#美国中期选举进入最后冲刺 #每周来晒 Bagaimana Pemilu Paruh Waktu AS akan memengaruhi pasar keuangan?

Bagi pasar keuangan, hasil pemilu akan memengaruhi pandangan investor terhadap kebijakan fiskal AS, lingkungan regulasi, perkembangan industri AI, dan arah suku bunga.
Pemilu paruh waktu AS akan digelar pada 3 November. Seluruh 435 kursi Dewan Perwakilan Rakyat dan 35 dari 100 kursi Senat akan diperebutkan. Pemilu ini bukan hanya menentukan siapa yang menguasai kedua kamar Kongres, tetapi juga menjadi ujian atas kinerja kebijakan pemerintahan Trump selama hampir dua tahun terakhir, serta menentukan ruang geraknya dalam menjalankan pemerintahan selama sisa masa jabatan.
Tingginya biaya hidup, dampak perkembangan kecerdasan buatan (AI) terhadap pasar tenaga kerja, serta kontroversi diplomatik dan keamanan yang dipicu konflik AS-Iran kini menjadi isu penting yang memengaruhi sikap pemilih. Sementara itu, kemungkinan Demokrat kembali menguasai Kongres juga menjadi sorotan lembaga jajak pendapat dan pasar prediksi. Arti penting pemilu paruh waktu tidak terbatas pada perubahan jumlah kursi kedua partai. Perubahan keseimbangan kekuasaan di Kongres akan berdampak langsung pada kemampuan Gedung Putih untuk mendorong legislasi, dan juga dapat mengubah cara pemerintahan Trump menjalankan kebijakan di bidang fiskal, regulasi, perdagangan, dan diplomasi. Sekalipun hasil pemilu tidak serta-merta membalikkan arah kebijakan AS saat ini, Kongres yang terbelah antara kedua partai atau dikuasai sepenuhnya oleh satu partai dapat membatasi pemerintahan Trump dengan tingkat yang berbeda-beda selama sisa masa jabatannya.
Bagi pasar keuangan, hasil pemilu akan memengaruhi pandangan investor terhadap kebijakan fiskal AS, lingkungan regulasi, perkembangan industri AI, dan arah suku bunga. Pasar mungkin bereaksi secara berbeda terhadap tiga kemungkinan: Partai Republik tetap menguasai kedua kamar Kongres, Kongres terbelah antara kedua partai, atau Demokrat menang telak.

Hasil pertama: Kongres terbelah, kebuntuan kebijakan mungkin menguntungkan pasar
Berdasarkan kondisi pemilu saat ini, Demokrat berpeluang merebut kembali DPR, tetapi persaingan di Senat masih sangat tidak pasti. Masa jabatan anggota DPR adalah dua tahun. Saat ini, DPR terdiri atas 219 anggota Republik dan 214 anggota Demokrat, dengan dua kursi lainnya kosong. Lembaga jajak pendapat dan pasar prediksi pada umumnya menilai Demokrat berpeluang menang relatif mudah dalam pemilihan DPR. Sebaliknya, persaingan di Senat jauh lebih ketat. Saat ini, Senat terdiri atas 53 anggota Republik, 45 anggota Demokrat, dan dua anggota independen yang biasanya memberikan suara bersama Demokrat. Demokrat perlu memenangkan setidaknya 4 dari 22 kursi Republik yang diperebutkan, sekaligus mempertahankan 13 kursi partai mereka yang juga diperebutkan, agar dapat kembali menguasai Senat.
Jika Demokrat hanya merebut kembali DPR, sementara Partai Republik tetap menguasai Senat, Kongres AS akan terbelah antara kedua partai.
Bagi Wall Street, kebuntuan kebijakan seperti ini belum tentu buruk. Karena DPR dan Senat masing-masing dikuasai oleh partai yang berbeda, ditambah hak veto presiden yang dimiliki Trump, setiap legislasi besar akan menghadapi banyak hambatan. Isu seperti belanja fiskal dan kebijakan pajak juga dapat mengalami kebuntuan.
Stuart Kaiser, kepala strategi perdagangan saham AS di Citigroup, berpendapat bahwa di tengah kondisi laba perusahaan dan pertumbuhan ekonomi yang kuat saat ini, kebuntuan kebijakan di Kongres merupakan hasil yang paling ideal bagi pasar saham. Artinya, perusahaan dan investor dapat lebih berfokus pada laba perusahaan dan kondisi fundamental ekonomi, tanpa perlu terlalu khawatir terhadap perubahan arah kebijakan.
Sejak awal tahun ini, laba perusahaan AS meningkat tajam, sementara produk domestik bruto (PDB) juga terus tumbuh stabil. Data historis menunjukkan bahwa kebuntuan kebijakan kerap menguntungkan kinerja pasar saham. Data yang dihimpun Carson Investment Research menunjukkan bahwa sejak 1950, ketika presiden berasal dari Partai Republik dan Kongres dikuasai secara terpisah oleh kedua partai, rata-rata kenaikan tahunan pasar saham AS mencapai 13.7%. Sebaliknya, rata-rata kenaikan tahunan pasar saham AS masing-masing sebesar 8.3% dan 4.9% ketika Kongres sepenuhnya dikuasai oleh Partai Republik atau Demokrat. Kongres yang terbelah juga dapat menopang pasar obligasi. Logikanya, kebuntuan kebijakan akan membatasi ruang pemerintah untuk meluncurkan stimulus fiskal tambahan, seperti pemotongan pajak, sehingga membantu mengendalikan pelebaran defisit fiskal dan meredakan tekanan pasokan di pasar obligasi. Sementara itu, biaya pinjaman yang lebih rendah juga dapat menguntungkan sektor-sektor yang sensitif terhadap biaya pembiayaan, seperti manufaktur. Namun, meski gagal menguasai Senat, Demokrat tetap dapat membatasi agenda legislasi Trump selama dua tahun terakhir masa jabatannya. Salah satu hal yang patut diperhatikan adalah pembangunan pusat data dan perkembangan industri AI yang mungkin menjadi titik perselisihan baru antara kedua partai. Sebagian anggota Demokrat mungkin memanfaatkan keuntungan politik dari kemenangan di DPR untuk mendorong pembatasan pembangunan pusat data di daerah pemilihan mereka, serta menuntut Kongres memperketat pengawasan terhadap perusahaan teknologi dan perkembangan AI melalui langkah-langkah seperti dengar pendapat. Produsen bahan bakar fosil juga mungkin menghadapi tantangan regulasi serupa. Ketidakpastian yang lebih besar adalah apakah Trump yang dibatasi oleh Kongres akan semakin mengandalkan wewenang eksekutif presiden untuk menjalankan kebijakan, dan apakah ia bersedia menerima gejolak pasar yang lebih besar demi mencapai tujuan politiknya.
Ketika legislasi di Kongres terhambat, bidang yang dapat ditangani Trump akan lebih banyak terbatas pada kewenangan eksekutif presiden, termasuk kebijakan luar negeri dan perdagangan, keamanan nasional dan pertahanan, penegakan hukum dan regulasi, pengangkatan pejabat, serta administrasi pemerintahan. Ini berarti isu Iran serta kebijakan tarif dan perdagangan mungkin menjadi fokus kebijakan selama sisa masa jabatannya. Namun, Demokrat juga dapat menggunakan kewenangan pengawasan Kongres untuk berupaya membatasi tindakan presiden terkait. Kondisi fiskal AS tetap menjadi risiko yang tidak dapat diabaikan pasar. Pada pertengahan 2027, AS mungkin kembali menghadapi masalah pagu utang, sementara peluang tercapainya kompromi antara kedua partai di Kongres nyaris tidak ada. Hal ini dapat menyebabkan penutupan pemerintah AS berlangsung lebih lama lagi, bahkan melampaui skala penutupan pada Oktober tahun lalu. Penutupan pemerintah sebelumnya telah memangkas pertumbuhan PDB pada kuartal keempat 2025 sebanyak 1 poin persentase penuh. Jika penutupan pemerintah AS mengganggu pengumpulan dan publikasi data statistik ekonomi, Federal Reserve mungkin kembali menghadapi situasi tanpa dukungan data ekonomi penting, sehingga keputusan kebijakan moneternya menjadi lebih sulit.
Selain itu, Demokrat juga dapat menggunakan kendali atas DPR untuk memulai penyelidikan pemakzulan baru. Proses pemakzulan dimulai di DPR, tetapi untuk menjatuhkan presiden melalui pemakzulan, diperlukan dukungan setidaknya dua pertiga anggota Senat, yakni 67 anggota. Mengingat jumlah anggota Demokrat dan anggota Republik yang mungkin mendukung pemakzulan tidak akan mencapai ambang batas ini, kemungkinan presiden akhirnya dinyatakan bersalah relatif kecil. Meski demikian, pemakzulan tetap dapat menjadi alat politik bagi Demokrat untuk membatasi Trump, sekaligus semakin memperuncing polarisasi politik dalam negeri AS. Kemungkinan lainnya adalah Demokrat akan mengalihkan fokus penyelidikan kepada anggota kabinet Trump, alih-alih secara langsung menyasar presiden.

Dari perspektif pasar keuangan, skenario ini secara umum sesuai dengan ekspektasi pasar saat ini. Meski kembali memperoleh sebagian kekuasaan di DPR, Demokrat tetap tidak memiliki kemampuan untuk mendorong perubahan kebijakan yang substansial. Kebijakan cenderung berlanjut, sementara pasar obligasi harus menyeimbangkan defisit fiskal yang terus tinggi dengan kemungkinan meredanya tekanan inflasi.
Dalam situasi ini, imbal hasil obligasi Treasury AS jangka pendek mungkin berangsur turun, sedangkan imbal hasil jangka panjang masih cenderung naik, tetapi diperkirakan secara umum bertahan di kisaran 5.25% hingga 5.5%.
Untuk dolar AS, pasar pada dasarnya sudah memperhitungkan kemungkinan Kongres terbelah. Hasil ini mungkin tidak cukup untuk mengalihkan perhatian pasar dari inflasi tinggi, maupun mengubah ekspektasi kebijakan bahwa Federal Reserve masih akan menaikkan suku bunga setidaknya sekali lagi. Namun, jika penutupan pemerintah berlangsung terlalu lama, dampak negatifnya mungkin mulai terasa pada paruh kedua 2027 dan menekan dolar AS.
Hasil kedua: Demokrat menang telak, risiko regulasi AI meningkat, perusahaan asuransi kesehatan diuntungkan
Jika Demokrat sekaligus menguasai DPR dan Senat, pemerintahan Trump akan menghadapi penyeimbang yang lebih kuat di Kongres. Dengan mempertimbangkan tren jajak pendapat saat ini dan rendahnya tingkat dukungan publik terhadap Trump, hasil ini dianggap sebagai salah satu skenario yang cukup mungkin di pasar prediksi. Dalam kebijakan luar negeri, Demokrat mungkin akan lebih berani menentang sikap Trump terhadap Iran, dukungannya kepada Israel, serta rencana untuk semakin memperluas tarif. Demokrat juga mungkin menekan Trump agar mengambil sikap yang lebih keras terhadap Rusia dan terus memberikan dukungan kepada Ukraina. Dalam kebijakan domestik, Demokrat diperkirakan akan berupaya mendorong legislasi untuk memperluas cakupan layanan kesehatan, dan mungkin menjadikannya sebagai alat tawar-menawar untuk menerima sebagian tuntutan Trump terkait peningkatan belanja pertahanan.
Namun, jika Demokrat sekaligus menguasai kedua kamar Kongres, mereka juga mungkin lebih banyak menanggung tanggung jawab politik atas penutupan pemerintah, yang justru dapat merusak citra politik mereka. Sementara itu, defisit fiskal AS dan keberlanjutan utang tetap menjadi risiko jangka panjang yang tidak dapat diabaikan pasar.

Dampak politik ini juga dapat meluas ke strategi masa depan kedua partai.
Jika Partai Republik mengalami kekalahan besar dalam pemilu Kongres, partai tersebut mungkin akan meninjau kembali arah perkembangannya ke depan. Seiring berkurangnya pengaruh politik Trump, tokoh penting Partai Republik seperti Wakil Presiden JD Vance dan Menteri Luar Negeri Marco Rubio mungkin mulai memperkuat dukungan politik masing-masing sebagai persiapan untuk pemilihan presiden 2028.
$INTC Demokrat juga akan menghadapi pilihan arah baru di internal partai. Kemenangan besar mungkin semakin memicu perdebatan di dalam partai mengenai calon presiden pada 2028: apakah akan mengusung kandidat yang lebih dekat dengan kelompok mapan tradisional, ataukah kekuatan sayap kiri akan memanfaatkan momentum pemilu untuk merebut kendali.
Bagi pasar keuangan, dampak kemenangan telak Demokrat bukan hanya perubahan keseimbangan kekuasaan di Kongres. Yang lebih penting, hasil ini dapat mengubah ekspektasi pasar terhadap kebijakan ekonomi pemerintahan Trump, terutama prospek perkembangan industri AI. Regulasi AI mungkin menjadi risiko utama bagi pasar saham. Jika Demokrat menguasai kedua kamar Kongres, mereka mungkin akan lebih aktif mendorong penguatan regulasi AI, termasuk membatasi pembangunan pusat data dan menetapkan aturan yang lebih ketat untuk pengembangan dan penerapan model AI. Kebijakan apa pun yang berpotensi memperlambat ekspansi industri AI dapat memengaruhi aliran dana ke produsen chip dan perusahaan industri yang memasok peralatan serta layanan untuk pusat data. Kebijakan tersebut juga dapat melemahkan ekspektasi bahwa perusahaan teknologi akan meraih laba besar dari penjualan produk dan layanan AI.
Hal ini jelas menimbulkan tekanan potensial bagi pasar saham AS yang saat ini sangat bergantung pada pertumbuhan investasi AI dan ekspektasi laba. Investor mungkin akan menilai ulang valuasi perusahaan terkait dan merealisasikan keuntungan dari saham-saham rantai industri AI. Namun, sekalipun Demokrat menguasai kedua kamar Kongres, mendorong legislasi terkait AI bukanlah perkara mudah. Trump selalu memosisikan dirinya sebagai pendukung perkembangan industri AI, dan sangat mungkin memveto rancangan undang-undang yang terlalu membatasi. Demokrat hampir pasti tidak akan memperoleh suara dua pertiga di Kongres yang dibutuhkan untuk mengesampingkan veto presiden. Artinya, kemenangan telak Demokrat mungkin mengirimkan sinyal kebijakan mengenai penguatan regulasi AI, tetapi belum tentu segera diwujudkan menjadi pembatasan legislatif yang substansial. Dalam jangka pendek, prospek laba perusahaan terkemuka di industri AI seperti Microsoft dan Nvidia mungkin relatif tidak terlalu terdampak secara langsung. Dibandingkan mendorong legislasi, Demokrat mungkin lebih memilih menekan perusahaan AI melalui penyelidikan Kongres dan dengar pendapat terbuka, serta mengkaji pembangunan pusat data, penerapan teknologi AI, dan praktik bisnis perusahaan terkait. Meski langkah-langkah ini untuk sementara tidak mengubah arah dasar perkembangan industri, langkah tersebut dapat memengaruhi pandangan investor terhadap lingkungan regulasi di masa depan, terutama saat pasar mulai memperhitungkan arah kebijakan setelah Trump meninggalkan jabatannya. Kemenangan telak Demokrat mungkin dipandang sebagai sinyal bahwa regulasi AI di AS akan semakin ketat.
Di tingkat sektor, perusahaan layanan kesehatan mungkin menjadi pihak yang berpotensi diuntungkan. Jika Demokrat mendorong pencabutan langkah pemangkasan program Medicaid sebelumnya, penyedia layanan kesehatan terkait kemungkinan akan diuntungkan. Sebaliknya, kontraktor pertahanan mungkin menghadapi tekanan. Kekhawatiran pasar bahwa Demokrat akan memperketat pengawasan terhadap anggaran pertahanan telah menyebabkan harga saham perusahaan terkait turun.
Reaksi pasar obligasi dan valuta asing akan bergantung pada tarik-menarik antara peran Kongres sebagai penyeimbang dan kewenangan eksekutif Trump. Di satu sisi, kendali Demokrat atas Kongres mungkin membatasi ruang Trump untuk menjalankan kebijakan melalui legislasi. Di sisi lain, jika Trump semakin mengandalkan kewenangan eksekutif pada akhir masa jabatannya, misalnya dengan menaikkan tarif lebih lanjut atau mengambil langkah yang berpotensi memperburuk ketegangan geopolitik, kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan ketidakpastian kebijakan masih dapat mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang naik. Imbal hasil jangka pendek mungkin menghadapi tekanan kenaikan akibat ekspektasi kebijakan moneter dan perubahan kebijakan Kongres. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun mungkin mendekati 5.5%, tetapi kemungkinan menembus level ini relatif kecil.
Dolar AS mungkin menghadapi tekanan depresiasi tertentu. Di satu sisi, kemenangan telak Demokrat dapat mendorong pasar menilai kembali keberlanjutan kebijakan AS yang melonggarkan regulasi dan melakukan investasi besar-besaran dalam infrastruktur AI. Di sisi lain, jika investor menilai bahwa perlambatan perkembangan industri AI akan melemahkan prospek pertumbuhan ekonomi AS, dolar juga dapat tertekan. Namun, harga energi yang tetap tinggi dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve masih dapat menopang dolar. Karena itu, hasil pemilu ini diperkirakan tidak akan menimbulkan dampak substansial terhadap pasar valuta asing global yang memiliki volume transaksi harian sekitar 9.5 triliun dolar AS.

Hasil ketiga: Partai Republik berhasil mempertahankan kekuasaan, saham AI melanjutkan tren positif, risiko fiskal mendorong imbal hasil Treasury AS naik
Berdasarkan jajak pendapat saat ini, Partai Republik mempertahankan kendali atas DPR dan Senat sekaligus merupakan skenario yang paling kecil kemungkinannya dari ketiga skenario. Namun, jika hasil ini benar-benar terjadi, Trump kemungkinan besar akan menganggapnya sebagai dukungan pemilih terhadap strategi “America First”. Karena tidak perlu lagi memikirkan pemilihan kembali, Trump mungkin akan lebih berfokus pada upaya membentuk warisan politik pribadinya selama dua tahun terakhir masa jabatan presiden, dengan mendorong dan memperkuat hasil-hasil kebijakan yang menjadi ciri khas pemerintahannya.
Di bidang imigrasi dan perdagangan, pengawasan perbatasan AS diperkirakan akan semakin diperketat dan operasi deportasi mungkin diperluas. Tarif mungkin semakin banyak digunakan sebagai alat kebijakan luar negeri dan perdagangan untuk mendorong pemerintah asing mendukung sikap AS dalam urusan internasional. Trump mungkin juga terus menuntut agar anggota NATO meningkatkan belanja pertahanan, serta mengambil langkah ekonomi dan militer yang lebih keras terkait Iran dan meminta negara lain untuk ikut serta.
Dalam kebijakan ekonomi domestik, pelonggaran regulasi diperkirakan akan menjadi fokus. Mempercepat pengembangan AI dan inovasi teknologi, mendorong kembalinya industri manufaktur ke AS, serta memperluas produksi energi—terutama pengembangan energi fosil dan nuklir—semuanya mungkin menjadi alat utama yang digunakan Partai Republik untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Kombinasi kebijakan ini berpotensi mempertahankan kondisi pasar yang saat ini menguntungkan industri AI dan investasi infrastruktur terkait. Namun, biaya fiskal di balik ekspansi kebijakan ini mungkin menjadi kekhawatiran baru pasar. Jika pemotongan pajak, subsidi industri, dan peningkatan anggaran pertahanan semakin mendorong belanja fiskal, persoalan defisit fiskal dan keberlanjutan utang AS akan semakin menonjol. Kekhawatiran pasar terhadap pasokan Treasury AS dan risiko fiskal juga mungkin meningkat.
Situasi geopolitik mungkin semakin memperbesar risiko inflasi. Jika operasi militer AS di Timur Tengah meningkat, pasokan energi mungkin terganggu secara serius, sehingga mendorong harga minyak dan energi lainnya naik. Sementara itu, jika Trump memaksakan rencana yang disebut “dividen Trump” (Trump dividend), yaitu memberikan subsidi tunai kepada warga AS yang memenuhi syarat, permintaan mungkin semakin terstimulasi dan tekanan inflasi bertambah. Dalam situasi ini, Federal Reserve mungkin menghadapi tekanan kebijakan yang lebih besar dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga juga akan meningkat, sehingga kekhawatiran bahwa ekonomi AS akan beralih dari pertumbuhan pesat menuju resesi semakin besar.
Pasar obligasi mungkin menjadi salah satu sektor yang paling jelas terdampak dalam skenario ini. Pelebaran defisit fiskal, kenaikan harga energi, dan ekspektasi pengetatan kebijakan moneter akan bersama-sama mendorong seluruh kurva imbal hasil Treasury AS naik.
Secara lebih spesifik, imbal hasil jangka pendek akan lebih mencerminkan meningkatnya risiko kenaikan suku bunga Federal Reserve. Sementara itu, imbal hasil jangka panjang mungkin terdorong naik oleh pelebaran defisit fiskal, peningkatan pasokan obligasi pemerintah, dan kenaikan ekspektasi inflasi. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun mungkin menembus 5.5% dan bertahan di atas level tersebut selama beberapa waktu; imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun juga mungkin naik dan stabil di sekitar 5%. Tentu saja, ada kemungkinan lain: jika Partai Republik memandang kemenangan pemilu sebagai mandat politik untuk menertibkan fiskal dan mengambil langkah-langkah untuk mengendalikan defisit, imbal hasil obligasi pemerintah mungkin akhirnya kembali turun. Namun, sebelum itu terjadi, pasar mungkin perlu melalui koreksi yang cukup tajam agar Partai Republik benar-benar mengambil langkah pengetatan fiskal.
Dari perspektif nilai tukar, kombinasi kebijakan fiskal yang semakin longgar dan kebijakan moneter yang semakin ketat akan menjadikan skenario ini yang paling menguntungkan dolar dari ketiga hasil pemilu. Kenaikan imbal hasil Treasury AS mungkin terus menekan sistem keuangan global. Mata uang pasar berkembang mungkin menghadapi tekanan depresiasi yang lebih besar, dan euro juga dapat terdampak, terutama melalui gejolak di pasar obligasi pemerintah Prancis sebagai saluran penularan risiko.
Di pasar saham, kemenangan telak Partai Republik mungkin mempertahankan lingkungan kebijakan yang menguntungkan saham AI saat ini. Jika Partai Republik terus menguasai kedua kamar Kongres, pasar mungkin memperkirakan pemerintahan Trump akan semakin melonggarkan regulasi, mendukung inovasi teknologi, dan memperluas investasi infrastruktur, sehingga memberikan dukungan kebijakan bagi rantai industri AI. Matt Miskin, ahli strategi di Manulife John Hancock Investments, mengatakan, “Mempertahankan kondisi saat ini bukanlah hal yang buruk.” Saham sektor keuangan dan industri juga mungkin diuntungkan. Investor mungkin bertaruh bahwa Partai Republik akan mendorong ekonomi AS melalui pemotongan pajak, pelonggaran regulasi, dan insentif investasi manufaktur, sehingga memperkuat kinerja sektor-sektor yang berkaitan erat dengan siklus ekonomi.
Namun, pertumbuhan ekonomi bukan berarti pasar saham pasti terus naik. Ekspansi fiskal dan permintaan investasi mungkin mendorong inflasi dan suku bunga naik, meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan, serta menekan valuasi saham.
Bagi perusahaan di sektor keuangan, industri, dan rantai industri AI, faktor utama yang menentukan kinerja harga saham adalah apakah perbaikan laba akibat pertumbuhan ekonomi pada akhirnya dapat mengimbangi dampak kenaikan biaya pinjaman. Karena itu, meski kemenangan telak Partai Republik mungkin mempertahankan kebijakan yang menguntungkan industri AI serta mendorong saham keuangan dan industri, risiko defisit fiskal, inflasi, dan kenaikan suku bunga juga dapat membatasi ruang kenaikan pasar saham.
Bagi pasar, inti pertentangan dalam skenario ini adalah apakah kebijakan yang mendukung pertumbuhan ekonomi dapat berubah menjadi pertumbuhan laba perusahaan, dan apakah pertumbuhan tersebut dapat mengimbangi tekanan dari biaya pembiayaan yang lebih tinggi.