Harga produsen zona euro naik 1,9% secara bulanan pada Agustus, sesuai ekspektasi dan meningkat dari kenaikan 1,6% pada Juli. Secara tahunan, harga naik 8,2%, di atas konsensus 7,9% dan melonjak tajam dari 5,8% pada bulan sebelumnya. Angka bulanan tersebut sebagian besar didorong oleh energi, sementara angka tahunan mengonfirmasi bahwa tekanan hulu sedang meningkat, bukan mereda.

Joachim Nagel dari Bank Sentral Eropa membahas data tersebut pada Senin, dan pesannya berhati-hati, bukan mengkhawatirkan. Ia mengakui bahwa kenaikan harga energi dapat membuat inflasi tetap tinggi lebih lama, serta bahwa prospek inflasi menghadapi risiko kenaikan. Namun, ia juga menekankan bahwa belum ada tanda-tanda jelas mengenai efek putaran kedua yang memengaruhi penetapan harga dan upah, serta ekspektasi inflasi jangka panjang tetap tertambat di sekitar target ECB sebesar 2%. Kesimpulannya adalah ECB harus tetap fleksibel dan merespons data yang masuk, bukan berkomitmen pada jalur yang telah ditetapkan.

Perbedaan yang digarisbawahi Nagel adalah hal yang penting bagi kebijakan. Biaya energi yang lebih tinggi merupakan input langsung ke harga produsen, tetapi baru menjadi masalah inflasi yang persisten jika perusahaan meneruskan biaya tersebut kepada konsumen dan pekerja menuntut upah yang lebih tinggi sebagai respons. Nagel mengatakan proses tersebut belum dimulai secara berarti. Hal itu memberi ruang bagi ECB untuk menunggu, sembari tetap membuka kemungkinan pengetatan lebih lanjut di akhir tahun.

Pasar sudah memperhitungkan pandangan tersebut. Menurut data LSEG, probabilitas kenaikan suku bunga pada rapat Oktober berada di sekitar 20%, sementara peluang kenaikan pada Desember mendekati 80%. ECB telah menaikkan suku bunga dua kali sebagai respons terhadap guncangan energi yang terkait dengan konflik di Timur Tengah, dan para ekonom memperkirakan satu langkah terakhir yang akan membawa suku bunga deposito ke 2,75%. Rapat Oktober kini secara luas dipandang sebagai jeda, bukan perubahan arah.

Gambaran inflasi zona euro tidak seragam. Inflasi umum naik menjadi 3,3% pada Agustus dari 2,9% pada Juli, tertinggi sejak September 2023, tetapi inflasi inti dan inflasi jasa sama-sama mereda, masing-masing menjadi 2,4% dan 3,0%. Perbedaan tersebut mendukung sikap sabar ECB. Angka inflasi umum didorong naik oleh energi, sementara ukuran inflasi mendasar yang lebih diperhatikan bank sentral bergerak ke arah yang benar. Jika lonjakan yang didorong energi tetap terkendali dan tidak merembet ke upah serta jasa, ECB dapat menunggu.

Risiko terhadap skenario tersebut terkonsentrasi di pasar energi. Tingkat penyimpanan gas di Eropa rendah, sementara kerusakan kapasitas kilang mendorong harga produk naik. Eskalasi baru di Timur Tengah yang mengganggu arus melalui Selat Hormuz akan kembali mendorong harga energi naik dan mempersulit perhitungan ECB. Nagel mencatat bahwa pembukaan kembali selat secara berkelanjutan dan normalisasi arus energi akan meredakan tekanan, tetapi ketegangan baru dapat menyebabkan gangguan lebih lanjut.

Kesimpulannya, zona euro sedang mengalami lonjakan inflasi yang didorong energi, tetapi belum tertanam dalam perekonomian yang lebih luas. ECB memperlakukan hal ini sebagai alasan untuk berhati-hati, bukan untuk terburu-buru. Oktober kemungkinan berlalu tanpa perubahan, sementara Desember tetap menjadi rapat ketika kenaikan terakhir dapat dilakukan jika data mengharuskannya. Data yang penting mulai sekarang adalah apakah tekanan harga produsen merembet ke harga konsumen dan upah, serta apakah arus energi normal atau memburuk. Kedua variabel tersebut akan menentukan apakah kesabaran ECB terbukti tepat atau apakah ECB harus kembali bertindak lebih cepat dari perkiraan pasar saat ini.

#ShareWeekly #PlanYourTradesThisWeek
DYOR 🔎