#DeepSeek将完成1000亿元融资 Pendanaan DeepSeek senilai 100 miliar yuan: “perlombaan senjata” AI mencapai malam sebelum IPO—namun euforia pasar primer belum tentu disambut pasar sekunder

Pendanaan putaran kedua DeepSeek mendekati 1.000 miliar yuan (target awal 500 miliar yuan, dipimpin Tencent dan CATL), dengan valuasi prauang sekitar 5.000 miliar yuan (sekitar 74 miliar dolar AS)—dari valuasi sekitar 10 miliar dolar AS pada putaran pertama Juni hingga sekarang, naik sekitar 7 kali lipat dalam waktu kurang dari 4 bulan; pada saat yang sama, DeepSeek telah menunjuk CITIC Securities untuk mempersiapkan IPO di STAR Market, dengan target mengajukan dokumen pada akhir 2026/awal 2027 dan tercatat pada 2027.
Penilaian saya: putaran pendanaan ini merupakan peristiwa simbolis “perlombaan senjata modal AI”—banyak uang = banyak daya komputasi = cerita besar, logikanya masuk akal; tetapi kombinasi “valuasi naik 7 kali lipat dalam 7 bulan + malam sebelum IPO” justru merupakan awal benturan antara “sentimen pasar primer” dan “realitas pasar sekunder”. Bagi DeepSeek ini adalah amunisi, bagi industri ini adalah sinyal, sedangkan bagi investor biasa: ini adalah pesta pasar primer milik orang lain, dan ujianmu berlangsung pada hari IPO.

一、Apa yang dibeli oleh 100 miliar yuan ini
① Membeli waktu untuk “kemandirian daya komputasi”. Liang Wenfeng pernah mengatakan bahwa AI Tiongkok masih sangat bergantung pada chip NVIDIA—penggunaan paling realistis dari pendanaan 100 miliar yuan ini: menimbun chip (NVIDIA) + bertaruh pada daya komputasi domestik. 21st Century Business Herald secara langsung menyebut langkah ini sebagai “pertaruhan besar pada prapelatihan daya komputasi domestik”. Pertempuran AI pada akhirnya adalah perang konsumsi daya komputasi; siapa yang memiliki lebih banyak uang akan bertahan lebih lama.
② Membeli “tiket masuk IPO”. Pada hakikatnya, putaran ini adalah pembiayaan jembatan pra-IPO—membuat perusahaan mengetuk pintu STAR Market dengan “cadangan kas 100 miliar yuan + dukungan raksasa”. Masuknya Tencent + CATL bukan hanya soal uang, melainkan juga kredibilitas strategis.
③ Membeli “narasi kesenjangan”. Pengukuran Bloomberg Intelligence menunjukkan: DeepSeek V4.1 Flash telah mempersempit kesenjangan antara model-model terkemuka Tiongkok dan AS menjadi sekitar 3%—cerita “AI Tiongkok mulai mengejar” adalah bahan bakar di balik kenaikan valuasi 7 kali lipat.

二、Namun terhadap pasar, perlu sangat berhati-hati
① Naik 7 kali lipat dalam 7 bulan = penetapan harga berdasarkan sentimen, bukan kinerja. Dari valuasi 10 miliar dolar AS menjadi 74 miliar dolar AS, faktor pendorongnya adalah kelangkaan karena sulit mendapatkan alokasi dan euforia AI—valuasi pasar primer ditentukan oleh “mereka yang ingin masuk”; harga pasar sekunder ditentukan oleh “mereka yang ingin keluar”.
② Pelajaran dari kasus sebelumnya: MiniMax. Sebagai perusahaan model besar terkemuka yang serupa, harga saham MiniMax anjlok 80% setelah melantai—“siapa yang akan menampung gelombang IPO model besar?” sudah menjadi pertanyaan yang diajukan pasar. Apakah pasar akan mengakui valuasi DeepSeek sebesar 74 miliar dolar AS saat melantai adalah persoalan lain.
③ Perhitungan dilusi dan profitabilitas. Pemegang saham baru dalam putaran ini memperoleh 17-20% (putaran pertama hanya 13%)—tim pendiri mengalami dilusi; sementara model bisnis DeepSeek (API berharga rendah) dikenal karena “rasio harga-kinerja”—apakah pendapatan mampu menopang valuasi 74 miliar dolar AS, akan terlihat dari prospektus.

Pendanaan DeepSeek senilai 100 miliar yuan membuktikan bahwa “perlombaan senjata AI Tiongkok” telah memasuki “malam sebelum IPO”—amunisi memadai, dukungan raksasa, narasi kesenjangan, ceritanya sangat lengkap; tetapi valuasi yang naik 7 kali lipat dalam 7 bulan pada akhirnya harus melewati ujian “pasar sekunder”. Bagi DeepSeek ini adalah “pertaruhan besar”, bagi industri ini adalah “sinyal”, dan bagi investor ritel adalah “tunggu IPO baru lihat”.
Aturan di dunia AI sangat mirip dengan dunia kripto—pasar primer selalu euforia, pasar sekunder selalu sadar. Menggalang 100 miliar yuan adalah kemampuan, tetapi melantai tanpa jatuh di bawah harga IPO adalah kemampuan di atas segala kemampuan. Sehebat apa pun ceritanya disampaikan, semuanya baru berarti jika ada yang bersedia menampungnya.