BISの暗号資産政策：ステーブルコイン、トークン化、銀行業務

BISの暗号資産規制は、デジタルイノベーションを金融安定、健全な通貨、そして規制対象の銀行制度と両立させることに重点を置いています。国際決済銀行（BIS）は、中央銀行準備、商業銀行マネー、金融資産のトークン化を支持する一方、ステーブルコインには、準備資産、償還、ガバナンス、AML/CFT、リスク管理に関する強固なセーフガードが必要だと警告しています。このフレームワークは、金融機関、ステーブルコイン発行者、政策立案者、暗号資産市場参加者にとって重要です。

主なポイント

• BISは、民間発行のステーブルコインを中核的な通貨アンカーとするのではなく、中央銀行マネーと商業銀行の負債を中心とする規制対象の二層型通貨システム内でのトークン化を支持しています。

• BISは、額面価値の安定性、通貨の伸縮性、金融の健全性、大規模な償還時における潜在的な金融安定リスクに関して、ステーブルコインが抱える弱点を指摘しています。

• BISの調査によると、Bitcoin、Ether、ステーブルコインの国境を越えた資金フローは2021年に約2.6兆ドルでピークに達し、そのうちステーブルコインが約半分を占めました。

• ステーブルコインのフレームワークでは、安全な準備資産、償還権、ガバナンス、マネーロンダリング対策、リスク管理が重視されるようになっています。ただし、要件は法域によって依然として異なります。

• 米国では、GENIUS Actが2025年7月18日に法律として成立し、決済用ステーブルコインに関する連邦制度が創設されました。また、認可を受けた発行者が、ステーブルコインの保有のみを理由として、保有者に利息または利回りを支払うことを禁止しています。

現在のBIS暗号資産規制とステーブルコイン政策

BISは、暗号資産を独立した資産クラスとしてではなく、主により広範な金融システムの機能を通じて捉えています。その政策活動は、中央銀行、銀行のバランスシート、決済システム、金融安定、資本市場、国境を越えた取引を対象としています。

BIS Annual Economic Report 2026は、ステーブルコインが広く普及した場合、大規模な償還、短期金融市場の状況変化、新興市場経済における「ステーブルコインによるドル化」を通じてリスクが生じる可能性があると論じています。外貨建てステーブルコインは、資本フロー、為替レート、通貨主権にも影響を及ぼす可能性があります。

ステーブルコインは、法定通貨またはその他の資産に対して安定した価値を維持するよう設計されています。しかしBISは、ストレス局面では実際の市場価格が額面価値から乖離する可能性があると指摘しています。民間発行のステーブルコインは、商業銀行マネーとは異なり、中央銀行準備および決済のファイナリティとの同等のつながりも提供しません。

BISが銀行システム内でのトークン化を支持する理由

BISは、通貨と従来型資産のデジタル表現が規制対象の機関に基づくものである限り、トークン化を変革をもたらす可能性のある技術的進歩と捉えています。

BISの次世代モデルは、プログラム可能なインフラ上で、トークン化された中央銀行準備、トークン化された商業銀行マネー、トークン化された国債を組み合わせます。BISの次世代通貨システムのフレームワークは、この組み合わせにより、従来の金融システムの制度的基盤を放棄することなく、クロスボーダー決済、証券決済、資本効率を改善できると説明しています。

トークン化により、メッセージング、照合、決済を1つのプロセスに統合できます。スマートコントラクトによって、資産と資金が移動するタイミングを定めるプログラム可能なロジックを追加できます。また、デリバリー・バーサス・ペイメント（DVP）は、取引の双方を連動させることで、カウンターパーティーリスクを低減できます。

この区別が重要なのは、国債、財務省証券、その他の金融商品を含むトークン化されたリアルワールドアセットが、デジタル上で移転される場合でも、法的に執行可能な所有権と法的フレームワークに依存しているためです。

ステーブルコイン、クロスボーダー決済、新興市場

ステーブルコインは、複数のコルレス銀行を経由するのではなく、ブロックチェーンネットワーク間でデジタル価値を直接移転できるため、クロスボーダー取引を高速化できます。BISの調査では、ステーブルコインの資金フローが、新興市場および発展途上国における送金コストや取引需要とより密接に関連していることも明らかになっています。

これにより、高い手数料や銀行サービスへのアクセス制限に直面する移民労働者、企業、その他のユーザーが、外貨により容易にアクセスできる可能性があります。しかし、家計や企業が現地銀行預金から外貨建てステーブルコインへ移行した場合、同じ仕組みが資本規制を弱めたり、資本逃避を加速させたりする可能性があります。

最近のBISの調査では、ステーブルコインの需要が従来の外国為替市場に波及する可能性も明らかになっています。特に、仲介機関のバランスシートと市場流動性が制約されている地域では、その影響が顕著です。

ステーブルコインと銀行の暗号資産エクスポージャーに関するBISの要件

BISおよびバーゼルを基盤とする基準設定機関は、ステーブルコインの仕組みが担う機能とリスクに比例した規制を重視しています。

銀行については、バーゼル暗号資産エクスポージャー基準により、安定化メカニズムを備えた対象暗号資産について、明確に法的執行が可能な権利、強固な償還の仕組み、十分な準備資産、決済のファイナリティ、適切なガバナンスを有することが求められます。関連する事業体は、信用リスク、流動性リスク、オペレーショナルリスク、AML/CFT上の義務も管理する必要があります。

システム上重要なステーブルコインの仕組みには、ガバナンス、包括的なリスク管理、決済、資金決済に関する原則が追加で適用される場合があります。

したがって、規制の方向性は、特にステーブルコインの発行者が額面価値またはそれに近い価格での償還を約束する場合、流動性の低い準備資産ポートフォリオよりも、流動性が高く安全な資産を重視しています。

GENIUS Actと世界のステーブルコイン規制

米国のGENIUS Actは、2025年7月18日に法律として成立し、決済用ステーブルコインに関する法定フレームワークを導入しました。この法律は、準備資産、償還、監督などに関する要件を定めるとともに、認可を受けた決済用ステーブルコインの発行者が、ある人物によるトークンの保有のみを理由として、直接利息または利回りを支払うことを禁止しています。

国際的な導入状況には、依然としてばらつきがあります。2025年の金融安定理事会のレビューでは、政策整備が大きく進められている一方、特にステーブルコイン規制をめぐって法域間に大きな違いがあることが示されました。

この分断は重要です。ステーブルコイン、ウォレットプロバイダー、暗号資産市場は、複数の法域にまたがって運営されることが多いためです。

Gateが提供できるサポート

規制がステーブルコインに及ぼす影響を調査する市場参加者は、Gate現物を通じて、暗号資産と法定通貨連動型トークンの値動きを比較できます。ステーブルコインの価格は、目標価値から一時的に乖離することがあります。そのため、トークンが意図したペッグを維持しているかを評価する際には、スプレッド、流動性、市場デプスが有用な指標となります。

Gateの金融インフラとしてのステーブルコインに関する資料では、決済用途が規制フレームワークと並行してどのように発展しているかについて、より広範な背景も解説しています。

結論

BISの暗号資産政策は、デジタル資産や分散型台帳技術を否定しているわけではありません。むしろBISは、技術革新と、それを支える通貨アーキテクチャを区別しています。中央銀行準備、商業銀行マネー、国債、その他の資産のトークン化は、BISが支持するモデルにより自然に適合します。一方、ステーブルコインには強力な規制が必要です。普及が進むにつれて、準備資産の質、償還、ガバナンス、金融の健全性、通貨主権に関するリスクがシステミックなものになる可能性があるためです。

よくある質問

BISはステーブルコインを支持していますか？

BISは、特にデジタル決済とクロスボーダー決済におけるステーブルコインの有用な用途を認識しています。しかし、現在のステーブルコインモデルを中核的な通貨システムの十分な基盤とは見なしていません。BISは、額面価値の安定性、伸縮性、健全性、償還リスクを懸念しています。

なぜBISはトークン化された銀行預金を支持しているのですか？

トークン化された預金は、規制対象の商業銀行の負債であり続け、最終的に中央銀行マネーをアンカーとする通貨システム内で決済できます。これにより、従来の銀行預金の特性を維持しながら、プログラム可能性とデジタル決済機能を追加できます。

トークン化によって決済時間を短縮できますか？

トークン化は、共有インフラ上で資産移転、支払い、照合、プログラム可能な執行を統合することで、決済時間を短縮できます。ただし、実際の決済速度は、ネットワーク設計、法的要件、最終決済資産が同一プラットフォーム上で利用可能かどうかに左右されます。

規制対象のステーブルコインを裏付ける資産には何がありますか？

要件は法域によって異なりますが、規制フレームワークでは一般的に、流動性が高くリスクの低い準備資産が重視されます。発行者は償還請求に応じる必要があるため、国債などの財務省証券、現金、現金同等物が頻繁に利用されます。

新興市場のステーブルコインについて、BISが懸念している主な点は何ですか？

BISは、通貨主権と資本フローに関する潜在的なリスクを指摘しています。外貨建てステーブルコインが広く利用されると、家計や企業が国内銀行預金から離れ、海外の金融・通貨環境へのエクスポージャーが高まる可能性があります。