$XAL 👉 #Metals

Tali Ketat Aluminium: Pasar yang Tersuspensi di antara Guncangan Geopolitik dan Surplus Struktural

Ada jenis ketegangan tertentu yang mendefinisikan pasar yang terjepit di antara dua kekuatan besar yang berlawanan. Aluminium kini berada dalam ketegangan tersebut. Logam ini diperdagangkan mendekati 3.254 dolar AS per ton, mencatat kenaikan tipis 0,20% selama 24 jam terakhir dalam kisaran yang sempit. Di permukaan, ini terlihat tenang. Namun di baliknya, pasar sedang memperhitungkan guncangan pasokan jangka pendek yang telah mendorong persediaan ke titik terendah sepanjang masa, sembari mengantisipasi gelombang kapasitas baru dari Indonesia dan China yang mengancam mengubah keseimbangan menjadi surplus pada 2027.

Mulailah dari kondisi saat ini, karena di situlah urgensinya berada. Persediaan aluminium di London Metal Exchange berada di sekitar 242.600 ton, turun lebih dari 50% sejak awal tahun dan berada pada titik terendah sepanjang masa. Lebih dari separuh waran yang tersisa telah dibatalkan, yang berarti logam tersebut sudah dialokasikan untuk pengiriman dan tidak dapat digunakan untuk menyelesaikan kontrak baru. Ini bukan penyangga yang nyaman. Ini adalah terkikisnya margin keselamatan pasar, dan hal tersebut menjelaskan mengapa premi fisik untuk pengiriman segera telah naik ke tingkat yang belum terlihat selama hampir dua dekade.

Penyebabnya bersifat geopolitik. Konflik di Timur Tengah telah mengeluarkan lebih dari 2,5 juta ton kapasitas peleburan tahunan dan hampir 2 juta ton kapasitas aluminium elektrolitik dari pasar, menurut CEO Alcoa. Sebelum perang, sekitar 8,8 juta ton alumina dan 6 juta ton bauksit melewati Selat Hormuz setiap tahun. Arus tersebut telah sangat terganggu. Peleburan Al Taweelah milik Emirates Global Aluminium dan fasilitas Alba di Bahrain sama-sama terkena serangan, dan pemulihannya lebih lambat daripada perkiraan awal. Goldman Sachs mencatat bahwa sekalipun selat tersebut dibuka kembali, jalur elektrolisis yang rusak memerlukan perbaikan dan kapasitas yang dikurangi harus dihidupkan kembali secara bertahap. Bank tersebut kini memperkirakan produksi Bahrain baru kembali ke tingkat sebelum konflik pada pertengahan 2027 dan produksi UEA pada akhir tahun itu.

Perkiraan defisit mencerminkan parahnya gangguan tersebut. CRU Group memperkirakan kekurangan sekitar 1,4 juta ton pada 2026. Citi telah menaikkan target harga paruh kedua 2026 menjadi 4.000 dolar AS per ton dan rata-rata 2027 menjadi 5.350 dolar AS per ton, dengan alasan bahwa meskipun permintaan melemah, pasar akan tetap ketat secara struktural. Logikanya sederhana: kekurangan tersebut pada akhirnya harus diatasi dengan mengurangi persediaan, sementara persediaan itu sudah berada pada tingkat yang hanya menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan. Seperti yang dikatakan para analis Citi, pasar kini tidak lagi membutuhkan pertumbuhan permintaan yang kuat untuk tetap ketat.

Namun, kurva berjangka menceritakan kisah yang berbeda, dan di sinilah ketegangan tersebut paling terlihat. Goldman Sachs mempertahankan pandangan bearish untuk jangka menengah meskipun mendukung harga jangka pendek, dengan mengutip apa yang disebutnya sebagai “gelombang pasokan struktural yang didukung China dan dipimpin Indonesia”. Bank tersebut telah menaikkan perkiraan produksi Indonesia menjadi 1,7 juta ton pada 2026 dan 2,9 juta ton pada 2027, dari sebelumnya masing-masing 1,6 juta ton dan 2,5 juta ton, dengan alasan percepatan peningkatan produksi di Adaro, Taijing Morowali, dan Juwan Weda Bay. Produksi Indonesia telah naik sekitar 89% sejak awal tahun. Untuk China, Goldman telah menaikkan perkiraan produksinya menjadi 45,6 juta ton pada 2026 dan 46,3 juta ton pada 2027, dengan mencatat bahwa margin yang kuat mendukung pengaktifan kembali fasilitas dan produksi berlebih di atas batas kapasitas pemerintah sebesar 45 juta ton.

Batas tersebut merupakan variabel penting. Zaid Aljanabi dari CRU mencatat bahwa China mendekati batas kapasitas produksi aluminium primer resminya, tetapi “peningkatan kapasitas bertahap” melalui kenaikan operasional dan efisiensi dalam jalur elektrolisis yang ada dapat menambah lebih dari 200.000 ton tahun ini tanpa perlu ekspansi formal. Di luar perbatasannya, China terus berinvestasi di Indonesia, Angola, dan Arab Saudi. Di Indonesia, sekitar 2,1 juta ton per tahun kapasitas sedang dibangun di setidaknya lima lokasi, dan sebagian besar ditujukan untuk pasar China. Peleburan Huatong Angola Industry beroperasi pada kapasitas 120.000 ton per tahun, dan proyek kedua dengan ukuran yang sama diperkirakan mulai beroperasi pada paruh kedua 2026.

Sisi permintaan menambah lapisan kompleksitas lainnya. International Aluminium Institute memperkirakan permintaan aluminium naik 40% hingga 2030, didorong oleh kendaraan listrik, energi terbarukan, dan pembangunan pusat data AI. Narasi “logam komputasi” telah menjadi kekuatan signifikan di pasar China, dengan harga tembaga dan aluminium masing-masing naik 31,4% dan 18,8% pada paruh pertama 2026, menurut China Nonferrous Metals Industry Association. Sistem pendingin pusat data merupakan aplikasi yang sangat intensif aluminium; pusat komputasi berukuran sedang dengan 5.000 server AI memerlukan 100 hingga 140 ton aluminium hanya untuk sistem pendingin cair pelat dinginnya. Kibar memperkirakan tambahan permintaan tahunan bahan sirip lebih dari 26 juta pon dari pusat data yang telah diumumkan di Amerika Serikat, angka yang disebutnya berkelanjutan, bukan hanya satu kali.

Namun, gambaran permintaan tidak sepenuhnya bullish. ING telah merevisi turun perkiraan defisit aluminium global 2026 dari 1,8 juta ton menjadi 1,2 juta ton, dengan alasan pemulihan fasilitas EGA yang lebih cepat daripada perkiraan dan kenaikan ekspor aluminium China pada Mei sebesar 16% secara tahunan menjadi 630.000 ton. Bank tersebut memperkirakan surplus moderat pada 2027 ketika produksi Timur Tengah pulih, meskipun memperingatkan bahwa gangguan baru atau masalah logistik di kawasan tersebut akan menciptakan risiko kenaikan terhadap perkiraan harganya.

Bagi mereka yang memantau pasar, sinyal yang perlu diperhatikan adalah laju pemulihan produksi Timur Tengah, arah produksi China terhadap batas 45 juta ton, dan aliran kapasitas Indonesia ke pasar global. Kasus jangka pendek bertumpu pada kelangkaan. Kasus jangka menengah bertumpu pada kelimpahan. Pasar saat ini memperhitungkan yang pertama sembari mengantisipasi yang kedua, dan itulah sebabnya aluminium diperdagangkan dalam kisaran sempit meskipun persediaannya berada pada titik terendah sepanjang masa. Logam ini tidak murah. Logam ini tersuspensi.

Lakukan riset sendiri 🔎 Bukan nasihat keuangan ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly