#高通ARM财报聚焦 Qualcomm dan ARM, saya lebih optimistis terhadap ekosistem arsitektur dan model lisensi ARM. ARM lebih menyerupai infrastruktur dasar di era AI, sedangkan chip perangkat Qualcomm merupakan cerita realisasi produk dengan potensi pertumbuhan yang lebih besar.
ARM — unggul dalam ekosistem dan model bisnis
· Keunggulan kompetitif lebih kuat: Armv9, subsistem komputasi, dan ekosistem pusat data menjangkau berbagai perusahaan chip dan penyedia cloud. Semakin banyak pelanggan yang mengadopsinya, semakin besar investasi dalam adaptasi perangkat lunak, alat, dan tenaga ahli.
· Pendapatan lebih ringan: Arm menghasilkan uang dari biaya lisensi dan royalti, dengan tekanan belanja modal yang kecil. Pada kuartal sebelumnya, pendapatan royalti dan lisensi sama-sama tumbuh sekitar 20%, sementara royalti pusat data meningkat lebih dari dua kali lipat secara tahunan.
· Server AI menjadi sumber pertumbuhan baru: Agen AI membutuhkan banyak CPU untuk mengatur tugas, memindahkan data, dan mengoordinasikan keamanan. Keunggulan efisiensi energi Arm sangat cocok untuk kebutuhan ini, dan AWS, Microsoft, serta perusahaan lain tengah memperluas penerapannya.
Kelemahannya, laporan keuangan ARM masih mencakup pendapatan lisensi terkait SoftBank; pesanan CPU AGI hingga pengiriman skala besar masih perlu terus dibuktikan.

Qualcomm — unggul dalam kemampuan produk perangkat
· Langsung meraih pendapatan dari perangkat akhir: Snapdragon menjangkau ponsel, PC, otomotif, dan IoT, serta mampu mengintegrasikan NPU, CPU, GPU, konektivitas, dan perangkat lunak menjadi solusi lengkap.
· AI pada perangkat lebih cepat diterapkan: Snapdragon 8 generasi keenam sudah mendukung eksekusi model dengan 30 miliar parameter secara lokal, serta mengoptimalkan inferensi bersama pengembang model dan produsen penyimpanan.
· Potensi pertumbuhan laba lebih besar: Jika fitur AI mendorong kenaikan harga chip unggulan dan pembelian perangkat baru, dampaknya akan langsung terlihat pada pendapatan chip dan margin kotor Qualcomm.
Tekanannya juga jelas: ponsel masih menjadi sumber utama pendapatan, sementara pendapatan chip ponsel turun 20% secara tahunan pada kuartal fiskal terakhir; gabungan otomotif dan IoT tumbuh 28%, tetapi untuk sementara masih berperan sebagai penopang.

Cara memahami hubungan keduanya
Qualcomm sendiri juga merupakan peserta penting dalam ekosistem ARM. CPU Oryon dan chip pusat datanya sama-sama bergantung pada arsitektur ARM.
Karena itu, pertumbuhan ARM bisa berasal dari Qualcomm maupun dari pelanggan seperti Apple, NVIDIA, dan Amazon.

Secara keseluruhan, kepastian jangka panjang lebih berpihak pada ARM, sedangkan potensi pertumbuhan kinerja jangka pendek saat AI pada perangkat meledak lebih berpihak pada Qualcomm. Jika hanya memilih satu, saya akan memprioritaskan ARM; jika bertaruh pada lonjakan pesat AI di ponsel, PC, dan otomotif, potensi Qualcomm akan lebih terkonsentrasi. #美股财报季 $ARM