#GateSquareMidAutumnReunion

$40T Utang, Imbal Hasil 5% & Minyak di Atas $100
Angka yang menarik perhatian saya bukan hanya angka utang AS sebesar 40 triliun dolar AS.

Melainkan kombinasi biaya pinjaman pemerintah yang meningkat dan energi yang mahal yang terjadi secara bersamaan.

Total utang nasional bruto AS kini telah melampaui sekitar 40,1 triliun dolar AS. Pada saat yang sama, imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun baru-baru ini bergerak di atas 5%, mencapai sekitar 5,20%, sementara imbal hasil bertenor 30 tahun menembus 5,5%. Ini bukan angka normal bagi pasar yang sudah menghadapi beban utang yang sangat besar.

Lalu ada minyak.

Minyak mentah Brent tetap berada di atas level $100, dengan harga baru-baru ini bergerak di atas $106 karena kekhawatiran mengenai gangguan pasokan Timur Tengah dan Selat Hormuz terus memengaruhi pasar. Brent kemudian turun kembali mendekati $104, tetapi masalah yang lebih besar adalah harga energi masih berada pada level yang jauh lebih tinggi.

Hal ini menciptakan reaksi berantai yang sulit.

Harga minyak yang lebih tinggi dapat mendorong inflasi naik. Inflasi yang lebih tinggi dapat mempertahankan suku bunga pada level tinggi. Dan ketika imbal hasil Treasury naik, biaya pembiayaan kembali dan pembayaran utang pemerintah dalam jumlah besar menjadi semakin penting.

Tekanan itu tidak berhenti di Washington.

Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi juga dapat memengaruhi hipotek, pinjaman korporasi, ekuitas, dan aset berisiko lainnya. Kita telah melihat suku bunga hipotek 30 tahun bergerak di atas 7% ketika imbal hasil Treasury jangka panjang meningkat.

Bagi trader Bitcoin dan kripto, inilah bagian yang akan saya pantau dengan cermat.

Imbal hasil Treasury di atas 5% memberi investor alternatif yang jauh lebih kompetitif dibandingkan aset berisiko. Jika imbal hasil terus meningkat, kondisi likuiditas dapat menjadi lebih ketat dan aset spekulatif mungkin menghadapi volatilitas tambahan.

Namun, ada sisi lain dari cerita ini.

Jika kombinasi utang, biaya pinjaman yang tinggi, dan kondisi ekonomi yang melemah pada akhirnya memaksa pembuat kebijakan menuju kondisi keuangan yang lebih longgar, pasar dapat mulai memperhitungkan kemungkinan tersebut jauh sebelum ekonomi benar-benar membaik.

Jadi, saat ini, saya tidak akan melihat angka $40T utang secara terpisah.

Saya akan memantau imbal hasil Treasury + minyak + ekspektasi inflasi + kebijakan Fed + likuiditas sebagai satu sistem yang saling terhubung.

Pasar pada dasarnya mengajukan satu pertanyaan:

Berapa lama ekonomi AS dapat menyerap biaya energi yang lebih tinggi dan biaya pinjaman yang lebih tinggi sambil menanggung utang lebih dari $40T ?

Jawaban itu dapat berdampak jauh melampaui obligasi.

Hal itu dapat membentuk pergerakan besar berikutnya di saham, emas, dolar, dan Bitcoin.

Bukan nasihat keuangan. Saya hanya mengamati kondisi makro.