ガンマスクイーズ：オプションのヘッジが市場の値動きを増幅させる仕組み

この現象は主に株式市場で議論されます。そこでは、オプションポジションの集中やディーラーのエクスポージャーの急速な変化が、通常とは異なる価格変動につながる可能性があります。ただし、オプション取引が十分に発達し、ヘッジ活動が活発な暗号資産市場でも、同様のメカニズムが現れることがあります。

ガンマスクイーズを理解することで、オプションのヘッジがどのようにボラティリティを増幅させ、株式、トークン化株式、デジタル資産の価格変動を歪める可能性があるかを把握できます。

本ガイドでは、オプションのマーケットメーカーがどのようにリスクをヘッジするか、原資産価格の変動に伴ってデルタとガンマがどのように相互作用するか、なぜコールオプションの取引量だけでなくディーラーのポジショニングが重要なのか、ガンマスクイーズとショートスクイーズの違い、スクイーズリスクを示す可能性のある市場環境と指標、主な事例、トレーダーにとってのリスク、そしてGateで株式および暗号資産デリバティブを用いてこれらの概念を分析する方法を解説します。

重要なポイント

• ガンマスクイーズは、オプションディーラーのヘッジ取引が原資産価格の変動を強める場合に発生する可能性があります。

• ネットでショートガンマのエクスポージャーを持つディーラーには、価格変動を増幅させる可能性のあるヘッジ上の動機が一般的に存在します。一方、ポジティブガンマのポジショニングには価格を安定させる効果が生じる可能性があります。

• コールオプションの取引量または建玉が多いことだけでは、ディーラーがショートガンマであることは示されません。

• 暗号資産オプション市場にも同様のヘッジメカニズムが存在する可能性がありますが、その影響は契約構造、流動性、および実際のディーラーポジショニングに左右されます。

ガンマスクイーズとは？

ガンマスクイーズとは、オプションのヘッジ活動が自己強化的な価格変動に寄与する市場現象です。

この用語は一般に急激な上昇局面と関連付けられますが、その基礎となるメカニズムは下落も増幅させる可能性があります。オプションディーラーやマーケットメーカーは、原資産価格の変動に対するエクスポージャーを管理することが一般的です。

ポジションがネガティブガンマの場合、特定のデルタエクスポージャーを維持するには、価格上昇時に原資産を買い、価格下落時に売る必要が生じることがあります。

こうしたヘッジ調整が利用可能な市場流動性に対して大規模である場合、当初の価格変動を強める可能性があります。

例えば、好調な決算発表を受けて株価が上昇し始めたとします。

ディーラー全体が大きなネガティブガンマのエクスポージャーを保有している場合、株価の上昇に伴い、一部のディーラーは追加の株式または関連するヘッジ手段を購入する必要が生じる可能性があります。

これらの購入は市場需要を増加させる可能性があります。その結果として価格変動がさらにヘッジ調整を引き起こす場合、フィードバックループが形成されることがあります。

ただし、この結果が保証されるわけではありません。

ディーラーのヘッジの方向と規模は、ディーラーのネットポートフォリオ、リスク管理方針、および市場環境に左右されます。

オプション取引におけるデルタとガンマの理解

ガンマスクイーズを理解するうえで重要なオプショングリークスは、デルタとガンマです。

デルタとは？

デルタは、他の価格決定要因を一定とした場合に、原資産価格の小さな変動に対してオプションの理論価格がどの程度敏感に反応するか、つまり原資産価格の変動に応じてオプション価格がどのように変化するかを測定します。

例えば、デルタが0.40のコールオプションは、十分に小さな価格変動であり、他の要因が変わらないと仮定すると、原資産価格が$1上昇した場合、理論上は約$0.40価値が上昇します。株価が上昇してコールオプションがよりイン・ザ・マネーになるにつれ、デルタは高くなる可能性があります。

100株を表す標準的な米国株式オプションの場合、デルタ0.40は1契約当たり約40株分のデルタエクスポージャーに相当します。

これは、オプション保有者が40株を所有していることを意味するものではありません。

オプションの原資産価格に対する感応度が、おおよそそのエクスポージャーと等しいことを意味します。

ガンマとは？

ガンマは、原資産価格の変動に伴うオプションのデルタの変化率を測定します。

ポジティブガンマのコールオプションでは、他の価格決定要因が変わらないと仮定すると、原資産価格の上昇に伴ってデルタが上昇するのが一般的です。

多くの標準的なオプションでは、満期が近づくにつれてガンマは特に権利行使価格付近で敏感になります。オプションがアット・ザ・マネーに近づき、満期日が近づくにつれて、ガンマは上昇します。

ただし、ガンマはマネーネス、残存期間、インプライド・ボラティリティ、価格モデルなど、複数の要因に依存します。

すべての短期オプションが異常に高いガンマを持つと想定すべきではありません。ディーラーがコールをショートしている場合、これによりより積極的なヘッジにつながる可能性があります。

デルタとガンマの比較

デルタは、トレーダーまたはディーラーがヘッジしたいと考えるエクスポージャーを表します。

ガンマは、原資産の変動に伴ってそのエクスポージャーがなぜ変化するのかを説明します。

マーケットメーカーのヘッジはどのように機能するか？

オプションのマーケットメーカーは、契約を売買する意思のある価格を提示することで流動性を提供します。

保有在庫には、コール、プット、先物、原資産、その他のポジションが含まれる場合があります。

これらのポジションは方向性のある市場エクスポージャーを生む可能性があるため、ディーラーはリスク管理のためにヘッジ取引を行うことが一般的です。

ただし、ディーラーは常に完全なデルタニュートラルを維持する義務があるわけではありません。

取引コスト、流動性、その他のポートフォリオリスクを考慮しながら、内部的な許容範囲内でエクスポージャーを管理することもあります。

ディーラーがショートガンマの場合はどうなるか？

ネガティブガンマのディーラーは一般に、原資産価格の変動に伴い、固定された方向性ヘッジとは逆方向にデルタが変化します。

目標とするデルタエクスポージャーを維持するため、株価上昇時には原資産株を買い、価格下落時には株を売る必要が生じることがあります。

これらの取引は、ヘッジフローが流動性に対して大規模である場合、現在の価格変動を強め、自己強化的なサイクルを生む可能性があります。

ディーラーがロングガンマの場合はどうなるか？

ポジティブガンマのディーラーは一般に、これとは反対のヘッジ傾向を持ちます。

目標とするデルタエクスポージャーを維持するには、価格上昇時に売り、価格下落時に買うことが必要になる場合があります。

こうした活動は、一定の条件下で価格変動を抑制する可能性があります。

ディーラーポジショニングが重要な理由

すべてのコール買いがディーラーのネガティブガンマを生むわけではありません。

マーケットメーカーは、複数の権利行使価格および満期日にわたり、さまざまなオプションをロングまたはショートしている可能性があります。

また、先物、他のオプション、または原資産ポジションを使ってエクスポージャーを相殺することもあります。

そのため、オプション活動による市場への影響は、単独で見たコールオプションの取引数ではなく、ディーラーのネットポジショニングに依存します。

ガンマスクイーズはどのように発生するか？

ガンマスクイーズは、複数の市場条件が相互に作用することで発生する可能性があります。

ステージ1：オプションポジションの蓄積

市場参加者は異なる権利行使価格と満期日にわたってオプションポジションを構築し、それぞれのオプションポジションがディーラーのエクスポージャーを形成する可能性があります。

これらのポジションにより、ディーラーが管理する必要のあるエクスポージャーが生じます。

原資産の現在価格付近に建玉が集中していることは重要となる可能性があります。これは、そのような権利行使価格付近ではオプションのガンマが特に敏感になることがあり、特にポジションが短期の場合、アット・ザ・マネーのコールオプションが最も大きなガンマを持つことが多いためです。

ただし、建玉だけではディーラーがネットでロングガンマかショートガンマかは分かりません。

ステージ2：原資産の変動

決算発表、マクロ経済の展開、または市場センチメントの予想外の変化などの触媒によって、買い活動が急増することがあります。これにより原資産価格が変動し、モメンタムの高まりに伴ってさらに買い手を引き付ける可能性があります。

この変動により、未決済オプションのデルタが変化します。

ステージ3：ディーラーによるヘッジ調整

ディーラーは、変化するエクスポージャーを管理するため、原資産または関連商品を売買する場合があります。コールエクスポージャーの上昇により、マーケットメーカーがオプションポジションをヘッジするために株式を購入することがあります。

ディーラー全体のガンマがネガティブな場合、一部のヘッジ調整が価格変動の方向を強める可能性があります。価格上昇によりコールのデルタが高まり、マーケットメーカーに追加の株式購入が必要になる場合があります。

ステージ4：ヘッジと市場流動性の相互作用

ヘッジ取引が利用可能な流動性に対して大規模である場合、特に浮動株が少ない銘柄では、さらなる価格変動に寄与し、株価を押し上げる可能性があります。

プットの取引量が少ない一方でコールの取引量が多い場合、オプション市場における積極的な投機的ポジショニングを示している可能性がありますが、それだけでディーラーの方向性を証明するものではありません。この変動は、オプションデルタのさらなる変化と追加のヘッジ要件を生み出し、ときに買いが集中する状況につながる可能性があります。

これがガンマスクイーズに関連するフィードバックメカニズムです。

ステージ5：フィードバックループの弱まりまたは反転

ポジションの決済、オプションの満期、ボラティリティの変化、またはディーラーのエクスポージャーの変化により、このプロセスは弱まる可能性があります。

ただし、満期を迎えたからといって、ディーラーが自動的に原資産を売却する必要があるわけではありません。ディーラーのヘッジ解消は残存ポジションに依存するため、トレーダーは満期だけでなく複数の指標を組み合わせて確認する必要があります。

その後のヘッジ調整の方向は、残存ポジションと市場環境によって決まります。

また、ガンマスクイーズが必ず急激な反転で終わるわけでもありません。

ガンマスクイーズの例：デルタヘッジが買いを増幅させる仕組み

仮に、ある株式が$20で取引されているとします。

マーケットメーカー全体が10,000件のコールオプション契約をショートしていると仮定します。

各契約は100株を表し、対象となるコールのデルタは当初0.20であるとします。

ショートコールのデルタを相殺するために必要なおおよそのプラスの株式エクスポージャーは、次のとおりです。

10,000 × 100 × 0.20 = 200,000株

これらの株式は、ショートコールオプションのポジションに対するデルタヘッジとして機能します。

次に、株価が上昇し、オプションのデルタが0.50まで高まったとします。

株価が上昇すると、オプションのデルタは急速に変化する可能性があり、より積極的なヘッジを必要とすることがあります。

対応するヘッジエクスポージャーは、次のようになります。

10,000 × 100 × 0.50 = 500,000株

差額は次のとおりです。

500,000 − 200,000 = 300,000株

これらの単純化された仮定のもとでは、ディーラーは同じヘッジ目標を維持するために、追加で300,000株分のプラスのデルタエクスポージャーを必要とします。

ただし、これはディーラーが株式市場で300,000株を必ず購入しなければならないことを意味するものではありません。

先物やその他の商品を利用したり、ポジションを内部で相殺したり、一定の方向性エクスポージャーを許容したりする可能性があります。

この計算は、契約数、ヘッジ目標、その他の関連するエクスポージャーが変わらないことも前提としています。

この例はヘッジ調整が起こり得る規模を示すものであり、市場結果を保証するものではありません。

ガンマスクイーズとショートスクイーズ：違いは何か？

ガンマスクイーズとショートスクイーズは異なるメカニズムです。

ショートスクイーズは、ショートポジションを保有する投資家がそのポジションを決済するために証券を買い戻すことで発生し、さらなる価格上昇につながる可能性があります。

損失、証拠金要件、または見通しの変化によって、リスク上限が近づくなかで空売り投資家がポジションを決済するために株式を買い戻す必要が生じる場合に起こることがあります。

ガンマスクイーズは、オプションポジションに関連するヘッジ活動を伴います。

どちらのメカニズムも買い圧力に寄与する可能性がありますが、その起点となるエクスポージャーは異なります。

2つのメカニズムは相互に作用する可能性があります。

同時に発生することがあり、空売り比率が20％を超える株式は一般にスクイーズの影響を受けやすいと考えられます。

例えば、オプション関連の買い圧力が株価上昇に寄与し、空売り投資家がポジションを決済することを促す可能性があります。

ただし、高い空売り比率と活発なコール取引の両方が確認されても、いずれかのスクイーズメカニズムが発生していることの証明にはなりません。

GameStopの2021年上昇はガンマスクイーズだったか？

2021年1月のGameStopの株価上昇は、ガンマスクイーズの議論で頻繁に引用されます。

ただし、ディーラーのヘッジがこの出来事にどの程度寄与したかについては、依然として議論があります。

GameStopは2021年1月、著しい価格ボラティリティ、取引量、空売り比率、および個人投資家からの注目を経験しました。

SECによるその後の市場構造分析によると、この期間に同社の空売り比率は公開流通株式の100％を超えていました。

オプション取引活動も大幅に増加しました。

これらの状況を受け、ショートカバー、オプションヘッジ、個人投資家による買い、またはその他の市場要因のどれが上昇を主導したのかについて議論が生じました。

SECは何を確認したか？

2021年10月、SECのスタッフはGameStopの取引活動を調査した報告書を公表しました。

この報告書では、オプションマーケットメーカーのヘッジ活動がガンマスクイーズを引き起こした可能性について検討されました。

ただし、スタッフはGameStopの2021年1月の上昇について、この説明を裏付ける証拠を確認できませんでした。

分析では、関連期間中にマーケットメーカーはコールオプションの売り手ではなくネットの買い手であったことが示され、これは想定されたメカニズムと一致しない観察結果でした。

なぜ結論には異論があるのか？

その後の学術分析では、SECスタッフ報告書の一部の側面に異議が示されました。

研究者らは、追加データおよびオプション関連ヘッジを測定する別の手法により、ショートスクイーズとガンマスクイーズのメカニズムが果たした役割を裏付けられる可能性があると主張しました。

ただし、これらの要因がどの程度寄与したかを正確に特定することには限界があることも認めています。

そのため、利用可能な証拠は、GameStopを疑いのない典型的なガンマスクイーズとして説明することを支持していません。

この事例は、例外的なボラティリティの期間において、オプション活動、空売り比率、投資家心理、市場流動性がどのように相互作用するかを研究するうえで有用です。また、ソーシャルメディアプラットフォームを利用する個人投資家や個人トレーダーがコールオプションを大量に購入し、ボラティリティを高める可能性があることも示しました。ただし、ディーラーのヘッジが正確にどの程度寄与したかについては、依然として議論があります。

AMC Entertainmentの2021年6月の上昇

AMC Entertainmentも2021年に同様に劇的な市場ボラティリティの時期を経験しました。

同社の2021年6月3日の規制当局向け提出書類によると、AMC株は2021年6月2日に日中高値$72.62に達しました。

同社は、異例の高い取引量と個人投資家からの大きな注目も開示しました。

AMCは、株価が基礎的な事業業績とは関係のない市場力学の影響を受ける可能性があると警告しました。

この事例は、オプション活動および投機的取引に関する議論と関連しています。

ただし、観察された価格上昇だけでは、ガンマスクイーズが発生したことは示されません。

ディーラーのヘッジによる寄与を判断するには、オプション在庫、ヘッジ取引、その他の市場フローに関する信頼できる情報が必要です。

どのような市場環境がガンマスクイーズのリスクを高めるか？

複数の市場環境が、オプション関連ヘッジの潜在的な影響を高める可能性があります。

ただし、いずれも単独でガンマスクイーズの発生を示すものではありません。

集中したオプションエクスポージャー

原資産の現在価格付近に大規模なオプションポジションがあり、特に建玉が現在価格付近に集中するアット・ザ・マネーである場合、価格変動に対する大きな感応度が生じる可能性があります。

影響は、権利行使価格および満期日にわたるポジションの分布に依存します。

ネガティブなディーラーガンマ

ネットのネガティブガンマは、価格変動を強めるヘッジ上の動機を生む可能性があります。

ただし、通常の建玉データからディーラーガンマを直接観測することはできません。

短期オプション

満期が近いオプションは、権利行使価格付近で大きなガンマを持つことがあります。特に原資産価格が権利行使価格に近い場合、契約が満期日に近づくにつれてガンマは上昇します。

これにより、比較的小さな価格変動に対するヘッジ要件の感応度が高まる可能性があります。

限られた市場流動性

利用可能な市場流動性が限られている場合、一定量のヘッジ需要がより大きな価格影響を持つ可能性があります。

流動性は取引量のみに依存するのではなく、板の厚み、スプレッド、取引環境を通じて評価する必要があります。

重要な市場の触媒

決算発表、規制上の進展、マクロ経済ニュースは、オプションのエクスポージャーを変化させる価格変動を生む可能性があります。

触媒は、オプションヘッジが原因であることを意味せずに、市場の変動を開始させる場合があります。

ガンマエクスポージャーと建玉の解釈方法

トレーダーは、オプションのポジショニングが市場行動に与え得る影響を評価するため、ガンマエクスポージャーの推定値を使用することがあります。

ただし、これらの推定値は慎重に解釈する必要があります。

ガンマエクスポージャー（GEX）

ガンマエクスポージャーは一般に、オプションポジションに関連するガンマの総量の推定値を指します。多くの場合、潜在的なヘッジ感応度として表され、トレーダーはスクイーズが起こり得る状況をスクリーニングする際にガンマエクスポージャーデータを使用します。

データプロバイダーによって、計算式、ポジションの符号に関する仮定、スケーリングの慣行が異なる場合があります。

一部のモデルでは、建玉および市場参加者がロングまたはショートポジションを保有しているという仮定に基づき、ディーラーのポジショニングを推定します。

これらの推定値は、ディーラーの実際のネットエクスポージャーを直接観測したものではありません。

ネガティブなGEX推定値は、ヘッジが価格変動を増幅させる可能性のある状況を示す場合がありますが、スクイーズを確実に予測するものではありません。そのため、トレーダーはガンマエクスポージャーデータを単独の予測指標として扱うのではなく、他のシグナルと組み合わせる必要があります。

コールの建玉

コールの建玉は、未決済のコール契約数を測定します。

特定の権利行使価格付近のコール建玉が多い場合、大規模なオプションエクスポージャーが存在する可能性があります。

ただし、ディーラーがそれらのコールをロングしているかショートしているかは示されません。

オプション取引量

通常とは異なるオプション取引量は、市場活動の増加を示す可能性があります。

ただし、取引量だけでは、取引が新規建てか決済か、また買い手または売り手のどちらが取引を主導したかは分かりません。

インプライド・ボラティリティ

市場参加者がより大きな価格変動を予想する場合、インプライド・ボラティリティは上昇する可能性があります。

ただし、インプライド・ボラティリティが高いことは、ディーラーが原資産を購入している証拠ではありません。

流動性と注文フロー

板の厚み、スプレッド、観測された取引フローは、追加の背景情報を提供する可能性があります。

それでも、一般に公開されているデータでは、ディーラーのヘッジを他の買いまたは売りの要因と区別するには不十分な場合があります。

暗号資産市場でガンマスクイーズは起こり得るか？

ガンマに関連するヘッジメカニズムは、暗号資産市場でも機能する可能性があります。

BitcoinとEthereumでは、ディーラーやその他の参加者が方向性およびボラティリティのエクスポージャーを管理する、発展したオプション市場が存在します。

原資産価格の変動に伴い、オプションのデルタとガンマは変化し、ヘッジ調整への需要が生じる可能性があります。

これらの調整は、現物市場、期日付き先物、無期限先物、またはその他の商品を通じて実施される場合があります。

ただし、大規模な暗号資産オプション市場が存在することは、ガンマスクイーズが発生していることを意味するものではありません。

影響は、ディーラーのポジショニング、市場流動性、契約構造、およびオプションエクスポージャーの分布に依存します。

暗号資産オプションと無期限先物

オプションと無期限先物は異なるデリバティブです。

オプションのデルタは一般に原資産価格に対して非線形に変化するため、オプションにはガンマがあります。

標準的な線形の無期限先物契約には、オプション形式のガンマエクスポージャーはありません。

ただし、無期限先物はオプションポジションのヘッジ手段として利用できます。

無期限先物の建玉、資金調達率、清算活動の変化は、より広範なデリバティブ市場の状況に関する有用な情報を提供する可能性があります。

ただし、これらをオプションディーラーのガンマを直接測定する指標として扱うべきではありません。

清算はガンマ関連の変動を増幅させるか？

暗号資産市場では、レバレッジポジションが証拠金要件を満たせなくなると、清算の連鎖が発生することがあります。

こうした強制取引は価格変動を増幅させる可能性があります。

ただし、清算の連鎖はガンマスクイーズと同じものではありません。

これらのメカニズムは相互に作用する可能性がありますが、個別に識別する必要があります。

ガンマスクイーズはトークン化株式に影響するか？

トークン化株式および株式連動型デリバティブには、追加の考慮事項があります。

一部のトークン化商品は原資産株式の価格を参照し、他の商品は株式に関連するカストディの仕組みや契約上の権利を伴います。

これらの経済的および法的構造は異なります。

トークン化株式は、原資産株式に関連した価格変動を経験する可能性があります。

ただし、これはオプションマーケットメーカーがそのトークンを通じて直接ヘッジしていることを示すものではありません。

同様に、株式の無期限先物契約は株式の参照価格へのデリバティブエクスポージャーを提供しますが、自動的にオプションガンマを生むわけではありません。

原資産株式におけるガンマスクイーズがトークン化商品に影響を与えるには、関連する伝達メカニズムを考慮する必要があります。

これには、参照価格の計算、裁定の仕組み、流動性プロバイダー、またはその他の市場のつながりが関係する場合があります。

研究者は、トークン化株式が原資産株式と同じヘッジフローを経験すると想定すべきではありません。

Gateのトレーダーがガンマスクイーズの状況を分析する方法

Gateは、暗号資産オプション、株式オプション、現物市場、先物商品を提供しています。

これらの市場は、オプション価格、方向性エクスポージャー、およびデリバティブ市場の状況に関連する情報を提供する可能性があります。

ただし、より広範な市場全体におけるディーラーの総ガンマを完全に把握できるとは限りません。

暗号資産オプション

Gateの暗号資産オプションに関するドキュメントでは、欧州型で現金決済の契約について説明しています。

ガンマエクスポージャーを調査するトレーダーは、権利行使価格、満期日、インプライド・ボラティリティ、市場活動など、利用可能なオプション情報を確認できます。

ただし、オプションの建玉だけではディーラーのポジショニングを判断できません。

株式オプション

Gateは株式オプションも導入しています。

公開されている株式オプションのドキュメントでは、原資産株式の現物受渡しではなく、現金決済について説明しています。

トレーダーは、乗数、決済ルール、利用可能な市場データを含め、個々の契約仕様を確認する必要があります。

Gateでの株式オプション取引が、米国上場株式オプションの市場構造を自動的に再現するものと想定すべきではありません。

現物市場および先物市場

現物市場および先物市場は、価格変動、流動性、潜在的なヘッジ活動を調査する際に関連する可能性があります。

ただし、先物の建玉および資金調達率は、オプションのガンマエクスポージャーを直接置き換えるものではありません。

包括的な評価では、オプション関連のヘッジ、投機的な先物ポジショニング、清算主導の取引を区別する必要があります。

ガンマスクイーズが起こる可能性がある局面での取引リスク

ガンマスクイーズに関する見方は、大きな投機的注目を集める可能性があります。

ただし、ヘッジ関連のボラティリティを支える可能性のある状況を特定しても、将来の価格変動の方向やタイミングが確定するわけではありません。そのため、ボラティリティの高いスクイーズ局面では、規律ある取引判断、慎重なポジションサイズの設定、明確なリスク管理を行う必要があります。

いくつかのリスクを考慮する必要があります。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。

急激な価格反転

市場センチメント、流動性、ポジショニングの変化により、価格変動は反転する可能性があります。

ガンマ関連のフィードバックループは、事前の警告なしに弱まる、または消失する可能性があります。

流動性および執行リスク

極端なボラティリティの期間には、売値と買値のスプレッドが拡大する可能性があります。

特に市場に価格の空白が生じたり流動性が低下したりした場合、ストップ注文はトリガー価格と大きく異なる価格で執行される可能性があります。

レバレッジと清算

レバレッジポジションは、比較的小さな不利な価格変動によって大きな損失を被る可能性があります。

トレーダーのより広範な市場見通しが実現する前に、清算が発生する場合があります。

オプションプレミアムのリスク

インプライド・ボラティリティの上昇は、オプションプレミアムを押し上げる可能性があります。

原資産が予想どおりの方向に動いた場合でも、特にインプライド・ボラティリティが低下した場合や価格変動が不十分な場合、オプション買い手は損失を被る可能性があります。

ショートポジションのリスク

急激な価格上昇局面では、ショートポジションは大きな損失を被る可能性があります。

特定の商品および戦略では、潜在的な損失が当初の投資額を超える可能性があります。

リスク管理ツールは、トレーダーがエクスポージャーを定義または監視するのに役立ちますが、市場リスクを排除するものではありません。

スクイーズ主導の上昇局面においても、過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。

結論

ガンマスクイーズは、オプション関連のヘッジが原資産価格の変動を強める可能性がある市場フィードバックメカニズムです。

このメカニズムは、デルタ、ガンマ、ディーラーのポジショニング、および市場流動性の関係に依存します。ネガティブガンマのディーラーは、ヘッジ目標を維持するために、価格上昇時に買い、価格下落時に売る必要が生じる可能性があります。

ただし、オプションマーケットメーカーが常にショートガンマであるわけではなく、コールオプション活動が活発であっても自動的にスクイーズが生じるわけではありません。

ガンマエクスポージャーを理解することは市場構造の分析を改善する可能性がありますが、公開データではディーラーのヘッジの正確な規模または方向を確認できないことが多くあります。トレーダーにとって最も有用なアプローチは、ガンマスクイーズの指標を将来の価格を確実に予測するものではなく、ボラティリティを理解するための背景情報として扱うことです。

よくある質問

ガンマスクイーズの原因は何ですか？

ディーラーが大きなネガティブガンマのエクスポージャーを持ち、そのヘッジ取引が市場流動性に対して十分に大きく、価格変動を強める場合、ガンマスクイーズが発生する可能性があります。

ガンマスクイーズはショートスクイーズと同じですか？

いいえ。ガンマスクイーズはオプション関連のヘッジを伴うのに対し、ショートスクイーズは投資家がショートポジションを決済するために買い戻すことを伴います。

ガンマスクイーズは常に価格を押し上げますか？

いいえ。ネガティブガンマのヘッジは、いずれの方向の価格変動も増幅させる可能性があります。

コールの建玉が多いことは、ガンマスクイーズが近いことを意味しますか？

いいえ。建玉はディーラーのポジショニングを示すものではなく、それだけでガンマスクイーズを予測することはできません。

Bitcoinでガンマスクイーズは起こり得ますか？

ガンマ関連のヘッジメカニズムはBitcoinオプション市場でも機能する可能性があります。ただし、それらが特定の価格変動に寄与したことを確認するには、オプションの建玉または価格ボラティリティだけではなく、追加の証拠が必要です。