Pada hari rilis data ekonomi, pasar masih membahas apakah emas masih layak dikejar. Padahal, arahnya sudah jelas sejak awal. Hari ini ada empat rangkaian data yang dirilis berturut-turut: estimasi awal CPI zona euro, ketenagakerjaan ADP, PMI jasa ISM, dan persediaan minyak mentah. Yang perlu diperhatikan bukan satu angka tertentu, melainkan urutannya—mulai dari inflasi Eropa sebagai penentu arah, lalu ketenagakerjaan dan kondisi sektor jasa AS, dan terakhir persediaan minyak mentah. Urutan ini mirip rangkaian “menetapkan ekspektasi suku bunga terlebih dahulu, menguji ketahanan ekonomi berikutnya, lalu melihat guncangan di sisi komoditas”. Emas sangat sensitif terhadap kombinasi ini, jadi volatilitasnya kemungkinan besar tidak kecil.

Ambil kondisi pasar belakangan ini sebagai contoh: jika estimasi awal CPI zona euro lebih tinggi dari perkiraan, biasanya dolar langsung menguat dan harga emas tertekan; jika lebih rendah dari perkiraan, ekspektasi pemangkasan suku bunga akan menguat dan emas cenderung mendapat dukungan dalam jangka pendek. Berikutnya, perhatikan ketenagakerjaan ADP. Pasar biasanya menilai ketat atau longgarnya pasar tenaga kerja berdasarkan apakah penambahan lapangan kerja jauh menyimpang dari perkiraan. Misalnya, jika perkiraan penambahan 150 ribu, tetapi angka aktual hanya 80 ribu, ekspektasi pemangkasan suku bunga akan meningkat. Sebaliknya, jika ADP jauh lebih kuat, tidak sedikit kasus harga emas awalnya melonjak lalu turun kembali. PMI jasa ISM bahkan lebih penting. Angka 50 adalah batas antara ekspansi dan kontraksi, sementara komponen harga dan ketenagakerjaan di sektor jasa sering kali lebih informatif daripada angka keseluruhan. Terakhir, persediaan minyak mentah menjadi penutup. Kenaikan persediaan yang melebihi perkiraan akan menekan harga minyak dan ekspektasi inflasi, sedangkan penurunan persediaan dapat memicu guncangan di sisi komoditas dan secara tidak langsung memengaruhi narasi inflasi emas.

Ada pola dalam rotasi sektor: sektor yang sedang menjadi sorotan tidak pernah bertahan di tempat yang paling ramai. Beberapa waktu lalu, semua orang berdesakan di satu arah. Begitu data dirilis, uang mulai mencari jalan keluar berikutnya. Misalnya, saham emas dan saham sumber daya alam ramai diperdagangkan menjelang rilis data. Setelah data keluar, justru mudah terjadi pola “beli saat ekspektasi, jual saat kenyataan”. Dana mungkin beralih ke saham berdividen tinggi yang harganya masih rendah, saham teknologi bertumbuh, atau rantai industri kimia yang terpengaruh harga minyak. Likuiditas di pasar kontrak pada dini hari paling rendah, dan saat itu pula gerak harga dengan ekor panjang paling mudah terjadi. Mereka yang memantau pasar sudah paham, saat antrean order tipis, satu gerakan tajam saja bisa menyapu banyak stop loss.

Secara pribadi, saya lebih memperhatikan sinyal gabungan ADP dan ISM. Keduanya menentukan apakah narasi ketahanan sektor jasa masih berlaku. Jika ADP lemah dan ISM jasa juga melemah, narasi pemangkasan suku bunga akan semakin kuat. Jika ADP lemah tetapi ISM kuat, pasar akan bimbang dan kemungkinan besar harga emas akan bergerak naik-turun dengan tajam. Jika punya pandangan berbeda, sampaikan alasannya.