & Securitiesは7月30日にレポートを発表し、半導体株は直近の大幅な下落があっても、2017-2018年のスーパーサイクル期に見られた歴史的パターンに基づけば、十分な価格変動の勢いがあり、再び新高値を更新できると分析した。同社は、利益のピークが2027年第4四半期まで継続する見通しであり、半導体の上昇局面はなお続くと予想している。2017-2018年のメモリー・サイクルでは、Samsung ElectronicsとSK Hynixはいずれも2018年第3四半期に営業利益のピークに到達し、SK Hynixは利益ピークの約4カ月前に株価がピークとなり、さらに新高値を3回にわたって記録した。今回の下方修正は、分析によれば、前回サイクルにおける新高値の再挑戦で見られた調整パターンに似ており、AIインフラ投資が半導体セクターのロング（長期）なマージン構造の変化を後押ししている。 SK Hynixの株は2017-2018年サイクルで3回の新高値を記録 SK Hynixは高β特性を持つ純粋なメモリー企業として、前回のスーパーサイクルで特定のパターンを示した。同社

Qualcomm（QCOM）の株価は、水曜日の時間外取引で8%弱下落した。これは同社が、第3四半期（会計年度ベース）の調整後1株利益（EPS）を$2.21と報告したものの、コンセンサス予想の$2.22をわずかに下回ったためである。売上は$9.94 billionで、アナリスト予想の$9.67 billionを上回ったにもかかわらず下落した。下落は、同社の第4四半期に関する弱い業績ガイダンスに続くもので、調整後EPSの見通しは$2.05〜$2.25となっており、コンセンサス予想の$2.38を下回った。Qualcommは、見通しの圧力の要因として、メモリコストの上昇と半導体の投入コストのインフレを挙げた。さらに、次期iPhoneのモデムチップのシェアは、従来見積もりの20%から「実質的に」低い水準になると予想していることも明らかにし、これがApple関連の売上の下落を加速させるとしている。同社は、半導体業界が、ウエハ製造、組立、テスト、先端パッケージ、メモリ、その他の素材にわたって、投入コストの幅広い上昇に直面していると述べた。この要因は、第3四半期の業績と第4四半期のガイダンスの両方に反

連邦準備制度理事会は29日にフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50-3.75%に据え置いた。一方、米国債利回りは午後取引の3 PMの間に、ショートの利回りが低下し、ロングの利回りが上昇するなど、まちまちの動きを示した。連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュは会後の記者会見で、6月の会合以降、市場金利が大幅に上昇し、金融環境が引き締まり、その結果、Fedが目標を達成できることについて「ある程度の安心感」が得られたと述べた。市場は、ウォーシュがすでに引き締まった状況を強調したことを、さらなる利上げに対してはよりアグレッシブではない姿勢だと受け止めた。先物市場では、9月の利上げ確率が70%台後半から60%台前半へと引き下げられた。 Fedは3.50-3.75%を維持、3人が反対 連邦公開市場委員会（FOMC）はフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50-3.75%に維持し、市場予想に一致した。3人のFed関係者が、25ベーシスの利上げに賛同して反対した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁の

KB Securitiesは、7月最終週の急落を受けてブル市場が終了したと結論づけるのは時期尚早だと述べた。アナリストのキム・ミンギュ氏は、今回の局面がブルランの終わりを意味するのなら、過去の高値を金利が上回ることなくして、そのようなサイクルが締めくくられるのは初めてになると指摘した――このパターンはこれまでの市場トップで一貫して観察されてきたものだ。同社は、直近の下落局面でもディフェンシブな特性を示した、または利益の勢いを維持している銀行、保険、化粧品セクターへの注目を推奨した。 市場の回復力に関するアナリストの中核的見解 キム・ミンギュ氏は、「バブルの頂点では、いつも金利がここ数年に見られない水準まで上昇する流れがある」と述べた。さらに、金利が過去の高値を突破しないまま現状をブル市場の終わりと断言するのは、前例のないパターンになると強調した。同氏は、「ストックデールのパラドックス」を持ち出した。これは、厳しい現実に向き合いながら楽観を保つことでベトナム戦争の捕虜を生き延びた米海軍のジェームズ・ストックデール提督に言及したものだ。キム氏はこの枠組みを現在の市場状況に当てはめ、投資家に

アンダードッグのUDX予測取引所は、市場データフィードで公開された数値によると、7月27日に名目取引高（notional trading volume）120万ドルを記録した。この節目は、UDXが7月17日に最初のテスト取引を処理してから10日後、またアンダードッグが完全子会社としての取引所立ち上げを公に発表してから9日後に当たる。開始時の実績は、アンダードッグの既存のインフラによって支えられた。具体的には、CFTCが7月2日に認証したマーケットメイカー・プログラムや、サードパーティの会場を通じてすでに予測市場を利用している既存の顧客基盤などだ。120万ドルの1日の取引高は、7月17日のCNBCインタビューでCEOジェレミー・レヴィーンが述べた、2026年の同社全社ボリューム44億ドルに基づく、アンダードッグの推定平均的な予測市場フローの約5%に相当する。アンダードッグは3月に、PredictItからアリストテレス・エクスチェンジの指定コントラクト市場および清算機関を取得した後、取引所事業に参入し、UDXをCFTC規制下の予測市場カテゴリーに位置づけた。 アンダードッグ、UDX向けのパ

CNBCのジム・クレイマーは水曜日、エンタープライズ（企業向け）ソフトウェア株が今月、数か月にわたる下落の後に目覚ましい復調を見せたと述べ、ウォール街のセンチメント（市場心理）がいかに素早く変わり得るかを示した。「マッド・マネー」の司会者は、打ちのめされたAIインフラ株も同様の回復パターンをたどる可能性があるとした。この半年の前半は、投資家がAIモデルがソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）のビジネスモデルを混乱させるのではないかと懸念したため、ソフトウェア株は大きな圧力下にあった。しかし、7月22日のServiceNowの決算発表をきっかけに、センチメントが動き始めた。 ServiceNowの決算発表がソフトウェア株の急騰を引き起こした クレイマーは、7月22日のServiceNowの最新の決算発表を受けて、エンタープライズ・ソフトウェア株への見方が変わり始めたと述べた。彼は、投資家が「つい最近までエンタープライズ・ソフトウェアを徹底的に叩いていた」とした一方で、「あるグループが下がり止まると、注目せざるを得ない」と指摘した。「マッド・マネー」の司会者は、今月の動きを「一度は嫌

FXブローカーや暗号資産プラットフォームは、GlobalBlock、Versus Trade、Just2Trade、One Touch Finance、Soliticsの業界エグゼクティブによると、顧客獲得戦略を「取扱量（ボリューム）ベースの指標」から「質（クオリティ）重視の評価」へと切り替えている。従来のサインアップ、獲得コスト、初回入金、初期の取引活動への依存では、新たに獲得したユーザーが長期的に価値ある顧客になるかどうかを特定できないことが多い。キャンペーンは、熱心なトレーダーではなくボーナス目当てのハンターや休眠アカウントを生みがちだからだ。継続率（リテンション）、ライフタイムバリュー（LTV）、クレーム傾向、登録後の行動は、単発取引の指標に代わって主要なパフォーマンス指標になりつつある。行動分析と人工知能が、インフルエンサ―施策、アフィリエイト、オーガニック流入など異なる獲得チャネルにおいて、本物の取引意図とインセンティブ起点の活動、短期的な投機を見分けることを可能にしている。 GlobalBlock、暗号資産におけるサインアップと初回入金を「見せかけの指標」と特定 GCEX

韓国における低ボラティリティETFは、市場が急落する局面でもプラス収益を生み出しました。韓国取引所（Korea Exchange）の7月30日公表データによると、TIGER Low Volは6月26日から7月28日までの1か月で7.38%の上昇を記録しました。この実績は、同期間に主要な半導体株が大幅に下落したことを背景に、KOSPI指数が32.55%急落したこととは対照的です。低ボラティリティETFは、KOSPI市場から価格変動（ボラティリティ）の低い40銘柄に投資し、市場のストレスや景気後退局面でも中程度の収益を維持しながら投資リスクを抑えることを目的に設計されています。 KOSPI指数は32.55%下落、低ボラティリティETFは上昇 韓国取引所のデータによれば、TIGER Low Volは6月26日から7月28日までの期間で7.38%のリターンを達成しました。さらに同じ期間には、別の低ボラティリティETFであるHK S&P Korea Low Volも5.49%のリターンを記録しています。KOSPI指数は同一期間に32.55%下落しました。サムスン電子は1か月で38.63%下落し、

シンシア・ルミス上院議員の認証済みXアカウントは水曜、ハッカーに侵害され、偽のSolanaミームコイン「$USA Token」が投稿された。その後、詐欺的な内容は約5分以内に削除された。ワイオミング州の共和党員であるルミス氏は、暗号資産の監督を2つの連邦当局に分けることを目的とした法案「デジタル資産マーケットの明確性法」の上院における主要な推進者として活動している。この侵害は、デジタル資産関連の法案に最も声高に賛成してきた同院内の支持者の一人を狙ったもので、詐欺投稿は削除されるまでにおよそ5,600回の閲覧と37件の返信を集めた。認証済みの政治アカウントは、フォロワーが現職の上院議員からのトークン宣伝を通常想定しないため、高額な標的になりやすい。今回の事件は、暗号資産分野で著名な人物に影響する同種のアカウント乗っ取りが続いている最近の傾向に加わるものだ。 ハッカーがルミス氏のアカウント経由で偽Solanaトークンを投稿 不正なメッセージでは、そのトークンは「私たちのチームによって公式に作成された」と主張し、米国旗の画像とともにSolanaへのタグが含まれていた。投稿には、数分でSola

Anthropicは、自社のMythos AIセキュリティモデルが、2つの暗号アルゴリズムを支える数学的問題に弱点を発見したと報告した。調査結果は、これらのシステムを攻略するために必要な計算量を減らす方法を示したが、同社はその成果は段階的なものであり、現在使用中の暗号システムを破るものではないと述べた。テストは、敵対的な査読（adversarial peer review）用に仕様策定者が提供した、弱められたチャレンジ・インスタンスを用いて実施された。これはポスト量子暗号の評価における標準的な手法である。 Mythos Targets HAWK Post-Quantum Signature Scheme Mythosモデルは、量子コンピュータによる将来の攻撃に耐えることを目的に設計されたデジタル署名方式であるHAWKへの攻撃を前進させた。HAWKは、ポスト量子暗号アルゴリズムのセキュリティ評価を行うNIST（米国立標準技術研究所）による2回のテストを生き残っている。暗号方式は現在、3回目のテスト段階にあり、正式な標準として確立されるにはまだほど遠い。Anthropicは、Mythosは

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュ氏は、29日（現地時間）に、市場主導による大幅な金利上昇が、政策目標の達成に向けたFedの安心感につながったと強調した。FOMC（連邦公開市場委員会）の会合後の記者会見でウォーシュ氏は、国債イールドカーブ全体において名目および実質の利回りが大きく上昇しており、FOMC会合間の利上げは過去20年間で上位10%に入る規模だと述べた。これらの発言は、Fedが何ら行動を取らなくても、市場の力によって金融環境が引き締められ、5年以上にわたり2%目標を上回っているインフレへの対抗に向けた中央銀行の取り組みを後押ししていることを示している。 ウォーシュ氏、市場主導の利上げを政策支えとして強調 29日のFOMC記者会見での冒頭発言でウォーシュ氏は、「国債の利回り曲線全体で、名目利回りと実質利回りがかなり上昇した」と述べた。同氏は、「FOMC会合間で起きた市場の金利上昇の大きさの一部は、過去20年間でおおむね上位10%に入る」と強調した。ウォーシュ氏は、「市場が自ら、国債利回り曲線がどれほどタイトであるべきかを測っているのだと思う。そうした変化は有益だ

トルコ当局は、内務省の情報筋としてAnadolu Agencyが伝えたところによれば、1月1日以降、オンライン事業者とその決済ネットワークを対象にした全国的な取り締まりキャンペーンの一環として、違法賭博サイト47,493件へのアクセスを遮断した。警察および憲兵隊の部隊は680件の作戦を実施し、5,629人の容疑者を拘束し、3,231人の勾留前拘禁を確保し、1,515人を司法上の管理下に置いた。今回の摘発は、暗号資産ウォレットにも取り締まりの重点を広げており、イスタンブールでの捜査の1件では、4,000億ドル（約現地通貨表示を伴う転送額）の送金がオフショアの暗号資産口座および八百長（試合の不正操作）ネットワークに結び付いていると関連づけられた。一方で検察当局は、ワールドカップ決勝の間に6,314の銀行口座を凍結した。 サイバー犯罪部隊は、違法賭博サイト、ソーシャルメディア上の広告、決済システムへのデジタル接続について、24時間体制で巡回している。捜査当局は、賭け金を集めたり犯罪収益を送金したりするのに関与した疑いのある銀行口座、電子マネーサービス、暗号資産口座を追跡している。全国規模の数

ハンミ薬品は5月29日、第2四半期の営業利益として1,311億ウォンを計上し、市場コンセンサスを18%上回ったが、同社株は取引2日間で17.54%下落し、322,000ウォンで引けた。業績上振れの要因は、希少疾患治療「sonepegglutide」についてEli Lillyから得た一時的な技術ライセンス料1,127億ウォンによるもの。一方、主要子会社である北京ハンミの営業利益は96.6%減の6億ウォンまで急落した。投資家の懸念は、中国のバリューベース・プロキュアメント（VBP）政策による北京ハンミの長期低迷に集中しており、価格競争が激化して、小児用咳嗽シロップ「Yitanjing」や便秘薬「Litong」など主要製品の売上が減少している。 韓国取引所によると、ハンミ薬品は5月29日に322,000ウォンで取引を終え、前営業日比で14.02%下落した。株価は5月28日にも4.10%下落しており、決算発表後の取引2日間の下落率は累計で17.54%となった。 ハンミ薬品、第2四半期の営業利益が1311億ウォン（Eli Lillyの技術料）に到達 金融監督院の電子開示システムによると、ハンミ薬

韓国の金融当局は、個別株レバレッジ商品（単一株レバレッジ商品）に対する最低預託金（ベース）を31日から現金3,000万ウォンに引き上げた。新ルールでは、これらの商品の取引に代替証券を利用することや、同日売却による受取金の使用が完全に禁止される。措置は、国内株式市場での極端なボラティリティを対象としており、個別株レバレッジ商品が最近の価格変動の主な原因だと特定されている。金融当局は以前、取引環境を安定させるためのより広範な取り組みの一環として、新たな上場制限などの補完的な措置を公表していた。 韓国の規制当局、預託金要件を現金3,000万ウォンに引き上げ 31日から、個別株レバレッジ商品の取引業者は、最低要件として現金3,000万ウォンを預託しなければならない。この規制により、現金預託の代わりに代替証券を受け入れる従来の運用は廃止される。同日売却による受取金も、これらの商品に関する預託金要件を満たすためには使用できなくなる。変更は、韓国の取引所で取引されるすべての個別株レバレッジ商品に適用される。 個別株レバレッジ商品はボラティリティの要因と特定 当局は、個別株レバレッジ商品が、韓国の国内

Microsoftは水曜日に2024会計年度第4四半期の決算を発表し、アナリスト予想を上回った。要因は強いAzureクラウドの売上成長で43%となり、売上総額は900億ドルに達し、前年比18%増だった。上振れはクラウドコンピューティング・サービスへの堅調な需要によるものとされ、Microsoft Cloudの売上は593億ドルに達し、四半期で27%成長した。発表を受けて、MSFT株は時間外取引で3%上昇した。結果は、大規模AIデータセンター向けの計算能力を確保するために、Microsoftとハイパースケーラー大手のAmazonおよびMetaが競争している状況の中で出たもので、同社は当四半期の資本的支出を70%増やして410億ドルとした。 Microsoft Azure 売上高は会計年度Q4で43%成長 Microsoftは水曜日に公表した声明で、Azureのクラウド・コンピューティング売上が会計年度第4四半期に43%増加したと発表し、アナリストの平均的な成長予測である約40%を上回った。総売上高は18%増の900億ドルに達し、平均で見込まれていた予想の877億ドルを上回った。特定の項目

韓国銀行は30日、7月の企業センチメント調査を発表し、全産業の企業業況調査指数（CBSI）が前月から0.8ポイント上昇して98.5となったことを示した。製造業は、新規受注と景況の改善に支えられ、総合の改善を押し上げ、2.0ポイント増の103.2となった。一方、資金調達環境の悪化により非製造業は0.2ポイント減の95.2となった。こうした分岐は、経済への圧力の違いを反映しており、非製造業では主要な経営上の課題として国内需要の弱さを挙げる割合が18.4%だった。韓国の企業センチメントは、長期平均の基準（100）を下回ったままで、月次の改善があったにもかかわらず、企業の先行きに対する慎重な見方が続いている。 製造業の上昇が非製造業の下落と対照的 7月のCBSIデータでは、製造業と非製造業の間で相反する動きが明らかになった。製造業の業績は、機械設備、医療精密機器、金属加工業界で改善した。同部門のCBSIは103.2となり、長期平均の100を上回った。 非製造業の業績は、運輸・倉庫、専門・科学サービス、卸売・小売取引で低下した。事業調査指数（BSI）の結果は、これらのサービス志向の各分野で悪化を

ワイオミング選出のシンシア・ルミス上院議員は水曜日、超党派の暗号資産規制法案「Clarity Act（明確化法）」の審議を遅らせているとして民主党を批判した。上院本会議で発言したルミス議員は、共和党が民主党の要望をほぼ受け入れた約11か月にわたる交渉の後、なぜ法案が足踏みしているのかを疑問視した。議員らは、議会が8月の休会に入る前に法案が可決されることを望んでいるが、超党派での起草努力にもかかわらず、現行版に不満を抱く民主党も一部残っている。 ルミス氏、11か月の交渉後の民主党の抵抗を問題視 ルミス議員は水曜日、上院本会議で発言し、Clarity Actに向けて行われてきた超党派の取り組みに言及した。「これは非常に良い法案です。国にとっても、消費者にとっても、そして、私たちがこの立場で代表している双方の人々にとっても良い。」「そして、私たちに求められたことのほぼすべてを11か月にわたって出してきたのに、いったい同じく向こう側にいる同僚たちは、行動する前に何がほかに必要だと考えているのか、私は本当に理解に苦しんでいます。」 民主党が現行の法案バージョンに懸念を表明 民主党の一団は先週の声

韓国の投資専門家は、韓国経済新聞がまとめた発言によると、29日にKOSPI指数が5000水準まで下落したことについて、市場の底が近づいていると評価した。未来アセットグループのパク・ヒョンジュ代表は、これはサムスン電子とSKハイニックス株にとって、今年初めての買い場だと述べた。この評価は、両方の半導体株が過去1年間で6〜10倍に上昇した後、レバレッジ商品の手仕舞いと半導体株への集中ポジションによってその後の調整が起きたという見方に基づく。 投資専門家、主な下落要因としてレバレッジの手仕舞いを指摘 パク・ヒョンジュは次のように述べた。「恐怖で株を買えない人々がいることは底のサインです。いまはサムスン電子とSKハイニックスを買う時です。今年前半はサムスン電子とSKハイニックスを積極的に推奨しませんでしたが、今は——今年初めて——買いゾーンに入っています。」 グロースヒル・アセットマネジメントのキム・テホンCEOは、拡大したボラティリティの背景をレバレッジ商品だとした。「レバレッジが半導体株の値上がりを増幅するのと反対の効果が起きています。KOSPI指数がゆっくり上がっていればよかったのですが