CPI inti September naik 0,33% secara bulanan, mencatat kenaikan kuat untuk bulan kedua berturut-turut; PPI naik 1,3% secara bulanan, kenaikan terbesar sejak Maret 2022. Dengan data terpampang jelas, pasar semula memperkirakan Warsh akan menekankan “inflasi terlalu tinggi”, tetapi ternyata ia sama sekali tidak menyebut data tersebut. Yang ia katakan adalah: “Saya tidak akan mendahului hasil rapat. Saya tidak menganjurkan untuk sekarang mengatakan apa yang mungkin akan saya lakukan dalam rapat mendatang.”

Pernyataan ini lebih layak dicermati daripada ungkapan hawkish mana pun. Sejak menjabat, Warsh telah dua kali menolak merilis “dot plot” suku bunga dan secara tegas menyatakan penolakannya terhadap panduan ke depan; pasar seharusnya menentukan harga berdasarkan data ekonomi. Penilaian Kristina Clifton, ahli strategi senior di Commonwealth Bank of Australia, sangat lugas: Warsh tidak mengulangi pernyataan bahwa inflasi terlalu tinggi, sehingga pasar kecewa dan dolar pun melemah.

Ini berarti kerangka komunikasi kebijakan Fed sedang dirombak secara sistematis. Warsh mempertahankan pilihan untuk “tidak menaikkan suku bunga” bagi dirinya sendiri, sementara kecemasan untuk “menebak arah” dialihkan kepada pasar. Probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober anjlok dari lebih dari 25% menjadi di bawah 15% setelah pidatonya—pasar bukan sedang menafsirkan sinyal, melainkan menetapkan ulang harga untuk “ketiadaan sinyal”.

📊 Penilaian saya: Probabilitas suku bunga tidak berubah pada Oktober telah meningkat secara signifikan, tetapi kenaikan suku bunga pada Desember masih menjadi ekspektasi dasar sebagian besar trader. Sikap Warsh yang “membiarkan ruang kosong” bukanlah pergeseran ke arah dovish, melainkan perubahan mekanisme komunikasi. Pertanyaan sebenarnya kini bukan lagi “jadi naik atau tidak”, melainkan “apakah Warsh memang ingin pasar tahu lebih awal”.#每周来晒 #沃什IMF讲话