#OneGate见证计划 Akankah pasar kripto mengulang 10-10? Data mengatakan demikian

Pada Rabu, pasar kripto melemah secara menyeluruh, dengan Bitcoin (BTC) turun 1,7% menjadi sekitar 84.100 dolar AS, sementara Ethereum (ETH) anjlok 3,5%. Para trader leverage kembali masuk, menyebabkan posisi long senilai 403,58 juta dolar AS dilikuidasi paksa dalam satu jam.
Gelombang aksi jual ini kembali memicu kekhawatiran akan terulangnya 10-10.
Namun, data menunjukkan bahwa leverage pasar telah pulih, sementara tekanan jual di balik kejatuhan pada Oktober tahun lalu sudah tidak ada lagi.

Apa yang tampak sama?
Perbandingan ini terutama berfokus pada derivatif, karena kejatuhan pada 10 Oktober merupakan keruntuhan pasar yang didorong leverage. Reli sebelum 10 Oktober mengandalkan dana pinjaman, bukan pembelian baru, dan posisi long senilai hampir 17 miliar dolar AS dilikuidasi paksa.
Pola akumulasi yang sama kembali muncul. Data CoinGlass menunjukkan bahwa open interest (OI)—total nilai posisi futures yang belum ditutup—meningkat 4,0% minggu ini menjadi 650.480 Bitcoin; sebelum 10 Oktober, indikator ini telah naik 4,1% dalam lima hari.
Jika diukur berdasarkan ukuran pasar, perubahannya tidak besar. Open interest Bitcoin mencapai 3,2% dari kapitalisasi pasarnya, dibandingkan 3,7% sebelum kejatuhan. Untuk Ethereum, angkanya 10,4%, mendekati 11,3% sebelumnya. Total dalam denominasi dolar AS menyamarkan situasi ini.
Sejak 10 Oktober 2025 hingga menjelang gelombang likuidasi besar-besaran pada Rabu minggu ini, open interest Bitcoin berdasarkan dolar AS turun 38,6%, tetapi berdasarkan jumlah koin hanya turun 12,7%. Sebagian besar perbedaan ini berasal dari penurunan harga Bitcoin.
Dengan kata lain, berdasarkan ukurannya, leverage pasar hampir sama dengan sebelum 10-10.
Tinjauan pasar: Open interest Bitcoin naik 4,0% dalam tujuh hari
Respons: Leverage Ethereum kembali ke level sebelum kejatuhan Jebakan: Leverage yang lebih tinggi mengubah koreksi kecil menjadi likuidasi paksa

Apa yang berbeda dari pasar kripto? Biaya leverage ini jauh lebih rendah. Suku bunga pendanaan mencerminkan tingkat kepadatan posisi long, yaitu biaya kecil yang dibayar trader bullish untuk mempertahankan posisi mereka. Sebelum 10 Oktober, suku bunga pendanaan BTC dan ETH di bn dan Byb melebihi 8% per tahun dalam 18 dari 32 hari perdagangan. Sementara minggu ini, angka tersebut hanya menembus 8% dalam satu dari 28 hari perdagangan, dan tiga kali berubah menjadi negatif.
Deribit juga menunjukkan perubahan yang sama: sebelum 10 Oktober, suku bunga pendanaan harian BTC mencapai 26,9%, sedangkan minggu ini hanya 7,1%.
Pada saat yang sama, salah satu sumber likuiditas utama telah menyusut drastis. Data CoinGecko menunjukkan bahwa USDe yang diluncurkan Ethena—stablecoin dolar AS yang didukung oleh perdagangan derivatif yang dilindung nilai—menyusut 66% menjadi 4,99 miliar dolar AS. Tren ini sejalan dengan deleveraging yang lebih luas sejak Oktober.
Oleh karena itu, ukuran posisi meningkat, tetapi tidak banyak dana yang bersedia mengejar kenaikan harga untuk mempertahankan posisi. Hal ini mengurangi jumlah posisi long yang dapat dihantam sekaligus.
Masa pendinginan: Suku bunga pendanaan melebihi 8% dalam 1 dari 28 hari perdagangan
Arus keluar dana: Pasokan USDe turun 66% sejak 10 Oktober
Kondisi sebenarnya: Trader tidak mengejar kenaikan Mengapa skala aksi jual pasar kripto selalu kecil? Perbedaan ini tercermin dalam gelombang likuidasi posisi long pada Rabu.
Dalam 24 jam hingga Rabu pagi, seiring Bitcoin turun 1,96%, posisi long senilai 487,02 juta dolar AS dilikuidasi paksa, setara dengan sekitar 248 juta dolar AS penjualan paksa untuk setiap penurunan 1%. Pada 10 Oktober, ukuran yang sama mencapai sekitar 2,2 miliar dolar AS untuk setiap guncangan 1%, sekitar sembilan kali lebih tinggi. Sebagai perbandingan, obligasi biasa yang jatuh tempo pada 2025 memiliki kisaran volatilitas 157 juta hingga 504 juta dolar AS untuk setiap pergerakan 1%.

Karena skala penjualan paksa lebih kecil, aksi jual kali ini lebih menyerupai reset daripada keruntuhan berantai.
BTC saat ini diperdagangkan di sekitar 84.100 dolar AS, dengan support di 82.300 dolar AS dan resistance di 86.000 dolar AS.
Namun, jika harga menembus ke bawah 82.300 dolar AS dan suku bunga pendanaan kembali di atas 8%, pergerakan pada 10 Oktober mungkin terulang. Jika kembali menembus ke atas 86.000 dolar AS, hal itu akan mengonfirmasi dimulainya penyesuaian baru.
Indikator: 248 juta dolar AS dilikuidasi untuk setiap penurunan 1% Support: 82.300 dolar AS, mendekati titik terendah pada 28 September
Titik pemicu: Dana di atas 8%, dan open interest terus meningkat
Pandangan analis: Pertemuan Federal Reserve pada 27–28 Oktober mendatang akan menjadi pemicu paling jelas dalam waktu dekat. Jika kembali terjadi kenaikan suku bunga setelah kenaikan pada September, imbal hasil obligasi dapat terdorong naik dan mendorong Bitcoin turun ke 82.300 dolar AS. Jika suku bunga pendanaan tetap di bawah 8% selama pengujian ini, kemungkinan terjadinya reaksi berantai seperti 10-10 akan kecil$BTC