Laporan ketenagakerjaan AS bulan September jauh di bawah ekspektasi. Ekonomi hanya menambah 29.000 lapangan kerja bulan lalu, dibandingkan dengan perkiraan sekitar 90.000 dan kenaikan yang direvisi sebesar 133.000 pada Agustus. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,2% dari 4,1%, sedikit di atas konsensus. Pendapatan rata-rata per jam meningkat 0,1% dari bulan sebelumnya, di bawah perkiraan 0,3%, dan pertumbuhan upah tahunan mencapai 3,0% dibandingkan ekspektasi 3,2%. Ini merupakan pembacaan payrolls terlemah pada periode pascapandemi, dan muncul bersamaan dengan imbal hasil Treasury 30 tahun mendekati 5,6%, harga minyak di atas 100 dolar AS, serta Federal Reserve yang menaikkan suku bunga pada 16 September.

Pasar suku bunga merespons dengan cepat. Menurut alat FedWatch CME, probabilitas kenaikan suku bunga pada rapat Oktober turun menjadi sekitar 14% dari sekitar 34% sehari sebelumnya. Imbal hasil Treasury 2 tahun, yang paling sensitif terhadap ekspektasi kebijakan, turun 10 basis poin menjadi 4,787%. Pasar obligasi kini menilai jeda pada Oktober sebagai hasil yang lebih mungkin terjadi, dan perhatian beralih ke data inflasi yang akan dirilis sebelum rapat FOMC berikutnya.

Satu detail yang patut dicatat adalah perbedaan antara dua survei dalam laporan tersebut. Survei establishment, yang mengukur payrolls, menunjukkan perekrutan yang lemah. Survei rumah tangga, yang mengukur ketenagakerjaan melalui metode terpisah, menunjukkan bahwa lebih banyak orang memasuki angkatan kerja, sehingga tingkat pengangguran hanya naik tipis. Analis State Street menunjukkan bahwa kedua survei tersebut memberikan sinyal yang agak berbeda. J.P. Morgan masih memperkirakan satu kenaikan lagi pada Desember, tetapi tidak memandang data saat ini sebagai awal dari siklus pengetatan yang berkelanjutan. Gambaran yang ada belum cukup jelas untuk menyatakan bahwa pengetatan telah berakhir, tetapi cukup lemah untuk membuat banyak pelaku pasar mengesampingkan Oktober.

Aset berisiko bergerak naik setelah rilis data. Bitcoin naik dari sekitar 86.450 dolar AS menjadi 87.230 dolar AS dalam hitungan menit, atau naik sekitar 3,48% pada hari itu. Emas bergerak dari 4.178 dolar AS menjadi 4.227 dolar AS per ons. Kontrak berjangka ekuitas AS juga menguat, dengan kontrak berjangka Dow naik lebih dari 400 poin. Logika di balik pergerakan ini sudah umum: data ketenagakerjaan yang lebih lemah mengurangi alasan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mendorong imbal hasil Treasury dan dolar lebih rendah, sehingga menurunkan biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil. Meski demikian, imbal hasil yang tetap tinggi dan kekhawatiran inflasi yang telah membebani pasar sepanjang bulan masih ada, dan terus membatasi kenaikan.

Posisi sebelum rilis data membantu menjelaskan besarnya pergerakan tersebut. Dalam satu jam sebelum data dirilis, posisi kripto senilai 32,51 juta dolar AS dilikuidasi, dengan 27,53 juta dolar AS di antaranya berasal dari posisi short. Bitcoin sendiri menyumbang 20,5 juta dolar AS dari likuidasi tersebut. Pasar sebelumnya diposisikan untuk mengantisipasi angka yang lebih kuat, dan hasil aktual berlawanan dengan posisi itu. Pergerakan seperti ini sering diperbesar oleh leverage, dan kali ini juga demikian.

Proyeksi terbaru Citi, yang diterbitkan pada awal pekan, kini tampak lebih selaras dengan data tersebut. Bank itu menaikkan target Bitcoin 12 bulan menjadi 113.000 dolar AS dari 82.000 dolar AS dan menaikkan proyeksi Ether menjadi 3.028 dolar AS dari 2.240 dolar AS. Citi menyebut arus masuk ETF yang kembali meningkat, pembelian kembali Treasury, pembuatan aturan SEC, dan dolar yang lebih lemah sebagai faktor utama. Citi juga mencatat bahwa penasihat dan broker secara bertahap meningkatkan alokasi, dengan arus masuk ETF sekitar 5 miliar dolar AS diperkirakan terjadi dalam 12 bulan ke depan. Pasar tenaga kerja yang lebih lemah mendukung pandangan tersebut dengan mengurangi keunggulan imbal hasil dari memegang uang tunai.

Arus ETF mencerminkan pergeseran yang sama. ETF Bitcoin spot AS kembali mencatat arus masuk bersih pada hari perdagangan pertama Oktober, menarik 102,7 juta dolar AS setelah arus keluar sebesar 148,7 juta dolar AS pada Rabu. IBIT milik BlackRock memimpin dengan arus masuk sebesar 196 juta dolar AS. Pembalikan ini menunjukkan bahwa permintaan institusional masih ada setelah jeda singkat, meskipun arus satu hari bukan panduan yang andal untuk permintaan jangka panjang.

Dari sisi teknikal, Bitcoin diperdagangkan dekat zona resistance yang telah bertahan selama beberapa pekan. Level 86.908 dolar AS merupakan rintangan pertama, dengan area 87.300 hingga 87.400 dolar AS menandai level tertinggi September. Penembusan berkelanjutan di atas kisaran tersebut akan membuka jalan menuju 88.500 dolar AS. Di sisi bawah, klaster support terdekat berada di sekitar 82.860 dolar AS, dengan support yang lebih kuat dekat 81.602 dolar AS. Beberapa analis mengidentifikasi 82.000 dolar AS sebagai level kunci untuk Oktober, dengan kisaran yang lebih luas antara 78.000 hingga 95.000 dolar AS jika bulan tersebut mengikuti pola musiman historisnya. Zona 85.000 hingga 85.600 dolar AS tetap menjadi area terdekat yang perlu diperhatikan pada setiap upaya reli.

Ethereum dan pasar altcoin yang lebih luas menghadapi kondisi yang sama. Ether diperdagangkan di sekitar 2.722 dolar AS, naik 0,29% pada hari itu, masih dalam kisaran yang bertahan sejak pertengahan September. Analis CoinShares mencatat bahwa kebijakan moneter hawkish dan tertundanya kejelasan regulasi melalui CLARITY Act membatasi penembusan besar, dan tekanan kemungkinan akan tetap terkonsentrasi pada altcoin. Level 2.740 dolar AS merupakan resistance jangka pendek; penembusan di atasnya akan menunjukkan bahwa kisaran tersebut bergerak ke arah atas, sementara kegagalan menembusnya akan membuat ETH tetap di bawah 2.700 dolar AS. Pembacaan ISM PMI sebesar 54,5 juga penting karena memperpanjang ekspansi selama sembilan bulan dan menambah satu titik data lagi dalam pertimbangan suku bunga Fed.

Risiko terhadap kondisi ini belum berubah. Imbal hasil Treasury 10 tahun tetap di atas 5,2%, dan imbal hasil Treasury 30 tahun berada dekat 5,6%, keduanya pada level tertinggi dalam beberapa dekade. Kebutuhan pinjaman pemerintah federal mendekati 39 triliun dolar AS, yang mempertahankan tekanan naik pada imbal hasil jangka panjang dan memperketat kondisi likuiditas. Jika data inflasi dalam beberapa pekan mendatang berada di atas ekspektasi, Fed masih dapat menaikkan suku bunga pada Desember meskipun angka ketenagakerjaan lemah, yang akan membalikkan penyesuaian harga baru-baru ini dan membebani aset berisiko. Rapat FOMC Desember tetap menjadi sumber ketidakpastian tunggal terbesar untuk sisa tahun ini.

Singkatnya, pasar tenaga kerja telah memberikan bukti jelas pertama dalam siklus ini bahwa kebijakan yang lebih ketat memengaruhi perekrutan, dan pasar merespons dengan menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober. Bagi kripto, hal itu mengurangi biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil dan memberikan latar yang lebih mendukung bagi arus masuk ETF. Namun, hal itu tidak menyelesaikan sisi inflasi dari mandat Fed, dan imbal hasil jangka panjang tetap tinggi. Kemampuan Bitcoin untuk menembus 87.400 dolar AS dan bertahan di atas 85.000 dolar AS akan menunjukkan apakah ini merupakan awal dari pergerakan yang lebih berkelanjutan atau upaya lain dalam kisaran yang sama.

Artikel ini bukan nasihat investasi. Analisis ini didasarkan pada informasi yang tersedia untuk publik dan tidak menjamin hasil di masa depan.

#每周来晒 #非农就业数据