#美联储继续按兵不动 Menjelang pemilu paruh waktu, bagaimana prospek pasar saham AS?

1、Bagaimana kondisi terkini persaingan dalam pemilu paruh waktu AS: Seiring semakin dekatnya hari pemungutan suara pada 3 November, perhatian pasar terhadap pemilu paruh waktu meningkat. Per 28 Oktober 2026, berdasarkan harga pasar Bloomberg, probabilitas bahwa Partai Republik akan tetap menguasai DPR diperkirakan telah turun menjadi 8%, sementara probabilitas mereka tetap menguasai Senat juga kembali turun akhir-akhir ini menjadi 33%. Probabilitas Partai Demokrat menguasai kedua kamar mencapai 64%. Ekspektasi kemenangan Demokrat meningkat, sementara tekanan politik yang dihadapi Partai Republik semakin besar.

2、Bagaimana arah kebijakan AS ke depan akan berkembang berdasarkan hasil pemilu yang berbeda:
（1）Jika Partai Demokrat menguasai kedua kamar Kongres: Ruang legislatif pemerintahan Trump untuk memangkas pajak dan melonggarkan regulasi akan terbatas, sementara risiko tarik-menarik dalam anggaran fiskal meningkat; Partai Demokrat dapat memperkuat independensi Federal Reserve melalui pengawasan Kongres dan peninjauan atas pengangkatan pejabat Fed; regulasi pusat data AI mungkin akan semakin ketat dan tempo belanja modal berpotensi terganggu. Namun, realisasi pembangunan dan pemilihan lokasi terutama ditentukan oleh pemerintah negara bagian dan pemerintah daerah, sehingga arah jangka panjang investasi infrastruktur AI diperkirakan sulit berubah;
（2）Jika Kongres terbagi: Dengan adanya mekanisme saling mengimbangi antara kedua partai, perubahan besar dalam kebijakan fiskal dan regulasi akan sulit dilakukan, sehingga kebijakan yang ada cenderung berlanjut; Partai Republik masih dapat mempertahankan pengaruhnya atas pengangkatan pejabat Fed; Partai Demokrat tetap dapat menekan agar regulasi pusat data AI diperketat;
（3）Jika Partai Republik menguasai kedua kamar: Pemerintahan Trump akan menghadapi lebih sedikit hambatan dalam mendorong pemangkasan pajak, pelonggaran regulasi teknologi, dan perluasan pasokan energi konvensional, serta memiliki ruang lebih besar untuk menyelaraskan kebijakan terkait pengangkatan pejabat Fed; Kongres yang sepenuhnya dikuasai Partai Republik akan lebih mendukung penyederhanaan persetujuan pusat data dan pembangunan infrastruktur energi pendukung, yang selanjutnya akan menopang rantai industri AI yang saat ini didorong oleh belanja modal perusahaan teknologi besar AS.

3、Bagaimana dampak pemilu paruh waktu terhadap berbagai kelas aset: （1）Jika Partai Demokrat menguasai DPR dan Senat sekaligus: Ekspansi fiskal akan dibatasi, sementara regulasi AI yang semakin ketat berpotensi menekan ekspektasi laba dan memperbesar divergensi internal; ekspektasi pertumbuhan, inflasi, dan suku bunga mungkin turun secara marginal, dolar diperkirakan bergerak melemah secara fluktuatif, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS berpotensi turun sehingga menopang valuasi saham AS; emas akan diuntungkan oleh penurunan suku bunga riil, pelemahan dolar, serta permintaan aset safe haven akibat tarik-menarik politik;
（2）Jika Kongres terbagi: Mekanisme saling mengimbangi antara kedua partai akan membatasi kebijakan besar yang menambah stimulus, sehingga pasar cenderung memperhitungkan kebuntuan kebijakan dan meredanya volatilitas makro; dolar diperkirakan bergerak melemah secara fluktuatif dan imbal hasil obligasi pemerintah AS turun. Saham AS akan diuntungkan oleh berkurangnya risiko kebijakan ekstrem dan turunnya suku bunga, dengan prospek keseluruhan netral cenderung positif; saham bertumbuh relatif lebih unggul, tetapi tekanan regulasi AI tetap perlu diperhatikan karena segmen yang sangat bergantung pada investasi komputasi baru masih berpotensi tertekan dalam jangka pendek; emas juga ditopang oleh penurunan suku bunga riil dan permintaan aset safe haven;
（3）Jika Partai Republik terus menguasai DPR dan Senat: Kebijakan pajak dan fiskal akan berlanjut dengan lebih sedikit hambatan terhadap ekspansi, sehingga ekspektasi pertumbuhan, inflasi, defisit fiskal, dan pasokan obligasi pemerintah berpotensi meningkat; dolar ditopang oleh keunggulan suku bunga dan pertumbuhan, sehingga cenderung menguat dalam jangka pendek, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor panjang menghadapi tekanan kenaikan yang lebih besar; saham AS dalam jangka pendek ditopang oleh ekspektasi laba dan kebijakan, tetapi dalam jangka menengah valuasinya mungkin tertekan oleh kenaikan suku bunga tenor panjang; emas mungkin melemah lebih dulu lalu menguat, dengan tekanan jangka pendek dari kenaikan dolar dan suku bunga riil, tetapi ditopang dalam jangka menengah oleh defisit fiskal, inflasi, dan kekhawatiran mengenai keberlanjutan utang.

4、Bagaimana prospek saham AS setelah pemilu paruh waktu: Secara historis, kenaikan besar pada Oktober lebih banyak mencerminkan meredanya sentimen menghindari risiko pada September. Namun, tahun ini indeks S&P 500 hanya turun tipis 0,45% pada September, lebih baik daripada tingkat historis. Karena itu, tekanan terhadap saham AS mungkin kembali muncul setelah pemilu paruh waktu:
（1）Defisit fiskal AS masih tinggi, dan kebutuhan pembiayaan yang berkelanjutan dapat menekan suku bunga tenor panjang serta valuasi saham AS;
（2）Setelah pendanaan sementara berakhir, jika anggaran dan alokasi pendanaan untuk tahun fiskal baru belum disepakati, risiko penutupan pemerintahan dan negosiasi fiskal dapat kembali meningkat;
（3）Setelah pemilu paruh waktu, masih ada risiko situasi di Timur Tengah kembali memanas.

Dengan mempertimbangkan hubungan antara perubahan kinerja sektor sejak awal 2026 dan probabilitas kedua partai menguasai Kongres, pasar telah menunjukkan sejumlah perbedaan harga berdasarkan kemungkinan hasil pemilu:
（1）Jika Partai Demokrat menguasai kedua kamar: 【energi bersih】 dan 【sebagian sektor defensif】 mungkin relatif diuntungkan, tetapi pengetatan regulasi teknologi dan kenaikan biaya pembangunan pusat data dapat mengganggu rantai industri AI;
（2）Jika Kongres terbagi: Kebijakan yang ada cenderung berlanjut. Kinerja sektor teknologi mungkin lebih ditentukan oleh laba perusahaan dan fundamental belanja modal. Penurunan suku bunga menguntungkan 【saham teknologi bertumbuh】 dari sisi valuasi, tetapi tekanan regulasi AI tetap perlu diperhatikan karena segmen yang sangat bergantung pada investasi komputasi baru masih berpotensi tertekan dalam jangka pendek;