#DataCentersMayFaceOversupplyBy2028 #ShareWeekly

Pusat data dapat menghadapi kelebihan pasokan pada 2028 karena ekspansi pesat yang didorong oleh permintaan kecerdasan buatan berisiko menciptakan kapasitas yang melebihi kemampuan pasar untuk segera menyerapnya.

Perusahaan di seluruh sektor teknologi telah mempercepat pembangunan fasilitas baru dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya guna mendukung kebutuhan pelatihan dan inferensi model bahasa besar serta sistem AI canggih lainnya. Pembangunan ini telah mendorong permintaan daya pusat data global naik sekitar 31 persen secara tahunan hingga 2026, menurut pelacak industri, dengan proyeksi yang menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan di atas 30 persen per tahun hingga 2027. Kekhawatirannya adalah bahwa setelah kendala daya mereda dan gelombang proyek yang sedang dibangun mulai beroperasi, kapasitas yang tersedia dapat sementara melampaui tingkat pemanfaatan aktual pada 2028

Pendorong utamanya tetap lonjakan beban kerja AI. Operator hiperskala dan penyedia cloud khusus telah berkomitmen mengeluarkan belanja modal ratusan miliar dolar untuk mengamankan lahan, daya, sistem pendingin, dan rak server berdensitas tinggi.

Belanja pusat data global diperkirakan mencapai sekitar 1 triliun dolar pada 2026 dan lebih dari dua kali lipat menjadi 2,1 triliun dolar pada 2028, menurut riset perbankan terbaru. Sejumlah model memproyeksikan kapasitas komputasi hiperskala akan meningkat hampir empat kali lipat, dari sekitar 31 gigawatt menjadi 117 gigawatt pada 2028, sehingga membutuhkan investasi kumulatif triliunan dolar.

Biaya konstruksi untuk fasilitas berorientasi AI canggih biasanya berkisar antara 49 juta dolar hingga 57 juta dolar per megawatt, dengan server saja menyumbang lebih dari 30 juta dolar dari total tersebut. Angka-angka ini menunjukkan besarnya modal yang kini mengalir ke infrastruktur fisik

Jika kapasitas benar-benar melampaui permintaan pada 2028, tekanan terhadap laba dapat muncul dalam beberapa bentuk. Operator pusat data yang membiayai kampus besar dengan utang atau sewa jangka panjang mungkin menghadapi tingkat okupansi yang lebih rendah dan daya tawar harga yang lebih lemah untuk layanan kolokasi atau cloud.

Tingkat pemanfaatan yang bahkan hanya 10 hingga 15 persen di bawah rencana dapat memangkas margin operasional beberapa poin persentase karena biaya tetap untuk kontrak daya, sistem pendingin, dan staf tetap tinggi. Dalam siklus ekspansi infrastruktur teknologi sebelumnya, periode kelebihan kapasitas terkadang menyebabkan penurunan 20 hingga 30 persen pada harga jual rata-rata untuk daya grosir atau ruang rak sampai permintaan mengejar ketertinggalan. Perusahaan yang menetapkan asumsi pertumbuhan agresif untuk 2027 dan 2028 dapat mengalami penurunan imbal hasil atas modal yang diinvestasikan jika pertumbuhan pendapatan melambat sementara biaya depresiasi dan bunga terus meningkat

Arus investasi juga dapat terganggu. Rencana belanja modal yang saat ini mengasumsikan pertumbuhan dua digit berkelanjutan dalam kapasitas terkait AI dapat direvisi. Jika muncul indikasi kelebihan pasokan pada 2027 atau awal 2028, sejumlah operator mungkin menunda atau membatalkan tahap-tahap selanjutnya dari pembangunan kampus yang berlangsung selama beberapa tahun, sehingga mengurangi alur proyek baru sebesar 20 hingga 40 persen pada tahun-tahun berikutnya. Pemasok peralatan, perusahaan konstruksi, dan penyedia infrastruktur daya yang telah memperluas produksi atau perekrutan dengan mengantisipasi permintaan berkelanjutan dapat menghadapi perlambatan pesanan. Produsen chip memori dan perusahaan pengemasan canggih, yang sudah beroperasi mendekati kapasitas penuh, mungkin melihat kontrak multi-tahun mereka dinegosiasikan ulang jika pelanggan akhir memperlambat penerapan server. Dampak kumulatifnya dapat meredam ledakan investasi saat ini dan mengalihkan modal ke proyek yang lebih selektif dan berimbal hasil lebih tinggi, alih-alih penambahan kapasitas secara luas

Dampak pasar terhadap NVIDIA akan berpusat pada kemungkinan moderasi pertumbuhan permintaan chip AI. Perusahaan saat ini memproyeksikan pertumbuhan pendapatan yang kuat, dengan penjualan pusat data telah melampaui 89 miliar dolar dalam satu kuartal baru-baru ini dan estimasi penjualan chip setahun penuh mendekati 430 miliar dolar. Manajemen telah memberikan panduan pertumbuhan pendapatan sekitar 70 persen pada tahun fiskal 2028, sembari mengakui adanya kendala pasokan yang diperkirakan akan berlanjut selama periode tersebut. Kelebihan pasokan ruang pusat data tidak akan menghilangkan permintaan akan akselerator canggih, tetapi dapat memperlambat laju pengisian rak baru. Para analis mencatat bahwa jika hanya 30 gigawatt dari sekitar 55 gigawatt kapasitas 2027 yang telah diumumkan benar-benar terealisasi, kekurangannya dapat mencapai 45 persen dan memicu penyesuaian inventaris atau pengiriman sementara. NVIDIA telah mengamankan komitmen pembelian senilai 279 miliar dolar, yang memberikan visibilitas jangka pendek. Namun, perlambatan signifikan dalam pengoperasian fasilitas setelah 2027 dapat menekan tingkat pertumbuhan jangka panjang dari level tinggi saat ini

Saham chip memori menghadapi risiko terkait akibat turunnya ekspektasi permintaan di masa depan. Memori bandwidth tinggi dan komponen terkait masih mengalami pasokan ketat, dan menurut para eksekutif terkemuka, kelebihan pasokan secara luas diperkirakan tidak akan terjadi hingga 2029. Harga beberapa kategori memori telah naik tajam, dalam beberapa kasus lebih dari dua kali lipat, akibat kelangkaan yang dipicu AI. Jika kapasitas pusat data melampaui kebutuhan jangka pendek, kontrak multi-tahun yang saat ini mendukung ekspansi kapasitas agresif di kalangan produsen memori dapat melemah. Tingkat pertumbuhan yang telah diperkirakan sebesar 50 hingga 100 persen atau lebih untuk produk kelas atas tertentu dapat berangsur moderat menuju kenaikan tahunan yang lebih berkelanjutan, yakni 20 hingga 40 persen, setelah kelangkaan paling parah mereda. Permintaan ini tetap tergolong sehat, tetapi dapat memicu penyesuaian valuasi saham yang naik dengan asumsi kelangkaan akan berlangsung selamanya

Perusahaan pusat data sendiri akan merasakan tekanan persaingan yang paling langsung. Ketika fasilitas baru mulai beroperasi dalam kelompok besar, kemampuan untuk menetapkan harga premium bagi rak AI berdaya tinggi dapat melemah. Operator yang saat ini menikmati okupansi nyaris penuh dan pendapatan yang dikontrak selama beberapa tahun mungkin perlu menawarkan insentif atau kesepakatan berjangka lebih pendek untuk mengisi ruang yang tersisa. Margin laba yang meningkat selama fase kelangkaan dapat tertekan sebesar 5 hingga 15 poin persentase dalam lingkungan kelebihan pasokan, bergantung pada seberapa cepat permintaan menyerap kapasitas tambahan. Persaingan di antara hiperskaler, penyedia kolokasi, dan platform cloud AI khusus yang lebih baru akan semakin intensif, yang berpotensi mempercepat konsolidasi atau kemitraan alih-alih persaingan untuk menambah kapasitas semata

Skenario kelebihan pasokan ini masih jauh dari kepastian. Banyak analisis independen masih menekankan bahwa ketersediaan daya, bukan bangunan yang telah selesai, merupakan kendala utama hingga 2027 dan memasuki 2028. Morgan Stanley memproyeksikan kesenjangan daya Amerika Serikat yang tersisa sekitar 32 hingga 33 gigawatt pada 2028, setara dengan sekitar 34 persen kebutuhan tambahan, bahkan setelah memperhitungkan solusi pembangkitan daya di lokasi. Proyeksi lainnya menunjukkan kekurangan pada jaringan listrik akan terus melebar setelah 2028 di sejumlah wilayah. Jika kompleksitas model AI dan permintaan inferensi terus mengikuti tren saat ini, pasar dapat menyerap kapasitas baru dalam jumlah besar tanpa persediaan menganggur yang signifikan. Karena itu, investor sebaiknya mencermati beberapa indikator utama: laju persetujuan interkoneksi daya, tingkat aktual pengoperasian kampus baru, buku pesanan NVIDIA dan perusahaan sejenis, penambahan kapasitas pemasok memori, serta panduan belanja modal triwulanan dari operator cloud besar. Pertumbuhan penggunaan aplikasi AI dan adopsi oleh perusahaan yang berkelanjutan akan mendukung penyerapan kapasitas yang direncanakan, sementara perlambatan tak terduga dalam skala pelatihan model atau belanja cloud dapat menggeser keseimbangan menuju kelebihan kapasitas sementara, yang berimbas pada laba dan imbal hasil investasi.