#Polymarket年化收入突破18亿美元 Pendapatan 1,8 miliar dolar AS itu nyata, tetapi “lepas landas” belum tentu menguntungkan Polymarket

Pasar prediksi memang sedang lepas landas, tetapi Polymarket belum tentu menjadi pihak yang pasti diuntungkan.

一、Pisahkan dulu kedua angka ini

1,8 miliar dolar AS adalah pendapatan tahunan yang disetahunkan, setara dengan sekitar 150 juta per bulan; 14,5 miliar adalah volume perdagangan nosional situs AS pada bulan Oktober. Jika dihitung kasar, tingkat monetisasinya berada di kisaran 1%—perlu diingat bahwa basis perhitungannya berbeda: pendapatan berasal dari pasar global, sedangkan angka 14,5 miliar hanya untuk situs AS. Jadi, angka ini hanya bisa dijadikan acuan skala.

Yang lebih penting adalah istilah “volume perdagangan nosional”. Setiap kontrak di pasar prediksi pada akhirnya hanya diselesaikan dengan nilai 1 dolar. Jika suatu dana membeli kontrak seharga 0,3 lalu menjualnya seharga 0,7, transaksi itu menghasilkan volume nosional dua kali. Jadi, angka 14,5 miliar bukan berarti ada dana sebesar 14,5 miliar; dana yang benar-benar mengendap jumlahnya bisa lebih kecil hingga satu orde besaran.

Apa artinya? Industri ini menghasilkan uang dari skala, bukan dari komisi. Kemakmuran volume perdagangan yang terlihat ternyata memiliki daya ungkit finansial yang lebih kecil dari perkiraan.

二、Dari mana pertumbuhannya berasal: bonus pembukaan pasar dan musim kompetisi, bukan faktor struktural

Situs AS baru diluncurkan pada Mei tahun ini. Pada Oktober, volume nosionalnya mencapai 14,5 miliar, sementara pada Juni masih hanya 4 miliar—lebih dari tiga kali lipat dalam tiga bulan lebih. Pendorongnya jelas: Piala Dunia musim panas, disusul dimulainya NFL pada September.

Dengan kata lain, ini adalah efek gabungan sesaat dari “pembukaan pasar baru” dan “arus pengguna musiman”. Pada 2027 tidak ada Piala Dunia atau pemilu besar, sehingga tahun itu merupakan “tahun jeda peristiwa” yang khas. Apakah prediksi finansial seperti “CPI, laporan keuangan, dan harga BTC” mampu mengisi kekosongan saat itu akan menjadi ujian yang sesungguhnya.

三、“Lepas landas” ini belum tentu menguntungkan Polymarket: pangsa pasar sudah berbalik

Ini yang paling mudah terlewatkan: pada akhir 2024, Polymarket masih menguasai lebih dari 90% volume transaksi bulanan, tetapi kini posisinya sudah berbalik.

Pada Agustus 2026, Kalshi mencatat volume 37,17 miliar dolar AS dalam satu bulan, sedangkan total situs AS dan internasional Polymarket hanya 8,16 miliar. Dari pertengahan September hingga pertengahan Oktober, pangsa pasarnya kira-kira Kalshi 76%, situs AS Polymarket 12%, dan situs internasionalnya 5%.

Jadi, pendapatan Polymarket sebesar 1,8 miliar ini tumbuh saat “pangsa pasarnya sendiri sudah disalip”—pertumbuhannya berasal dari membesarnya kue, bukan dari bertambahnya pangsa pasar. Kedua hal ini memiliki implikasi valuasi yang sangat berbeda.

四、Hambatan sebenarnya bukan permintaan, melainkan regulasi

Situs AS Polymarket beroperasi melalui QCX, pasar kontrak yang ditetapkan oleh CFTC dan dibeli Polymarket pada Juli 2025 seharga 112 juta dolar AS. Situs itu baru dibuka untuk pengguna AS pada Desember 2025, dan awalnya hanya mencakup olahraga.

Namun, masalahnya juga ada di sini: Jaksa Agung Negara Bagian New York telah menggugatnya karena menjalankan bisnis perjudian secara ilegal, sementara regulator perjudian Nevada langsung mengeluarkan tindakan penegakan hukum. Rancangan regulasi CFTC pada Juni tahun ini memberi ruang yang relatif longgar untuk kategori politik dan pemilu, tetapi menetapkan batas tegas untuk taruhan pada pertandingan olahraga.

Dengan kata lain, industri ini sekarang terlibat dalam pertarungan hukum antara “regulasi derivatif federal” dan “hukum perjudian negara bagian”. Ketidakpastian ini lebih penting daripada data pertumbuhan mana pun.

五、Bidang mana yang paling berpotensi: menurut saya olahraga, bukan keuangan

Penilaian ini mungkin bertentangan dengan intuisi, tetapi saya semakin yakin.

Olahraga paling berpotensi karena merupakan “alternatif legal untuk perjudian”, memiliki TAM terbesar dan tingkat pembelian ulang tertinggi, serta paling kecil kesenjangan informasi bagi investor ritel—semua orang sama-sama tidak tahu banyak soal olahraga, sehingga justru bersedia bertaruh. Piala Dunia dan NFL baru permulaan.

Saya tidak yakin peristiwa finansial (CPI, FOMC, laporan keuangan) bisa menjadi sumber arus pengguna ritel. Alasannya, peluangnya terlalu “efisien”: pemain profesional yang memiliki informasi akan terus mengeruk uang investor ritel, dan investor ritel tidak akan kembali setelah mencoba dua kali. Produk ini lebih mirip alat lindung nilai dan derivatif informasi. Skalanya bisa besar, tetapi tidak akan ramai.

Kategori politik hanya muncul setiap empat tahun sekali dan paling sering menimbulkan sengketa penyelesaian.

六、Kategori apa yang akan saya ikuti secara pribadi

Saya hanya akan ikut di peristiwa finansial, dan hanya yang aturan penyelesaiannya jelas serta kedalaman pasarnya memadai: CPI, keputusan FOMC, dan laporan keuangan perusahaan besar. Saya tidak akan menyentuh olahraga—potongan biaya, kesenjangan informasi, dan perdagangan yang dipengaruhi emosi, semuanya ada; saya juga tidak akan menyentuh politik karena sengketa penyelesaian dan ketidakpastian regulasi.

Namun, ada kenyataan yang harus diterima terlebih dahulu: sebuah penelitian menunjukkan bahwa 70% dari dompet yang menghasilkan keuntungan tertinggi adalah bot. Artinya, saat masuk ke pasar, secara default Anda berada di pihak yang “menyediakan likuiditas bagi bot market maker”. Pikirkan hal ini baik-baik sebelum membahas pengalaman bertransaksi.

1,8 miliar membuktikan bahwa “perdagangan berbasis peristiwa” benar-benar memiliki permintaan, tetapi tidak membuktikan bahwa Polymarket adalah pemenangnya. Keunggulan kompetitif di sektor ini bukanlah “peristiwa”, melainkan jalur kepatuhan, kedalaman pasar dari market maker, dan kanal distribusi. Kalshi berhasil menguasai dua hal pertama, ditambah distribusi dari Robinhood; Polymarket memiliki likuiditas asli crypto, tetapi belum melewati rintangan regulasi.

Anda akan mencoba CPI lebih dulu atau olahraga? Ceritakan transaksi pertama Anda di kolom komentar.