#数据中心或在2028年面临过剩 Di babak kedua pembangunan infrastruktur AI, apa yang sebenarnya menjadi perhatian pasar?

Bukan chip, dan bukan hanya listrik. Yang dilihat adalah di mana letak hambatan yang terus bergeser. Fokus berikutnya akan beralih dari listrik kembali ke chip, tetapi ukuran yang benar-benar menentukan naik turunnya pasar adalah "tingkat utilisasi".

Dua tahun lalu: semua berlomba mendapatkan chip. Saat itu, GPU langka dan sulit didapat, antrean untuk pengemasan CoWoS mengular hingga setahun ke depan, harga HBM melonjak gila-gilaan, dan semua orang hanya punya satu cerita: "kekurangan chip".

Sekarang hingga 2027: yang langka adalah listrik, bukan chip. Bagian menariknya, chip justru tidak lagi sesulit itu untuk dibeli. SemiAnalysis sendiri mengatakan bahwa "membeli GPU lebih mudah daripada mendapatkan listrik". Saat ini, yang benar-benar sulit adalah: antrean untuk menyambungkan jaringan listrik memakan waktu empat hingga tujuh tahun, dan pengiriman transformator dihitung dalam hitungan tahun. Karena itu, para raksasa memilih membangkitkan listrik sendiri. Di Amerika Utara, mereka sudah memesan pembangkit listrik mandiri dengan kapasitas sekitar 75GW. Pada tahap ini, yang menjadi perhatian pasar adalah peralatan listrik, turbin gas, tenaga nuklir, dan pendingin cair—segala hal yang membuat listrik "mengalir".

Mulai 2028 dan seterusnya: arahnya akan kembali berubah. Model SemiAnalysis memperkirakan pembangunan pusat data akan meningkat dua kali lipat pada 2027. Akibatnya, pada kuartal kedua 2028, kapasitas pusat data bisa berubah dari "tidak cukup" menjadi "berlebih", dengan kelebihan kapasitas hampir 10GW pada akhir tahun—sederhananya, "gedungnya sudah selesai, tetapi tidak cukup chip untuk mengisinya". Pada saat itu, hambatan sebenarnya akan kembali ke chip, hanya saja bukan pada pengemasan, melainkan HBM dan proses manufaktur canggih. Karena itu, mereka hanya menyampaikan satu peringatan kepada pasar: ke depannya, jangan lagi khawatir soal kelebihan pasokan chip; yang perlu dikhawatirkan adalah kelebihan pasokan layanan komputasi. Apakah rantai pasokan chip bisa berkembang cukup cepat adalah indikator yang paling layak dicermati berikutnya.

Yang lebih penting, pasar mulai menghitung untung-rugi. Tingkat utilisasi H100 di seluruh dunia saat ini hanya sekitar 15% hingga 18%, padahal agar menguntungkan, umumnya perlu mencapai lebih dari 60%. Di satu sisi, dana yang dikeluarkan makin besar—belanja modal perusahaan-perusahaan besar tahun depan diperkirakan menembus 1 triliun dolar AS, dan sepertiganya masih harus dibiayai dengan penerbitan obligasi. Di sisi lain, imbal hasil belum mengimbangi. Jadi, penurunan tajam saham semikonduktor AS beberapa hari terakhir dan kekhawatiran banyak orang terhadap ROI setelah Meta menaikkan belanja dan membuat arus kas bebasnya menjadi negatif menunjukkan bahwa pasar sudah mulai menilai industri ini dengan tolok ukur "tingkat utilisasi dan waktu balik modal".


Dalam siklus pembangunan infrastruktur AI kali ini, setelah chip, perhatian beralih ke listrik, lalu akhirnya kembali ke chip dan perhitungan untung-rugi—listrik bukan lagi hambatan; tingkat utilisasi adalah tokoh utama di babak kedua#WCTCS9