#BTC回调触及81000美元 Bitcoin Turun Menembus 81 Ribu Dolar AS: Bukan Keyakinan yang Runtuh, Melainkan Leverage yang Melunasi Utang

Bitcoin turun tajam dari kisaran 90 ribu dolar AS ke sekitar 81 ribu dolar AS, dengan posisi senilai lebih dari 1,3 miliar dolar AS dilikuidasi dalam 24 jam, hampir 90% di antaranya adalah posisi long. Namun, hakikat penurunan ini bukanlah memburuknya fundamental, melainkan pembersihan paksa posisi long berleverage tinggi—tingkat funding rate telah berubah menjadi negatif, short mulai membayar long, dan struktur posisi pasar sedang beralih dari padat menjadi lebih bersih. Di bawah tekanan makro tiga lapis berupa sikap hawkish The Fed, imbal hasil obligasi Treasury AS yang tinggi, dan harga minyak yang tinggi, 80 ribu dolar AS menjadi pertahanan psikologis utama bagi long saat ini; jika bertahan, ini adalah pembersihan pasar, tetapi jika gagal, klaster likuidasi di 75 ribu dolar AS akan menghadapi ujian.

Penurunan kali ini adalah penurunan leverage, bukan keyakinan.
Mari mulai dari datanya. Dalam 24 jam terakhir, posisi senilai 1,339 miliar dolar AS dilikuidasi di seluruh pasar, dengan posisi long senilai 1,18 miliar dolar AS dan posisi short hanya 159 juta dolar AS. Bitcoin kehilangan level dukungan penting 81.000 dolar AS, sempat turun ke sekitar 80.000 dolar AS pada perdagangan intraday, turun sekitar 3% dalam 24 jam, dan telah turun sekitar 4% dalam sepekan terakhir. Posisi 166.769 investor dilikuidasi paksa dalam 24 jam ini.
Angka ini terlihat mengkhawatirkan, tetapi jika diurai, semuanya menjadi jelas: sebagian besar berasal dari pemain berleverage tinggi yang meminjam uang untuk bertaruh pada kenaikan. Begitu harga menembus level penting, likuidasi berantai dimulai dan mereka tersingkir dalam aksi jual panik. “Penjualan” mereka bukan berarti mereka bearish terhadap Bitcoin, melainkan hanya berarti margin mereka tidak mencukupi dan mereka dipaksa bursa keluar dari pasar. Ini sama sekali berbeda dari aksi jual sukarela. Ini juga sama sekali bukan hal yang sama dengan “pembantaian besar-besaran” pada Oktober tahun lalu! Banyak orang membandingkan penurunan kali ini dengan Oktober tahun lalu, tetapi skala dan sifat keduanya sangat berbeda. Pada 10 hingga 11 Oktober tahun lalu, posisi kripto senilai lebih dari 19 miliar dolar AS dilikuidasi paksa, menjadikannya salah satu peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto. Saat itu, Bitcoin baru menyentuh rekor tertinggi 126.000 dolar AS, funding rate melonjak di atas 20% secara tahunan, dan pasar sangat panas—satu penurunan tajam saja memicu ledakan berantai. Lalu bagaimana dengan kali ini? Funding rate bukan hanya tidak melonjak, tetapi justru telah berubah menjadi negatif. Rata-rata funding rate Bitcoin selama delapan jam sekitar -0,0044%, sementara di Bn turun menjadi sekitar -0,00215%, terendah dalam sembilan bulan. Sederhananya, kini short membayar long untuk mempertahankan posisi short—sepenuhnya berlawanan dengan situasi Oktober tahun lalu ketika long yang sangat bullish membayar untuk membuka posisi long. Intensitas likuidasi hanya sekitar sepersembilan dari periode yang sama tahun lalu. Leverage telah banyak tersingkir, dan pasar tidak memiliki struktur rapuh yang “meledak hanya dengan satu sentuhan” seperti tahun lalu.

Lalu mengapa masih turun? Makro memang sedang menguras likuiditas
Kerentanan leverage adalah satu hal, sementara lingkungan makro adalah hal lain. Katalis penurunan kali ini lebih banyak berasal dari faktor eksternal. Risalah rapat The Fed pada September bernada hawkish. Semua peserta rapat mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada September, dan mayoritas pejabat menilai kenaikan lanjutan pada tahun ini “mungkin tepat”. Data CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin pada Desember yang diperhitungkan pasar mencapai 64,1%.
Uang menjadi lebih mahal, dan aset berisiko menjadi yang pertama terkena dampaknya. Dalam hal imbal hasil obligasi Treasury AS, imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun naik ke sekitar 5,25%, setelah sempat menyentuh 5,36% pada awal pekan ini, level tertinggi sejak 2002. Imbal hasil obligasi bertenor 30 tahun sempat naik ke 5,66%, sementara tekanan jual obligasi jangka panjang terus berlanjut.
Harga minyak juga tidak memberi ruang bernapas. Minyak mentah Brent bergerak di sekitar 104 dolar AS per barel, dengan ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang terus menopang harga tinggi. Tingginya biaya energi secara langsung mendorong ekspektasi inflasi, semakin membatasi ruang The Fed untuk melonggarkan kebijakan moneter.
Tekanan makro tiga lapis yang bertumpuk membuat pengurasan likuiditas dari aset berisiko tak terhindarkan. Pasar kripto bukanlah pulau. Satu perubahan yang patut diperhatikan: funding rate berubah negatif Sinyal yang paling patut diperhatikan kali ini adalah perubahan arah funding rate. Funding rate di bursa terpusat dan terdesentralisasi utama serentak berubah negatif, yang berarti pasar derivatif telah menyerap tekanan jual yang belum sepenuhnya tercermin di pasar spot.
Pada saat yang sama, indeks Fear and Greed masih berada di zona greed, antara 55 dan 63. Trader berleverage membayar untuk membuka posisi short, tetapi sentimen pasar yang lebih luas belum memasuki fase fear—divergensi ini biasanya berarti pasar sedang mengalami reset struktural posisi, bukan pembalikan tren secara menyeluruh.
Open interest futures Bitcoin telah turun menjadi sekitar 52,57 miliar dolar AS, merosot 3,27% dalam 24 jam. Leverage sedang surut, dan kondisi pasar menjadi lebih bersih.

Bisakah 80 ribu dolar AS bertahan? Kuncinya ada pada distribusi likuidasiData peta panas likuidasi Glassnode menunjukkan klaster likuidasi terbesar di atas harga Bitcoin berada di sekitar 90 ribu dolar AS. Jika diperbesar untuk dua bulan terakhir, terdapat klaster likuidasi yang lebih kecil di sekitar 83 ribu dolar AS dan 75 ribu dolar AS. Jika Bitcoin turun menembus 75 ribu dolar AS, intensitas likuidasi kumulatif posisi long di CEX utama akan mencapai sekitar 498 juta dolar AS. Itulah mengapa 80 ribu dolar AS menjadi pertahanan psikologis long saat ini—jika bertahan, penurunan kali ini merupakan pembersihan pasar yang layak; jika gagal, order likuidasi di 75 ribu dolar AS akan mulai mengantre.

Uang besar belum pergi, tetapi tidak akan terburu-buru membeli saat harga turun
Analis JPMorgan memperkirakan dana yang mengalir ke aset digital sejak awal 2026 mencapai sekitar 50 miliar dolar AS, atau sekitar 66 miliar dolar AS secara tahunan, lebih tinggi daripada level tahunan 52 miliar dolar AS pada Mei. Laporan tersebut dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou dan menggabungkan berbagai saluran, termasuk arus dana kripto, arus dana tersirat dari futures CME, pendanaan modal ventura kripto, serta pembelian oleh perusahaan tambang yang terdaftar dan treasury perusahaan. Sejak Agustus, arus dana ETF membaik dan membuat akumulasi sepanjang tahun berubah menjadi positif. Kepemilikan futures Bitcoin dan Ether oleh institusi di CME juga meningkat, dengan kepemilikan Bitcoin telah melampaui level tertinggi sebelumnya. Uang besar belum menarik diri, tetapi dalam jangka pendek mereka tidak akan terburu-buru membeli saat harga turun. Mereka menunggu leverage selesai dibersihkan dan menunggu titik masuk yang lebih bersih.

Sedikit pemikiran terkait strategi
Leverage memang harus dikurangi. Mereka yang mengalami likuidasi dipaksa bursa untuk menutup posisi; setelah gelombang likuidasi ini berlalu, kondisi pasar justru akan jauh lebih bersih. Pemegang spot tidak perlu panik. Penurunan kali ini menimpa mereka yang meminjam uang untuk bertaruh, bukan nilai Bitcoin itu sendiri. Dalam lingkungan funding rate negatif, jika harga stabil, tekanan beli dari short yang terpaksa menutup posisi justru dapat menjadi bahan bakar untuk rebound.
Perhatikan dua level: dukungan di 80 ribu dolar AS dan klaster likuidasi di 75 ribu dolar AS. Jika level pertama bertahan, pembersihan pasar ini berhasil; jika level kedua tersentuh, volatilitas akan meningkat secara signifikan.
Di tingkat makro, data CPI AS pekan depan akan menjadi variabel penting yang secara langsung memengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga pada Desember. Ini bukan “semua orang tiba-tiba menyadari Bitcoin tidak bernilai”, melainkan “mereka yang meminjam uang untuk bertaruh dipaksa keluar dari pasar”. Kedua hal tersebut pada dasarnya sepenuhnya berbeda. #每周来晒