S&P 500 berada dekat level tertinggi sepanjang masa, sementara secara bersamaan menjadi lebih murah relatif terhadap pertumbuhan yang diharapkan. Biasanya, ketika imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun bergerak menuju 5,3%, Anda akan memperkirakan saham pertumbuhan berdurasi panjang menghadapi masalah serius.

Sebaliknya, laba meningkat lebih cepat daripada harga. Yang berubah adalah kesediaan investor untuk membayar laba tersebut. Imbal hasil Treasury di atas 5% telah menekan kelipatan valuasi yang bersedia dibayar investor untuk pertumbuhan di masa depan, sehingga menyisakan 2 kekuatan besar yang saling berlawanan.
Pasar obligasi sedang meningkatkan biaya modal, sementara siklus belanja modal AI memperluas basis laba.
Sekarang bayangkan laba terus tumbuh sementara imbal hasil obligasi 10 tahun pada akhirnya turun dari 5,3% kembali menuju 4–4,5%.
Konveksitas!!