#美联储9月纪要偏鹰 Risalah The Fed memberikan sinyal hawkish: mungkin kembali menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun, tetapi belum tentu bertindak pada Oktober

Risalah rapat The Fed yang dirilis pada Rabu (7 Oktober) menunjukkan bahwa mayoritas pejabat menilai kenaikan suku bunga sekali lagi mungkin masih diperlukan sebelum akhir tahun untuk menekan inflasi yang terus berada di atas target. Namun, risalah tersebut tidak secara jelas menentukan waktu tindakan berikutnya. Data inflasi terbaru yang lebih rendah dari perkiraan serta pernyataan hati-hati dari sejumlah pejabat juga menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga segera pada Oktober.
The Fed akan mengumumkan dua keputusan suku bunga yang tersisa tahun ini pada 28 Oktober dan 9 Desember. Meskipun kenaikan suku bunga lebih lanjut masih menjadi arah kebijakan yang diperkirakan mayoritas pejabat, mereka menekankan akan menyikapi setiap rapat secara terbuka dan mengambil keputusan berdasarkan informasi terbaru serta dampaknya terhadap prospek ekonomi dan keseimbangan risiko.
Kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun masih menjadi ekspektasi mayoritas pejabatPada 16 September, The Fed sepakat menaikkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%—4%. Risalah menunjukkan bahwa para pejabat menilai inflasi masih tinggi, pasar tenaga kerja mendekati kondisi lapangan kerja penuh, dan aktivitas ekonomi terus berekspansi dengan kuat. Faktor-faktor ini secara bersama-sama mendukung kenaikan suku bunga kebijakan. Mayoritas peserta rapat menilai kenaikan kembali kisaran target suku bunga dana federal sebelum akhir tahun mungkin tepat.
Banyak pejabat mendukung jalur suku bunga yang lebih tinggi dari perspektif manajemen risiko, dengan harapan memberikan perlindungan terhadap inflasi berkelanjutan yang mungkin disebabkan oleh pertumbuhan permintaan yang melampaui perkiraan atau guncangan pasokan baru yang merugikan.
Proyeksi ekonomi September juga mencerminkan kecenderungan ini. Dari 18 pejabat yang menyerahkan proyeksi, 16 orang memperkirakan setidaknya masih akan menaikkan suku bunga sekali sebelum akhir tahun. Median proyeksi suku bunga mengarah pada satu kenaikan lagi tahun ini, lalu mempertahankan suku bunga pada 2027.
Ketua The Fed Kevin Warsh belum menyerahkan proyeksi ekonomi pribadinya sejak mulai menjabat pada Mei tahun ini. Mengapa ekspektasi kenaikan suku bunga pada Oktober menurun? Dalam konferensi pers setelah rapat September, Warsh menyampaikan pernyataan keras mengenai inflasi dan menggambarkan kenaikan suku bunga tersebut sebagai penghapusan “sebagian pelonggaran”. Pernyataan ini ditafsirkan Wall Street sebagai sinyal potensial untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, sehingga pasar sempat meningkatkan taruhan terhadap tindakan lanjutan pada Oktober.
Namun, data inflasi yang dirilis setelah rapat memberikan lebih banyak ruang bagi pembuat kebijakan untuk mengamati perkembangan. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang menjadi preferensi The Fed menunjukkan inflasi inti tahunan pada Agustus sebesar 3%, sedangkan inflasi umum tahunan sebesar 3,4%. Kedua data tersebut masih jauh di atas target 2%, tetapi keduanya lebih rendah dari perkiraan sebelumnya. Sebagian penurunan ini berkaitan dengan penyesuaian metode penghitungan sejumlah komponen statistik.
Sementara itu, sejumlah pejabat The Fed menekankan bahwa bank sentral tidak perlu terburu-buru menaikkan suku bunga lagi dan dapat terlebih dahulu mengamati perkembangan ekonomi serta dampak penyesuaian kebijakan pada September. Oleh karena itu, kemungkinan kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun masih ada, tetapi bukan berarti The Fed telah memutuskan untuk bertindak pada Oktober.
Ekspektasi inflasi dan imbal hasil obligasi pemerintah AS tetap menjadi tekananInflasi yang telah berada di atas target selama lebih dari lima tahun membuat The Fed tetap waspada. Para pejabat khawatir, jika kenaikan harga berlangsung terlalu lama, hal itu dapat memengaruhi ekspektasi inflasi masyarakat dan selanjutnya merembet ke keputusan pengupahan serta penetapan harga perusahaan. Ekspektasi inflasi jangka pendek juga menunjukkan tanda-tanda meningkat. Survei The Fed New York yang dirilis pada Rabu menunjukkan bahwa ekspektasi konsumen terhadap kenaikan harga dalam satu tahun ke depan naik ke level tertinggi sejak Mei 2023.
Indikator inflasi yang diukur pasar masih berada di level tinggi, menunjukkan bahwa perbaikan data terbaru belum cukup untuk sepenuhnya menghilangkan tekanan harga. Imbal hasil obligasi pemerintah AS juga terus meningkat dan berada di dekat level tertinggi sejak 2002. Risalah tersebut membahas berbagai faktor di balik kenaikan imbal hasil, termasuk ekspektasi pasar terhadap suku bunga kebijakan yang lebih tinggi, pertumbuhan ekonomi yang kuat, serta tingginya kebutuhan pembiayaan akibat pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Staf juga menyebutkan bahwa ketidakpastian yang timbul dari pengumuman dan pelaksanaan program pembelian kembali obligasi pemerintah AS oleh Departemen Keuangan mungkin turut berkontribusi terhadap kenaikan imbal hasil.
Menteri Keuangan Scott Bessent mengumumkan pada Agustus perluasan pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang yang telah diterbitkan, tetapi pengaturan ini belum secara jelas menekan imbal hasil jangka panjang.
Bagi pasar, fokus berikutnya adalah apakah perbaikan inflasi dapat berlanjut dan apakah data baru cukup untuk membuat The Fed menunda tindakan. Kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun masih menjadi ekspektasi mayoritas pejabat, tetapi waktu pastinya akan bergantung pada kinerja ekonomi selanjutnya.