Perdagangan AI masih terus naik, tetapi pekan ini akan segera menghadapi serangkaian verifikasi ketat. Pekan lalu, tiga indeks utama saham AS ditutup menguat secara bersamaan. Rebound saham teknologi membantu pasar menahan tekanan kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi pemerintah AS, sementara Nasdaq Composite bahkan mencatat kenaikan selama empat pekan berturut-turut. Memasuki pekan baru, kontrak berjangka S&P 500, Nasdaq 100, dan Dow Jones secara keseluruhan tidak banyak berfluktuasi, dengan dana jelas menunggu katalis baru. Salah satu jawaban terpenting akan segera muncul dari rantai industri semikonduktor.
ASML dan TSMC masing-masing akan mengumumkan kinerja kuartal ketiga pada 14 Oktober dan 15 Oktober waktu setempat. Yang satu menguasai peralatan litografi paling penting untuk proses manufaktur canggih, sementara yang lain secara langsung memenuhi kebutuhan proses manufaktur canggih dari perusahaan chip AI seperti Nvidia. Dua laporan keuangan yang dirilis berturut-turut ini pada dasarnya merupakan verifikasi gabungan hulu-hilir terhadap belanja modal AI global. ASML harus menjawab seberapa kuat keinginan pabrik wafer untuk memperluas kapasitas dalam dua hingga tiga tahun ke depan; TSMC harus menjawab apakah permintaan chip AI, profitabilitas, dan belanja modal saat ini masih dapat dipertahankan pada level tinggi. Jika keduanya sama-sama kuat, logika investasi AI akan semakin terkonfirmasi; jika terjadi perbedaan, penetapan harga di sepanjang rantai industri juga dapat segera terpecah.

Angka apa saja yang sebenarnya ditunggu pasar sebelum laporan keuangan?
Pentingnya hal ini sudah jelas. Berikutnya, yang benar-benar perlu dirangkum lebih awal adalah apa saja yang sudah diperhitungkan pasar dalam harga, serta angka mana yang paling mungkin mematahkan ekspektasi saat ini.
ASML: Di tengah ekspektasi tinggi, tantangan yang lebih sulit adalah menjawab berapa lama pertumbuhan masih dapat berlanjutASML akan mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga pada 14 Oktober. Setelah menaikkan proyeksi tahunan secara signifikan pada Juli, standar evaluasi pasar kali ini sudah sangat tinggi. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan pendapatan kuartal ketiga ASML sekitar 11,62 miliar euro, naik sekitar 55% secara tahunan dan sekitar 25% secara kuartalan; margin kotor sekitar 55,7%; serta laba bersih sekitar 4,09 miliar euro, naik sekitar 92% secara tahunan. Sebelumnya, perusahaan memberikan panduan pendapatan kuartal ketiga sebesar 11 hingga 12 miliar euro, dengan panduan margin kotor 55% hingga 57%. Dengan kata lain, pasar sudah mengantisipasi perusahaan akan menyajikan hasil yang sangat kuat. Justru bagian berikutnya yang berpotensi menciptakan perbedaan ekspektasi.
Poin perhatian pertama adalah apakah panduan tahunan akan kembali dinaikkan. ASML saat ini memperkirakan pendapatan 2026 sebesar 43 hingga 45 miliar euro, dengan margin kotor 54% hingga 56%. Jika menggunakan titik tengah pendapatan tahunan sebesar 44 miliar euro dan ekspektasi pasar saat ini untuk kuartal ketiga, pendapatan kuartal keempat perlu mencapai sekitar 14,29 miliar euro, sedikit lebih tinggi daripada ekspektasi pasar saat ini sekitar 14,05 miliar euro. Apakah manajemen mampu mempertahankan laju pertumbuhan ini akan menjadi ujian pertama setelah laporan keuangan.
Poin perhatian kedua adalah pesanan baru dan kapasitas EUV. Migrasi chip AI yang berkelanjutan menuju proses manufaktur canggih turut meningkatkan permintaan terhadap peralatan EUV. Pesanan baru, kemampuan pengiriman EUV, serta pengaturan kapasitas untuk 2027 dapat memberikan gambaran yang lebih langsung mengenai seberapa agresif pabrik wafer global akan memperluas kapasitas di masa depan.
Poin perhatian ketiga adalah 2028 yang lebih jauh.
Data prospektif menunjukkan adanya perbedaan yang jelas dalam pandangan pasar mengenai momentum pertumbuhan ASML pada 2028. Oleh karena itu, hal yang benar-benar berpotensi mengubah valuasi dalam laporan keuangan kali ini bukan hanya seberapa besar laba yang diperoleh pada kuartal ketiga, melainkan apakah manajemen mampu memberikan visibilitas yang lebih jelas terhadap pesanan jangka panjang.
TSMC: Pendapatan sudah diserahkan, margin laba dan belanja modal menjadi fokus baru Sehari kemudian, TSMC akan mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga dan mengadakan paparan kinerja pada 15 Oktober. Sebelumnya, TSMC memberikan panduan pendapatan kuartal ketiga sebesar 44,6 hingga 45,8 miliar dolar AS, dengan titik tengah sekitar 45,2 miliar dolar AS. Pada 8 Oktober, laporan pendapatan terbaru yang diumumkan TSMC menunjukkan bahwa pendapatan kuartal ketiga sejauh ini telah mencapai sekitar 46,7 miliar dolar AS. Pendapatan sudah lebih dahulu melampaui panduan sebelumnya, sehingga ketidakpastian dalam laporan keuangan resmi kini beralih ke profitabilitas dan ekspansi kapasitas berikutnya.
Pertama, apakah margin kotor mampu bertahan pada level tinggi. Dengan proses 2nm memasuki tahap awal produksi massal, peningkatan produksi proses baru akan menimbulkan tekanan biaya tertentu. Ekspektasi pasar terhadap margin kotor kuartal ketiga berada di sekitar 67%. Jika level ini tetap dapat dipertahankan selama tahap ekspansi kapasitas, berarti profitabilitas masih mendapat dukungan kuat meskipun proses manufaktur canggih tumbuh pesat.
Kedua, apakah belanja modal akan terus meningkat. Pada Juli, TSMC telah menaikkan proyeksi belanja modal 2026 dari 52 hingga 56 miliar dolar AS menjadi 60 hingga 64 miliar dolar AS. Investasi yang sangat besar ini merupakan bentuk taruhan terhadap permintaan AI di masa depan. Dalam paparan kinerja kali ini, apakah belanja modal 2027 akan kembali meningkat juga akan secara langsung memengaruhi ekspektasi pesanan perusahaan peralatan seperti ASML.
Ketiga, seberapa curam lagi laju pertumbuhan permintaan AI dapat dipertahankan. TSMC sebelumnya telah menaikkan proyeksi pertumbuhan pendapatan tahunan dalam dolar AS. Cara manajemen menggambarkan permintaan akselerator AI, proses manufaktur canggih, dan pengemasan canggih kali ini akan menjadi sinyal penting untuk menilai apakah belanja modal AI masih mengalami percepatan atau mulai memasuki periode yang lebih stabil.
Jadi, hal yang benar-benar layak diperhatikan pekan ini bukan hanya “apakah kedua perusahaan melampaui ekspektasi”. ASML perlu memberikan visibilitas terhadap pesanan peralatan di masa depan, sementara TSMC harus memverifikasi permintaan AI saat ini dan kekuatan ekspansi kapasitas berikutnya. Jika keduanya sama-sama kuat, logika belanja modal AI akan semakin terkonfirmasi; jika terjadi perbedaan, pasar perlu menilai kembali di bagian mana kekuatan rantai industri sebenarnya berhenti. #WCTCS9

Lihat Asli

Halaman ini berisi konten pihak ketiga dan bukan merupakan nasihat apa pun, juga tidak mewakili dukungan Gate atas pandangan tersebut. Untuk detail, silakan lihat penafian.