Robinhood Chain上のArrow Finance(ARROW)におけるコアリスクモジュールとして、担保リストはLTV(ローン・トゥ・バリュー)および清算閾値とともに、単一資産デットポジションの資本効率と安全マージンを一体的に管理しています。
Robinhood Chainは、暗号資産、トークン化株式、ETF、RWAを単一の実行環境で統合しており、資産タイプごとに流動性デプスやボラティリティ、オラクル信頼性が大きく異なります。Arrow Financeは資産クラスごとにパラメータを設定し、ステーブルコインは最高の資本効率を持つ一方、トークン化株式は取引時間やNAV更新頻度の特性からより保守的な制限が適用されます。
担保パラメータの理解は、Vaultのヘルスファクター評価、清算リスクの見積もり、最適な担保戦略の選択に不可欠です。
Arrow Financeは、承認された担保を6つのタイプに分類しています:法定通貨担保型ステーブルコイン、利回り付きステーブルコイン、リキッドステーキングトークン(LST)、主要暗号資産、一次・二次トークン化株式、オンチェーンETFおよびRWA。各資産クラスはガバナンス投票によりリストされ、最大LTV、清算閾値、デット上限が個別に設定されます。
ステーブルコインと主要暗号資産はChainlinkなどの一般的なオラクルを利用し、トークン化株式、ETF、RWAはRobinhood Chain上の株式取引所と同期する専用NAVオラクルを活用します。各Vaultは単一ユーザー・単一担保・単一デットポジションで構成され、担保ごとに独立したポジションとなり、パラメータは資産間で共有されません。この階層的なパラメータ設計により、資本効率とシステムの健全性が両立されます。
ステーブルコイン担保は高い流動性と低い価格変動性を持つため、資本効率が最も高くなります。USDCの最大LTVは約90%、清算閾値は約95%です。sUSDeの最大LTVは約85%で、清算閾値はガバナンスで設定されます。sUSDeは利回り戦略へのエクスポージャーがあるため、USDCよりもやや低いパラメータとなっています。最大LTVはaUSDミントの上限、清算閾値は安全な担保対デット比率の下限です。これを下回るとヘルスファクターが1未満となります。
リキッドステーキングトークンのwstETHおよびweETHは最大LTVが約72%、清算閾値はガバナンスで設定されます。これらはETH価格のボラティリティに加え、ステーキングデペグリスクも伴います。WETHの最大LTVは約75%、清算閾値は約82%です。WBTCは最大LTV約70%、清算閾値約78%で、WETHよりやや低めです。主要暗号資産とLST担保を選択する際は、資本効率とボラティリティ許容度のバランスが重要です。
Robinhood Chain上のトークン化株式は、Arrow Financeのコア担保であり、従来のEthereum CDPとは一線を画します。一次トークン化株式の最大LTVは約55%、二次トークン化株式は約40%です。株式は取引時間外に清算閾値が拡大され、新規借入が停止されます。NAV更新が休場中に停止するため、24時間取引の暗号資産よりも価格乖離リスクが高まります。トークン化株式を担保にすることで、上昇益を保持しつつaUSDをミントできます。Vault開設・aUSDミントガイドで、担保選択からヘルスファクター確認までの手順を確認できます。
オンチェーンETFおよびRWA(Real World Assets)は、Arrow Financeの統合Vaultフレームワークに組み込まれ、最大LTV、清算閾値、デット上限はARROWガバナンスで個別設定されます。ETFはトークン化株式と同じNAVオラクルロジックを共有し、市場休場時には同様のフリーズやバッファ拡大ルールが適用されます。RWAは発行体信用や決済サイクルの影響があるため、初期パラメータはより保守的です。参加前に必ずオンチェーンコントラクトアドレスと現行ガバナンスパラメータを確認してください。
米国株式市場の休場時、トークン化株式や一部ETFのNAVオラクルは最終取引価格でフリーズ、またはバッファ拡大モードに切り替わり、古い価格で新規デットミントが行われないようにします。株式担保の新規借入は休場中に原則停止され、既存Vaultは安定化手数料が引き続き発生し、清算バッファが一時的に拡大されます。取引再開時にパラメータは通常状態に戻ります。暗号資産やステーブルコインは株式市場の取引時間の影響を受けません。
図1. Arrow Finance担保タイプごとの最大LTVと清算閾値の比較。ステーブルコインは最も高い資本効率を持ち、トークン化株式は最も保守的なパラメータとなっています。
図2. 市場休場時のトークン化株式の特別対応:オラクルのフリーズまたはバッファ拡大、新規借入の停止、取引再開後の通常価格復帰。
下表はArrow Financeの主要担保カテゴリにおけるコアリスクパラメータの概要です。資本効率や安全マージンの比較が容易になります。正確な値はオンチェーンガバナンスで決定され、ARROWホルダーは上場資産やパラメータ曲線の調整に投票可能です。
| 担保 | カテゴリ | 最大LTV | 清算閾値 | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| USDC | ステーブルコイン | 90% | 95% | 最高の資本効率 |
| sUSDe | 利回り付きステーブルコイン | 85% | ガバナンス設定 | 利回り戦略エクスポージャー |
| wstETH | LST | 72% | ガバナンス設定 | ステーキングデペグリスク |
| weETH | LST | 72% | ガバナンス設定 | ステーキングデペグリスク |
| WETH | 主要暗号資産 | 75% | 82% | 24時間取引価格 |
| WBTC | 主要暗号資産 | 70% | 78% | ETHよりやや高いボラティリティ |
| 一次トークン化株式 | 株式 | 55% | 休場時拡大 | 取引時間制約 |
| 二次トークン化株式 | 株式 | 40% | 休場時拡大 | 高ボラティリティ制約 |
| ETF / RWA | 拡張資産 | ガバナンス設定 | ガバナンス設定 | 資産ごとにガバナンス上場 |
最大LTVと清算閾値の差が清算バッファです。ヘルスファクターが1を上回る場合は安全範囲、1を下回ると清算が発生します。Stability PoolはaUSDをバーンし、担保をディスカウントで取得します。清算ペナルティは約10〜13%です。aUSDペグおよびリデンプションルーターでは、リデンプション圧力と清算経路がシステム健全性をどのように維持するかを解説しています。
Arrow Financeは資産クラスごとに担保LTVと清算閾値を設定しています。USDCは最大LTV約90%、一次トークン化株式は約55%、二次は約40%で、流動性やボラティリティの違いを反映しています。トークン化株式やETFは市場休場時にオラクルフリーズ、清算バッファ拡大、新規借入停止など特別対応が取られます。これらパラメータの違いを理解することで、aUSDミント前に清算リスクや資本効率を適切に評価し、リスク許容度に応じた判断が可能です。
Arrow FinanceはUSDC、sUSDe、wstETH、weETH、WETH、WBTC、一次・二次トークン化株式、オンチェーンETFおよびRWAをサポートしています。USDCの最大LTVは約90%、一次トークン化株式は約55%、二次は約40%です。ETFおよびRWAのパラメータはガバナンスで個別設定されます。すべての担保はガバナンス承認リストに掲載され、Vaultは単一資産構造です。
Robinhood Chain上で、一次または二次トークン化株式をArrow Finance Vaultに入金し、該当資産タイプの最大LTVに基づいてaUSDをミントします。aUSDはUSD建てのデットトークンで、返済までオンチェーンで流通可能です。デットおよび安定化手数料返済後、株式担保を引き出せます。ポジション開設前には取引時間、目標LTV、ヘルスファクターを確認してください。市場休場中は新規借入が原則停止されます。
ヘルスファクターが1を下回るとVaultは清算対象となります。Stability Poolが該当aUSDデットをバーンし、担保を約10〜13%のディスカウントで取得します。Stability Poolに余力がない場合、再配分により他のVaultにデットと担保が割り当てられます。価格下落、安定化手数料の蓄積、過度なLTV設定がヘルスファクター1未満の要因です。
最大LTVはポジション開設時のaUSDミント上限(担保価値に対する割合)で資本効率を決定します。清算閾値は清算をトリガーする最低担保率で、担保対デット比率がこの閾値を下回るとヘルスファクターが1未満となります。両者の差が清算バッファで、短期的な価格変動や手数料発生を吸収します。
米国株式市場の休場時、トークン化株式のNAVオラクルは通常、最終取引価格でフリーズまたはバッファ拡大モードへ切り替わり、古い価格でのデットミントを防ぎます。株式担保の新規借入は休場中に原則停止され、既存Vaultは利息が発生し、清算バッファが一時的に拡大されます。取引再開後、オラクルが再同期されるとパラメータは通常ロジックに戻ります。





