#黄仁勋辞职 #每周来晒 Setelah Huang Renxun Pergi, “Kekhawatiran Jangka Pendek dan Jangka Panjang” NVIDIA

Pada 12 November, sebuah pengumuman NVIDIA menandai berakhirnya sebuah era: Huang Renxun mengundurkan diri sebagai CEO. Colette Kress, wakil presiden eksekutif sekaligus CFO perusahaan saat ini, ditunjuk sebagai CEO interim hingga pengganti tetap ditetapkan. Dewan direksi secara bersamaan memulai proses seleksi kandidat dari dalam maupun luar perusahaan.

Setelah kabar itu diumumkan, harga saham NVIDIA sempat anjlok sekitar 14% selama perdagangan hari itu. Pada penutupan, penurunannya menyempit menjadi 4,34%, tetapi kapitalisasi pasarnya tetap menyusut sekitar 182 miliar dolar AS (sekitar 1,2 triliun yuan) dalam satu hari.

Kepergian Huang Renxun meninggalkan situasi tanpa pengganti dalam waktu dekat.

Selama 33 tahun terakhir, gaya Huang Renxun yang terlibat langsung dalam segala hal telah merombak hierarki pelaporan NVIDIA. Akibatnya, perusahaan tidak memiliki wakil atau penerus yang bisa mengambil alih pada saat kritis. Seiring meningkatnya kemampuan AI, ekosistem CUDA yang dibangun Huang Renxun dan menjadi tumpuan NVIDIA untuk bertahan hidup juga menghadapi ancaman “dibobol” oleh AI.

NVIDIA saat ini menghadapi kekhawatiran jangka pendek sekaligus jangka panjang.

Kekhawatiran jangka pendek: Tak ada yang berani menggantikannya selama 33 tahun, dan tak ada penerus yang memenuhi syarat

Fakta yang menarik adalah: Huang Renxun adalah CEO yang paling sulit digantikan sekaligus paling mudah digantikan.

“Saya sering mengajukan satu pertanyaan kepada orang lain: Jika Huang Renxun tidak ada, akan menjadi seperti apa NVIDIA? Tak seorang pun bisa menjawab. Mereka bahkan enggan memikirkannya dan tak mampu membayangkannya, karena Huang Renxun hampir merupakan keseluruhan perusahaan ini. Dia tidak menunjuk penerus, tidak memiliki rencana suksesi, dan tidak ada sosok yang disebut ‘orang nomor dua’. Pada dasarnya, hanya ada dia, sementara puluhan ribu karyawan di bawahnya melapor kepadanya, secara langsung atau tidak langsung. Dia bisa kapan saja menyusun ulang orang-orang itu seperti memutar kaleidoskop, demi mengejar sasaran dan visi baru yang dianggapnya tepat.” Demikian kata Stephen Witt, penulis biografi Huang Renxun berjudul *The Thinking Machine*.

Namun, jika dilihat semata-mata dari aspek teknis tata kelola perusahaan, Huang Renxun mungkin justru merupakan CEO yang “paling mudah digantikan” di antara perusahaan teknologi besar Amerika Serikat. Laporan tahun fiskal 2026 NVIDIA menunjukkan bahwa ia hanya memiliki 3,58% saham biasa perusahaan, lebih rendah daripada kepemilikan pemegang saham institusional seperti BlackRock dan Vanguard. Ia juga tidak memiliki hak suara super yang berasal dari struktur saham dual-class AB.

Menurut anggaran dasar NVIDIA, pejabat eksekutif mana pun dapat diberhentikan “dengan atau tanpa alasan”, asalkan lebih dari separuh direktur yang menjabat memberikan suara setuju. Saat ini, dari 11 anggota dewan direksi, 10 orang selain Huang Renxun adalah direktur independen. Posisi ketua dewan direksi telah lama kosong. Baru ketika Huang Renxun mengundurkan diri pada 12 November, dewan direksi menunjuk Harvey Jones sebagai ketua dewan direksi pertama.

Dengan kata lain, Huang Renxun tidak pernah menjadi “bos” NVIDIA, melainkan seorang “kaisar karyawan” yang bisa dipecat kapan saja.

Selama 33 tahun, posisi Huang Renxun “kokoh tak tergoyahkan” karena alasannya sederhana: nilainya bersumber dari kepercayaan pasar.

“Huang Renxun sepenuh hati mendedikasikan dirinya untuk NVIDIA; NVIDIA adalah Huang Renxun.” Stephen Witt mengatakan bahwa bagi karyawan NVIDIA, Huang Renxun hampir seperti “tokoh agama”. Ia membuat berbagai ramalan, dan yang luar biasa, semuanya menjadi kenyataan. Semua orang yang mengikutinya pun meraup keuntungan besar, sehingga tak ada lagi yang meragukannya.

Secara objektif, pencapaian Huang Renxun juga terlihat jelas: pada awal perjalanan perusahaan, ia mengembangkan GPU dan meraih keuntungan besar dari bisnis gim; di pertengahan perjalanan, ia bertahan menghadapi tekanan dan tetap membangun ekosistem CUDA meski harus merugi; pada akhirnya, NVIDIA menjadi fondasi perangkat keras bagi AI.

Huang Renxun memimpin NVIDIA selama 33 tahun. Sejak perusahaan melantai di bursa pada 1999, harga sahamnya telah naik hingga puluhan ribu kali lipat, menjadikannya perusahaan dengan kapitalisasi pasar tertinggi di dunia.

Setelah Huang Renxun pergi, pertanyaan pertama yang harus dijawab NVIDIA adalah “siapa yang akan menggantikannya”, tetapi jawabannya sulit ditemukan.

Dari daftar “penerus” saat ini, hampir tak ada satu pun yang sempurna: CEO interim Kress berasal dari bidang keuangan dan telah bekerja di NVIDIA selama 13 tahun. Sebelumnya, ia menjabat di bidang keuangan di Cisco dan Microsoft. Pengalamannya di bidang keuangan sangat kuat, tetapi ia bukan berasal dari latar belakang teknologi; Ian Buck, peletak dasar CUDA, telah bekerja di NVIDIA selama 22 tahun dan memimpin bisnis pusat data yang menyumbang sebagian besar pendapatan perusahaan. Latar belakang teknologinya sangat kuat, tetapi belum diketahui apakah ia mampu menguasai narasi permodalan dan kepercayaan pasar; salah satu pendiri, Chris Malachowsky, telah lama berada di balik layar. Sementara itu, kedua anak Huang Renxun baru bergabung dengan NVIDIA setelah 2020, sehingga masih jauh dari posisi yang memungkinkan mereka memimpin sendiri.

Kekhawatiran jangka panjang: Tembok CUDA sedang dibobol oleh AI itu sendiri!

Jika krisis suksesi melukai “orang” NVIDIA, retakan lainnya melukai “akar” perusahaan itu—tembok ekosistem CUDA yang dibangun Huang Renxun selama 20 tahun.

Pada konferensi AMD Advancing AI 2026 di pertengahan tahun ini, Anthropic mengungkap detail yang sangat mengejutkan: para insinyurnya menggunakan model Claude dan hanya dalam waktu sekitar 3 hari, nyaris tanpa campur tangan manusia, berhasil secara mandiri memigrasikan dan menulis ulang kernel komputasi tingkat rendah sehingga Claude dapat berjalan di GPU andalan AMD, MI355X.

Tom Brown, salah satu pendiri Anthropic sekaligus kepala komputasi perusahaan, mengatakan: timnya semula memperkirakan bahwa menjalankan model pada perangkat keras baru akan menjadi “proyek besar”. Namun, kenyataannya sama sekali berbeda. Setelah seorang insinyur meminta Claude menjalankan tugas adaptasi, prosesnya dibiarkan berjalan sendiri selama akhir pekan. Pada Senin, mereka sudah mendapatkan kurva kinerja aktual yang menunjukkan bahwa model terdepan Anthropic di perangkat keras tersebut “terus meningkat sepanjang akhir pekan”.

Begitu kabar itu tersiar, seorang investor langsung menyimpulkan: “Parit pertahanan CUDA NVIDIA sudah hilang.”

Meskipun membuat model besar “berjalan” pada chip non-NVIDIA berbeda dengan benar-benar melatih model di tempat lain, hal ini tetap menunjukkan kekhawatiran jangka panjang bahwa tembok CUDA mungkin bisa dibobol oleh AI.

Artinya, biaya migrasi yang tinggi terancam runtuh.

Selama ini, biaya peralihan yang tinggi untuk keluar dari ekosistem CUDA-lah yang membuat para pesaing NVIDIA putus asa.

Pada 12 November, seorang pekerja di industri chip mengatakan bahwa persaingan model besar terdepan saat ini sangat ketat. Setiap perusahaan model perlu melatih model secepat mungkin agar dapat menunjukkan hasil peningkatan kepada pasar. Demi mengejar efisiensi, mereka hanya bisa menggunakan chip NVIDIA. Alasannya bukan karena chip lain tak mampu melatih model, melainkan karena penggunaan chip non-NVIDIA sering kali membutuhkan tenaga kerja dan waktu penulisan ulang yang sangat besar. Di tengah siklus peningkatan model yang kini diukur dalam hitungan bulan, hal ini membuat mereka “tak mampu mengikuti” ritme pasar.

Begitu fondasi tembok tinggi CUDA mulai goyah, para pesaing NVIDIA akan mendapat kesempatan langka untuk bernapas. Terlebih lagi, Huang Renxun kini telah pergi.

Investor ternama Duan Yongping secara terbuka menyatakan: “Sepertinya ini keputusan terakhir dewan direksi. Dalam jangka pendek, bisnis NVIDIA tidak akan terpengaruh. Beberapa tahun lagi, kita akan melihat apakah mereka bisa menemukan CEO yang baik. Huang Renxun adalah orang yang sangat pekerja keras dan juga memiliki pandangan jauh ke depan tentang prospek AI. Sulit menemukan orang seperti itu.”

Sementara itu, Dan Bin menulis bahwa parit pertahanan NVIDIA tidak menunjukkan tanda-tanda akan menghilang dalam jangka pendek, sedangkan dalam jangka panjang, semuanya bergantung pada persaingan. Valuasi saat ini relatif menarik, dengan rasio PE sekitar 16 kali tahun ini. Jika momentum pertumbuhan yang diungkapkan dalam laporan kuartal lalu tidak terpengaruh oleh pengunduran diri Huang Renxun, kemungkinan besar rasio PE tahun depan akan di bawah 10 kali.

Kepanikan dan aksi beli saat harga turun hanya berjarak satu keputusan.

Di Amerika Serikat, sejumlah lembaga investasi menurunkan peringkat NVIDIA. Baird menurunkan peringkat NVIDIA menjadi “netral” dan memangkas target harga dari 500 dolar AS menjadi 200 dolar AS. Beberapa lembaga lain, termasuk Wells Fargo dan Citigroup, juga baru-baru ini menurunkan target harga NVIDIA. Morgan Stanley mencoret NVIDIA dari daftar saham pilihan utama di sektor semikonduktor; Bank of America mengeluarkan NVIDIA dari daftar saham pilihan utama AS (US 1).

Pada 17 November, NVIDIA akan merilis laporan keuangan kuartal ketiga tahun fiskal 2027 dan mengadakan konferensi telepon. Saat itu, Kress akan menghadapi Wall Street untuk pertama kalinya dalam peran barunya sebagai CEO interim. Yang ia ambil alih adalah mesin yang masih beroperasi dengan kecepatan tinggi, atau sebuah imperium yang mulai goyah? Pasar akan segera memberikan jawabannya.$NVDA