#USEarningsSeason

Mari kita mulai dengan gambaran pasar mentahnya, karena itu sudah memberi tahu kita banyak hal. NVIDIA ditutup di sekitar 211.17 dolar, turun sekitar 0.60 persen hari ini, dengan sekitar 62.4 juta saham berpindah tangan dan nilai transaksi harian mendekati 13.2 miliar dolar. Microsoft ditutup di dekat 524.54 dolar, naik sekitar 0.56 persen, dengan sekitar 9.9 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi sekitar 5.2 miliar dolar. Apple ditutup di sekitar 347.61 dolar, turun sekitar 0.17 persen, dengan sekitar 30.7 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi mendekati 10.7 miliar dolar. Alphabet ditutup di dekat 321.14 dolar, turun sekitar 1.21 persen, dengan sekitar 13.7 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi sekitar 4.4 miliar dolar. Amazon ditutup di sekitar 248.71 dolar, turun sekitar 0.97 persen, dengan sekitar 19.9 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi mendekati 4.9 miliar dolar. Tesla ditutup di dekat 372.45 dolar, turun sekitar 0.62 persen, dengan sekitar 31.9 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi sekitar 11.9 miliar dolar. Meta ditutup di sekitar 640.19 dolar, turun sekitar 1.01 persen, dengan sekitar 12.4 juta saham diperdagangkan dan nilai transaksi mendekati 8.0 miliar dolar. Inilah angka-angka aktual yang menjadi dasar pembahasan hari ini.

Volume dan nilai transaksi adalah hal yang paling mendekati peta likuiditas yang kita miliki, dan angkanya sangat besar di seluruh kelompok ini. NVIDIA memperdagangkan lebih dari 62 juta saham dalam satu sesi dan mencatat nilai transaksi sekitar 13.2 miliar dolar, nilai transaksi dalam dolar terbesar di antara kelompok ini. Tesla memperdagangkan sekitar 31.9 juta saham, Apple sekitar 30.7 juta, dan Amazon sekitar 19.9 juta, menunjukkan bahwa perhatian investor ritel masih paling besar tertuju pada saham-saham yang dekat dengan konsumen. Sebaliknya, Microsoft, Alphabet, dan Meta memperdagangkan lebih sedikit saham, tetapi tetap mencatat nilai transaksi miliaran dolar. Ini menunjukkan bahwa kepemilikan saham-saham tersebut didominasi institusi dan perputaran saham yang tersedia untuk diperdagangkan relatif rendah. Likuiditas penting di sini karena menentukan seberapa mudah posisi besar dapat dibangun atau dilepas tanpa menggerakkan harga, dan secara langsung memengaruhi risiko perdagangan menjelang laporan laba. Dalam hal ini, NVIDIA dan Tesla memiliki likuiditas terdalam, sedangkan nilai transaksi Alphabet yang relatif lebih kecil membuat pergerakan harganya lebih sensitif terhadap aliran pesanan.

Selisih harga bid dan ask adalah sinyal likuiditas lainnya, dan selisihnya ketat di seluruh saham, seperti yang diharapkan dari saham berkapitalisasi sangat besar. Selisih NVIDIA sekitar empat basis poin, Apple sekitar empat, Alphabet mendekati empat, dan Microsoft sekitar tujuh, sementara selisih Amazon lebih lebar, mendekati dua belas basis poin, dan Tesla sekitar delapan. Ini adalah pasar yang sangat ketat, artinya biaya transaksi rendah dan saham-saham ini mampu menyerap transaksi berukuran besar. Inilah maksud saya ketika menyebut suatu saham likuid, dan hal ini penting karena tesis hanya sebaik kemampuan Anda untuk menindaklanjutinya. Pada saham dengan selisih ketat dan volume besar, Anda bisa mengambil posisi lebih awal, menyesuaikannya dengan cepat, dan keluar tanpa banyak mengorbankan nilai. Inilah lingkungan yang ditawarkan saham-saham teknologi besar saat ini, sehingga menarik bagi investor yang memiliki pandangan kuat.

Sekarang mari kita lihat NVIDIA lebih dekat, karena inilah saham yang paling saya yakini. Saham ini ditutup di sekitar 211 dolar, turun tipis 0.60 persen, dan saat ini, ketika kita mengamatinya, tidak ada pergerakan dramatis pada grafiknya. Hal itu sendiri menarik mengingat besarnya perhatian yang tertuju padanya. Rentang pergerakan harian NVIDIA dan volumenya yang sangat besar menunjukkan bahwa pasar masih aktif menilai ulang saham ini menjelang musim laporan laba. Semua ini tidak mengubah gambaran fundamentalnya. NVIDIA berada tepat di pusat pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan, dengan menjual akselerator, perangkat jaringan, dan perangkat lunak yang dibutuhkan setiap operator pusat data besar. Pertumbuhan pendapatannya luar biasa karena perusahaan ini memonetisasi pembangunan infrastruktur terbesar dalam satu dekade, dan permintaan terhadap komputasi tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.

Alasan saya paling optimistis terhadap NVIDIA bukan karena sahamnya paling murah atau grafiknya terlihat sempurna. Alasannya adalah potensi labanya nyata, terlihat, dan terus tumbuh, sementara pasar masih berusaha memahami seberapa jauh pertumbuhannya dapat berlanjut. Valuasi saham ini tampak tinggi secara absolut, tetapi ketika harga yang dibayar dibandingkan dengan laju pertumbuhan labanya, rasio valuasinya menjadi jauh lebih wajar. Itulah disiplin utama yang perlu diterapkan. Kebanyakan investor melihat rasio harga terhadap laba yang tinggi lalu berhenti berpikir, padahal yang penting adalah hubungan antara harga dan pertumbuhan. Berdasarkan pertimbangan itu, NVIDIA tetap menawarkan salah satu peluang dengan rasio risiko-imbalan yang lebih menarik di antara saham-saham berkapitalisasi sangat besar, bahkan setelah kenaikan panjang.

Saya juga ingin jujur mengenai risikonya, karena tesis bullish tanpa risiko bukanlah analisis yang sebenarnya. Risiko terbesar bagi NVIDIA adalah perlambatan pembangunan infrastruktur. Jika penyedia layanan cloud besar memutuskan bahwa mereka telah membangun kapasitas terlalu besar, atau jika hasil dari belanja AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terwujud daripada yang diperkirakan, permintaan terhadap akselerator dapat melemah, dan NVIDIA akan langsung merasakannya karena pendapatannya terkonsentrasi di segmen tersebut. Persaingan juga meningkat, dan beberapa pelanggan akan berupaya mengurangi ketergantungan pada satu pemasok. Hal-hal ini dapat menekan rasio valuasi meskipun bisnis dasarnya tetap kuat. Jadi, saya memandang NVIDIA sebagai kisah terkuat dalam kelompok ini, bukan sebagai aset tanpa risiko, dan saya memahami bahwa saham ini bisa bergejolak menjelang laporan laba.

Data mendukung anggapan bahwa NVIDIA adalah saham dengan beta tertinggi dalam kelompok ini. Sahamnya secara rutin bergerak lebih besar daripada saham lainnya ketika menanggapi berita yang sama, dan volume serta nilai transaksinya menegaskan bahwa seluruh pasar sedang mengamatinya. Ini ibarat pedang bermata dua. Artinya, potensi kenaikannya bisa sangat tajam ketika sentimen berubah positif, tetapi penurunannya juga bisa sama tajamnya ketika ekspektasi berubah. Itulah sebabnya saya tidak akan menyarankan untuk membeli posisi besar sehari sebelum laporan dirilis tanpa rencana. Pendekatan yang lebih bijak adalah menentukan ukuran posisi sedemikian rupa sehingga hasil laporan yang buruk tidak memaksa Anda meninggalkan pandangan jangka panjang, serta memiliki pemahaman yang jelas tentang apa yang dapat membatalkan tesis tersebut. Dalam hal ini, disiplin lebih penting daripada prediksi.

Di antara saham-saham lainnya, saya paling optimistis terhadap Microsoft sebagai cara untuk berinvestasi pada tema yang sama dengan volatilitas lebih rendah. Microsoft ditutup di dekat 524 dolar, naik sekitar 0.56 persen, dan volumenya relatif rendah, hal yang lazim bagi saham yang sebagian besar dimiliki institusi. Keunggulan Microsoft adalah perangkat AI-nya sudah terintegrasi dalam produk yang digunakan orang setiap hari, termasuk sistem operasi, rangkaian aplikasi perkantoran, dan layanan cloud. Karena itu, jalur dari investasi ke pendapatan bersifat langsung. Hal ini memberinya profil risiko yang sangat berbeda dari NVIDIA. Potensi lonjakannya lebih kecil, tetapi juga tidak serapuh NVIDIA, dan bagi banyak investor saham ini lebih nyaman dijadikan kepemilikan inti. Jika harus memilih antara memiliki saham yang berfokus pada satu bisnis dengan potensi kenaikan terbesar dan memiliki platform yang paling stabil, saya ingin memiliki keduanya. Namun, pertanyaannya mengharuskan kita memilih, dan berdasarkan tingkat keyakinan, NVIDIA sedikit lebih unggul.

Alphabet adalah saham yang paling membuat saya penasaran, tetapi juga paling tidak pasti. Saham ini ditutup di dekat 321 dolar, turun sekitar 1.21 persen, penurunan terlemah dalam kelompok ini hari ini, dan nilai transaksinya paling kecil di antara saham-saham berkapitalisasi sangat besar. Pertanyaan utama bagi Alphabet adalah apakah kecerdasan buatan akan mengubah ekonomi bisnis pencarian. Jika pengguna mulai mendapatkan jawaban langsung dari sistem AI alih-alih mengeklik situs web, model periklanan yang menghasilkan sebagian besar pendapatan perusahaan bisa terancam. Ancaman itu belum akan terjadi dalam waktu dekat, dan Alphabet berinvestasi secara agresif untuk mempertahankan posisinya, tetapi hal ini menambah ketidakpastian yang tidak saya hadapi pada NVIDIA atau Microsoft. Selisih bid-ask yang ketat dan volume yang relatif rendah juga membuat harga sahamnya lebih sensitif terhadap perubahan sentimen.

Apple ditutup di dekat 347 dolar, turun tipis, dan merupakan saham yang paling sulit saya kaitkan dengan narasi AI. Apple memiliki basis perangkat terpasang yang sangat besar dan merek yang kuat, serta berpotensi menghadirkan fitur AI ke ratusan juta perangkat. Hal ini dapat mendorong siklus peningkatan perangkat jika fitur-fitur tersebut cukup menarik. Namun, Apple masih lebih bergantung pada penjualan unit perangkat keras dan lebih tertutup dalam membahas strategi AI-nya. Saya menghargai Apple sebagai perusahaan berkualitas tinggi yang mampu terus mengembangkan nilainya, tetapi untuk pertanyaan khusus ini, saham tersebut bukan pilihan utama saya karena pendapatan dari AI lebih sulit terlihat dalam angka-angka jangka pendek. Amazon dan Tesla melengkapi kelompok ini dengan likuiditas yang kuat, tetapi kisah bisnis keduanya tidak terlalu terkait dengan siklus komputasi AI yang mendorong musim laporan laba saat ini.

Ada hal praktis penting yang menghubungkan semua ini, yaitu bahwa reaksi harga terhadap satu laporan saja bukanlah sinyal yang jelas. Pasar sudah memperdagangkan saham-saham ini berdasarkan ekspektasi yang terbentuk sebelum angka-angkanya diumumkan. Jadi, bahkan laporan yang baik pun dapat memicu reaksi negatif jika pasar mengharapkan hasil yang lebih baik. Itulah sebabnya saya lebih memperhatikan panduan dan prospek ke depan daripada sekadar apakah angka utama melampaui atau tidak mencapai ekspektasi.

Jadi, untuk menjawab pertanyaannya secara langsung, saya paling optimistis terhadap NVIDIA, dan keputusan ini bertumpu pada tiga pilar. Pertama, potensi labanya nyata dan terlihat, dengan pendapatan dan volume yang jauh melampaui sebagian besar kelompok perusahaan sejenis.

Sebagai penutup, saya ingin memberikan kerangka berpikir, bukan satu rekomendasi transaksi. Perhatikan harga dan persentase perubahannya, tetapi selalu tanyakan mengapa harga itu bergerak.

Saya juga ingin menegaskan bahwa analisis ini merupakan penilaian, bukan jaminan. Pasar penuh ketidakpastian dan setiap posisi mengandung risiko, jadi saya mendorong siapa pun yang membaca ini untuk melakukan riset sendiri dan menentukan ukuran posisi sesuai dengan toleransi masing-masing terhadap volatilitas.
$NVDA ‌#USEarningsSeason #DYOR @Gate_Square