#SEC发布加密代币分类FAQ Batas regulasi yang lebih jelas akan mengurangi ketidakpastian kepatuhan secara keseluruhan, tetapi tekanan yang dihadapi akan sangat berbeda-beda. Token yang benar-benar diuntungkan adalah token dengan fungsi yang jelas dan jaringan yang matang; sebaliknya, token dengan tata kelola terpusat dan harga yang didorong oleh janji tim akan lebih mudah terekspos pada risiko.

Token mana yang paling terdampak
· Koin asli blockchain publik yang matang: Bitcoin, Ethereum, Solana, dan lainnya. Klasifikasi dan penggunaan praktisnya sudah relatif jelas, sehingga ekspektasi kepatuhannya lebih stabil.
· Token dengan aplikasi yang kuat: Token untuk membayar biaya gas, mengakses layanan, atau menggunakan fungsi protokol. Jalur regulasinya akan lebih jelas selama keuntungan tidak bergantung pada kegiatan operasional pihak proyek.
· Token terbungkus dan bukti staking: Jika aset dasarnya bukan sekuritas, token semacam ini biasanya dapat diperlakukan sebagai tanda terima atau instrumen. Proyek liquid staking akan diuntungkan secara langsung.
· Koin proyek yang mengandalkan pendanaan terpusat: Risikonya paling tinggi. Jika pihak proyek mengendalikan peningkatan sistem, akses, perbendaharaan, atau aturan perdagangan, serta terus mempromosikan ekspektasi keuntungan, tokennya tetap berpotensi dinilai sebagai kontrak investasi.
· NFT fraksional dan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil: Memecah koleksi untuk dijual dan menjanjikan keuntungan, atau menawarkan imbal hasil stablecoin yang menyerupai bunga deposito, sama-sama berpotensi masuk dalam cakupan regulasi sekuritas.
Tanya jawab tambahan pada 2 November semakin berfokus pada “siapa yang secara nyata mengendalikan jaringan”. Bentuk organisasi seperti yayasan, DAO, atau DUNA tidak otomatis membuktikan desentralisasi; yang tetap menjadi kunci adalah pihak mana yang mengendalikan operasional, ekonomi, dan hak suara.

Peran dan status CLARITY Act
CLARITY Act terutama bertujuan menyelesaikan tiga hal: siapa yang mengatur suatu token, lembaga mana yang menjadi tempat pendaftaran platform perdagangan, dan kapan hubungan pendanaan awal berakhir. Undang-undang ini belum berlaku; pemungutan suara prosedural pada 15 September menghasilkan 49 suara setuju dan 50 suara menolak, sehingga RUU tersebut tidak dapat melanjutkan ke pembahasan berikutnya.
Karena itu, saat ini pasar masih beroperasi melalui dua jalur: SEC memperjelas penilaian sekuritas melalui dokumen interpretasi dan tanya jawab, sementara legislasi di Kongres terus menentukan struktur pasar jangka panjang. Arahan administratif dapat mengubah fokus pengawasan, tetapi sulit jika hanya mengandalkan arahan tersebut untuk merombak yurisdiksi atas bursa dan kewenangan pasar spot.

Apakah risiko kepatuhan menurun atau meningkat?
Bagi sebagian besar proyek, dampak bersihnya adalah penurunan risiko. Sebelumnya, banyak tim hanya bisa menghadapi pengawasan regulator dengan berdiam diri. Kini, mereka dapat merancang kepatuhan dengan mempertimbangkan fungsi token, kendali, bahasa pemasaran, dan pengaturan pembelian kembali.

Namun, meningkatnya transparansi juga akan mempersempit ruang untuk arbitrase regulasi. Proyek-proyek berikut mungkin menghadapi tekanan yang lebih besar:
· Whitepaper berulang kali menekankan potensi kenaikan harga di masa depan;
· Pengembang inti dan yayasan mengendalikan keputusan penting;
· Nilai token sangat bergantung pada kegiatan operasional tim yang berkelanjutan;
· Pembelian kembali dipromosikan sebagai cara untuk meningkatkan imbal hasil pemegang token;
· Platform menjalankan fungsi penerbitan, pengelolaan, dan perdagangan sekaligus.

Jadi, perubahan ini lebih menyerupai “cermin pengungkap”: biaya kepatuhan bagi proyek yang baik berpeluang menurun, sedangkan proyek dengan tata kelola yang tidak jelas dan logika pendanaan yang kuat akan menghadapi tekanan hukum, pencatatan, dan pendanaan yang lebih besar.$ETH