The Fed akan mengumumkan keputusannya hari ini pukul dua siang, dan hampir seluruh pasar menantikan momen ini. Namun, menurut saya, ketidakpastian sebenarnya bukan soal apakah suku bunga akan dinaikkan. Kontrak berjangka suku bunga menunjukkan peluang suku bunga dipertahankan sekitar 95%, jadi keputusan ini sudah tidak terlalu mengejutkan. Apakah suku bunga naik atau tidak sudah hampir sepenuhnya diperhitungkan pasar. Yang benar-benar patut dicermati adalah dot plot dan pilihan kata dalam pernyataan: distribusi proyeksi jalur suku bunga ke depan dalam dot plot, meski hanya sedikit lebih hawkish dari ekspektasi pasar, bisa membuat imbal hasil Treasury AS 2 tahun dan indeks dolar melonjak sejenak selama sesi perdagangan. Pilihan kata dalam pernyataan mengenai inflasi, ketenagakerjaan, dan kondisi keuangan juga bisa mengubah ekspektasi pasar terhadap ruang gerak pada rapat berikutnya.

Inflasi sebesar 3,7% masih terpampang jelas, jauh di atas target. Inilah latar belakang mengapa kebijakan tidak bisa dengan mudah dilonggarkan. Suku bunga sudah berada di level 3.75%-4.00%, dan baru saja diubah pada September. Biaya marjinal dari tindakan beruntun akan semakin tinggi. Ruang untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut dan kemampuan pasar untuk menanggungnya adalah dua hal yang berbeda: dari sisi kebijakan, mungkin masih ada satu atau dua kali kesempatan untuk menaikkannya, tetapi kemampuan perusahaan menanggung biaya pembiayaan kembali, suku bunga KPR, valuasi saham, dan spread kredit adalah persoalan lain. Dalam beberapa siklus sebelumnya, kombinasi “pernyataan hawkish, tetapi suku bunga tidak berubah kali ini” sering terjadi. Akibatnya, aset berisiko lebih dulu turun sebelum pulih. Yang benar-benar menekan valuasi adalah revisi naik dot plot untuk jalur suku bunga tahun berikutnya, bukan perubahan satu basis poin pada rapat kali ini.

Pada grafik candlestick, posisi saat ini agak mirip bahu kanan pola kepala dan bahu. Sebelum polanya terbentuk, jangan buru-buru menarik kesimpulan. Untuk memastikan apakah bahu kanan benar-benar terbentuk, perlu dilihat apakah garis leher ditembus secara meyakinkan dan apakah volume mendukung saat harga memantul kembali. Yang menarik justru volume perdagangan: pada akhir pekan, volumenya hanya 30% dari hari kerja, menunjukkan likuiditas yang jelas lebih tipis. Dalam kondisi seperti ini, pergerakan kecil bisa berdampak besar: sedikit volume saja bisa mengerek pasar, sementara beberapa pesanan jual dalam jumlah besar juga bisa memperlebar penurunan. Setelah order stop-loss terpicu berantai, harga bisa bergerak mengikuti arus berita. Jadi, setelah pukul dua hari ini, jangan hanya terpaku pada tiga kata “naik atau tidak”. Periksa dulu apakah pilihan kata dalam pernyataan melampaui ekspektasi, lalu lihat apakah median dot plot berubah, dan terakhir apakah volume mendukung pergerakan. Sampaikan pendapat Anda.