Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国の新しい重複上場ガイドラインが本日施行され、未上場の子会社が株式市場への上場を目指す場合に親会社の株主承認を求めることになった。これらの規制では、主要株主の議決権を3%までに上限設定し、一般株主の同意なしに支配株主が一方的に子会社の上場を決められないようにしている。ガイドラインは、リー・ジェミョン大統領が3月の資本市場正常化会合で重複上場を異常な慣行だと批判したことに端を発する。 子会社上場に関する規制要件 重複上場ガイドラインは、上場している親会社の未上場子会社が国内または海外の株式市場への上場を目指す場合に適用される。親会社の取締役会は、一般株主への影響を評価し、現物配当や自己株式の消却などの株主保護措置を準備しなければならない。取締役会は親会社の株主と協議して同意を得ることに加え、独立した特別委員会の審査を受ける必要がある。取締役会の議決記録と子会社からの通知が求められる。これらに従わない企業には、最大10億ウォンの罰則や、取引停止の可能性がある。 株主承認メカニズムと議決権の制限 子会社の上場は、親会社の株主承認に左右される。主要株主は、特別に関連する当事者が保有する株式を

8月3日、韓国の株式市場は大きく方向性が分かれ、KOSPI指数は5.12%下落した一方で、KOSDAQは2.44%上昇した。KOSPIは6257.45で取引を終え、338.00ポイント下落。7月31日に1001.89ポイント（17.91%）の過去最高の上昇があった翌営業日後、利益確定の動きが広がった。下落を主導したのはサムスン電子とSKハイニックスで、いずれも約9%下落した。外国人投資家と機関投資家は大きく売り越し、個人投資家は4.6531兆ウォン相当の株を買い増した。 サムスン電子とSKハイニックスが約9%下落 サムスン電子は239,500ウォンで終了し、前営業日比23,000ウォン（8.76%）下落した。SKハイニックスは151,000ウォンで、前営業日比8.79%下落（1,567,000ウォンで引け）となった。半導体大手2社が、時価総額上位銘柄の中で指数下落を主導した。 外国人・機関投資家が4.7兆ウォンを売却 外国人投資家は2.8264兆ウォン相当の株を売却し、機関投資家は1.9477兆ウォンを手放した。個人投資家は4.6531兆ウォンの純買いで対抗した。KOSPIは前営業日終

暗号資産取引所Bitgetは月曜日、日本居住者へのサービス提供を停止し、段階的に口座制限を実施すると発表した。取引所は日本居住者からの新規登録の受付を停止しており、口座制限は11月1日から開始、残る未決済ポジションは12月31日に強制的にクローズされる。今回の決定は、日本の規制当局からの複数回の警告に続くものであり、2023年3月には金融庁、2024年11月には同庁、さらに2025年6月には関東財務局が、不適切な登録にもかかわらず暗号資産サービスを提供しているとして警告していた。 Bitget、日本ユーザー向けに段階的な口座制限を導入 Bitgetは、日本居住者に対する口座制限が11月1日から開始されると発表した。自分が誤って日本居住者として分類されていると考えるユーザーは、11月1日までにレベル2の本人確認（住所確認を含む）を完了する必要がある。期限までにこの確認を完了しない場合、口座は日本居住者のものとして分類される。12月31日時点でまだオープンのポジションはすべて強制的にクローズされる。ユーザーは、必要な手続きや資産の管理方法について、メールで追加の案内を受け取る。 日本の規制

ユアンタ・セキュリティーズ・アジア・ファイナンシャル・サービシズは、韓国の証券会社ユアンタ・セキュリティーズの筆頭株主で、シンガポール拠点の過半数株主でもある。7か月間に68件の所有権変更報告書を提出し、公開市場での取引により609,500株（約28.5億ウォン相当）を買い付けた。前年における親会社の年次提出で報告された買い付け件数が37件を上回ったのは、ユアンタ・アジアがすでにKOSPI上場の証券会社で57.38%の持分を保有していたにもかかわらずである。同社は、買い付けの継続について、ロングの投資戦略と株主価値の向上へのコミットメントによるものだとし、株主価値向上の目標として自己資本利益率10%、株主還元比率40%、株価純資産倍率（PBR）1xを挙げた。 ユアンタ・アジア、43取引日で分割買いのパターンを実行 韓国取引所の開示システムKINDによると、ユアンタ・アジアは1月から7月の間に64回の別々の公開市場での買い付けを実施し、1回の注文あたり1,500株から32,000株の範囲で株式を取得した。親会社は3月と4月の43取引日のうち31日で買い付けを行った後、5月にはユアンタ・セ

TurnStay（南アフリカのフィンテックで、アフリカの旅行事業者にサービスを提供）は、今年これまでにR1億（10億ランド超）の取引を処理し、わずか6か月で節目を達成しました。同社は3年前に設立され、2024年に30万ドルのプレシードラウンド、2025年に200万ドルのシードラウンドを調達しており、現在は大陸規模での拡大を資金にするために、シリーズAの資金調達準備を進めています。TurnStayは、アフリカ全域でホテル、サファリロッジ、ツアーオペレーター、ヴィラ代理店向けに決済インフラを構築し、アフリカの旅行マーチャントが国際的な宿泊者の決済処理において、世界的な競合よりもはるかに高いコストを負担してきたという長年の格差に取り組んでいます。 TurnStay、6か月でR1億を処理 R1億の取引量は、TurnStayの設立から3年後にあたるたった6か月で到達しました。CEO兼共同創業者のAlon Sternは、同社の成長は「当社が解決するために作られた課題」を反映していると述べました。Sternは、「アフリカの旅行事業者は、支払いを受けるために、世界の競合よりはるかに多くを歴史的に支払っ

8月3日（必要証拠金が10百万ウォンから30百万ウォンに引き上げられた後の2回目の取引日）には、韓国の個別株レバレッジおよびインバースETFの取引高が、規制前の水準の約10分の1まで急落した。サムスン電子およびSKハイニックスに連動する16本のETFの合計取引金額は1.2兆ウォンで、直前の取引日である7月30日の12.4兆ウォンから減少した。急激な縮小は、8月3日にKOSPIが5.12%下落して6,257.45となったことに続いて起き、個人投資家は主要なレバレッジ商品で「買い越し」から「売り越し」へとポジションを切り替えた。 個別株レバレッジETFの取引高が1.2兆ウォンまで減少 韓国取引所のデータによると、8月3日に取引金額が1兆ウォンを超えた個別株レバレッジおよびインバースETF商品は、16本のうち1つもなかった。最大の純資産を持つKODEX SK Hynix Single Stock Leverageは取引で422.6十億ウォンを記録し、7月30日の3.6兆ウォンに対して1/8だった。7月30日に5兆ウォンを記録したSOL SK Hynix Futures Single Stoc

ソフトウェア株は7月に急反発し、Workdayが31%上昇して上昇率トップとなった。Adobeは22.1%上昇、Intuitは21.6%上昇、Autodeskは20.4%上昇、Salesforceは17.5%上昇だった一方、Microsoftは24.6%上昇した。今回の上昇は、投資家が半導体株からソフトウェア銘柄やディフェンシブ（防衛的）分野へ資金を振り向けたことを受けた。Alphabet、Amazon、Apple、Microsoftからの強い四半期決算がセンチメントを押し上げ、クラウド基盤の成長加速が、ソフトウェア需要の目減りを懸念するAI主導の数カ月の後でも底堅さがあることを示唆した。 ソフトウェア株は7月に2桁台の上昇を記録 7月のソフトウェア銘柄の中で最も上昇したのはWorkdayで、前月に16.3%下落した後、31%上昇した。Adobeは22.1%上昇、Intuitは21.6%上昇、Autodeskは20.4%上昇、Salesforceは17.5%上昇だった。Microsoftは同期間に24.6%上昇した。 ソフトウェア株への比重が高いiShares Expanded Tec

Solana Foundationの新しい最高情報セキュリティ責任者（CISO）であるMichael Coatesは、人工知能が暗号資産の詐欺をより説得力のあるものにしていると警告した。この警告は、ブロックチェーン基盤を狙うのではなく、ユーザーを標的にするソーシャルエンジニアリング攻撃、フィッシングの仕組み、そして音声によるなりすましの手口に焦点を当てている。Coatesの警告は、暗号資産のセキュリティ懸念が、コードの脆弱性から、ユーザーに向けた脅威へと広範にシフトしていることを反映している。AIにより、攻撃者は現実的なメッセージ、音声、身元を大規模に作り出せる。 人工知能は、より現実的なフィッシングとなりすまし攻撃を可能にする Coatesは、AI強化された脅威にはソーシャルエンジニアリング、フィッシング、そして音声によるなりすましが含まれると明示した。この警告はSolanaのブロックチェーンやスマートコントラクトの欠陥に関するものではなく、攻撃者が人をどう狙うかに関するものだ。AIは洗練されたメッセージを作り、サポート担当者を模倣し、偽の身元を生成し、説得力のある音声通話を作成でき

直近1か月で、韓国のMMF ETFは流入が1.4578兆ウォンに達し、KOSPIのボラティリティが強まった。先月末の31日までの1週間で、14本のMMF ETFには4329億ウォンが流入し、最大の流入はKODEX Money Market Active、TIGER Money Market Active、RISE Money Market Activeが占めた。投資家はKOSPIが1か月で22.19%下落し、連日サーキットブレーカー（取引停止措置）を発動したことを受け、短期のマネーマーケット商品で相対的な安全性を求めて、これらの「駐車」商品に資金を振り向けた。この商品は、指数が同期間で18.18%下落するなか、0.2〜0.3%のリターンを生んだ。 MMF ETFは1か月で1.4578兆ウォンの流入を記録 先月末の31日時点のKOSCOM ETF Checkデータによると、KODEX Money Market Activeは同日の週末にあたる1週間で3576億ウォンを受け取った。TIGER Money Market ActiveとRISE Money Market Activeは同期間に

韓国CXOリサーチ研究所によると、HYBEの議長バン・シヒョクはQ2において、韓国の上位46大財閥トップの中で保有株式の時価が最も大きく減少し、保有分は35.8%減の1兆4058億ウォンの損失となった。HYBEの株価は52週高値の418,000ウォンから174,300ウォンへ急落し、下落率は60%だった。同社が過去最高の四半期利益を計上したにもかかわらず、下落は、BTSのカムバックの勢いがピークに達した可能性に対する投資家の懸念の中で発生した。グループのフルチーム活動が同社のこれまでで最も高い四半期業績を押し上げた一方である。 HYBEの株価は記録的なQ2業績にもかかわらず、52週高値から60%下落 HYBEの株価は174,300ウォンまで下落し、52週高値の418,000ウォンからおよそ60%下げとなった。同社が、Q2の連結売上高を1.45兆ウォン、営業利益を1709億ウォンと発表したにもかかわらず下落は続いた。いずれも前年同期比で、それぞれ105.5%増、159.3%増である。HYBEは、四半期売上高で1兆ウォンを、営業利益で1000億ウォンを同時に超えた最初の韓国のエンターテイン

HLB Pharmaceuticalは、1株当たり5,650ウォンの初回発行価格を設定し、株主権（持分）オファリングの規模を1200億ウォンから609億ウォンへと引き下げた。これは当初計画から49.3%の減少となる。減額は、HLBのリボセラニブ・カムレリズマブ併用療法が規制当局から3回目のComplete Response Letter（完全回答書）を受領した後に株価が急落したことに続いた。製薬会社の株価は2営業日で約49.6%下落し、12,240ウォンから6,170ウォンまで落ち込んだ。これによりオファリングの評価に直接影響し、債務返済資金の廃止や運営予算の削減を含む資本配分計画の大幅な調整を余儀なくされた。 HLB Pharmaceuticalの株価、3回目CRL受領後に49.6%下落 HLB Pharmaceuticalは、1株当たり5,650ウォンの初回発行価格が、当初予定の11,150ウォンに対して49.3%の引き下げに当たると開示した。株価下落は、HLBがリボセラニブ・カムレリズマブ併用療法について3回目のComplete Response Letterを受領したことによる

斗山株は3日に5.81%上昇し、12.38億ウォンで取引を終えた。同社がSKシルトロンの買収を発表したことを受けての動きだった。株価上昇は、KOSPI指数全体の下落にもかかわらず起きた。ユアンタ証券は、投資家のポジティブなセンチメントをSKシルトロン取引による成長期待に結び付け、斗山の目標価格を268万ウォンに引き上げた。 斗山がSKシルトロン持分2.3兆ウォン買収を発表 先週金曜日、斗山はSKのSKシルトロンに対する70.6%の持分を2.3兆ウォンで取得するための株式売買契約の締結を発表した。斗山によれば、SKシルトロンは将来の上場なしで、主要な利益の基盤として育成されるという。同社は、2031年までに売上目標3兆ウォンを提示した。 ユアンタ証券、斗山の目標価格を268万ウォンに引き上げ ユアンタ証券は、斗山の目標価格を268万ウォンに引き上げた。これは、従来予想から3.9%（10万ウォン）の増加であり、利益予測にSKシルトロン買収の効果を反映したことによる。なお同社は「買い」評価を維持した。アナリストのイ・ジュヒョン氏は、SKシルトロンは斗山のコアとなる利益基盤として育成される見通

HyundaiとKiaは、対照的な事業要因の中で7月の世界販売で結果が分かれたと報告した。Hyundaiは7月に世界で318,454台を販売し、前年同月比5.1%減となった。同社は減少の理由を、ストライキによる生産の混乱と、業界全体の需要の縮小にあるとしている。Kiaは7月に298,037台を販売し、前年同月比13.4%増となった。国内外市場でのエコ志向車の好調な販売が押し上げた。対照的な実績は、当月におけるHyundai Motor Groupの2つの主要ブランドそれぞれの事業上の課題と、製品の価格変動の勢いの違いを反映している。 Hyundai 生産の混乱による7月の販売減少を報告 Hyundaiは7月に世界で318,454台を販売し、同社の8月3日に発表したHyundai Motor Groupのデータによれば、前年同月比で5.1%の減少となった。国内販売は14.4%減の48,113台、海外販売は3.2%減の270,341台だった。 国内市場では、セダンの販売台数は16,331台で、そのうちGrandeur（グランデュール）モデルが8,532台含まれる。レクリエーショナル・ビーク

大信証券は8月3日に、アナリストのイ・ギョンミン氏が発行したリポートで、KOSPIの目標を11,500から9,300へ引き下げた。この改定は、債券利回りの上昇や追加の政策金利引き上げの可能性など、マクロ環境の変化を反映しており、半導体株の目標株価収益率（PER）を8倍から7倍へ、非半導体株を15倍から11倍へと引き下げた。下方修正にもかかわらず、大信証券は最近の指数急落を、ファンダメンタルの毀損ではなく、恐怖と需給悪化による極度の割安化だと位置づけ、KOSPIの6,000水準の範囲を買いの機会として提示した。同社は、KOSPIの12カ月先行PERが4.74倍まで低下し、2000年以来の最も低い水準になった一方で、1株当たり利益（EPS）と景気先行指標は引き続き上向いていると述べた。 KOSPIの先行PERが2000年以来の最安値に到達 大信証券は、KOSPIの12カ月先行PERが4.74倍まで下がり、2000年以来の最も低い評価水準になった一方で、EPSと景気先行指標は上昇トレンドを示していると報告した。イ・ギョンミン氏は、これは強い業績と経済状況にもかかわらず、株価がピーク水準から3

東洋E&PはKOSDAQ上場のサムスン供給業者で、記事掲載日の終値は19,600ウォンで、6月に実施したバリューアップ計画を発表したものの、発表時点で22,000ウォン台のレンジにあった同社株を押し上げることはできず、1.46%下落した。会社のPBRは0.34倍で、KOSDAQプレミアムセグメントの平均1.46倍を下回っている。支配株主は配当金を原資に株を買い増しているが、株価は回復していない。株主は配当方針とボーナス株（無償増資）発行を行わない同社の対応について、金融監督院（金融監督サービス）に対し不満の申し立てを提出した。同社は株主還元策への不満があるとしている。 東洋E&Pの株価はバリューアップ発表以降11%下落 MPDoctorによると、東洋E&Pは前営業日比1.46%安の19,600ウォンで取引を終えた。株は、買い注文サイドのサーキットブレーカーを発動させたKOSDAQ市場の急騰の恩恵を受けなかった。同社のPBRは依然として0.34倍で、KOSDAQプレミアムセグメントの平均1.46倍を大きく下回っている。1987年に設立された東洋E&Pはスイッチング電源（SMPS）を製造し

韓国は8月3日、全羅南道の海南（ヘナム）にある国立AIコンピューティングセンターの起工式を行った。科学技術情報通信省は、式典がSolasidoデータセンターパークで実施され、ベ国（ペ・ギョンフン）副首相兼科学技術情報通信大臣、国会議員、Samsung SDS、Naver Cloud、その他コンソーシアム参加企業の幹部が出席したと発表した。センターは、韓国のAIインフラへの戦略的投資を体現しており、人工知能（AI）産業エコシステムの中核となる計算能力を構築するために、総予算約2.4兆ウォンを投じる計画だ。 Samsung SDSコンソーシアムが2028年までに2.4兆ウォン規模のAI計算施設を建設 センターは48,996㎡の敷地に、総延床面積16,978㎡の2階建て構造として建設される。施設には計算棟、運用棟、補助棟が含まれる。プロジェクトでは、2028年までにグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を含む先進AI半導体を15,000件確保する計画だ。プロジェクトをリードするSamsung SDSコンソーシアムには、Naver Cloud、Samsung C&T、Kakao、S

NASDAQ上場の暗号資産トレジャリー企業ZeroStackは、金曜に米国証券取引委員会（SEC）へ提出したForm 10-Qの中で、今後1年にわたり事業を継続できる能力について重大な疑義が存在すると警告した。同社は、6月30日時点で現金260万ドル、運転資本がマイナス1.63億ドル、累積欠損が3億3,910万ドルであると報告したほか、デジタル資産に関する公正価値損失が8,250万ドルであり、2026年上半期の純損失が6,130万ドルだった。この評価は、3か月前のZeroStackの立場を覆すもので、同社は現金とステーキング報酬で少なくともさらに1年間の運転資本要件を満たせると述べていた。 ZeroStack、SEC提出書類でデジタル資産の損失82.5Mドルを報告 ZeroStackのForm 10-Q提出書類では、6月30日時点の財務数値が開示された。同社は現金260万ドルと運転資本のマイナス380万ドルを報告した。累積欠損は3億3,910万ドルに達した。同社はデジタル資産に関して公正価値損失8,250万ドル、2026年上半期の純損失6,130万ドルを計上した。 経営陣は、自社の計画

Organization Scienceに掲載された研究で、研究者のティム・ワイスとネヴェナ・ラドイノフスカは、スタートアップ詐欺の3段階の進行を特定した。この研究は、2000年から2023年にかけて証券、ワイヤー詐欺、銀行詐欺に関係した非公開の技術ベンチャー12件と関連する裁判例27件を分析した。これらのベンチャーは合わせて資本（株式）で18億ドルを調達し、推定で6億8,760万ドルの金融損失を生み、起業家に対する合計73年の懲役刑につながった。研究者らは、起業家による詐欺を「façading（仮装）」と呼ばれる組織的プロセスとして説明している。これは、創業者が会社の偽の姿を作り、その姿を投資家の前で提示し、その後精査に対してそれを守るというものである。フレームワークは、裏付けのない主張から始まるスタートアップ詐欺が、捏造された売上、偽の顧客、損なわれたデューデリジェンスを含む精巧な仕組みに発展していく過程を扱う。 研究手法と範囲 この研究では、シリコンバレーに関連する非公開の技術ベンチャー12件と、関連する裁判例27件を調査した。対象の裁判例には、2000年から2023年の間に起訴

7月にKOSPI市場で極端なボラティリティが発生したことを受け、韓国の個人投資家は李在明大統領を批判した。これは8月2日（現地時間）のBloomberg報道による。KOSPIは7月に22%下落し、世界金融危機以来の最大の月間下落となった。指数は7月31日に18%反発したにもかかわらずである。ボラティリティは、政府による市場改革の取り組みと、個別株のレバレッジ型ETFの導入に続いて起きた。これにより、個人投資家は5月と6月の間に、KOSPI株へ約78兆ウォン（542億ドル）を投入した。投資家らは7月の極端な値動きに衝撃を受け、多くが国内株式市場から撤退すると誓った。この状況は、規制変更によってレバレッジが高まり、韓国株において取引が集中するパターンが強まったことに伴う、市場の安定性へのより広範な懸念を反映している。 KOSPI、世界金融危機以来の最大の月間下落を記録 KOSPIは7月に22%下落し、世界金融危機以来の最大の月間下落となった。7月31日の18%反発にもかかわらず、その同日には個人投資家がKOSPI株の過去最高のネット売りを実行した。Bloombergは、個人投資家が5月と6