$XTIUSD $XBRUSD $BZ 👀

Cadangan Minyak Strategis AS menampung 284,6 juta barel untuk pekan yang berakhir pada 18 September 2026, level terendahnya sejak November 1982, ketika cadangan tersebut masih pertama kali diisi. Angka itu hanya 14,5 juta barel di atas 270 juta barel yang tercatat pada Agustus 1982, catatan pertama yang dipublikasikan mengenai kepemilikan cadangan tersebut. Jika Amerika Serikat harus hanya mengandalkan SPR untuk pasokan minyak mentahnya, cadangan itu akan bertahan kurang dari 20 hari. Ambang batas ini hanya telah terlewati dua kali tahun ini, pertama ketika cadangan turun di bawah 300 juta barel pada awal Agustus, dan sekali lagi ketika turun di bawah level 1983 pada akhir bulan yang sama.

Penarikan saat ini bermula dari tanggal tertentu. Pada 28 Februari 2026, aksi militer yang melibatkan Amerika Serikat, Israel, dan Iran menghentikan sebagian besar lalu lintas kapal tanker melalui Selat Hormuz, jalur perairan yang biasanya mengangkut sekitar seperlima minyak dunia melalui laut. Minyak mentah Brent, yang mengawali tahun di sekitar 61 dolar AS per barel, menembus 100 dolar AS pada 12 Maret dan ditutup pada 118 dolar AS pada akhir kuartal. Pada 11 Maret, Amerika Serikat mengumumkan akan melepas 172 juta barel dari SPR selama 120 hari sebagai bagian dari aksi kolektif 400 juta barel yang dikoordinasikan melalui Badan Energi Internasional bersama 32 negara lain. Hingga 18 September, 133 juta barel dari volume yang disetujui telah dilepas. Pada 29 September, Departemen Energi mengeluarkan permintaan proposal untuk tambahan hingga 40 juta barel, tahap terakhir dari 172 juta barel tersebut. Jika seluruhnya disalurkan, cadangan akan turun menjadi sekitar 245 juta barel, di bawah level pertama yang dipublikasikan pada 1982 dan di bawah ambang batas 252,4 juta barel yang ditetapkan oleh Energy Policy and Conservation Act untuk kewenangan penarikan terbatas yang digunakan dalam kekurangan pasokan yang lebih kecil.

Hal yang secara struktural membedakan momen ini dari penarikan sebelumnya adalah mekanismenya. Otorisasi Maret disusun sebagai pertukaran, bukan penjualan langsung. Pada 2029, penerima harus mengembalikan 1,26 barel ke SPR untuk setiap barel yang diterima. Berdasarkan volume yang telah dilepas sejauh ini, itu berarti sekitar 168 juta barel pengisian kembali di masa depan. Cadangan tersebut pada akhirnya akan dibangun kembali, tetapi barel-barel itu tidak membantu meredam krisis saat ini. SPR sudah jauh di bawah level historis ketika penarikan ini dimulai. Cadangan itu menampung 415 juta barel pada saat otorisasi Maret 2026, turun dari 621,3 juta barel pada November 2021. Di antara kedua tanggal tersebut, pemerintahan Biden melepas 275 juta barel selama enam belas bulan untuk membatasi kenaikan harga bahan bakar pasca-COVID. Dua penarikan darurat dalam lima tahun telah membuat cadangan berada pada level terendah dalam lebih dari empat dekade.

Risiko operasional akibat penurunan lebih jauh bukanlah hal teoritis. SPR menyimpan minyak mentah di gua garam jauh di bawah tanah di Texas dan Louisiana, dan penarikan berulang dapat mengubah geometri gua, mengurangi efisiensi infrastruktur ekstraksi, serta berpotensi membatasi kecepatan pelepasan minyak mentah dalam keadaan darurat di masa depan. Siddharth Misra, profesor teknik perminyakan di Texas A&M University, memperkirakan kisaran operasi praktis sebesar 250 hingga 300 juta barel, di bawahnya integritas gua dan kemampuan operasional menghadapi risiko yang lebih tinggi. Cadangan tersebut kini menguji batas bawah kisaran itu. Departemen Energi mengatakan pertukaran tersebut dirancang untuk mengisi kembali cadangan sekaligus menghemat lebih dari 3 miliar dolar AS bagi pembayar pajak, dan pengiriman berdasarkan pertukaran yang telah diberikan dijadwalkan pada November dan Desember 2026. Namun, pengisian kembali berlangsung jauh lebih lambat daripada penarikan. SPR hanya dapat diisi kembali dengan laju maksimum sekitar 785.000 barel per hari, yang berarti cadangan tersebut berpotensi berada dalam mode pengisian selama lebih dari setahun.

Tekanan kini telah bergeser dari minyak mentah ke produk olahan. Pasokan bensin dan bahan bakar jet terbatas, tetapi tidak ada yang lebih terbatas daripada diesel, bahan bakar bagi rantai pasokan. Kerusakan kapasitas penyulingan di Timur Tengah dan Rusia telah menciptakan kekurangan diesel sekitar 1 juta barel per hari. Dengan cadangan strategis dan penyimpanan terapung yang telah berkurang secara signifikan, dua hal kini sangat penting: memulihkan transit melalui Selat Hormuz, serta menggantikan kapasitas penyulingan penghasil diesel yang hilang, baik dengan mengaktifkannya kembali di Timur Tengah maupun menambahkannya di tempat lain. Penarikan SPR pada awalnya memberikan efek menstabilkan harga minyak mentah karena pelepasan barel yang dikuasai pemerintah menambah pasokan ke pasar untuk mengimbangi gangguan pasokan. Namun, setelah cadangan menjadi cukup terkuras, pasar mungkin mulai memberikan premi yang lebih besar pada kemungkinan bahwa Washington memiliki lebih sedikit daya untuk menghadapi guncangan pasokan berikutnya. Hal itu dapat meningkatkan premi risiko geopolitik yang tercermin dalam harga minyak mentah.

Ada pula pertanyaan apakah pelepasan tersebut masih mencapai tujuan yang dimaksudkan. Ben Cahill, analis energi di Atlantic Council, memperingatkan bahwa pelepasan tersebut menghasilkan manfaat yang semakin kecil. Pada titik tertentu, pelepasan lebih banyak minyak ke pasar dikalahkan oleh persepsi bahwa negara tersebut kehabisan pilihan. Saul Kavonic dari MST Marquee menggambarkan situasi ini awal bulan sebagai hidup dengan kartu kredit pasar minyak. Arus melalui Hormuz masih berada di sekitar sepertiga level sebelum perang, dan penurunan stok, bukan pasokan baru, telah menjaga Brent di bawah 110 dolar AS sepanjang sebagian besar krisis. Sekitar 133 juta barel dari penarikan tersebut disusun sebagai pertukaran dengan Shell, Vitol, dan Trafigura, yang terikat kontrak untuk mengembalikan 1,25 barel untuk setiap barel yang mereka ambil, dengan pengiriman dijadwalkan dimulai awal tahun depan.

Kesimpulan bersihnya adalah SPR telah ditarik hingga level yang menimbulkan pertanyaan mengenai integritas operasional maupun tujuan strategisnya. Cadangan tersebut dibentuk pada 1975 untuk memitigasi dampak krisis global terhadap konsumen, melindungi ekonomi dari kekurangan minyak dan lonjakan harga yang parah. Kini cadangan itu berada pada level terendah sejak awal 1980-an, ketika ekonomi AS mengonsumsi jauh lebih sedikit energi dibandingkan saat ini. Mekanisme pertukaran berarti barel-barel tersebut pada akhirnya akan kembali, tetapi pengembaliannya berlangsung lambat dan barel-barel itu tidak akan tersedia selama krisis saat ini. Beberapa pekan ke depan akan menunjukkan apakah Selat Hormuz dibuka kembali dan apakah kekurangan diesel dapat diatasi melalui kapasitas penyulingan, bukan pelepasan stok darurat. Hingga saat itu, cadangan tersebut tetap menjadi titik data paling transparan mengenai menyusutnya stok global, dan cadangan itu memberi tahu pasar bahwa penyangganya lebih tipis daripada kapan pun dalam lebih dari empat dekade.

Artikel ini bukan nasihat investasi. Analisis ini didasarkan pada informasi yang tersedia untuk publik dan tidak menjamin hasil di masa depan.