#Strategy优先股回归100美元面值 #Gate广场万圣节 STRC kembali mendekati nilai pari. Ini merupakan gabungan dari “pemulihan harga yang ditopang kuat oleh perusahaan” dan “pemulihan kepercayaan terhadap model bisnis di sebagian area”, tetapi masih jauh dari tahap ketika pasar sepenuhnya menerima model pembiayaannya.

📊 Dukungan utama: kenaikan ini pada dasarnya “dihasilkan dengan uang perusahaan sendiri”

1. Pemulihan harga dan aksi pembelian kembali sepenuhnya berjalan beriringan. STRC naik dari titik terendah US$70 pada Juni hingga mendekati US$99. Sepanjang periode itu, Strategy terus melakukan pembelian kembali dengan dana tunai sungguhan di pasar sekunder. Pada kuartal ketiga saja, perusahaan membeli kembali hampir 21 juta saham dengan harga rata-rata US$97,39, menghabiskan US$2,04 miliar.

2. Kendali atas penetapan harga pada dasarnya berada di tangan penerbit. Data pertemuan pendanaan Barclays menunjukkan bahwa pergerakan harga STRC sangat terkait dengan kuota pembelian kembali perusahaan, bukan didorong oleh permintaan beli yang terbentuk secara alami di pasar. ‌

3. Manajemen secara tegas berkomitmen untuk terus melakukan pembelian kembali selama harga saham berada di bawah US$100. Saat ini masih tersedia kuota pembelian kembali hampir US$960 juta untuk terus menopang harga.

🛡️ Pemulihan kepercayaan: beberapa risiko memang telah berkurang secara signifikan

1. Penyangga keamanan dividen jauh lebih tebal. Perusahaan meningkatkan cadangan dolar AS menjadi US$5,07 miliar, cukup untuk menutupi pembayaran dividen saham preferen dan beban bunga selama 3,4 tahun. Ini sepenuhnya mengatasi krisis likuiditas yang sebelumnya paling dikhawatirkan pasar, yaitu “terpaksa menjual koin untuk membayar bunga saat pasar bearish”.

2. Neraca keuangan membaik pesat. Berkat kenaikan nilai kepemilikan Bitcoin secara akuntansi, perusahaan mencatat laba operasional rekor sebesar US$20,91 miliar pada Q3. Kepemilikan 848.000 Bitcoin secara keseluruhan berada dalam posisi menguntungkan, sehingga dukungan fundamentalnya jauh lebih kuat dibandingkan enam bulan lalu.

3. Mekanisme pembayaran dividen harian mulai diterapkan. Pada 28 Oktober, para pemegang saham telah menyetujui skema dividen harian. Mulai 1 November, STRC akan membayar dividen setiap hari. Hal ini dapat sangat mengurangi volatilitas akibat lonjakan harga yang biasanya terjadi karena pembayaran dividen bulanan, sehingga produk ini lebih menyerupai instrumen pendapatan tetap yang stabil dan setara kas.

‌Pembayaran dividen harian dapat sangat mengurangi volatilitas akibat lonjakan harga yang biasanya terjadi karena pembayaran dividen bulanan, sehingga produk ini lebih menyerupai instrumen pendapatan tetap yang stabil dan setara kas.

⚠️ Masih jauh dari tahap “penerimaan penuh terhadap model pembiayaan”

1. Roda penggerak pembiayaan belum berputar kembali. Saat ini, dana perusahaan diprioritaskan untuk membeli kembali saham preferen. Bahkan, sempat terjadi penghentian pembelian koin dengan seluruh dana dialihkan untuk membeli kembali STRC. Perusahaan sama sekali belum memiliki kapasitas untuk memulai penerbitan saham preferen baru guna menghimpun dana untuk membeli koin.

2. Kelemahan struktural model ini belum berubah. Saham preferen pada dasarnya merupakan instrumen berleverage yang sangat siklikal. Pasar bullish dapat mempercepat akumulasi koin, sedangkan di pasar bearish, tekanan pembayaran dividen yang bersifat tetap dapat menjadikannya sumber tekanan jual akibat penjualan koin secara terpaksa. Kontradiksi utama yang “memperbesar fluktuasi siklus” ini hingga kini belum teratasi.

3. Pasar masih meragukan kemampuannya untuk bertahan di atas nilai pari dalam jangka panjang. Data prediksi Polymarket menunjukkan bahwa pasar menilai peluang STRC menyentuh US$100 pada akhir Oktober hanya 9%, sedangkan peluangnya kembali ke nilai pari sebelum akhir tahun hanya 78%. Belum terbentuk keyakinan kuat yang seragam.

Singkatnya, kondisi saat ini adalah “perusahaan menggunakan uang tunai untuk menarik STRC kembali dari ambang krisis, memulihkan diskon paling ekstrem, dan untuk sementara meyakinkan pasar bahwa perusahaan tidak akan gagal bayar”. Namun, untuk membuat pasar kembali menerima model ekspansi “menerbitkan saham preferen—menghimpun dana untuk membeli koin”, masih diperlukan satu langkah penting: memulai kembali penerbitan baru agar roda penggerak pembiayaan kembali berputar.

$GOOGL