Penurunan saham Korea kali ini memang sangat parah, dengan KOSPI anjlok 3,65% dalam sehari, sementara Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing merosot 4,39% dan 4,52%, kembali ke kisaran 6.300 poin untuk pertama kalinya dalam dua bulan. Namun, saya ingin membahasnya dari sudut pandang valuasi.

Laporan terbaru Goldman Sachs menunjukkan bahwa price-to-earnings ratio forward 12 bulan KOSPI telah turun menjadi 5,78 kali, lebih rendah daripada titik terendah saat krisis keuangan global 2008 dan menjadi valuasi terendah sejak 2004. Bahkan dengan asumsi laba per saham mengalami penurunan 41%, seburuk saat krisis keuangan, dan menggunakan kelipatan valuasi kala itu, level KOSPI yang sesuai masih berada di sekitar 8.965 poin, jauh di atas level saat ini.

Dari sisi laba, laba operasional kuartalan terbaru Samsung Electronics tumbuh hampir 8 kali lipat secara tahunan, menjadi sekitar 107,4 triliun won Korea, sementara laba operasional dan margin laba SK Hynix juga mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Fundamental kinerja pada dasarnya tidak runtuh; penurunan ini lebih banyak disebabkan oleh guncangan likuiditas akibat aksi keluar besar-besaran investor asing—porsi kepemilikan asing atas Samsung Electronics telah turun ke level terendah dalam sekitar 17 tahun, sementara arus dana keluar dari saham Korea tahun ini mencapai 131 miliar dolar AS, tertinggi di antara pasar-pasar utama Asia.

Goldman Sachs mempertahankan target harga KOSPI 12 bulan di 12.000 poin, yang berarti masih ada potensi kenaikan sekitar 80% dari level saat ini. Logika utamanya adalah siklus chip memori yang “lebih kuat dan lebih panjang”. PER ekspektasian Samsung dan SK Hynix untuk 2027 hanya 3,7 kali dan 3,5 kali, menunjukkan bahwa investor jelas memberikan diskon berlebihan terhadap risiko penurunan laba di masa depan.

Saya tidak akan langsung menginvestasikan seluruh modal, tetapi akan mulai mengakumulasi posisi secara bertahap pada kisaran valuasi saat ini. Narasi permintaan AI untuk chip memori belum terbukti salah, sementara valuasinya sudah lebih dulu memperhitungkan skenario yang paling pesimistis.
#每周来晒