Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国の国家年金公団は今月1日から24日までの間、証券市場で680億4,000万ウォンのネット買い（純買い）を行った。これは26日に発表された韓国取引所のデータによるもの。年金基金がネットで買い越しに転じたことは、先月まで続いた6か月連続のネット売りからの反転を意味する。最近のKOSPI下落によって基金の国内株式の配分が約25%まで低下したため、大規模な売却が起きるのではという市場の懸念は和らぎ、配分は目標範囲の15〜27%に収まったことで、追加のリバランス売りの必要性が減少した。 国家年金公団、月次取引でネット買いを記録 国家年金公団を含む年金基金は、今月1日から24日までの間、証券市場でネットで680億4,000万ウォンを買い越した。今月以前は、基金はいずれも6か月連続でネット売りの状態を維持していた。月次のネット売り額は、1月が1兆1119億ウォン、2月が6,816億ウォン、3月が7,648億ウォン、4月が8,961億ウォン、5月が2兆1,600億ウォン、6月が2兆3,400億ウォンだった。今年上半期は毎月、ネット売りとなった取引日が全取引日の半分を超えていたが、今月はネット売りを

JKL Partners-WJプライベート・エクイティ・コンソーシアムが21日に、宇宙航空部品サプライヤーのYulgokについて、VIG Partnersを優先入札者として選定した。今回の取引は、コンソーシアムが保有する全47.09%の持分および創業者Wi Ho-cheolの47.23%保有分の一部を対象としており、Yulgokの企業価値は100%エクイティベースで約4000億ウォンと見積もられている。投資銀行業界筋によると、スティック・インベストメント、アンカー・エクイティ・パートナーズ、KCGIからの対抗入札よりも、防衛の安全保障と事業継続性を重視した点が選定のポイントだった。VIG Partnersが国内ファンドであること、ならびに追加の資本注入とボルトオン買収によって価値向上を実現するという戦略的コミットメントが決定的な要因とされた。Yulgokは韓国航空宇宙産業（KAI）の主要サプライヤーであり、ボーイングおよびエアバスのサプライチェーンに部品を供給している。なお、防衛分野での一部の事業は、より高いセキュリティ上の配慮が必要となる。 JKL-WJコンソーシアム、入札者選定で防

SK Eterixは、韓国の再生可能エネルギー開発企業であり、15日の48,800ウォンから23日の80,600ウォンへ、1週間で株価を65.2%急騰させた。同社の上昇は、1日にSKグループおよび世界的なプライベートエクイティ企業KKRが、統合型の再生可能エネルギー企業を設立するための株式投資契約を締結したと発表したことを受けたものだ。証券アナリストは、上昇の要因をAIデータセンターや半導体クラスターからの電力需要の増加に求めており、SK Eterixは、政府のRE100に基づく企業サステナビリティ推進のもとで、韓国の再生可能エネルギー拡大に必要なインフラ要件が増えることで恩恵を受ける存在だとしている。 24日、金融データ提供会社FnGuideによれば、国内の証券会社はSK EterixのQ2連結売上高を2579億ウォン、営業利益を186億ウォンと見積もっており、それぞれ前年比で302.1%と94.1%の増加に相当する。純利益は199億ウォンと見込まれ、前年同期比で38.8%増。株価は、ハナ証券（66,000ウォン）、キョボ証券（60,000ウォン）、シンヨン証券（60,000ウォン）

Microsoft、Google、Meta、YouTube、Pinterestの元幹部によって設立された米国拠点のAIスタートアップGensparkは、ソウルで行われたメディアブリーフィングの5月24日に韓国市場へ正式に参入した。Gensparkは今後3年間で韓国に1億ドルを投資する計画を発表し、人員、マーケティング、エンタープライズ（企業向け）パートナーシップの拡大を狙うとしている。Gensparkは、韓国を世界で売上高とユーザーベースの両面から見たトップ3市場の1つに位置付けている。 この拡大は、11月にエンタープライズ向けサービス「Genspark for Business」を立ち上げて以降の急成長に続くもので、8カ月以内に7,000社超のエンタープライズ顧客を獲得し、年次経常収益（ARR）では2.5億ドルを達成した。今回の動きは、複数のモデルやツールを統合したワークフローにより、複雑な技術インフラを運用せずにAIを導入したいという企業のニーズを背景に、エンタープライズ向けAIソリューションへの需要が高まっていることを反映している。 Genspark、評価額26億ドルで総額6億4

主要な韓国の大手銀行は、中央銀行が政策金利を引き上げたことを受け、21日から24日にかけて預金金利を3%台の水準まで引き上げた。ハナ銀行は23日から1年物の定期預金金利を3.20%に引き上げ、3月以降適用されている2.90%から30ベーシスポイント（basis points）上昇した。年ベースの預金金利が1年5か月ぶりに3%水準に到達するのは初めてで、銀行がベンチマーク金利の引き上げに応じて価格設定を調整する動きとなっている。 大手銀行が1年物の預金金利を3.20%に引き上げ 新韓銀行は、26日付の金融部門の発表によると、1年物の「Sol Convenient Regular Deposit（ソル・コンビニエント定期預金）」金利を21日から2.9%から3.2%へ調整した。同銀行はさらに、一括預金のベース金利を0.2〜0.4パーセンテージポイント、積立預金を0.1〜0.3パーセンテージポイント引き上げた。今月末まで実施する特別プロモーション預金では、年最大3.3%を提供する。 KB国民銀行は、主要な預金・貯蓄商品について最大0.30%まで金利を引き上げた。通常の貯蓄金利は24日から0.2

KTの幹部であるパク・チョルウ（シニア執行役員、金融ビジネス）とキム・ヨンミン（シニア執行役員、AXエンジニアリング）は、5月24日にソウル、鍾路区のフォーシーズンズホテルで開催された金融AX戦略スタディイベントにて、同社のエンタープライズAI戦略を発表した。同通信会社は、基礎的なAI導入を超え、測定可能な生産性向上と収益成長をもたらす「エンタープライズAI」へ移行することを提案し、KTがAI変革プロジェクトで広く見られる失敗率だと指摘する課題に対応した。パクは、昨年までの議論は技術面でのAI論争が支配的だった一方で、エンタープライズ市場ではコスト削減や収益創出といった、目に見えるビジネス成果が必要だと述べた。KTの社内評価では、AXサービスで実際に根付くのはわずか3%で、公式の成功率25%を大きく下回っている。そのため同社は、データが適切に整備され、標準化されたプロセスが整っていることがAIエージェント展開に有利な条件を生むとして、金融セクターをターゲットにする方針を示した。 KTはエンタープライズAIプロジェクトで3%の真の成功率を特定 パクは、成功するAXサービスは、目に見えるビ

韓国政府はオンラインの政策パブリックコメント（意見募集）プラットフォーム「부동산토론회.kr」を立ち上げ、26日に公表されたデータによると、住宅金融に焦点を当てた提案が2,772件集まり、実際に住宅を購入する買い手（若年層や新婚夫婦を含む）に対するローン規制の緩和を繰り返し求めていた。データは、ソウル郊外や京畿道のアパート価格が、全体の価格上昇が鈍化する中でも高いペースで上がり続けており、家計の債務を管理しながら真の購入者を支える政策当局にとって課題になっていることを示している。金融当局は、家計向け融資の総量規制を維持する一方で、政府が供給、金融、税制をカバーする包括的な不動産対策を準備するというジレンマに直面している。 住宅金融の提案が政府の相談プラットフォームを支配 政府運営の「부동산토론회.kr」掲示板では、住宅金融カテゴリで2,772件の政策提案が記録され、提出された全テーマの中で最多となった。提案は、実際の住宅購入者、特に若年層や新婚カップルを対象に、融資規制を緩めてほしいという要求に集中していた。 政策提案プラットフォームのインターフェース [出典: 부동산토론회.kr ス

DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）は15日に最初のトークン化証券取引を実行しました。この取引では、担保、レンディング、決済のために、米国株と米国債をデジタルトークンに変換しました。BlackRock、Goldman Sachs、JP Morgan、BNP Paribas、Societe Generale、Nasdaq、NYSE、CME Group、Circleを含む30以上の機関が参加しました。この取り組みは、トークン化証券を既存の金融インフラに統合し、PoC（概念実証）を超えて実運用の展開へと進めるものです。DTCCは1兆1,140億ドル超の証券を保有しており、昨年12月に米国証券取引委員会（SEC）からノーアクションレターを受領し、3年間のトークン化サービス運営を認可されました。 DTCCが金融取引のためにMicrosoft株と米国債をトークン化 DTCCは子会社のDepository Trust Company（DTC）を通じて取引を処理し、DTCの保管下にある実際の証券をトークン化して、DTCのプロダクト環境で取引を執行し

韓国の主要な保険会社は、株式市場に連動した債務投資が増え、借入需要が高まったことを背景に、6月の保険の契約者貸付（ポリシーローン）金利を4%台の水準に引き上げた。損害保険のビッグ5社は6月の平均が3.96%で、1月から1.6ポイント上昇した。一方、生命保険のビッグ5社の金利は先月4.33%に達し、0.06ポイント上がった。引き上げはあったものの、契約者貸付金利は銀行の信用貸付金利より依然として1ポイント以上低い。金利引き上げは、家計の債務増加への規制上の懸念の中で実施されており、保険会社は4月に担保の解約返戻金（解約返戻価額）に対する最大貸付限度を95%から85%へ引き下げた。業界の観測者によると、前年末に導入された優遇金利プログラムが継続しており、対象の借り手には0.1〜5.0ポイントの割引が提供されている。 ビッグ5保険会社、契約者貸付金利を4%台に引き上げ 保険業界によると24日、損害保険のビッグ5社—Samsung Fire & Marine Insurance、DB Insurance、Hyundai Marine & Fire Insurance、KB Insurance、

Mirae Asset Securitiesは、世界のメモリ半導体株の最近の下落を、NAND価格の下落見通しに起因するものだとした。業界は5月20日の高値から約30%下落した。アナリストのKim Young-gun氏は26日、下方修正の主因は、Q2の業績懸念や市場流動性の混乱ではなく、一部の市場参加者が示したようなものではなく、見込まれるNAND価格の下落だと述べた。同氏は、株価の調整は下振れリスクを十分に織り込んだとして、投資家に対し現時点の安値で買うことを推奨した。市場調査会社TrendForceは16日、NANDの契約価格が来年3Qから下落を始めると予測した。供給と需要の条件が緩和されるためだ。 TrendForceは来年3QからのNAND価格下落を予測 TrendForceは、供給需要の緩和によって来年3QからNAND契約価格が下落すると見込んだ。需要面では、企業向けSSDのビット出荷成長率が3Q以降に低下すると予想されており、現在の強い需要には事前の在庫積み増しが一部含まれているとみられる。供給面では、来年2Q以降に新しいウェハー生産能力（CAPA）が拡大する見通し。Sams

暗号資産に寄り添う会（Stand With Crypto）は、暗号資産擁護団体がCLARITY法の可決に向けたキャンペーンを更新する中、支持者が連邦議会に対して約100万回近く働きかけたことを改めて強調した。今週その勢いは増し、Fidelity、ゴールドマン・サックス、警察官の兄弟組合（Fraternal Order of Police）が、法案に関する上院での取り組みを後押しした。CLARITY法は、デジタル資産に対する連邦の規制枠組みを整備し、証券取引委員会（Securities and Exchange Commission）と商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）のどちらが暗号資産や市場の仲介者を監督するのかを明確にする。 Stand With Crypto、2025年に議会へ925,000通の議会メール Stand With Cryptoは、約300万人の登録された擁護者がいるという米国の暗号資産擁護団体で、支持者が連邦議会に対して約100万回近く働きかけたと改めて述べた。同団体は、議員たちがデジタル資産政策に関する立法

国際決済銀行（BIS）は、財政の健全性が弱い国ほど、インフレに対する為替レートのパススルー（為替から物価への波及）が高くなることを示す研究を公表した。この研究は「What Determines Exchange Rate Pass-Through: Empirical Analysis Using Nonparametric Methods（為替レートのパススルーを決めるもの：ノンパラメトリック手法による実証分析）」と題され、40年間にわたる98か国のデータを分析した。BISは、財政の健全性と、通貨安がどの程度価格上昇につながるかの度合いとの間に直接的な関連があることを示した最初の研究だと位置づけた。結果は、為替変動によるインフレ圧力を抑えるには、物価の安定と財政規律の両方を維持する必要があることを示唆している。 BISの研究、40年間で98か国を分析 BISの論文は、為替レートのパススルーを決める要因と、それぞれの要因の相対的な寄与を調べた。データセットは、4半世紀にわたり98か国を対象としている。研究では、通貨の変動が国内価格にどう影響するかを評価するためにノンパラメトリック手法を

2024年Q2における韓国の建設投資は前四半期比で0.2%減となり、輸出と消費が0.6%の総合成長を押し上げた中で、主要なGDP構成要素の中で唯一の減少となった。縮小は、財務経済部によれば、中東の紛争による影響で一部の資材の供給が滞り、政府の建設プロジェクトの実行が遅れたことに起因した。政府は今月、2024年の建設投資の成長見通しを2.4%から0.2%へ引き下げた。昨年の9.7%の年次急落による低いベース効果にもかかわらず、依然として弱さが続いていることを反映している。 2024年Q2の実質GDPは0.6%増加した。内訳として、民間消費は0.4%増、政府消費は0.2%増、設備投資は0.2%増、知的財産投資は3.3%増だったと、韓国銀行と財務省・企画財政部（MINECOF?）のデータが示した。輸出は1.4%増、輸入は0.8%増だった。建設投資は、2024年Q1に前年同期比1.9%減、Q2に1.3%減となり、2023年に記録された9.7%の年次下落を引き継いだ。 政府、2024年の建設投資見通しを0.2%に引き下げ 財務経済部は、2024年の建設投資の成長見通しを、2024年初めに発表した

効成重工業は、第2四半期の営業利益が2854億ウォンになる見通しで、前年同期比73.72%の増加となる見込みだ。26日、近い1か月間に提出された国内大手5証券会社の推計をもとに、Yonhap Infomaxがまとめたところによると、同社の第2四半期売上高は179.88兆ウォンと見込まれ、前年同期比17.93%増となる。利益の急成長は、米国での超高電圧変圧器の需要が急増していることが背景だ。AIインフラの拡大により電力系統のボトルネックが深刻化し、供給不足が生じている。効成重工業は、メンフィスにある米国唯一の765kV級変圧器製造施設を有している。 収益性の改善が売上高の成長を上回っている。前四半期は売上高が約26%増加した一方、営業利益は49%急増した。効成重工業が現地の生産能力を維持している米国市場は、供給不足が一段と深刻なため、特に高いマージンが期待される。韓国投資＆証券の研究員、ジャン・ナムヒョン氏は、同社の第2四半期における米国売上高の構成比が、前年に比べて10ポイント改善したと推定した。 中東プロジェクトの売上計上は遅延の可能性 中東での紛争により、一部のプロジェクトの売上計

サムスン電子は1月21日、RX（Robotics eXperience）という新しいロボティクス部門を設立し、CEOの具泰勲（ロ長）氏の直下に置いて、戦略、リサーチ開発（R&D）、事業化の機能を統合した。再編は、1月23日付のMirae Asset Securitiesのアナリスト、パク・スンヨン氏の報道によると、サムスンが技術投資から、人型ロボットの大規模事業化へと方針転換し、次世代の成長ドライバーとする動きを反映している。サムスンは、ボストン・ダイナミクス向けに在籍していた元ヒュンダイ自動車グループの戦略担当者であるイ・ドンゴン氏をロボティクス戦略チームのリードに起用し、コア技術の監督としてソウル大学教授のキム・ヒョンジン氏（インテリジェント・ロボット制御）と、アジョウ大学教授のキム・ウィギョム氏（ロボットハンド）を採用した。この動きは、韓国の財閥各社がロボティクスで競争を激化させる中で行われたもので、LGエレクトロニクスは1月27日にCEOレベルのロボティクスセンターを新設し、ヒュンダイ自動車グループは将来モビリティ部門の下でロボティクス研究所を再編している。 サムスンがグミの人

NH Securitiesは、7月27〜31日の週にKOSPIが6700〜7600の範囲で推移すると予想している。24日の終値6690.62を受けており（406.27ポイント下落、5.72%）、同社は、Alphabetの第2四半期（Q2）決算がCAPEX見通しを180〜1900億ドルから195〜2050億ドルへ、クラウドRPOを4600億ドルから5140億ドルへ引き上げたことを挙げ、AIの資本支出（CAPEX）懸念が和らいだとした。市場の注目は、米国ハイパースケーラーのMetaとMicrosoftの今後の決算（それぞれ30日・韓国時間）、およびAmazon（31日）に移る。加えて、韓国の半導体決算の確認としてSK Hynix（29日）とSamsung Electronics（30日）、ならびにFOMC会合（30日）も焦点となる。 NH Securities KOSPIの見通しレンジは6700〜7600 NH Securitiesは26日にリリースした予想で、KOSPIが当該週に6700〜7600の範囲で動くと見込んだ。証券会社のアナリストであるLee Sang-joon氏は、Alpha

今週、複数の韓国バイオテクノロジーおよび産業企業が韓国株式市場で公開募集（パブリック・サブスクリプション）のフェーズに入ります。Ingenia Therapeuticsは28日に募集価格を確定し、30日から31日まで公開募集を行います。5,000,000口の韓国預託証券（KDRs）を、目標価格帯12,000-14,500ウォンで提供します。K&S INCは27日から31日まで機関投資家向け需要予測を開始し、9,000-11,000ウォンで2,400,000株を販売します。一方、Gido Industrialは30日から翌月5日まで機関投資家向けロードショーを実施し、24,800-28,400ウォンで170万株を募集します。Deliciousは29日まで需要予測を継続し、Remediは28日にIPO後初のロックアップ期間満了を迎え、250,656株を放出します。これらのIPOは、バイオ、衛星通信、アパレル製造、ECプラットフォームを含む企業が研究開発（R&D）拡大、設備の更新、債務返済のための資金を求める中、韓国の新規上場市場での勢いが持続していることを示しています。 Ingenia T

韓国の李在明（イ・ジェミョン）大統領は7月25日（現地時間）、韓国のスタートアップがアメリカの資本と市場に出会い、また米国の投資家や革新的な企業が韓国の技術、製造、そして人材のエコシステムとつながることで、韓国と米国は今後30年を形作るイノベーション・パートナーになると述べた。サンフランシスコのシリコンバレー・ベンチャーキャピタル・サミットで語った李大統領は、このイベントが、韓国のスタートアップとグローバル投資家が共に新たな成長機会を切り開くための出発点となることを期待すると表明した。李大統領は、韓国は戦争の廃墟から、挑戦とイノベーションの起業家精神を常に中心に据える製造・デジタル・文化の強国へと発展し、世界に認められてきたのだと指摘した。 政府が投資環境の改革と資金支援を約束 李大統領は、韓国政府が、潜在力を具体的な成果へとつなげるために、世界最高の投資・起業環境を整えると発表した。大統領の発言によれば、政権は海外スタートアップ人材の流入を阻む査証（ビザ）制度を大胆に改革し、国内・海外の企業、研究機関、投資組織を結ぶ協業インフラを拡充する。 政府は、マザーズファンド、国家成長資金、年

KB証券のリサーチャーであるキム・イルヒョク氏は、米国債利回りが再び上昇したことを受けて、人工知能（AI）やグロース株へのエクスポージャーを減らし、ディフェンシブ領域（消費必需品・ヘルスケア）や金融株のポジションを増やすよう投資家に助言した。米国の10年国債利回りは最近、4.7%超の水準を記録しており、1か月前の約4.4%から上昇した。背景には、米国とイランの対立による原油価格の上昇、財政負担、そして大規模な国債発行への懸念がある。市場では、こうした圧力が続けば、10年利回りが再び5%の水準を試す可能性があるのではないかと懸念されている。 米国10年国債利回り、4.7%超へ上昇 米国の10年国債利回りは最近、4.7%超の水準を記録しており、1か月前の約4.4%と比べて上昇した。インフレの影響を除いた実質金利を反映する物価連動債（TIPS）利回りも2.428%まで上昇し、2023年10月以来の最高水準となった。長期債を保有するための追加的な上乗せ分である期間プレミアムは、過去のピーク水準を下回ったままだ。仮に、期間プレミアムが5月に見られた水準まで上昇し、他の条件が変わらない場合、10年

今月の韓国市場における最高成績の証券では、中東の緊張が再燃し、国際原油価格が急騰する中、原油連動上場ノート（ETN）が優勢だった。韓国取引所によると、26日時点でメルーツ・レバレッジWIT原油先物ETN（H）は24日時点で51,490ウォンで着地しており、先月末の30,465ウォンから69%の上昇となった。今回の上げは、米国とイランの対立の激化によってもたらされた。具体的には、イランによるホルムズ海峡での船舶への攻撃、再開された米軍の空爆、そしてフーシ派反乱軍によるバブ・エル・マンデブ海峡の封鎖宣言が含まれ、原油供給の混乱に対する懸念をあおった。月間リターン上位10本のうち7本が原油関連商品であり、同期間のKOSPIの-21%のリターンを大きく上回った。 韓国の原油ETN、月間で二桁の上昇を記録 ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）で上場しているウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物の1日あたりのリターンを2倍に連動するメルーツ・レバレッジWTI原油先物ETN（H）は、先月末から24日時点で51,490ウォンへと69%上昇した。ほかのレバレッジ型原油ET