##美国9月非农新增2.9万 Nonfarm payrolls September: arah ketenagakerjaan berubah drastis, arah kebijakan sulit diubah

Nonfarm payrolls AS pada September bertambah jauh di bawah ekspektasi, sementara data dua bulan sebelumnya juga direvisi turun, menunjukkan momentum perekrutan mendingin dan pasar tenaga kerja masih mempertahankan karakteristik “perekrutan rendah, PHK rendah”.
Penambahan lapangan kerja nonpertanian pada September hanya 29 ribu, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 90 ribu, sementara total penambahan lapangan kerja pada Juli-Agustus direvisi turun sebesar 60 ribu, mencerminkan minat perekrutan perusahaan yang terus melemah.
Berdasarkan sektor, lapangan kerja sektor swasta masih mencatat pertumbuhan kecil, tetapi perekrutan di sektor layanan kesehatan melambat, sementara lapangan kerja di sektor keuangan, informasi, serta jasa profesional dan bisnis terus menyusut, menunjukkan tekanan pada posisi kerah putih.
Tingkat pengangguran naik dari 4,1% menjadi 4,2%, terutama karena pasokan tenaga kerja tumbuh lebih cepat daripada penyerapan tenaga kerja. Pada September, jumlah tenaga kerja bertambah 485 ribu orang, dengan 406 ribu orang menjadi pekerja dan 78 ribu orang masuk ke kelompok pengangguran; peningkatan pengangguran lebih banyak berasal dari mereka yang baru masuk dan kembali ke pasar tenaga kerja, bukan dari kenaikan PHK perusahaan.

Setelah data dirilis, risiko kenaikan suku bunga pada Oktober menurun, obligasi pemerintah AS menguat, sementara saham dan emas pulih. Menurut Fed Watch, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober turun cepat menjadi 19% setelah data dirilis. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun turun menjadi sekitar 5,20%, sementara S&P 500 dan Nasdaq masing-masing naik sekitar 0,9% dan 1,2%; emas spot sempat naik sekitar 40 dolar AS dalam jangka pendek.

Mengenai kebijakan moneter selanjutnya, kami menilai probabilitas kenaikan suku bunga lebih lanjut pada tahun ini sedang menurun, tetapi bukan karena logika sederhana “nonfarm payrolls lemah berarti kenaikan suku bunga dihentikan”. Dalam 《Berhenti Berkhayal, Pahami “Warsh”》, kami sebelumnya telah menunjukkan bahwa penilaian kebijakan Warsh lebih berfokus pada tren inflasi dan perubahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja, bukan fluktuasi data satu bulan. Pada rapat FOMC September, latar belakang penguatan sikap hawkish-nya adalah indikator seperti inflasi PCE dan ekspektasi inflasi masih menunjukkan tekanan naik, sehingga kredibilitas kebijakan antiinflasi masih perlu dipertahankan. Oleh karena itu, nonfarm payrolls yang lemah lebih banyak mengubah ekspektasi kenaikan suku bunga jangka pendek, bukan mengubah kerangka kebijakannya; hanya setelah pendinginan lapangan kerja berlanjut dan tren penurunan inflasi terkonfirmasi, Federal Reserve kemungkinan akan menyesuaikan sikap kebijakannya lebih lanjut.

Ruang untuk satu kali kenaikan suku bunga lagi pada tahun ini terutama dipengaruhi oleh meredanya tekanan inflasi dan kembali stabilnya ekspektasi kebijakan. Di satu sisi, guncangan energi sedikit mereda dan risiko kenaikan inflasi yang kedua menurun. Baru-baru ini, pembahasan mengenai pelepasan cadangan diesel dilakukan, sementara AS juga meminta peningkatan pasokan diesel, sehingga tekanan pasokan energi sedikit mereda; jika harga minyak terus turun, dampak energi dalam mendorong inflasi akan melemah. Di sisi lain, ketegangan internal Federal Reserve sedikit mereda dan kebutuhan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut menurun. Presiden Federal Reserve New York Williams baru-baru ini menyatakan bahwa penyesuaian kebijakan tidak perlu dilakukan terburu-buru; gubernur Federal Reserve juga mengisyaratkan sikap yang lebih dovish, dengan menekankan bahwa keputusan selanjutnya perlu memperhatikan perubahan data. Setelah ekspektasi hawkish sepenuhnya terefleksikan, kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga jangka pendek kembali menurun.#每周来晒