Concrete（CT）とは：オンチェーン利回りインフラを解説

機関向けVaultの会計処理と、個人向けの「ファーム間移動」を分けて管理したい読者に対し、Concreteは、ユーザー自身がプロトコルを手作業で組み合わせるのではなく、入金、会計処理、戦略ルーティング、償還をモジュール化しています。執筆時点でのDefiLlama · Concreteによると、TVLは約$1.261B、30D Feesは約$2.34M、30D Revenueは約$49Kで、Onchain Capital Allocatorカテゴリーに分類されています。累計資金調達額は$17Mで、Polychain、YZi Labs、Hashedなどが支援しています。手順ごとの入金と償還フローは関連するHow-toに掲載しています。以下のセクションでは、定義、仕組み、対象範囲について説明します。

主なポイント

• Concreteは、Vault、戦略、カストディ、会計処理、リスクコントロール、配布を接続するフルスタックのオンチェーン利回りインフラとして位置付けられています。
• ERC-4626 Vaultに入金するとct[asset]シェアがミントされます。シェア数は通常固定されたままで、交換レートに戦略の損益が反映されます。
• Earn、Vaults、Enterprise、AssetCXは、それぞれ異なるアクセス範囲を提供します。CTはガバナンス/設定用トークンであり、Vaultシェアではありません。
• Gateの現物CT/USDTはトークン取引を対象とし、オンチェーンのEarn入金はVaultの利回りエクスポージャーを対象とします。両者は別々のプロダクト範囲です。

Concrete（CT）とは何か。どのような課題を解決するのか

Blueprint Financeが構築したConcreteは、機関投資家やプロトコル側の資産運用者向けのオンチェーン利回りインフラです。Concrete Protocolは、Vault、戦略アダプター、権限、手数料、配布を一体化した運用レイヤーとして位置付けられています。暗号資産やRWAに利回り機能を組み込めるようにするものであり、単一のファーミング用フロントエンドではありません。

Concreteが対象とする課題は、運用面の摩擦です。手作業によるDeFiでは、通常、利用先の選定、流動性の移動、帳簿管理が必要になります。一方、カストディに拘束される機関投資家は、「資産を外部に移動できない」という制約に直面します。戦略の選定、NAVの会計処理、償還の頻度が1か所に集約されていないことも多く、これがVaultインフラが必要とされる理由です。Concreteは、こうした作業をVaultモジュールと権限管理されたフローに変換します。これにより、預入者はコンポーザブルなシェアを保有し、戦略の実行と帳簿管理はVaultレイヤーおよび戦略レイヤーで処理されます。

CTトークンのコントラクトはEthereum上で稼働しており、アドレスは0x0A092E544DA31150b439a1aAA1A3a2214a867F46です（Etherscanで検証可能）。Concreteを理解するには、プロダクトレイヤーとCTトークンレイヤーを区別する必要があります。前者は入金と会計処理を管理し、後者は設定権限の配分方法を管理します。

Concreteはどのように機能するのか。入金はどのように利回りになるのか

一般的な流れは次のとおりです。ユーザーが単一の原資産をERC-4626 Vaultに入金する→Vaultが現在のレートでct[asset]シェア（例：ctWBTC）をミントする→アロケーターが資産を1つまたは複数の戦略アダプターに配分する→戦略がレンディング、ループ運用、カストディ下の運用先で価値を増減させる→総資産の変動によってシェアの交換レートが変わる→更新後のレートで原資産が償還される、という流れです。

重要なのはシェアの会計処理です。シェア数は通常、時間の経過によって増加しません。変化するのは、各シェアで償還できる原資産の数量です。キュレーターが戦略を設定し、Vaultがカストディ、会計処理、アクセスコントロールを担います。Vaultは単一の利回り源をハードコードしません。要約すると、流れは「入金→シェア→戦略→レート→償還」です。各署名前に、表示されているNAVまたは交換レートを確認することを推奨します。

ERC-4626の実装には、3つの種類があります。Atomicは、1回のトランザクションで入金と出金を行います。Queued Withdrawalは、請求前にエポック単位のキューでシェア価格を固定し、資産を確保します。これは本番環境で一般的なパターンです。Pre-deposit / Cross Chainは、ソースチェーンで入金し、ブリッジを経由した後、移行先チェーンでシェアを請求します。Vaultでは、入金上限、トランザクション単位またはユーザー単位の上限が設定される場合があります。上限を超えるトランザクションは失敗します。後発のEarnバージョン（オペレーター向けドキュメントにあるEarn v2形式のモジュールを含む）でも、オペレーターの役割や戦略モジュールが拡張されている場合に、同じシェアとレートによる会計処理が使用されています。

図1。Concrete Earnの入金フロー：入金→ERC-4626 Vault→戦略→ctAsset。利回りは交換レートに反映され、シェア数は通常固定されたままです。

Earn、Vaults、Enterprise、AssetCXはそれぞれ何を担うのか

4つのプロダクトラインは、標準的な入金からカストディに裏付けられた表現まで、異なる入口を提供します。一方で、共通のVault会計と戦略フレームワークを使用しています。

DefiLlamaの方法論では、Feesは、預入者向けにVault戦略が生み出した利回り（交換レートの上昇を含む）に加え、関連するプロトコル手数料およびパートナー報酬を表します。Revenueは、プロトコルがVaultシェアとして徴収する管理手数料およびパフォーマンス報酬を表します。そのため、Feesは通常Revenueを大きく上回ります。前者は「預入者側の総利回り」に近く、後者はプロトコルの取り分です。Onchain Capital Allocatorカテゴリーでは、Concreteを単一のレンディング市場ではなく、オンチェーンの資本配分およびVaultオーケストレーションレイヤーとして位置付けています。

Earnは、標準的な入金と自動利回りを対象としています。ドキュメント内のEarn / Earn v2モジュールも、管理型Vaultへの1回の入金後に何が起こるかに重点を置いています。Vaults、Enterprise、AssetCXは、プロトコルや機関投資家向けにアクセス範囲をさらに拡張します。Blueprint Financeは、約$17Mの資金調達を公表しています（支援者にはPolychain Capitalなどが含まれます）。これは機関投資家向けインフラに重点を置いている理由の説明にはなりますが、パフォーマンス予測を意味するものではありません。

図2。Concreteのプロダクトスタック：同一の利回りインフラ上でEarn、Vaults、Enterprise、AssetCXがそれぞれの役割を分担しています。

AssetCXの対象範囲は重要です。クライアントは、カストディアンの口座内に残る指定ウォレットへ資産を移動します。Concreteは、そのカストディ残高を裏付けとしてAssetCXを1:1でミントし、Vaultに入金します。これにより、原資産を適格カストディに残したまま、ERC-4626形式のシェアレシートが発行されます。Earnアプリでは、AssetCX Vaultに[asset]cxという名称が使用され、「Permission Required」と表示されることが多くあります。通常、参加には公開された自由なミントではなく、個別の申請が必要です。

CTトークンは何を担い、Vaultシェアとどのように異なるのか

CTはConcreteエコシステムのネイティブなガバナンス/設定用トークンです。Ethereum上の固定供給型かつ非インフレ型ERC-20です。CTをロックした対象保有者は、定められたプロトコルパラメーターのガバナンスに参加できます。対象には、戦略の承認、担保分類、手数料体系、トレジャリー関連ポリシー、関連モジュールの設定などが含まれます。CTをステーキングすると、対応モジュール上でステーキング参加者自身が行う取引に対する一部のプロトコル側手数料を調整するなど、設定機能が利用可能になる場合があります。Concrete FoundationがガバナンスとCTトレジャリーを調整します。発行およびホワイトペーパーの開示は、適用される規則に基づき、関連する事業体を通じて進められます。

よくある誤解は、CTを購入することと「Vaultに参加して利回りを得る」ことを同一視することです。明確に区別すると、CTは主にガバナンス/設定機能を付与するものであり、ct[asset]は特定のVault資産に対する請求権に相当します。両者は同じエコシステム内に存在できますが、会計上の対象とリスクエクスポージャーは異なります。

Concreteは手作業によるDeFiファーミングとどのように異なるのか

手作業によるファーミングでは通常、利用先の選定、流動性の移動、インセンティブと清算リスクの追跡が必要であり、リバランスのたびに個別の運用作業が発生します。Concrete Protocolは、会計処理と戦略インターフェースを標準化します。ユーザーは主に単一のVaultシェアを保有し、ルーティングはアロケーターとキュレーターの設定が担います。主な違いは、償還の頻度と方式（Atomic / Queued / Cross-chain Pre-deposit）に現れます。

比較すべき項目には、インターフェースの複雑さ、会計処理の透明性（ERC-4626レート）、流動性の範囲、権限モデル（公開プールとEnterprise / AssetCX）などがあります。Concreteは戦略リスクをなくすものではありません。Vaultレイヤーに実行と会計処理を集約することで、パフォーマンス、収益、シェアNAVを1か所で確認できるようにします。入金額を増やす前に、償還方式、上限、利用先のリスクを確認してください。

Concreteの利用またはCT保有にはどのようなメリットとリスクがあるのか

メリットとしては、ERC-4626シェアは組み合わせや照合が容易であること、1つのVault内で複数の戦略を併存させられること、Queued Withdrawalがカストディ中心のフローに適していること、AssetCXによって移動が困難なカストディ下の資産にオンチェーン利回りの表現を付与できること、公開ダッシュボードでTVL、Fees、Revenueの定義を確認できることが挙げられます。

リスクとしては、スマートコントラクトおよび権限リスク、交換レートを低下させる戦略損失、キュー形式の償還遅延、クロスチェーンブリッジリスク、AssetCX / Enterpriseにおけるカストディおよびアクセスへの依存、CTの有用性がガバナンスの展開に依存し、Vaultの損失を自動的にヘッジするものではないことが挙げられます。CTを公開市場で取引する場合も、偽装資産に注意し、公式サイトと開示されたコントラクトを確認する必要があります。

GateでCTについて学び、取引するには

CTは、CT/USDT現物取引ページを通じて、GateでCT/USDTの現物として取引できます。現物取引の約定は取引所アカウント内で決済され、CTの購入または売却を目的とします。Concrete Vaultへの資産入金にはなりません。

2つの経路を分けて考えてください。Gateの現物保有はCTです。一方、オンチェーンのConcrete Earnへの入金ではct[asset]がミントされ、Vault戦略へのエクスポージャーが生じます。利回りの仕組みを学ぶ際は、取引対象のトークンと入金する資産を混同しないでください。譲渡可能なガバナンストークンを目的とする場合は、現物取引を利用し、コントラクトとネットワークを確認してください。入金、出金、即時スワップのルールはGateの最新ページに従うものであり、利回りや価格を保証するものではありません。

まとめ

Concrete（CT）は、機関投資家向けVault、戦略アダプター、カストディ資産の表現、ガバナンストークンを1つの枠組みにまとめています。入金によってct[asset]がミントされ、戦略によって交換レートが変動します。Earn / Vaults / Enterprise / AssetCXはそれぞれ異なるアクセス範囲に対応し、CTはガバナンスと設定を担います。CTをVaultシェアとみなしてはなりません。DefiLlamaではFeesとRevenueを区別してください。GateでCTを取引することと、オンチェーンでEarnを利用することも別の経路です。Concrete Protocolは、戦略の選択に先立ち、共有Vault会計とオーケストレーションを重視しています。CTの購入は、Vaultへの入金を完了することと同じではありません。

よくある質問

Concrete（CT）とは何ですか？

Concreteは、Earn、Vaults、Enterprise、AssetCXにまたがるプロダクトを持つフルスタックのオンチェーン利回りインフラ（Concrete Protocol）です。ERC-4626 Vaultと戦略オーケストレーションを中核としています。CTはEthereum上のエコシステム・ガバナンス/設定用トークンです。プロダクトレイヤーとCTトークンレイヤーを区別してください。共有されたシェア会計がなければ、各利用先で個別の帳簿管理と償還が必要になります。これがVaultインフラが重要である理由です。

Concrete Vaultはどのように機能し、入金はどのように利回りを生むのですか？

ユーザーはERC-4626 Vaultに原資産を入金し、ct[asset]シェアを受け取ります。シェア数は通常固定されたままで、戦略の損益は交換レートに反映されます。Vaultはカストディ、会計処理、権限を管理し、戦略アダプターが資産を各利用先に配分します。償還では、その時点のレートで原資産が返還されます。償還は即時に行われる場合もあれば、後日の請求に向けてキューに入れられる場合もあります。共有Vault会計は、別の単一市場型ファーミング用フロントエンドというより、機関投資家向けインフラに近いものです。

CTトークンは何に使用されますか？

CTはガバナンス/設定用トークンです。CTをロックした対象保有者は、戦略の承認や手数料体系など、定められたパラメーターについて投票できる場合があります。CTをステーキングすると、ステーキング参加者自身のモジュール上の取引に対するプロトコル側手数料の調整など、設定機能が利用可能になる場合があります。CTは、特定のVaultに入金された資産の利回りに対する請求権を自動的に付与するものではありません。その請求権はct[asset]シェアにあります。

ctAssetトークン（ctWBTCなど）はCTと同じものですか？

いいえ。ct[asset]トークンは、特定のVaultから発行されるERC-4626シェアレシートであり、そのVaultの純資産価値を追跡します。CTは、別途取引されるエコシステムのガバナンス/設定用トークンです。CTを購入してもctWBTCはミントされず、WBTCを入金しても、その入金がCTに変換されることはありません。

Concreteの利用またはCT保有における主なリスクは何ですか？

主なリスクには、スマートコントラクトおよび権限リスク、交換レートを低下させる戦略損失、キュー形式の償還およびクロスチェーンの遅延、AssetCX/Enterpriseにおけるカストディおよびアクセスへの依存、CTを公開市場で取引する際の流動性リスクおよび偽装コントラクトのリスクが含まれます。FeesとRevenueも異なります。Feesは預入者側の戦略利回りに近く、Revenueはプロトコルの取り分です。