#FlapDistributes22.96MInFees

Angka terbaru Flap menarik perhatian saya, tetapi bukan semata-mata karena platform tersebut mendistribusikan jutaan dolar. Pertanyaan yang lebih penting adalah dari mana uang itu berasal, bagaimana siklus ekonominya bekerja, dan apakah aktivitas di baliknya dapat berlanjut pada skala yang sama.
Untuk periode 30 hari yang dilaporkan pada 23 September, Flap mengalokasikan sekitar 22,96 juta dolar AS dalam bentuk biaya kepada komunitas dan treasury-nya, termasuk sekitar 13,6 juta dolar AS dalam bentuk imbalan bagi pemegang token. Flap juga menambahkan sekitar $115K ke pool likuiditas DEX. BNB Chain menyumbang sekitar 22,23 juta dolar AS dari alokasi yang dilaporkan, sementara Robinhood Chain menyumbang sekitar 733 ribu dolar AS. Dengan kata lain, sekitar 96,8% alokasi tersebut berasal dari BNB Chain.
Itu adalah angka yang besar, tetapi sumber angka tersebut lebih penting daripada tajuk beritanya.
Menurut saya, Flap lebih mudah dipahami jika dilihat sebagai semacam “penjual air” dalam ekonomi Meme. Ketika aktivitas perdagangan Meme menjadi intens, infrastruktur yang berada di balik aktivitas tersebut dapat mengumpulkan biaya, terlepas dari apakah trader individu mendapatkan keuntungan atau mengalami kerugian. Flap beroperasi sebagai platform peluncuran token on-chain yang menggunakan bonding curve serta mendukung token standar dan token pajak. Dokumentasinya memungkinkan kreator mengatur tarif pajak seperti 1%, 3%, 5%, atau 10%, dengan pajak yang dihasilkan berpotensi dialihkan ke dana kreator, dividen, likuiditas, pembakaran, atau mekanisme vault lainnya.
Pembedaan ini penting karena imbalan tersebut bukan sekadar uang gratis yang muncul dari ketiadaan.
Dalam model token pajak, aktivitas perdagangan dapat menghasilkan pajak yang dialihkan melalui smart contract dan didistribusikan sesuai konfigurasi token. Dokumentasi Flap menjelaskan bagaimana pajak dari token pajak yang dimigrasikan dapat terakumulasi sebelum diproses dan didistribusikan melalui Tax Processor dan kontrak terkait.
Dengan demikian, siklus ekonomi dasarnya cukup sederhana:
Lebih banyak peluncuran → lebih banyak perdagangan → lebih banyak biaya dan pajak → lebih banyak nilai yang dapat didistribusikan.
Hal itu juga menjelaskan mengapa Flap dapat memperoleh manfaat dari aktivitas Meme meskipun hasil yang diperoleh setiap trader berbeda sepenuhnya.
Ada perbandingan lain yang bermanfaat. Pada 11 Agustus, pendapatan protokol 30 hari Flap yang dilaporkan sekitar 5,58 juta dolar AS, dengan sekitar 5,05 juta dolar AS berasal dari BNB Chain, sementara volume perdagangan platform yang dilaporkan sekitar 908 juta dolar AS. Angka yang lebih baru menunjukkan seberapa besar aktivitas tersebut telah berkembang, tetapi juga menyoroti sesuatu yang akan saya amati dengan saksama: konsentrasi.
Data DeFiLlama saat ini menunjukkan bahwa Flap masih sangat bergantung pada BSC. Snapshot bergulir 30 hari terbarunya menunjukkan sekitar 36,8 juta dolar AS dalam biaya, dengan sekitar 36,14 juta dolar AS berasal dari BSC, sementara volume DEX 30 hari sekitar 646,7 juta dolar AS dalam snapshot tersebut. DeFiLlama saat ini melaporkan sekitar 10,22 juta dolar AS dalam pendapatan protokol selama 30 hari.
Angka-angka ini tidak boleh dijumlahkan atau dianggap dapat dipertukarkan. Alokasi 22,96 juta dolar AS yang dilaporkan pada 23 September, angka biaya DeFiLlama, dan angka pendapatan protokolnya mengukur bagian yang berbeda dari aktivitas ekonomi serta menggunakan periode pelaporan yang berbeda.
Itulah alasan saya tidak akan melihat tajuk 22,96 juta dolar AS lalu langsung menyebutnya sebagai imbal hasil yang berkelanjutan.
Kekuatan terbesar Flap saat ini juga merupakan salah satu risiko terbesarnya: aktivitas Meme di BSC.
Jika BSC tetap aktif dan peluncuran Meme baru terus menghasilkan volume perdagangan yang signifikan, mesin biaya tersebut dapat tetap kuat. Namun, jika aktivitas Meme mendingin, mekanismenya bekerja ke arah sebaliknya.
Volume yang lebih rendah → lebih sedikit perdagangan → lebih sedikit biaya → lebih sedikit nilai yang dapat didistribusikan.
Ada juga perbedaan penting antara pendapatan protokol dan pajak token. Metodologi pendapatan protokol DeFiLlama tidak selalu mencerminkan setiap pajak yang dibayarkan oleh masing-masing Tax Token. Pajak tingkat token tersebut dapat mengikuti logika kontrak yang terpisah, bergantung pada cara setiap proyek mengonfigurasi sistem pajak dan vault-nya.
Jadi, saya tidak akan menganggap setiap dolar yang disebutkan dalam tajuk berita tentang Flap sebagai keuntungan murni platform.
Hal berikutnya yang akan saya amati adalah diversifikasi. Flap mendukung berbagai lingkungan, termasuk BNB Chain, X Layer, Monad, dan Robinhood Chain, tetapi aktivitas ekonomi yang ditunjukkan dalam data terbaru masih sangat terkonsentrasi di BSC.
Hal itu menciptakan ujian yang jauh lebih menarik untuk tahap cerita berikutnya:
Bisakah Flap mengubah aktivitas Meme BSC saat ini menjadi aktivitas lintas chain yang sesungguhnya, atau apakah sebagian besar pendapatan saat ini hanya mencerminkan siklus Meme di satu chain?
Bagi saya, pertanyaan itu lebih penting daripada apakah angka distribusi bulanan mencapai rekor baru.
Tax Token juga layak mendapat perhatian lebih. Pajak beli/jual sebesar 5% atau 10% dapat membuat tajuk berita tentang imbalan pemegang token terlihat menarik, tetapi trader tetap membayar pajak tersebut. Imbalan itu harus berasal dari suatu sumber, dan alokasi pastinya bergantung pada cara setiap token dan vault-nya dikonfigurasi.
Jadi, ketika melihat Flap, saya akan mengajukan empat pertanyaan sederhana:
Dari mana biaya tersebut berasal?
Berapa banyak yang benar-benar sampai kepada pemegang token?
Berapa banyak yang masuk ke kreator, likuiditas, dan treasury?
Dan seberapa besar aktivitas perdagangan yang diperlukan untuk mempertahankan distribusi pada tingkat ini?
Untuk saat ini, angka-angka tersebut menunjukkan platform yang sangat diuntungkan oleh aktivitas perdagangan Meme, khususnya di BSC. Model ini dapat menghasilkan aliran biaya yang signifikan ketika volume kuat, tetapi saya akan menggambarkannya sebagai model bisnis yang digerakkan oleh volume, bukan mesin dividen yang terjamin.
Jika pasar Meme terus bergerak, Flap dapat terus mengumpulkan biaya.
Jika pasar menjadi sepi, penjual air itu juga akan merasakan kekeringan.
Bagi saya, itulah cerita yang lebih penting di balik angka 22,96 juta dolar AS tersebut.
#GateSquareMidAutumnReunion