Saham chip memori dengan margin laba 80% anjlok 45%, JPMorgan bilang PER hanya 3,6 kali—apa yang sebenarnya ditakuti pasar?

Chip memori menjadi salah satu sektor yang paling terpukul dalam beberapa hari terakhir. SK hynix dan Samsung baru saja merilis laporan keuangan dengan margin laba operasional kuartalan mencapai 80%, tetapi harga sahamnya justru ditutup turun masing-masing 9,46% dan 7,57%, sementara Kioxia turun 13,14%. Laporan riset JPMorgan menunjukkan bahwa saham-saham utama di sektor memori rata-rata turun sekitar 45% dari puncaknya pada 2026. Rata-rata PER proyeksi 2027 dari enam perusahaan memori utama hanya sekitar 3,6 kali, sementara rata-rata CAGR EPS proyeksi 2026 hingga 2028 mencapai 98%.

Rekor kinerja, valuasi yang terpuruk hingga ke dasar, dan pertumbuhan yang hampir berlipat ganda—jika ketiga kondisi ini terjadi bersamaan, secara teori ini adalah contoh klasik saham yang dihukum pasar secara berlebihan. Namun, pasar tidak melihatnya demikian. Hal yang ditakuti pasar tersembunyi dalam dua detail.

Detail pertama: kenaikan harga mulai melambat. Data TrendForce menunjukkan harga kontrak DRAM konvensional naik 58% hingga 63% pada kuartal kedua 2026. Pada kuartal ketiga, kenaikan secara kuartalan menyempit menjadi 13% hingga 18%, lalu turun lebih lanjut menjadi 10% hingga 15% pada kuartal keempat. Sebagian besar laba produsen memori didorong oleh kenaikan harga. Ketika kenaikan harga melambat, laju pertumbuhan kinerja secara kuartalan juga akan ikut menurun. Pasar memperdagangkan “perubahan marginal”, bukan “tingkat absolut”.

Detail kedua: permintaan sedang tertekan. Data Counterpoint menunjukkan pengiriman ponsel pintar global pada Q3 2026 turun 20% dibandingkan tahun sebelumnya, terendah untuk periode yang sama sejak 2012. Pendapatan bisnis chip ponsel Qualcomm turun 26% dibandingkan tahun sebelumnya, dan manajemen secara jelas menyatakan bahwa hal ini mencerminkan dampak kondisi memori terhadap pasar ponsel pintar. Kenaikan harga chip memori pada akhirnya harus ditanggung oleh seseorang. Jika penjualan ponsel dan PC lesu, sekuat apa pun permintaan server AI, hal itu akan sulit sepenuhnya mengimbangi kontraksi di sisi konsumen.

JPMorgan menilai bahwa fundamental industri berpotensi tetap kuat hingga 2028. Samsung memperkirakan kondisi pasokan DRAM yang ketat akan berlanjut hingga 2028, sementara SK hynix berpendapat bahwa kekurangan pasokan mungkin berlangsung hingga 2030. Namun, laporan riset tersebut juga memperingatkan bahwa tanpa katalis jangka pendek yang jelas, saham memori mungkin akan terus bergerak dalam kisaran tertentu. Perbaikan fundamental belum tentu langsung mendorong harga saham untuk pulih.

Inilah dilema terbesar sektor memori saat ini: prospek jangka panjang masih utuh, sentimen jangka pendek ambruk, dan di antara keduanya terbentang jeda waktu karena “tidak tahu kapan kenaikan harga akan kembali meningkat”. Dalam Musim Diskusi Santai Saham Gate, kamu tidak perlu menentukan titik terendah secara tepat. Kamu hanya perlu memikirkan baik-baik apakah “kamu percaya pada prospek jangka panjang sektor memori”, lalu mengungkapkannya dengan kata-katamu sendiri. Buat postingan dengan #Gate股票畅聊季 , mari kita bahas tuntas jeda waktu ini bersama.
#每周来晒
#MusimDiskusiSantaiSahamGate
$MS