#USEarningsSeason #ShareWeekly

Saya sangat bullish terhadap Amazon menjelang musim laporan keuangan AS ini dan percaya bahwa saat ini Amazon merupakan saham dengan potensi pertumbuhan majemuk jangka panjang terkuat di antara raksasa teknologi utama yang menjadi sorotan. Tesla dan Meta telah melaporkan hasilnya, dan perhatian kini beralih ke Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple, dan NVIDIA. Namun, kombinasi pertumbuhan cloud yang semakin cepat, simpanan pesanan terkait AI yang sangat besar, serta leverage operasional yang membaik menjadikan Amazon saham yang ingin saya miliki dalam siklus beberapa tahun ke depan. Saham ini baru-baru ini ditutup di sekitar 248 dolar dengan kapitalisasi pasar sekitar 2.68 hingga 2.70 triliun dolar, setelah diperdagangkan dalam rentang 52 minggu antara 196 dolar hingga 287.20 dolar. Valuasinya masih berada pada rasio harga terhadap laba historis sekitar 19.7 kali dan rasio forward sekitar 19.2 kali, yang tampak wajar mengingat lintasan pertumbuhannya.

Pada kuartal kedua 2026, Amazon membukukan penjualan bersih sebesar 200.6 miliar dolar, naik 20 persen dibandingkan tahun sebelumnya dan mencatat pertumbuhan pendapatan tertinggi dalam beberapa tahun. Laba operasional naik 43 persen menjadi 27.5 miliar dolar, sehingga margin operasional meningkat menjadi 13.7 persen dari 11.4 persen setahun sebelumnya. Amazon Web Services menjadi segmen yang paling menonjol, menghasilkan pendapatan sebesar 42.2 miliar dolar, naik 37 persen dibandingkan tahun sebelumnya dan mencatat pertumbuhan tercepat dalam 18 kuartal. Margin operasional AWS meningkat menjadi 39.4 persen.

Secara tahunan, AWS kini menghasilkan sekitar 169 miliar dolar. Bisnis layanan AI dan bisnis cip khusus masing-masing telah melewati ambang laju pendapatan tahunan sebesar 25 miliar dolar dan terus tumbuh dengan laju tiga digit. Sisa simpanan kinerja AWS mencapai angka mengesankan sebesar 496 miliar dolar dan terus berkembang dengan laju tiga digit, memberikan visibilitas tinggi atas permintaan mendatang hingga 2027 dan bahkan sampai 2028.

Iklan terus memberikan kontribusi bermargin tinggi, naik sekitar 26 persen menjadi hampir 20 miliar dolar pada kuartal tersebut. Penjualan di Amerika Utara tumbuh 16 persen menjadi 116.2 miliar dolar, sementara penjualan internasional meningkat 15 persen menjadi 42.2 miliar dolar. Arus kas operasional dua belas bulan terakhir mencapai 161.4 miliar dolar, naik 33 persen, meskipun arus kas bebas untuk sementara berubah negatif menjadi sekitar negatif 7.6 miliar dolar akibat belanja modal yang meningkat. Manajemen menaikkan proyeksi belanja modal 2026 menjadi sekitar 220 miliar dolar dari sebelumnya 200 miliar dolar, mencerminkan kenaikan biaya memori sekaligus kebutuhan untuk menambah kapasitas secepat mungkin guna menangani beban kerja AI. Server biasanya mencapai titik impas dalam waktu kurang dari tiga tahun dan memiliki masa manfaat lima hingga enam tahun, sehingga profil imbal hasilnya tetap menarik setelah kapasitas baru mulai beroperasi.

Menjelang hasil kuartal ketiga yang dijadwalkan pada 29 Oktober setelah penutupan pasar, Amazon memproyeksikan penjualan bersih antara 197 miliar dolar dan 202 miliar dolar, yang mengindikasikan pertumbuhan 9 persen hingga 12 persen dan memperhitungkan dampak negatif nilai tukar valuta asing sekitar 80 basis poin. Laba operasional diperkirakan berada di kisaran 22.5 miliar dolar hingga 26.5 miliar dolar, dibandingkan 17.4 miliar dolar setahun sebelumnya. Konsensus berada di dekat batas atas kisaran pendapatan, sekitar 202 miliar dolar, dan laba per saham sekitar 1.96 hingga 2.01 dolar. Jika pergeseran Prime Day ke kuartal kedua dikecualikan, pertumbuhan kuartal ketiga akan hampir 400 basis poin lebih tinggi. Analis mencermati apakah AWS dapat mempertahankan pertumbuhan mendekati 35 persen pada basis yang lebih besar; hasil yang mendekati level tersebut, disertai margin yang solid, kemungkinan akan disambut positif.

Pertanyaan besar pekan ini adalah apakah investasi AI dapat mendorong pertumbuhan yang berkelanjutan. Dalam kasus Amazon, jawabannya tampak jelas: ya. Perusahaan ini tidak sekadar mengeluarkan dana untuk kapasitas; Amazon menghasilkan pendapatan dari AI melalui berbagai lapisan bisnis. Pelanggan telah berkomitmen pada kontrak multi-tahun yang mengunci pendapatan selama bertahun-tahun. Cip silikon khusus seperti Trainium dan Inferentia menawarkan kinerja harga 30 hingga 40 persen lebih baik dibandingkan alternatif sebanding, sehingga menurunkan biaya inferensi dan membuat penerapan skala besar lebih ekonomis.

Bisnis AI dan cip Amazon sendiri masing-masing telah melampaui laju pendapatan tahunan sebesar 25 miliar dolar dan tumbuh dengan laju tiga digit. Sebagian besar kapasitas telah dipesan hingga 2027, dengan komitmen signifikan berlanjut sampai 2028. CEO Andy Jassy menyatakan bahwa permintaannya begitu kuat sehingga perusahaan dapat mengalokasikan lebih banyak modal secara produktif. Ini bukan proyek sains spekulatif; ini adalah pendapatan dengan kontrak dan visibilitas tinggi yang sudah mengalir melalui laporan laba rugi dan diperkirakan akan terus meningkat.

Aspek penting lain dari topik pekan ini adalah apakah kejutan positif dalam laba selalu berujung pada kenaikan harga saham. Sejarah menunjukkan bahwa tidak selalu demikian. Amazon sendiri telah beberapa kali membukukan hasil jauh di atas ekspektasi dalam beberapa tahun terakhir, tetapi sahamnya bergerak mendatar atau bahkan turun pada sesi-sesi berikutnya ketika proyeksi atau komentar mengenai arus kas bebas mengecewakan ekspektasi pasar yang tinggi. Pada kuartal kedua 2026, perusahaan melaporkan laba per saham utama sebesar 5.75 dolar, yang mencakup keuntungan sebelum pajak besar senilai 53.4 miliar dolar terkait investasinya di Anthropic; setelah komponen satu kali dikeluarkan, gambaran yang disesuaikan mendekati 1.95 dolar atau lebih rendah. Namun, saham tetap menguat tajam pada hari-hari berikutnya karena investor berfokus pada percepatan AWS yang mendasarinya dan simpanan pesanan. Sebaliknya, ada kuartal-kuartal ketika Amazon melampaui ekspektasi pendapatan dan laba, tetapi sahamnya turun karena proyeksi belanja modal meningkat lebih dari perkiraan atau karena arus kas bebas tetap tertekan. Pasar berorientasi ke masa depan dan semakin peka terhadap kualitas hasil yang melampaui ekspektasi, lintasan intensitas modal, serta keberlanjutan pertumbuhan, bukan sekadar apakah angka yang dilaporkan sedikit melampaui estimasi konsensus. Hasil yang jelas melampaui ekspektasi, disertai komentar yang meyakinkan tentang pertumbuhan AWS dan jalur pemulihan arus kas bebas, kemungkinan akan diapresiasi; hasil yang melampaui ekspektasi tetapi disertai belanja lebih tinggi dari perkiraan dan proyeksi jangka pendek yang lebih lemah dapat memicu reaksi terbatas atau bahkan negatif.

Keunggulan Amazon dibandingkan raksasa teknologi lain pada musim laporan keuangan ini adalah kombinasi skala, diversifikasi, dan posisi strukturalnya dalam AI. Bisnis ritel dan iklan terus menghasilkan arus kas yang besar serta leverage operasional, sementara AWS menjadi mesin pertumbuhan tinggi dan bermargin tinggi. Simpanan pesanan sebesar 496 miliar dolar lebih dari dua kali lipat level pada awal 2026 dan memberikan landasan pertumbuhan multi-tahun yang sulit ditandingi oleh perusahaan sejenis. Bisnis cip khususnya berkembang menjadi keunggulan kompetitif nyata yang sekaligus menurunkan biaya bagi pelanggan dan menciptakan sumber pendapatan tambahan dengan pertumbuhan tinggi. Manajemen berulang kali menaikkan ambisi jangka panjangnya untuk AWS, dan kini menyampaikan kemungkinan bahwa bisnis ini pada akhirnya dapat mencapai skala pendapatan tahunan satu triliun dolar dengan karakteristik arus kas bebas yang menarik. Dengan latar belakang tersebut, valuasi saat ini di sekitar 248 dolar per saham dan kapitalisasi pasar sekitar 2.7 triliun dolar tetap tampak menarik dibandingkan potensi pertumbuhannya.

Tentu saja, risiko tetap ada. Intensitas modal tinggi dan arus kas bebas berada di bawah tekanan dalam jangka pendek. Ketersediaan listrik dan kendala rantai pasokan untuk komponen penting dapat memperlambat laju masuknya kapasitas baru. Persaingan di bidang cloud maupun AI generatif tetap ketat. Namun, visibilitas yang diberikan oleh simpanan pesanan, monetisasi cepat layanan dan cip AI, serta margin operasional yang membaik di seluruh bisnis memberi Amazon jalur yang lebih jelas menuju pertumbuhan berkelanjutan dibandingkan kebanyakan perusahaan teknologi berkapitalisasi besar saat ini. Hasil laba yang melampaui ekspektasi merupakan konfirmasi yang berguna, tetapi pendorong utama nilai pemegang saham yang berkelanjutan adalah kemampuan perusahaan mengubah siklus investasi besar saat ini menjadi arus kas berimbal hasil tinggi di masa depan. Dalam hal itu, Amazon berkinerja baik dan tetap menjadi pilihan utama saya di antara perusahaan-perusahaan yang melaporkan hasil pada musim ini.

Saya akan mencermati laporan pada 29 Oktober untuk mengetahui pembaruan apa pun terkait tingkat pertumbuhan AWS, besarnya sisa simpanan pesanan, lintasan belanja modal, dan komentar kualitatif mengenai permintaan AI. Sementara itu, kondisi fundamentalnya terus mendukung pandangan jangka panjang yang positif. Kombinasi pertumbuhan pendapatan keseluruhan sebesar 20 persen, pertumbuhan AWS sebesar 37 persen, margin operasional AWS sebesar 39.4 persen, simpanan pesanan sebesar 496 miliar dolar, dua bisnis AI dan cip dengan pendapatan masing-masing 25 miliar dolar yang tumbuh tiga digit, serta valuasi yang masih wajar di sekitar 248 dolar menjadikan Amazon perusahaan paling menonjol pada musim laporan keuangan AS ini bagi para investor
#GateSquareHalloween $AMZN