#USNonfarmPayrolls Perekrutan yang Lemah Bisa Memperkuat Argumen untuk The Fed, atau Menandakan Perlambatan yang Lebih Dalam

Laporan ini tentang apa dan kapan dirilis

Laporan Ketenagakerjaan AS Oktober 2026 dijadwalkan dirilis pada Jumat, 6 November, pukul 8:30 a.m. ET. Konsensus Reuters memperkirakan jumlah tenaga kerja nonpertanian bertambah sekitar 65,000 setelah kenaikan 29,000 pada September, dan tingkat pengangguran bertahan di 4.2%. Tenaga kerja sektor swasta diperkirakan bertambah sekitar 64,000 setelah kenaikan 46,000 pada September. Kisaran 59,000 hingga 65,000 dalam ringkasan Anda adalah rentang perkiraan sebelum rilis, bukan hasilnya. Hanya rilis BLS yang akan menunjukkan angka aktual.

ADP menetapkan ekspektasi lebih tinggi

ADP melaporkan pada 4 November bahwa lapangan kerja sektor swasta bertambah 86,000 pada Oktober, setelah kenaikan 86,000 pada September yang direvisi turun. Para ekonom yang disurvei Reuters memperkirakan sekitar 69,000. ADP adalah estimasi swasta berbasis data penggajian, dan angkanya kerap berbeda dari hitungan BLS, jadi laporan ADP yang kuat tidak menjamin laporan BLS juga kuat. Kesenjangan ini patut dicermati, karena keduanya pernah menunjukkan arah yang berbeda.

Perekrutan bergejolak, bukan terus-menerus melemah

Perubahan bulanan jumlah tenaga kerja pada 2026 berkisar antara penurunan 156,000 dan kenaikan 214,000, menurut StockTitan. Lowongan kerja mencapai 7.5 juta pada September, dan klaim awal tunjangan pengangguran tercatat 194,000 pada pekan hingga 24 Oktober, terendah sejak pertengahan Juli. PHK mencapai 1.6 juta dan pengunduran diri mencapai 3.4 juta. Perpaduan angka ini menggambarkan pasar tenaga kerja yang mengalami pendinginan dalam perekrutan, tetapi tidak menunjukkan PHK massal. Perusahaan mengurangi perekrutan, tetapi tidak banyak melakukan PHK.

Revisi sama pentingnya dengan angka utama

Laporan September memangkas jumlah pekerjaan bulan Juli dan Agustus sebanyak total 60,000. Pola ini penting bagi rilis Oktober, karena angka utama yang lemah disertai revisi turun akan memperkuat narasi perlambatan. Revisi dapat lebih banyak mengubah tren dibandingkan satu bulan saja, jadi pertanyaan berikutnya adalah apakah total Juli hingga September akan kembali direvisi.

Pengangguran dan upah

Tingkat pengangguran diperkirakan tetap 4.2%. Kenaikan menjadi 4.3% atau lebih akan membuat argumen bahwa perekrutan melemah lebih sulit diabaikan, karena itu menandakan lebih banyak orang mencari pekerjaan tetapi tidak mendapatkannya. Penurunan akan menunjukkan menyusutnya pasokan tenaga kerja, yang dapat menjaga tingkat pengangguran tetap rendah meski pertumbuhan lapangan kerja melambat.

Saya belum memverifikasi angka pertumbuhan upah tahunan terkini untuk rilis ini, jadi saya tidak mencantumkannya. Ringkasan Anda menyebut sekitar 3.0%. Hal utama bagi The Fed adalah apakah pertumbuhan upah lebih cepat atau lebih lambat daripada inflasi. Pratinjau StockTitan mencatat bahwa selama enam bulan, upah naik lebih lambat daripada harga, yang berarti upah riil menurun—tanda melemahnya daya beli rumah tangga.

Mengapa The Fed memperhatikan hal ini

Kebijakan suku bunga bergantung pada keseimbangan antara lapangan kerja dan inflasi. Perekrutan yang lemah dengan tingkat pengangguran stabil dapat mendukung pemangkasan suku bunga, karena menunjukkan permintaan mendingin tanpa mengalami keruntuhan. Namun, jika upah masih naik sementara perekrutan melambat, The Fed mungkin akan menahan suku bunga, karena kombinasi itu dapat membuat inflasi sulit turun. Kenaikan tajam tingkat pengangguran akan segera mengubah pertimbangannya. Saya belum memverifikasi harga kontrak berjangka suku bunga dana The Fed terkini, jadi saya tidak mencantumkan probabilitas pemangkasan suku bunga.

Sektor yang perlu dicermati secara terperinci

Layanan kesehatan menjadi sumber perekrutan paling konsisten dalam sebagian besar siklus terbaru. Manufaktur dan konstruksi lebih sensitif terhadap suku bunga dan tarif, jadi pelemahan di sektor tersebut akan menandakan bahwa kondisi suku bunga mulai berdampak. Lapangan kerja pemerintah sering kali berubah karena keputusan kebijakan dan anggaran, bukan kondisi ekonomi swasta. Perekrutan di sektor teknologi berlangsung selektif, dengan perusahaan memprioritaskan belanja AI ketimbang jumlah karyawan. Saya belum memverifikasi angka sektor bulan ini, jadi periksa tabel BLS untuk rinciannya.

Kemungkinan reaksi pasar

Lapangan kerja yang kuat disertai upah yang solid kemungkinan akan mendorong imbal hasil Treasury naik dan mengurangi ekspektasi pemangkasan suku bunga. Kondisi itu cenderung menekan ekuitas, khususnya saham teknologi berdurasi panjang, serta Bitcoin, yang sensitif terhadap pergerakan suku bunga riil. Lapangan kerja yang lemah dengan upah stabil kemungkinan akan menekan imbal hasil turun dan mendukung narasi pemangkasan suku bunga, yang sering kali mengangkat ekuitas dan aset berisiko. Lapangan kerja yang lemah disertai kenaikan tingkat pengangguran adalah skenario yang lebih mengkhawatirkan, karena dapat menandakan tekanan terhadap laba yang mengimbangi dampak positif dari suku bunga yang lebih rendah.

Saya belum memverifikasi level DXY, imbal hasil obligasi 10 tahun, S&P 500, atau Nasdaq terkini untuk unggahan ini, jadi saya tidak mencantumkannya. Pantau angka-angka tersebut sepanjang sesi perdagangan pada Jumat.

Prospek saya

Skenario yang paling mungkin adalah kenaikan moderat dengan tingkat pengangguran stabil di sekitar 4.2%. Ini akan membuat The Fed tetap dalam mode menunggu dan melihat, alih-alih memaksanya mengambil keputusan suku bunga. Risiko yang lebih besar bagi aset berisiko bukanlah satu laporan yang lemah, melainkan kombinasi penurunan perekrutan, revisi turun, dan kenaikan tingkat pengangguran, yang akan menandakan perlambatan yang lebih luas.

Bagi pasar, laporan yang kuat disertai upah solid merupakan risiko yang lebih langsung bagi aset yang sensitif terhadap suku bunga. Laporan yang lemah disertai kenaikan tingkat pengangguran merupakan risiko yang lebih serius bagi laba. Cermati revisi dan tingkat pengangguran sama saksamanya dengan angka utama.

Hal yang perlu dicermati pada Jumat

Cermati angka utama jumlah tenaga kerja dibandingkan konsensus 65,000, perubahan untuk Juli hingga September, tingkat pengangguran, rata-rata pendapatan per jam, dan perincian sektor. Kelima angka ini secara bersama-sama akan memberi Anda gambaran lebih baik daripada satu angka utama saja.

Hasil seperti apa yang akan mengubah pandangan Anda tentang langkah The Fed berikutnya? Bagikan alasan Anda di bawah.