#CorePCEandGDPFinalReading $XAUT $US500 $BTC $ETH
Core PCE “Mendingin” ke 3,0% karena tolok ukurnya berubah, bukan karena harga berubah: Analisis mendalam terhadap rilis data, revisi GDP, dan pergerakan pasar setelahnya
Pasar memasuki hari Rabu dengan ekspektasi core PCE sebesar +0,3% secara bulanan dan 3,3% secara tahunan, dengan angka utama di 3,7%. Yang dirilis adalah 0,2% dan 3,0%, dengan angka utama di 3,4%. Ini tampak seperti hasil yang meleset jauh, dan reaksi awal memperlakukannya demikian. Namun, detail pentingnya terletak pada revisi. Pembaruan tahunan mengubah cara software, layanan hukum, dan biaya portofolio diukur, sementara core PCE bulan Juli direvisi dari 3,3% menjadi 3,0% dan angka utama Juli berubah dari 3,7% menjadi 3,4%. Dalam seri baru tersebut, core berada di 3,0% pada Juli dan 3,0% pada Agustus. Angka 3,3% yang menjadi pembanding semua orang berasal dari tolok ukur yang sudah tidak ada, dan tingkat tahunan sebenarnya tidak turun.
Lihat angka bulanan dengan basis yang sama, dan ceritanya sedikit berubah. Core naik 0,2% dibandingkan 0,1% yang telah direvisi pada Juli, sementara angka utama naik 0,3% dibandingkan 0,1%. Momentum meningkat, dan energi menjadi pendorong utama: bensin naik 4,4%, energi secara keseluruhan naik 2,3%, dan layanan transportasi naik 1,4%. Hal itu penting karena Brent mengakhiri September sekitar 14% lebih tinggi dan kini berada di sekitar 106, sehingga dampak lanjutannya belum sepenuhnya tercatat. Laporan PCE September dirilis pada 29 Oktober, sehari setelah The Fed mengambil keputusan pada 28 Oktober. Komite tersebut harus mengambil keputusan tanpa melihat rilis inflasi berikutnya.
Sisi belanja adalah bagian yang menurut saya paling mengungkapkan dari laporan ini. Belanja nominal melonjak 0,9% dan belanja riil naik 0,6%, yang terkuat sejak Maret 2025. Namun, pendapatan disposabel riil datar di 0,0%, sementara tingkat tabungan turun dari 4,6% menjadi 4,1%, terendah sejak akhir 2022. Sebagian lonjakan barang, 114,1 miliar dolar AS dibandingkan 76,7 miliar dolar AS untuk jasa, merupakan kompensasi atas penurunan belanja barang sebesar 38,4 miliar dolar AS pada Juli. Rumah tangga berbelanja dari tabungan, bukan dari pendapatan, sementara kepercayaan konsumen berada di dekat level terendah dalam 12,5 tahun pada September. Belanja yang kuat, kepercayaan yang lemah, dan pendapatan riil yang datar bukanlah perpaduan yang tahan lama, dan bank sentral yang menaikkan suku bunga dalam kondisi seperti ini membebani konsumen yang sudah menguras penyangga keuangan mereka.
Angka final GDP Q2 menceritakan kisah serupa. Pertumbuhan direvisi naik menjadi 2,2% dari 1,5%, dengan Q1 kini di 2,5%. Penjualan final kepada pembeli domestik swasta tumbuh 4,6%, naik dari 4,2%, sementara pertumbuhan dari sisi pendapatan direvisi menjadi 2,6% dari 2,2%, didorong oleh belanja peralatan terkait AI yang tumbuh pada laju dua digit. Pada saat yang sama, sisi harga direvisi turun: core PCE Q2 menjadi 3,3% secara tahunan dari 3,6%, dan PCE utama menjadi 5,0% dari 5,3%. Jadi, hasil finalnya menunjukkan pertumbuhan yang lebih kuat dan inflasi yang sedikit lebih rendah, tetapi pertumbuhan tersebut didorong oleh belanja modal AI dan tabungan, bukan upah. Ini bukan stagflasi maupun kondisi goldilocks yang sempurna, dan inilah alasan The Fed tidak bisa begitu saja menyatakan kemenangan.
Inilah arti suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama saat ini. Setelah kenaikan suku bunga pada 16 September, yang pertama sejak 2023, perdebatan bergeser dari kapan pemangkasan kembali dilakukan menjadi berapa banyak kenaikan yang masih tersisa. Peluang kenaikan pada Oktober turun dari sekitar 70% menjadi sekitar 25% dalam satu minggu, terbantu oleh pernyataan Williams dan Jefferson bahwa waktu tambahan diperlukan. Setelah data payrolls Jumat menunjukkan 29 ribu pekerjaan, peluang penahanan suku bunga pada 27 hingga 28 Oktober naik menjadi sekitar 80%, tetapi peluang kenaikan pada Desember masih sekitar 86%. Pandangan saya adalah pasar sedang memperhitungkan dua hal sekaligus. Upah sebesar 3,0% secara tahunan dan rata-rata payrolls tiga bulan di sekitar 50 ribu memberi ruang bagi The Fed untuk menunggu, sementara energi membuat inflasi tetap mendekati 3%, dan kenaikan suku bunga tidak akan membuka kembali Selat Hormuz. Saya menilai probabilitas 86% untuk Desember terlalu agresif.
Di berbagai kelas aset, 72 jam sejak rilis data tersebut sangat informatif. Imbal hasil surat utang 10 tahun menyentuh 5,344% pada Kamis, tertinggi sejak 2002, sementara surat utang 30 tahun mencapai sekitar 5,69% secara intraday, lalu keduanya mereda. S&P 500 ditutup Jumat di 7.722,72, naik 0,7%, di atas level 7.718,45 yang membatasi grafik per jam sepanjang pekan, dengan Nasdaq naik sekitar 1,2% dan Nvidia berada di level rekor. Emas turun sekitar 6% pada September, dari 4.489 menjadi 4.110, dan menuju penurunan mingguan kedua, dengan XAUT mendekati 4.188 pada Jumat pagi dan masih berada di bawah rata-rata 200 per jamnya di 4.221,7. Bitcoin melonjak di atas 85.500 setelah rilis PCE, turun di bawah 83.500 dalam waktu sekitar 90 menit, melonjak ke 87.250 setelah data payrolls, dan kini berada di sekitar 84.600. ETH telah ditolak tiga kali di antara 2.743 dan 2.748. Ekuitas menganggap data yang lebih lunak sebagai lampu hijau, sementara emas dan kripto masih menunggu imbal hasil riil memberikan kelegaan.
Rencana saya untuk setiap aset. Pada US500, saya bullish selama penutupan bertahan di atas 7.718,45, dengan invalidasi pada penutupan kembali di bawah 7.675,94 dan target pertama di sekitar 7.770. Pada XAUT, saya tetap netral di bawah 4.221,7. Penutupan di atas level tersebut menargetkan 4.280, sementara penembusan di bawah 4.157,4 kembali membuka peluang ke level terendah September di 4.110. Pada BTC, batas bawahnya adalah 84.068 dan batas atasnya 87.250 hingga 87.400, dengan invalidasi pada penutupan harian di bawah 82.281. Pada ETH, saya konstruktif selama 2.676,07 bertahan, dan hanya penutupan harian di atas 2.743 yang membuka peluang ke 2.787 hingga 2.805.
Jika payrolls hanya bertambah 29 ribu per bulan dan upah berada di 3,0%, apakah The Fed masih akan menaikkan suku bunga pada Desember karena minyak mempertahankan inflasi di sekitar 3%, atau apakah pasar tenaga kerja yang mendingin akhirnya memberinya waktu?
Bukan nasihat keuangan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading atau investasi apa pun.
Core PCE “Mendingin” ke 3,0% karena tolok ukurnya berubah, bukan karena harga berubah: Analisis mendalam terhadap rilis data, revisi GDP, dan pergerakan pasar setelahnya
Pasar memasuki hari Rabu dengan ekspektasi core PCE sebesar +0,3% secara bulanan dan 3,3% secara tahunan, dengan angka utama di 3,7%. Yang dirilis adalah 0,2% dan 3,0%, dengan angka utama di 3,4%. Ini tampak seperti hasil yang meleset jauh, dan reaksi awal memperlakukannya demikian. Namun, detail pentingnya terletak pada revisi. Pembaruan tahunan mengubah cara software, layanan hukum, dan biaya portofolio diukur, sementara core PCE bulan Juli direvisi dari 3,3% menjadi 3,0% dan angka utama Juli berubah dari 3,7% menjadi 3,4%. Dalam seri baru tersebut, core berada di 3,0% pada Juli dan 3,0% pada Agustus. Angka 3,3% yang menjadi pembanding semua orang berasal dari tolok ukur yang sudah tidak ada, dan tingkat tahunan sebenarnya tidak turun.
Lihat angka bulanan dengan basis yang sama, dan ceritanya sedikit berubah. Core naik 0,2% dibandingkan 0,1% yang telah direvisi pada Juli, sementara angka utama naik 0,3% dibandingkan 0,1%. Momentum meningkat, dan energi menjadi pendorong utama: bensin naik 4,4%, energi secara keseluruhan naik 2,3%, dan layanan transportasi naik 1,4%. Hal itu penting karena Brent mengakhiri September sekitar 14% lebih tinggi dan kini berada di sekitar 106, sehingga dampak lanjutannya belum sepenuhnya tercatat. Laporan PCE September dirilis pada 29 Oktober, sehari setelah The Fed mengambil keputusan pada 28 Oktober. Komite tersebut harus mengambil keputusan tanpa melihat rilis inflasi berikutnya.
Sisi belanja adalah bagian yang menurut saya paling mengungkapkan dari laporan ini. Belanja nominal melonjak 0,9% dan belanja riil naik 0,6%, yang terkuat sejak Maret 2025. Namun, pendapatan disposabel riil datar di 0,0%, sementara tingkat tabungan turun dari 4,6% menjadi 4,1%, terendah sejak akhir 2022. Sebagian lonjakan barang, 114,1 miliar dolar AS dibandingkan 76,7 miliar dolar AS untuk jasa, merupakan kompensasi atas penurunan belanja barang sebesar 38,4 miliar dolar AS pada Juli. Rumah tangga berbelanja dari tabungan, bukan dari pendapatan, sementara kepercayaan konsumen berada di dekat level terendah dalam 12,5 tahun pada September. Belanja yang kuat, kepercayaan yang lemah, dan pendapatan riil yang datar bukanlah perpaduan yang tahan lama, dan bank sentral yang menaikkan suku bunga dalam kondisi seperti ini membebani konsumen yang sudah menguras penyangga keuangan mereka.
Angka final GDP Q2 menceritakan kisah serupa. Pertumbuhan direvisi naik menjadi 2,2% dari 1,5%, dengan Q1 kini di 2,5%. Penjualan final kepada pembeli domestik swasta tumbuh 4,6%, naik dari 4,2%, sementara pertumbuhan dari sisi pendapatan direvisi menjadi 2,6% dari 2,2%, didorong oleh belanja peralatan terkait AI yang tumbuh pada laju dua digit. Pada saat yang sama, sisi harga direvisi turun: core PCE Q2 menjadi 3,3% secara tahunan dari 3,6%, dan PCE utama menjadi 5,0% dari 5,3%. Jadi, hasil finalnya menunjukkan pertumbuhan yang lebih kuat dan inflasi yang sedikit lebih rendah, tetapi pertumbuhan tersebut didorong oleh belanja modal AI dan tabungan, bukan upah. Ini bukan stagflasi maupun kondisi goldilocks yang sempurna, dan inilah alasan The Fed tidak bisa begitu saja menyatakan kemenangan.
Inilah arti suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama saat ini. Setelah kenaikan suku bunga pada 16 September, yang pertama sejak 2023, perdebatan bergeser dari kapan pemangkasan kembali dilakukan menjadi berapa banyak kenaikan yang masih tersisa. Peluang kenaikan pada Oktober turun dari sekitar 70% menjadi sekitar 25% dalam satu minggu, terbantu oleh pernyataan Williams dan Jefferson bahwa waktu tambahan diperlukan. Setelah data payrolls Jumat menunjukkan 29 ribu pekerjaan, peluang penahanan suku bunga pada 27 hingga 28 Oktober naik menjadi sekitar 80%, tetapi peluang kenaikan pada Desember masih sekitar 86%. Pandangan saya adalah pasar sedang memperhitungkan dua hal sekaligus. Upah sebesar 3,0% secara tahunan dan rata-rata payrolls tiga bulan di sekitar 50 ribu memberi ruang bagi The Fed untuk menunggu, sementara energi membuat inflasi tetap mendekati 3%, dan kenaikan suku bunga tidak akan membuka kembali Selat Hormuz. Saya menilai probabilitas 86% untuk Desember terlalu agresif.
Di berbagai kelas aset, 72 jam sejak rilis data tersebut sangat informatif. Imbal hasil surat utang 10 tahun menyentuh 5,344% pada Kamis, tertinggi sejak 2002, sementara surat utang 30 tahun mencapai sekitar 5,69% secara intraday, lalu keduanya mereda. S&P 500 ditutup Jumat di 7.722,72, naik 0,7%, di atas level 7.718,45 yang membatasi grafik per jam sepanjang pekan, dengan Nasdaq naik sekitar 1,2% dan Nvidia berada di level rekor. Emas turun sekitar 6% pada September, dari 4.489 menjadi 4.110, dan menuju penurunan mingguan kedua, dengan XAUT mendekati 4.188 pada Jumat pagi dan masih berada di bawah rata-rata 200 per jamnya di 4.221,7. Bitcoin melonjak di atas 85.500 setelah rilis PCE, turun di bawah 83.500 dalam waktu sekitar 90 menit, melonjak ke 87.250 setelah data payrolls, dan kini berada di sekitar 84.600. ETH telah ditolak tiga kali di antara 2.743 dan 2.748. Ekuitas menganggap data yang lebih lunak sebagai lampu hijau, sementara emas dan kripto masih menunggu imbal hasil riil memberikan kelegaan.
Rencana saya untuk setiap aset. Pada US500, saya bullish selama penutupan bertahan di atas 7.718,45, dengan invalidasi pada penutupan kembali di bawah 7.675,94 dan target pertama di sekitar 7.770. Pada XAUT, saya tetap netral di bawah 4.221,7. Penutupan di atas level tersebut menargetkan 4.280, sementara penembusan di bawah 4.157,4 kembali membuka peluang ke level terendah September di 4.110. Pada BTC, batas bawahnya adalah 84.068 dan batas atasnya 87.250 hingga 87.400, dengan invalidasi pada penutupan harian di bawah 82.281. Pada ETH, saya konstruktif selama 2.676,07 bertahan, dan hanya penutupan harian di atas 2.743 yang membuka peluang ke 2.787 hingga 2.805.
Jika payrolls hanya bertambah 29 ribu per bulan dan upah berada di 3,0%, apakah The Fed masih akan menaikkan suku bunga pada Desember karena minyak mempertahankan inflasi di sekitar 3%, atau apakah pasar tenaga kerja yang mendingin akhirnya memberinya waktu?
Bukan nasihat keuangan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading atau investasi apa pun.
